中信保诚稳鑫债券 ：2026第三季度报告（004104）

在严格控制风险的基础上,本基金主要通过投资于精选的优质债券,力求实现基金资产的长期稳定增值,为投资者实现超越业绩比较基准的收益。

1、资产配置策略 本基金投资组合中债券、现金各自的长期均衡比重,依照本基金的特征和风险偏好而确定。本基金定位为债券型基金,其资产配置以债券为主,并不因市场的中短期变化而改变。在不同的市场条件下,本基金将综合考虑宏观环境、市场估值水平、风险水平以及市场情绪,在一定的范围内对资产配置调整,以降低系统性风险对基金收益的影响。 2、债券投资策略 (1)类属资产配置策略 在整体资产配置的基础上,本基金将通过考量不同类型固定收益品种的信用风险、市场风险、流动性风险、税收等因素,研究各投资品种的利差及其变化趋势,制定债券类属资产配置策略,以获取债券类属之间利差变化所带来的潜在收益。 (2)普通债券投资策略 对于普通债券,本基金将在严格控制目标久期及保证基金资产流动性的前提下,采用目标久期控制、期限结构配置、信用利差策略、相对价值配置、回购放大策略等策略进行主动投资。 3、资产支持证券的投资策略 本基金将综合考虑市场利率、发行条款、支持资产的构成和质量等因素,研究资产支持证券的收益和风险匹配情况。采用数量化的定价模型来跟踪债券的价格走势,在严格控制投资风险的基础上选择合适的投资对象以获得稳定收益。

中证综合债指数收益率

本基金为债券型基金,预期风险与预期收益低于股票型基金与混合型基金,高于货币市场基金,属于证券投资基金中的中等偏低风险收益品种。

2026年三季度，美伊冲突反复，中东局势升级，国际油价明显上行。9月联储重启加息，为2023年7月以来首次，美债收益率大幅上行，10年期美债收益率自6月末的4.4%附近升至5%以上，美元指数高位震荡。国内经济延续生产好于需求、外需强于内需的特征，出口增速维持高位，内需有所走弱，固定资产投资累计增速降幅有所扩大，消费表现较弱。通胀方面，PPI同比仍在高位震荡，CPI同比涨幅回落后有所上升。 宏观政策方面，7月底政治局会议重提加大逆周期调节力度，财政政策要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，9月政府债发行节奏显著加快，新型政策性金融工具启动投放，9月28日国常会明确提出“用好地方政府债务结存限额”；货币政策延续适度宽松基调，流动性整体维持合理充裕，9月末央行宣布下调PSL利率，加大结构性货币政策工具支持力度；地产方面实施居民购房贷款贴息政策，在全国层面对居民使用商贷购买首套住房进行贴息，有助于释放低总价购房人群的刚性需求。 从债券市场看，资金面稳定、基本面偏弱、增量政策相对克制的背景下，三季度债市整体偏强运行，收益率曲线明显平坦化，10年期国债收益率从6月末1.73%附近震荡下行至9月末1.68%附近，超长债表现突出，30-10年利差整体压缩；信用债方面，收益率普遍下行，信用利差压缩至历史低位。 本基金主要持仓品种为利率债。投资策略上，三季度债市走势良好，组合进行积极运作。未来，我们将继续在回撤控制和收益表现两方面积极投入投研资源，争取为投资人带来良好的持有体验。 展望2026年四季度，中东局势与油价仍是影响全球通胀与政策路径的关键变量，油价高企背景下美国通胀回落受阻，美联储政策路径仍不明朗。美国中期选举临近，政治博弈或阶段性加剧市场波动。国内出口韧性有望延续，全球AI资本开支景气仍构成结构性支撑，内需偏弱的局面在政策托底下有望有所改善。通胀方面，终端需求温和，CPI同比或依然偏震荡，如果油价维持高位震荡，PPI同比涨幅可能突破前高，但即使油价维持在目前的高位，年内PPI进一步走高的幅度或有限，且到明年还将面临高基数的制约。政策方面，财政或继续盘活地方债结存限额，加快支出进度，尽快形成实物工作量，货币继续保持流动性合理充裕的必要性依然较强。 债券市场投资方面，9月末一系列稳增长措施出台，反映政策提振内需的意愿偏强，年内经济目标顺利完成问题不大，但经济修复斜率可能有限。四季度供给压力缓解，机构仍有配置需求，供需格局改善可能对债券市场有所支撑，预计债市可能维持偏强震荡；信用方面，当前信用等级利差已压缩至历史极值，继续下沉性价比较低。