南方军工改革灵活配置混合 ：2026第三季度报告（004224）

基金PK

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收益表现

+3.37%

日涨幅

1.1170

净值

（11-02）
近1年：-17.15%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-30.92%
-33%
-22%
-12%
-1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.60%
911/1252一般
近1月-10.95%
751/1251一般
近3月-4.32%
419/1239良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：军民融合·国防军工
1

报告名称

南方军工改革灵活配置混合 ：2026第三季度报告（004224）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
28.14亿份
2026Q1
24.77亿份
2026Q2
24.86亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
2,477,204,469.91
变化
+9,049,478.98
0%
本期
2,486,253,948.89
3

投资目标

在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证军工指数收益率×80％＋上证国债指数收益率×20%。
本期报告
中证军工指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3 年）指数收益率×10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
邹承原| 任职时间: 2021年4月16日| 证券从业年限: 11年
中国国籍，新南威尔士大学金融分析硕士，澳大利亚注册会计师，具有基金从业资格。曾就职于毕马威华振会计师事务所、嘉实基金、安信证券，历任审计师、内审经理、军工分析师。2019年4月加入南方基金，任军工行业研究员；2021年4月16日至今，任南方军工混合基金经理；2022年11月18日至今，任南方领航优选混合基金经理。
本期报告
邹承原| 任职时间: 2021年4月16日| 证券从业年限: 11年
中国国籍，新南威尔士大学金融分析硕士，澳大利亚注册会计师，具有基金从业资格。曾就职于毕马威华振会计师事务所、嘉实基金、安信证券，历任审计师、内审经理、军工分析师。2019 年 4 月加入南方基金，任军工行业研究员；2021 年 4 月 16 日至今，任南方军工混合基金经理；2022 年 11 月 18 日至今，任南方领航优选混合基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026 年二季度，军工行业先扬后抑，整体上略微下跌。从市场角度，电子、通信引领 AI 硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行。军工板块内部，参与上述景气方向的配套企业市场表现较好，主要涉及国产算力的液冷及高速铜连接、电子布、保偏光纤、AIDC 电源等细分方向。从行业基本面角度，红外（探测器、机芯、组件）、船舶制造（整船、动力系统）、军贸（雷达、无人机）景气度较高。
南方军工改革在二季度，显著提高了持股集中度。第一，对于红外、船舶制造的持仓集中度则相对更高一些，主要因红外、船舶行业的订单景气度和业绩兑现度都相对更高。第二，军贸持仓的集中度也有所提升，但是相比前两者则相对地不集中，主要因为军贸所涉及的领域相对分散一些，比如：无人机、反无系统、智能弹药、零组件，并且订单签订的周期和业绩的兑现周期都更长一些，其中的变化会多一些。第三，军工行业中参与 AI 景气方向配套的企业，在前沿技术和产能储备上有一定优势。在技术领先性角度，如：保偏光纤对比普通光纤，特种电子布对比普通电子布，产业验证周期更长。在产能角度，军工配套的企业有较高的产能储备优势，在技术变革引领的需求提振中，有望抢占先机，这与军工行业的特点是紧密联系的。这些新技术、新市场，有望增厚企业的未来现金流，南方军工改革对此会持续关注。
截至报告期末，本基金 A 份额净值为 1.3958 元，报告期内，份额净值增长率为 1.93%，同期业绩基准增长率为-1.42%；本基金 C 份额净值为 1.3659 元，报告期内，份额净值增长率为 1.83%，同期业绩基准增长率为-1.42%。
本期报告
三季度 A 股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证 500、中证 1000、沪深 300 分别下跌 27.80%、17.67%、17.15%和 12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得 19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。中证军工指数第三季度下跌 14.43%，延续年初至三季度末震荡下行走势。
三季度，特种行业订单未见明显提振，行业细分赛道景气度呈现分化：船舶制造、制冷与非制冷红外、燃气轮机、军贸、电子配套等方向景气向上。上述高景气方向内部，不同企业景气度同样存在差异。船舶制造领域，各船厂扩产规划、新签订单增速不一；作为周期成长赛道，部分企业成长属性更强，部分企业周期属性更突出。红外领域，非制冷红外在民用市场的应用拓展速度相对更快。燃气轮机领域，出海业务景气度高于国内业务。军贸领域，行业景气上行背景下，不同公司盈利能力分化显著。电子配套领域，技术领先性与民品拓展能力，是企业景气度产生个体差异的核心原因。
三季度，本基金进一步提升持股集中度。在行业整体增速尚未显著修复的阶段，重点布局上述结构性高景气方向。集中持股，源于当前存在多条结构性景气赛道，战略层面力求以一当十。如何实现战术层面的以十当一？随着行业十五五规划落地，行业整体景气度有望抬升；伴随军贸市场持续扩容，链长企业与配套企业有望迎来景气共振。简言之，内外需景气改善后，各高景气细分板块配置价值形成共振，即可实现战术上的以十当一。本基金将长期跟踪行业基本面变化，等待行业整体主业增速修复，持有优质标的。
截至报告期末，本基金 A 份额净值为 1.2543 元，报告期内，份额净值增长率为-10.14%，同期业绩基准增长率为-11.80%；本基金 C 份额净值为 1.2262 元，报告期内，份额净值增长率为-10.23%，同期业绩基准增长率为-11.80%。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.44%
2026Q1
91.46%
2026Q2
90.12%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.46%权益投资90.12%-1.34
股票91.46%股票90.12%-1.34
银行存款和结算备付金合计6.56%银行存款和结算备付金合计8.92%+2.36
固定收益投资0.01%固定收益投资0.51%+0.50
债券0.01%债券0.51%+0.50
其他资产1.98%其他资产0.44%-1.54
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
87.09%
2026Q1
87.23%
2026Q2
90.49%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计92.27%合计90.61%-1.66
制造业87.23%制造业90.49%+3.26
电力、热力、燃气及水生产和供应业1.02%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.08%-0.94
水利、环境和公共设施管理业0.03%水利、环境和公共设施管理业0.03%—
信息传输、软件和信息技术服务业3.98%信息传输、软件和信息技术服务业0.01%-3.97
采矿业0.00%采矿业0.00%—
科学研究和技术服务业0.00%科学研究和技术服务业0.00%—
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
39.04%
2026Q1
62.55%
2026Q2
80.16%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比80.16%，换手率 10%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1睿创微纳10.03%—1睿创微纳9.79%-0.24
2中国船舶8.09%—2中国动力9.25%+3.11
3中国动力6.14%—3复旦微电9.04%+3.97
4新雷能6.13%—4国睿8.08%新增十大
5中航5.91%退出十大5中航沈飞8.07%+3.04
6国科天成5.57%—6新雷能7.94%+1.81
7航天5.31%—7国科天成7.67%+2.10
8菲利华5.27%—8中国船舶7.39%-0.70
9复旦微电5.07%—9航天6.85%+1.54
10中航沈飞5.03%—10菲利华6.08%+0.81