金鹰转型动力混合 ：2026第三季度报告（004044）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.27%

日涨幅

0.5117

净值

（11-02）
近1年：+10.76%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-38.42%
-26%
-7%
11%
29%
48%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.08%
380/2325优秀
近1月-8.15%
1033/2324良好
近3月+3.60%
55/2311优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

金鹰转型动力混合 ：2026第三季度报告（004044）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
7,973万份
2026Q1
9,609万份
2026Q2
1.01亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
96,093,226.77
变化
+4,544,988.32
+5%
本期
100,638,215.09
3

投资目标

在严格控制投资组合风险的前提下，积极优选受益于中国经济的转型升级而获取增长动力的优势行业及上市公司，力求实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将从宏观经济、财政货币政策、经济景气度和货币资金供求等多个维度进行综合分析，主动判断市场时机，在严格控制投资组合风险的前提下，进行积极灵活的资产配置，合理确定基金在股票类、债券类、现金类等大类资产上的投资比例，最大限度地提高基金资产的收益。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40%
本期报告
沪深300指数收益率*83%+中证全债指数收益率*17%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，属于证券投资基金中较高预期收益、较高预期风险的品种，其预期风险收益水平高于债券型基金及货币市场基金、低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

李龙杰| 任职时间: 2025年01月11日| 证券从业年限: 9年

李龙杰先生，西南财经大学经济学硕士，2017年6月加入金鹰基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理，现任权益投资部基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，沪深300指数上涨11.9%，上证指数上涨5.2%，创业板指数上涨36.35%，恒生指数下跌7.69%。
报告期内，美以伊战争对全球资产价格的冲击逐步缓和，随之我们看到油价逐步高位回落，市场对于油价的远期预期也在逐步修正。因此，油气勘探及其设备对应的股价发生了一定程度的回调。
此外，除了油价下跌对风电投资预期的冲击外，欧盟远海海风的招标以及国内十五五远海海风的具体规划落地时间进度均有一定程度不及预期，海风及其对应的产业链的股价也发生了一定程度的回调。
本产品基于对上述行业的产业趋势及核心变量的及时跟踪与把握，及时减仓了相关板块，避免了净值的大幅回撤。
在减仓上述两个板块的持仓后，报告期内，本产品主要配置的方向是光纤光缆、干散货航运以及其他供给缺口明显的行业。但在二季度末，我们发现有其他化工巨头开始跨界进入光棒与光纤行业，而市场明显高估了化工巨头进入该行业的难度，也低估了化工巨头在短期内投产巨量产能的能力。因此，我们判断，即便未来数据中心建设会带来光纤的增量需求，但由于供给端巨头的介入，行业供需关系已经发生了实质性的恶化。综上，我们在二季度末大幅降低了光纤光缆相关的持仓。
从未来流动性与全球经济的情况来看，一方面，全球经济整体较为温和，油价压力趋势性下降。另一方面，我们认为目前美国不具备加息的能力和可能性，因此，市场会逐步修正此前对加息的担忧；同时，中东局势稳定，油价趋势性下跌，未来市场也会逐步实现通胀达峰的预期。因此，我们对下半年市场保持乐观。
从5月份开始，市场走势开始极端化，大量流动性向AI方向靠拢。这不仅发生在A股市场，美股在内的全球市场也同样发生相同的趋势。我们认为，考虑到全球经济的结构性景气，流动性向AI方向靠拢的趋势短期内出现明显的反身性概率较低，变得更为极致的概率反而更高。以美股为例，英伟达在内的“七姐妹”明显上涨乏力，而更为景气的存储等资产却有较好的表现。下半年A股可能也会出现这种情况，流动性会逐步向供给约束强、需求确定性高的板块去靠拢，上半年AI普涨的可能性会降低。
综上，一方面，本产品会持续跟踪远海海风及油气设备相关的产业趋势。另一方面，本产品会致力于寻找未来1~3年供给缺口较大且需求明确高增的细分行业。
截至本报告期末，本基金份额净值为0.7491元，本报告期份额净值增长率为51.79%，同期业绩比较基准增长率为7.66%。
本期报告
2026年三季度，沪深300指数下跌12.49%，上证指数下跌6.16%，创业板指数下跌27.80%，恒生指数上涨7.57%。
报告期内，美以伊战争反复，油价明显上涨，进而推升全球通胀。同时，由于AI资本开支旺盛、市场担忧美元信用、美联储货币政策转向预期等因素，美债利率明显上升。
与此同时，AI的行业趋势也逐渐发生了变化：Coding渗透率的提高及其收入体量的不断扩张引发了以此为核心驱动力的ARR增速放缓的担心，一方面，短期内大概率看不到新的且规模远大于Coding的应用出现，另一方面，由于ARR过去的高速扩张，其体量已经超过千亿美元。参考2021年新能源革命，巨大的收入体量维持超高增速并不现实，随时会出现行业成长趋势的放缓及成长阶段的切换，而这种产业周期阶段的切换，大概率会带来盈利的切换（价格战）与行业整体估值的切换。
综上，无论是产业周期（AI技术革命周期），还是货币政策周期（高通胀+高利率），均出现了拐点，因此，市场表现相对疲软。
本产品基于对上述行业的产业趋势的判断，在报告期内，降低了科技股的持股比例。
展望未来，配置思路逐步从追求弹性转变成追求确定性，本产品将深耕逆周期景气（深海科技+种植业）+深度价值（低估核心资产）：
1.逆周期景气：主要寻找需求与宏观相关性不强或供给端较为刚性使得未来几年确定性景气度上行+估值合理的方向。
其中深海科技方面，本产品依然关注干散货航运，同时布局其产业链上下游（造船）。其次，种植业方面，我们认为未来半年到一年，全球种植业景气度可能会有明显提升：（1） 从大宗商品周期来看，一般或会遵循以下的涨价顺序：贵金属（金银）-工业金属（铜铝）-原油-粮食。前三者已发生了较大涨幅，明年周期或将轮动到粮食；（2）供给端的边际变化使得橡胶、棉花、棕榈油在内的大部分种植业品种的价格有上涨的基础；（3）超强厄尔尼诺已经形成。
2. 深度价值：寻找各个行业中的龙头公司，尤其是长期处于行业底部的情况下，经历了多轮行业洗牌依然能维持较好的盈利（15倍以下），并且有一定的股息（3%以上）的核心资产。
截至本报告期末，本基金份额净值为0.5571元，本报告期份额净值增长率为-25.63%，同期业绩比较基准增长率为-7.92%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
86.69%
2026Q1
88.48%
2026Q2
78.06%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.48%权益投资78.06%-10.42
股票88.48%股票78.06%-10.42
银行存款和结算备付金合计4.11%银行存款和结算备付金合计20.96%+16.85
其他各项资产4.67%其他各项资产0.68%-3.99
固定收益投资2.75%固定收益投资0.30%-2.45
债券2.75%债券0.30%-2.45
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
77.79%
2026Q1
85.67%
2026Q2
74.07%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.86%合计93.86%-1.00
制造业85.67%制造业74.07%-11.60
交通运输、仓储和邮政业9.19%交通运输、仓储和邮政业16.30%+7.11
——农、林、牧、渔业3.49%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
73.63%
2026Q1
75.25%
2026Q2
61.84%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比61.84%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中船特气10.55%—1海通发展11.11%+1.92
2海通发展9.19%—2中国船舶8.93%新增十大
3昊华9.18%退出十大3松发股份8.00%新增十大
4中巨芯8.05%—4中船特气5.84%-4.71
5厦门钨业7.46%退出十大5立昂微5.66%-0.59
6中钨高新7.01%退出十大6东方电缆5.63%-0.75
7东方电缆6.38%—7唐山港5.19%新增十大
8立昂微6.25%—8中粮糖业4.63%新增十大
9亨通5.62%退出十大9海南橡胶3.49%新增十大
10中天5.56%退出十大10中巨芯3.36%-4.69