华银研究精选股票：2026第三季度报告（004352）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.03%

日涨幅

2.1491

净值

（11-02）

近1年：+27.38%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-31.04%

-28%

-9%

10%

29%

48%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.03%	-5.55%	-2.11%	479/604不佳
近1月	-14.51%	-14.33%	-7.82%	351/604一般
近3月	-15.14%	-12.21%	-12.45%	372/596一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

华银研究精选股票：2026第三季度报告（004352）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,123万份

2025Q2

1,060万份

2025Q3

1,069万份

2025Q4

1,709万份

2026Q1

1,924万份

2026Q2

2,286万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

19,239,816.56

变化

+3,615,596.06

+19%

本期

22,855,412.62

投资目标

本基金将充分发挥基金管理人的研究优势，通过"自下而上"的股票精选策略和行业配置策略，投资于基本面优质、具备长期增长潜力的个股，实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金以谋求基金资产的长期增值为目标，通过"自下而上"的股票精选策略和行业配置策略，投资于基本面优质、具备长期增长潜力的个股。研究员以深入基本面研究为前提，挖掘具有增长潜力且价格合理或价值被低估的股票，投资经理和策略研究员根据对宏观经济和市场风险特征变化的判断，在深入研究的基础上进行行业和个股的精选，定期对行业配置进行动态优化。主要分为以下策略：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、金融衍生品投资策略、资产支持证券投资策略等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率*90%+上证国债指数收益率*10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为股票型基金，本基金属于较高风险、较高预期收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

胡健强| 任职时间: 2024年01月17日| 证券从业年限: 17年

男，中国国籍。2023年11月加入华银基金管理有限公司，现任权益部基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度A股行情极致分化，受益于AI发展的电子、通信板块分别上涨86.3%、73.6%，消费板块的商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料分别下跌29.4%、25.3%、24.9%、19.5%。31个行业（按申万行业分类）中上半年10个正收益，21个负收益。

K型分化的行情，是产业基本面K型分化的折射。根据国家统计局数据，1-5月份电子行业利润增长103.9% 对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。硅基产业链高景气支撑板块持续走强，碳基传统行业需求偏弱、盈利承压，对应板块长期走弱，盘面分化完全映射两类产业基本面的结构性差异。这种现象被简单总结为“硅基通胀，碳基通缩”。

本基金上半年主要配置在景气行业中，特别是科技发展中的瓶颈环节和通胀环节。

展望未来，本基金认为对于行情的极致分化并非全无隐忧，涨多了就有风险，跌多了也就有了机会。本基金会紧盯产业发展趋势变化，根据风险和收益的权衡动态调整组合。

本期报告

三季度科技板块出现回调，三大因素持续扰动市场预期。

第一，AI 算力资本开支的可持续性。尽管美国云服务商在财报沟通中明确表示算力需求旺盛、项目回报可观，当前算力租赁回报率也处于较高水平，但市场对算力投资的长期持续性仍存疑虑。当前头部大模型企业算力资产经济效益较好，但简单线性外推增长存在风险：Token 业务呈现量增价减的特征，量价预测难度较高，美国头部大模型公司年化经常性收入（ARR）增速已出现回落。市场会提前定价产业趋势变化，一旦算力资本开支增速见顶，科技板块估值面临变数。

第二，美债利率上行。本轮高利率环境并非仅由通胀驱动，剔除通胀后的美国实际利率同样处于高位。美国国债收益率上行反映出美国财政压力：长期高赤字推动债务规模持续累积。美国头部云厂商持续通过发债筹措算力资本开支，进一步加大债券供给。不止美国，主要发达经济体长债收益率均上行至近十年高位。债券收益率上行对股票估值形成压制。

第三，国际原油价格。油价直接影响通胀水平与美联储货币政策取向，进而传导影响利率走势。

本基金三季度主要配置科技、医药、黄金板块，并阶段性配置银行股作为防守底仓。

展望后市，科技方向，我们重点跟踪大模型技术进展及算力卡租赁价格。若美债利率继续上行，组合将适度增强防守仓位；若油价回落或美联储加息周期落幕，黄金板块有望迎来投资机会。

本基金将持续跟踪产业趋势演变，基于风险收益的权衡动态调整组合结构。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

88.04%

2025Q2

88.18%

2025Q3

90.99%

2025Q4

88.16%

2026Q1

90.56%

2026Q2

87.78%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.61	100.00%	合计	0.59	100.00%	—
权益投资	0.55	90.56%	权益投资	0.52	87.78%	-2.78
股票	0.55	90.56%	股票	0.52	87.78%	-2.78
银行存款和结算备付金合计	0.04	6.70%	银行存款和结算备付金合计	0.07	11.94%	+5.24
其他资产	0.02	2.74%	其他资产	0.00	0.27%	-2.47

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

53.72%

2025Q2

63.98%

2025Q3

63.09%

2025Q4

72.39%

2026Q1

87.81%

2026Q2

30.53%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.55	92.57%	合计	0.52	90.14%	-2.43
制造业	0.52	87.81%	制造业	0.18	30.53%	-57.28
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.13	22.36%	新增
—	—	—	金融业	0.11	18.96%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	4.75%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	9.84%	+5.09
—	—	—	采矿业	0.05	8.44%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.02%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

37.59%

2025Q2

35.11%

2025Q3

36.73%

2025Q4

41.70%

2026Q1

42.07%

2026Q2

53.70%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比53.7%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	芯碁微装	688630	5.69%	6,177	退出十大	1	药明康德	603259	9.26%	31,800	新增十大	—
2	盛科	688702	4.75%	7,265	—	2	凯莱英	002821	8.11%	24,700	新增十大	—
3	生益	600183	4.62%	15,900	退出十大	3	寒武纪	688256	5.53%	3,148	新增十大	—
4	景旺	603228	3.99%	32,900	退出十大	4	药石	300725	4.90%	50,900	新增十大	—
5	华海清科	688120	3.97%	7,351	退出十大	5	睿创微纳	688002	4.56%	15,105	+0.80	+605
6	杰普特	688025	3.91%	4,965	退出十大	6	紫金矿业	601899	4.47%	86,200	新增十大	—
7	东威	688700	3.87%	25,850	退出十大	7	海光信息	688041	4.32%	10,946	新增十大	—
8	胜宏	300476	3.77%	6,500	退出十大	8	盛科	688702	4.32%	8,703	-0.43	+1,438
9	睿创微纳	688002	3.76%	14,500	—	9	九洲药业	603456	4.26%	146,100	新增十大	—
10	中钨高新	000657	3.74%	23,300	退出十大	10	盛达资源	000603	3.97%	73,800	新增十大	—

持有 0

华银研究精选股票 ：2026第三季度报告（004352）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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