鹏华永泽定期开放债券 ：2026第三季度报告（004504）

在严格控制风险的基础上，通过定期开放的形式保持适度流动性，力求取得超越基金业绩比较基准的收益。

本基金债券投资将主要采取久期策略，同时辅之以信用利差策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策略、债券选择策略等积极投资策略，在严格控制风险的基础上，通过定期开放的形式保持适度流动性，力求取得超越基金业绩比较基准的收益。 1、资产配置策略 在资产配置方面，本基金通过对宏观经济形势、经济周期所处阶段、利率曲线变化趋势和信用利差变化趋势的重点分析，比较未来一定时间内不同债券品种和债券市场的相对预期收益率，在基金规定的投资比例范围内对不同久期、信用特征的券种，及债券与现金类资产之间进行动态调整。 2、久期策略 本基金将主要采取久期策略，通过自上而下的组合久期管理策略，以实现对组合利率风险的严格控制。为控制风险，本基金采用以“目标久期”为中心的资产配置方式。目标久期的设定划分为两个层次：战略性配置和战术性配置。“目标久期”的战略性配置由投资决策委员会确定，主要根据对宏观经济和资本市场的预测分析决定组合的目标久期。“目标久期”的战术性配置由基金经理根据市场短期因素的影响在战略性配置预先设定的范围内进行调整。如果预期利率下降，本基金将增加组合的久期，直至接近目标久期上限，以较多地获得债券价格上升带来的收益；反之，如果预期利率上升，本基金将缩短组合的久期，直至目标久期下限，以减小债券价格下降带来的风险。 3、收益率曲线策略 收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的依据之一， 本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配。本基金将通过对收益率曲线变化的预测，适时采用子弹式、杠铃或梯形策略构造组合，并进行动态调整。 4、骑乘策略 本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。这一策略即通过对收益率曲线的分析，在可选的目标久期区间买入期限位于收益率曲线较陡峭处右侧的债券。在收益率曲线不变动的情况下，随着其剩余期限的衰减，债券收益率将沿着陡峭的收益率曲线有较大幅的下滑，从而获得较高的资本收益；即使收益率曲线上升或进一步变陡，这一策略也能够提供更多的安全边际。 5、息差策略 本基金将利用回购利率低于债券收益率的情形，通过正回购将所获得的资金投资于债券，利用杠杆放大债券投资的收益。 6、债券选择策略 根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。 7、中小企业私募债投资策略 本基金将深入研究发行人资信及公司运营情况，与中小企业私募债券承销券商紧密合作，合理合规合格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过程中密切监控债券信用等级或发行人信用等级变化情况，力求规避可能存在的债券违约，并获取超额收益。 8、资产支持证券的投资策略 本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安全和基金资产流动性的基础上获得稳定收益。

中债-0-5年债券综合财富（总值）指数收益率*85%+中证可转债及可交换债券指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%

本基金属于债券型基金，其预期的收益与风险低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金，为证券投资基金中具有较低风险收益特征的品种。

2026年三季度债券市场收益率整体下行，期限利差和信用利差继续压缩。三季度内需相对稳定，融资需求偏弱，基本面支持债券市场收益率向下；央行7月通过买断式逆回购投放流动性、部分地区银行存款利率上限下调，带动债券市场收益率尤其是超长端债券收益率的下行。展望2026年四季度，9月末稳增长政策加码，内需有望企稳，海外债券市场收益率高企，国内债券市场可能呈现震荡行情。 2026年三季度股票市场明显调整，行业表现依然分化。三季度，美伊冲突再次升温，油价回升，带动美国通胀预期上行，美联储在9月加息，对A股市场的风险偏好形成较强压制。AI硬件板块回调明显，主要是由于前期上涨速度较快、筹码较为拥挤；煤炭、石油石化等能源板块受益能源价格上行表现较好，银行为代表的红利板块也有表现。展望2026年四季度，以AI硬件为代表的科技板块基本面依然强劲，股价有修复的可能性；景气度较高的行业如航运、医药等也可能有投资机会。 2026年三季度转债市场下跌，估值压缩。三季度，转债市场跟随股票市场调整，其中9月份转债市场调整较多，估值明显压缩，主要是由于股票市场持续下跌导致转债投资者预期转弱，且可转债市场估值水平处于历史高位，转债抛盘增加。展望2026年四季度，转债市场估值仍有所偏高但已明显回落，转债市场的弹性有所恢复，股票市场的位置也相对较低，可能存在结构性机会。 报告期内本基金以持有中高评级信用债和可转债为主。债券方面，本基金保持了偏长久期；转债方面，本基金在报告期内降低了可转债的仓位，对可转债的持仓个券进行了调整。 截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为-0.47%，同期业绩比较基准增长率为0.62%。