中欧康裕混合 ：2026第三季度报告（004442）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.10%

日涨幅

1.1535

净值

（11-02）
近1年：-10.50%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.13%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.37%
727/808不佳
近1月-5.46%
754/810不佳
近3月-6.33%
741/794不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中欧康裕混合 ：2026第三季度报告（004442）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2,750万份
2026Q1
1,476万份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
14,760,497.18
变化
-14,760,497.18
-100%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
0.00
3

投资目标

上一期报告
在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产持续稳定增值。
本期报告
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4

投资策略

上一期报告
本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产配置比例。
本期报告
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5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×15%+中债综合指数收益率×85%
本期报告
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6

风险收益特征

上一期报告
本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水平的投资品种。
本期报告
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度权益市场先跌后涨，指数经历美伊冲突的扰动后，整体上呈现触底反弹。但二季度市场的风格出现了比较大的变化，在二季度的反弹行情中，科技板块几乎一枝独秀，而非科技方向持续下跌，市场的分化到了比较极致的水平。我们认为，二季度市场的抱团本质上是在“求稳”。战争导致油价上行，演绎到通胀加剧、美国加息、全球衰退，成为资本市场一条“隐含”的交易线索。科技作为为数不多景气度持续的方向，则成为了资金追求减小风险的选择。而基本面传导到股价，动量效应加持下，资金不断抱团，造成了风格的剧烈分化。
展望三季度，我们整体上认为市场的风格会有再平衡的趋势。首先，三季度全球宏观层面已经在发生变化。随着海峡的放开，油价目前已经大幅回落，市场围绕高油价的定价机制则还没有完全转变，这是三季度潜在的预期差。一旦市场打破通胀、加息、衰退的链条后，前期受压制的资产会有估值修复的动力。其次，国内层面上半年财政支出偏紧，下半年可能也有回补的动力。因此，无论是海外还是国内，宏观层面都在发生一些边际变化。
而从交易角度来说，科技板块的边际夏普走弱，风格有再平衡的可能。市场近两年的主线其实是追逐每个阶段边际夏普最高的资产，对于持仓体验有很强的敏感性。科技从6月下旬开始波动明显上升，板块内部轮动也在加速，持仓体验有所下降。7月季报期+科技龙头股上市，预计波动会进一步加大。而随着科技板块边际夏普的走弱，资金会有做再平衡的动力。前期超跌的行业可能会有修复性行情。不过中期来看，科技的景气度依然还在持续，因此市场风格可能会再平衡，但很难完全切换。
操作层面，二季度组合整体降低了转债仓位，增加了权益仓位，整体看好三季度权益市场的行情。
本报告期内，基金A类份额净值增长率为3.54%，同期业绩比较基准收益率为2.30%；基金C类份额净值增长率为3.52%，同期业绩比较基准收益率为2.30%。
本期报告
三季度国内宏观大局处于“基本面不强+货币宽松”状态，基本面整体呈现出“出口强+内需弱”结构。政策方面，9月份可以观察到存量财政政策提速落地，以及房贷贴息政策出台，对经济基本面可能会有一定托底作用，但效果有待继续观察，不宜期望过高，基本面压力仍在。今年地缘政治风险对资本市场影响较大，且短期内难以预测，可以看到的是油价中枢大幅提升，持续的高油价影响全球宏观流动性变化，如美联储已在9月份开启加息，未来全球宏观流动性边际持续收紧的预期逐渐形成，对资本市场的不利影响值得重点关注。在上述大环境中，三季度国内债券市场呈现收益率曲线平坦化下行局面，长端表现更优，期限利差和信用利差均有收窄。股市开启显著调整，三季度万得全A指数下跌13.3%，特别是7月份以科技为代表的成长出现大幅下行，当月创业板指和科创综指分别下跌约23%和28%，而上半年承压的红利类资产出现反弹，同时三季度中证转债指数下跌7%，转债市场一直处于“高价格、高估值”局面，谈不上配置价值，更多是以交易思维参与该市场，而参与的前提是投资者对股市仍处于上行预期中，但经历7月份股市调整后，8月份以来转债市场走势不再按之前的震荡交易节奏来，之前支撑转债交易的底层基础即股市预期发生动摇，股市预期发生了明显变化。值得注意的是，三季度转债市场的下跌并未改变估值贵的状态。另外，从公募基金中报股票持仓结构看，公募基金对高估值（PE）持仓处于历史可比高位，对低估值持仓处于可比低点，从历史规律来看，这可能预示两个方面：一是中期权益整体性大行情机会不明显了，转为震荡或走熊的可能性上升，二是配置角度，比如一到两年维度内红利价值综合表现可能更占优。
组合运作方面，组合清仓转债配置，股票配置聚焦高景气或高成长行业，主要是科技相关，以及以化工为代表的部分周期行业。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
19.15%
2026Q2
22.63%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资25.35%固定收益投资50.43%+25.08
债券25.35%债券50.43%+25.08
买入返售金融资产13.64%买入返售金融资产23.13%+9.49
权益投资19.15%权益投资22.63%+3.48
股票19.15%股票22.63%+3.48
银行存款和结算备付金合计41.82%银行存款和结算备付金合计2.76%-39.06
其他资产0.03%其他资产1.04%+1.01
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
24.11%
2026Q2
20.09%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计28.48%合计22.72%-5.76
制造业24.11%制造业20.09%-4.02
信息传输、软件和信息技术服务业3.24%信息传输、软件和信息技术服务业1.38%-1.86
科学研究和技术服务业0.43%科学研究和技术服务业1.25%+0.82
金融业0.70%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
16.61%
2026Q2
12.19%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比12.19%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1寒武纪3.24%—1工业富联1.87%+0.15
2中际旭创2.58%—2长鑫1.60%新增十大
3海光信息1.83%退出十大3寒武纪1.38%-1.86
4工业富联1.72%—4新易盛1.33%新增十大
5扬杰1.52%—5捷捷微电1.31%+0.15
6东山精密1.33%退出十大6中际旭创1.10%-1.48
7金富1.28%退出十大7扬杰1.10%-0.42
8捷捷微电1.16%—8华虹宏力0.88%新增十大
9澜起1.07%退出十大9鼎龙股份0.83%新增十大
10北京君正0.88%退出十大10药康生物0.79%新增十大