鹏华丰玉债券 ：2026第三季度报告（004463）

在严格控制风险的基础上，通过利差分析和对利率曲线变动趋势的判断，提高资金流动性和收益率水平，力争取得超越基金业绩比较基准的收益。

本基金债券投资将主要采取久期策略，同时辅之以信用利差策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策略、债券选择策略等积极投资策略，在严格控制风险的基础上，通过利差分析和对利率曲线变动趋势的判断，提高资金流动性和收益率水平，力争取得超越基金业绩比较基准的收益。 1、资产配置策略 在资产配置方面，本基金通过对宏观经济形势、经济周期所处阶段、利率曲线变化趋势和信用利差变化趋势的重点分析，比较未来一定时间内不同债券品种和债券市场的相对预期收益率，在基金规定的投资比例范围内对不同久期、信用特征的券种及债券与现金之间进行动态调整。 2、久期策略 本基金将主要采取久期策略，通过自上而下的组合久期管理策略，以实现对组合利率风险的有效控制。为控制风险，本基金采用以“目标久期”为中心的资产配置方式。目标久期的设定划分为两个层次：战略性配置和战术性配置。“目标久期”的战略性配置由投资决策委员会确定，主要根据对宏观经济和资本市场的预测分析决定组合的目标久期。“目标久期”的战术性配置由基金经理根据市场短期因素的影响在战略性配置预先设定的范围内进行调整。如果预期利率下降，本基金将增加组合的久期，直至接近目标久期上限，以较多地获得债券价格上升带来的收益；反之，如果预期利率上升，本基金将缩短组合的久期，直至目标久期下限，以减小债券价格下降带来的风险。 3、收益率曲线策略 收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的依据之一， 本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配。本基金将通过对收益率曲线变化的预测, 适时采用子弹式、杠铃或梯形策略构造组合，并进行动态调整。 4、骑乘策略 本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。这一策略即通过对收益率曲线的分析，在可选的目标久期区间买入期限位于收益率曲线较陡峭处右侧的债券。在收益率曲线不变动的情况下，随着其剩余期限的衰减，债券收益率将沿着陡峭的收益率曲线有较大幅的下滑，从而获得较高的资本收益；即使收益率曲线上升或进一步变陡，这一策略也能够提供更多的安全边际。 5、息差策略 本基金将利用回购利率低于债券收益率的情形，通过正回购将所获得的资金投资于债券，利用杠杆放大债券投资的收益。 6、债券选择策略 根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。 7、中小企业私募债投资策略 本基金将深入研究发行人资信及公司运营情况，与中小企业私募债券承销券商紧密合作，合理合规合格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过程中密切监控债券信用等级或发行人信用等级变化情况，力求规避可能存在的债券违约，并获取超额收益。 8、资产支持证券的投资策略 本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安全和基金资产流动性的基础上获得稳定收益。

中债-0-5年债券综合财富（总值）指数收益率*95%+活期存款基准利率*5%

本基金属于债券型基金，其预期的收益与风险低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金，为证券投资基金中具有较低风险收益特征的品种。

三季度政府债供给总体偏慢，基本面略有转弱，长端利率表现活跃。展望四季度，中美、中欧关系均有所缓和，四季度出口强韧延续，叠加广义财政在9月开始发力，基本面或边际修复，预计增长以科技为主。全年目标可及下，年内再落地强刺激政策的概率不高。油价高位震荡或令通胀二次冲高，掣肘总量宽松操作，四季度降准降息概率有限，主要以结构型货币工具支持为主。待9月末稳经济政策影响和10月政府债供给高峰过后，债市或维持顺风阶段，机构跨年抢跑行情可期。四季度总量宽松克制下，中短端仍有配置价值，超长端存在压缩可能。 债市策略：受9月末稳经济政策组合落地，以及政府债供给放量影响，10月初债市波动期积极逢高布局，把握四季度先机。历年年尾跨年行情兑现概率较大，中期观点维持积极，交易节奏较难参与，10月下旬-11月债市或维持顺风，可阶段性参与15-20Y利率债与50Y国债等长端高利差品种；此外5Y受益于摊余债基，也可给予关注。12月债市历史胜率高，目前难断言出现调整。关注两个潜在风险：一是关注明年经济目标，地方投资约束可能将有所放松，关注12月经济工作会议定调；二是若固收+基金业绩没有明显改善，年末可能有赎回情况出现，届时需关注超长债调整压力。 截至本报告期末，本报告期A类份额净值增长率为0.81%，同期业绩比较基准增长率为0.60%；C类份额净值增长率为0.80%，同期业绩比较基准增长率为0.60%；E类份额净值增长率为0.75%，同期业绩比较基准增长率为0.60%。