华商消费行业股票：2026第三季度报告（004189）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+4.06%

日涨幅

0.9828

净值

（11-02）

近1年：-17.10%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.96%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+6.76%	-5.55%	-2.11%	5/1133优秀
近1月	+8.48%	-14.33%	-7.82%	6/1131优秀
近3月	+2.41%	-12.21%	-12.45%	88/1104优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：食品饮料

报告名称

华商消费行业股票：2026第三季度报告（004189）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,556万份

2025Q2

1,559万份

2025Q3

1,594万份

2025Q4

1,549万份

2026Q1

1,908万份

2026Q2

1,867万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

19,082,309.39

变化

-410,340.90

-2%

本期

18,671,968.49

投资目标

本基金主要投资消费行业股票，在严格控制投资风险的条件下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中各大类资产的配置比例，提升本基金的风险调整后收益。具体投资策略详见基金合同。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率*85%+中证全债指数收益率*15%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是股票型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于混合型证券投资基金、债券型证券投资基金及货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

崔志鹏| 任职时间: 2024年1月3日| 证券从业年限: 9.2年

男，中国籍，金融硕士，具有基金从业资格。2017年7月加入华商基金管理有限公司，曾任行业研究员；2021年12月2日至2024年1月2日任基金经理助理；2024年1月3日起至今担任华商消费行业股票型证券投资基金的基金经理；2024年1月3日起至今担任华商甄选回报混合型证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度A股市场结构性行情分化更加极致。报告期内，内地消费指数下跌15.23%，同期中证A500指数上涨14.25%，消费板块大幅跑输大盘。从消费行业内部来看，各个内需子行业普遍下跌无一幸免，板块二季度迎来至暗时刻，其中酒店餐饮、旅游景区、白酒啤酒等行业下跌幅度较大。

基金组合配置方面，本基金长期战略看多内需消费企稳回升和估值系统性抬升的双击机会，在内需消费持续下跌中继续加大了食品饮料等传统消费行业的配置。一方面我们看好食品饮料等传统消费或将在2026年迎来基本面全面企稳回升的拐点年，另一方面当前消费行业预期和估值整体处于历史低位，部分子行业估值创近五年甚至十年新低，从DCF角度以及对标海外同类资产已经显著低估，一旦基本面企稳向上拐点出现，股价预期回报率可观。

作为本基金的核心配置方向，白酒行业在报告期内仍处于本轮周期的"左侧调整—底部夯实"阶段。目前白酒行业整体库存趋于合理，价盘逐步见底，报表压力集中释放，行业基本面底部特征更加清晰。另一方面，行业估值与筹码结构在报告期内得到进一步加速出清，目前均处历史底部。展望下半年到明年，度过二三季度黎明前的黑暗，白酒龙头公司陆续开始轻装上阵，新一轮行业向上周期有望重启。

本期报告

三季度 A 股市场整体震荡调整，风格显著再平衡。报告期内，内地消费指数上涨2.09%，同期中证A500 指数下跌14.96%，消费板块大幅跑赢大盘。从消费行业内部来看，各个子行业股价均实现了一定程度的修复，其中种植、养殖等行业修复幅度较大。基金组合配置方面，本基金长期战略看多内需消费企稳回升和估值系统性抬升的双击机会，在内需消费持续下跌中继续加大了食品饮料等传统消费行业的配置。一方面我们看好食品饮料等传统消费或将在 2026 年迎来基本面全面企稳回升的拐点年，另一方面当前消费行业预期和估值整体处于历史低位，部分子行业估值创近五年甚至十年新低，从 DCF 角度以及对标海外同类资产已经显著低估，一旦基本面企稳向上拐点出现，股价预期回报率可观。

作为本基金的核心配置方向，白酒行业在报告期内仍处于本轮周期的"左侧调整—底部夯实"阶段。目前白酒行业整体库存趋于合理，价盘逐步见底，报表压力集中释放，行业基本面底部特征更加清晰。另一方面，行业估值与筹码结构得到持续出清，目前均处历史底部。我们认为当下行业已经处于黎明前的黑暗，展望明年，白酒龙头公司陆续开始轻装上阵，新一轮行业向上周期有望重启。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.23%

2025Q2

89.07%

2025Q3

82.38%

2025Q4

91.02%

2026Q1

83.29%

2026Q2

91.05%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.16	100.00%	合计	0.17	100.00%	—
权益投资	0.13	83.29%	权益投资	0.15	91.05%	+7.76
股票	0.13	83.29%	股票	0.15	91.05%	+7.76
银行存款和结算备付金合计	0.03	16.44%	银行存款和结算备付金合计	0.02	8.87%	-7.57
其他资产	0.00	0.27%	其他资产	0.00	0.08%	-0.19

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

72.15%

2025Q2

70.35%

2025Q3

81.32%

2025Q4

91.26%

2026Q1

83.94%

2026Q2

91.40%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.13	83.94%	制造业	0.15	91.40%	+7.46
合计	0.13	83.94%	合计	0.15	91.40%	+7.46

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

43.10%

2025Q2

41.98%

2025Q3

51.91%

2025Q4

62.79%

2026Q1

58.90%

2026Q2

70.61%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比70.61%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	9.59%	1,300	—	1	贵州茅台	600519	8.93%	1,200	-0.66	-100
2	山西汾酒	600809	7.35%	10,800	—	2	山西汾酒	600809	7.72%	11,300	+0.37	+500
3	古井贡酒	000596	7.25%	14,600	—	3	泸州老窖	000568	7.48%	17,500	+0.34	+2,700
4	泸州老窖	000568	7.14%	14,800	—	4	金徽酒	603919	7.46%	72,500	新增十大	—
5	水井坊	600779	7.07%	40,100	—	5	今世缘	603369	7.26%	43,700	+2.97	+14,600
6	今世缘	603369	4.29%	29,100	—	6	迎驾贡酒	603198	6.94%	30,300	新增十大	—
7	顺鑫	000860	4.10%	67,200	退出十大	7	古井贡酒	000596	6.91%	12,500	-0.34	-2,100
8	口子窖	603589	4.05%	34,900	退出十大	8	洋河股份	002304	6.89%	31,300	新增十大	—
9	舍得酒业	600702	4.05%	18,300	退出十大	9	水井坊	600779	5.57%	36,000	-1.50	-4,100
10	天佑德酒	002646	4.01%	102,200	退出十大	10	老白干酒	600559	5.45%	84,000	新增十大	—

持有 0

华商消费行业股票 ：2026第三季度报告（004189）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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