南方安康混合 ：2026第三季度报告（004517）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.01%

日涨幅

1.1337

净值

（11-02）
近1年：+3.17%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-1.75%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.40%
484/808一般
近1月-1.00%
385/810良好
近3月-1.23%
370/794良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方安康混合 ：2026第三季度报告（004517）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
7.65亿份
2026Q1
9.43亿份
2026Q2
13.09亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
943,482,555.77
变化
+365,756,890.25
+39%
本期
1,309,239,446.02
3

投资目标

本基金主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票，通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值，实际投资过程中，将“优化的 CPPI策略”作为大类资产配置的主要出发点，主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深 300 指数收益率×15%＋上证国债指数收益率×85%
本期报告
中债-综合财富（总值）指数收益率×90%+沪深 300 指数收益率×10%
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6

风险收益特征

本基金为债券投资为主的混合型基金，属于中低风险、中低收益预期的基金品种，其风险收益预期高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 前款有关风险收益特征的表述是基于投资范围、投资比例、证券市场普遍规律等做出的概述性描述，代表了一般市场情况下本基金的长期风险收益特征。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同。本基金的风险等级可能有相应变化，具体风险评级结果应以销售机构的评级结果为准。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
林乐峰| 任职时间: 2017年08月18日| 证券从业年限: 17年
中国国籍，北京大学理学硕士，具有基金从业资格。2008 年 7 月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究，现任混合资产投资部部门负责人；2015 年 2 月 26 日至 2016 年 3 月 30 日，任南方高增长基金经理助理；2017 年 12月 15 日至 2019 年 7 月 5 日，任南方甑智混合基金经理；2019年 7月 5日至 2020年 12 月 11 日，任南方甑智混合基金经理；2019 年 1 月 25 日至 2021 年 1 月 22日，任南方安睿混合基金经理；2019 年3 月 15 日至 2022 年 7 月 8 日，任南方盛元基金经理；2021 年 4 月 27 日至 2024年 12 月 27 日，任南方均衡回报混合基金经理；2016 年 3 月 30 日至今，任南方宝元基金经理；2017 年 8 月 18 日至今，任南方安康混合基金经理；2017 年 12月 15 日至今，任南方转型混合基金经理；2019 年 1 月 25 日至今，任南方安裕混合基金经理；2019 年 12 月 27 日至今，任南方宝泰一年混合基金经理；2020 年 3月 5 日至今，任南方宝丰混合基金经理；2021 年 11 月 15 日至今，兼任投资经理；2022 年 1 月 20 日至今，任南方宝昌混合基金经理；2022 年 6 月 28 日至今，任南方宝嘉混合基金经理；2022 年 9 月 30 日至今，任南方均衡成长混合基金经理；2025 年 6 月 27 日至今，任南方振元债券发起基金经理。
柯达元| 任职时间: 2025年07月25日| 证券从业年限: 11年
中国国籍，杜兰大学金融学硕士，具有基金从业资格。2014 年 12 月加入南方基金，历任机构业务部专员、固定收益部账户助理、固定收益专户投资部账户助理；2019 年 11 月 25 日至 2023 年 5 月 17日，任投资经理助理；2023 年 5 月 17 日至 2025 年 5 月 23 日，任投资经理；2025年 5 月 23 日至今，任南方宝裕混合基金经理；2025 年 7 月 25 日至今，任南方安康混合基金经理；2026 年 6 月 29 日至今，任南方安颐混合基金经理。
龙一鸣| 任职时间: 2026年06月30日| 证券从业年限: 8年
中国国籍，清华大学金融硕士，特许金融分析师（CFA），具有基金从业资格。2017 年 7 月加入南方基金，任权益研究部轻工、零售及社服行业研究员；2022年 1 月 17 日至 2023 年 11 月 17 日，任南方宝元基金经理助理；2023 年 11 月 17日至今，任南方均衡回报混合基金经理；2025 年 11 月 14 日至今，任南方宝泰一年持有期混合基金经理；2026 年 4 月 24日至今，任南方誉尚一年持有期混合、南方安颐混合基金经理；2026 年 6 月 30日至今，任南方安康混合、南方佳元 6个月持有债券基金经理。
本期报告
林乐峰| 任职时间: 2017年08月18日| 证券从业年限: 18年
中国国籍，北京大学理学硕士，具有基金从业资格。2008 年 7 月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究，现任混合资产投资部部门负责人；2015 年 2 月 26 日至 2016 年 3 月 30 日，任南方高增长基金经理助理；2017 年 12月 15 日至 2019 年 7 月 5 日，任南方甑智混合基金经理；2019年 7月 5日至 2020年 12 月 11 日，任南方甑智混合基金经理；2019 年 1 月 25 日至 2021 年 1 月 22日，任南方安睿混合基金经理；2019 年3 月 15 日至 2022 年 7 月 8 日，任南方盛元基金经理；2021 年 4 月 27 日至 2024年 12 月 27 日，任南方均衡回报混合基金经理；2016 年 3 月 30 日至今，任南方宝元基金经理；2017 年 8 月 18 日至今，任南方安康混合基金经理；2017 年 12月 15 日至今，任南方转型混合基金经理；2019 年 1 月 25 日至今，任南方安裕混合基金经理；2019 年 12 月 27 日至今，任南方宝泰一年混合基金经理；2020 年 3月 5 日至今，任南方宝丰混合基金经理；2021 年 11 月 15 日至今，兼任投资经理；2022 年 1 月 20 日至今，任南方宝昌混合基金经理；2022 年 6 月 28 日至今，任南方宝嘉混合基金经理；2022 年 9 月 30 日至今，任南方均衡成长混合基金经理；2025 年 6 月 27 日至今，任南方振元债券发起基金经理。
柯达元| 任职时间: 2025年07月25日| 证券从业年限: 11年
中国国籍，杜兰大学金融学硕士，具有基金从业资格。2014 年 12 月加入南方基金，历任机构业务部专员、固定收益部账户助理、固定收益专户投资部账户助理；2019 年 11 月 25 日至 2023 年 5 月 17日，任投资经理助理；2023 年 5 月 17 日至 2025 年 5 月 23 日，任投资经理；2025年 5 月 23 日至今，任南方宝裕混合基金经理；2025 年 7 月 25 日至今，任南方安康混合基金经理；2026 年 6 月 29 日至今，任南方安颐混合基金经理；2026 年 8 月21 日至今，任南方尊享稳健增利债券基金经理。
龙一鸣| 任职时间: 2026年06月30日| 证券从业年限: 9年
中国国籍，清华大学金融硕士，特许金融分析师（CFA），具有基金从业资格。2017 年 7 月加入南方基金，任权益研究部轻工、零售及社服行业研究员；2022年 1 月 17 日至 2023 年 11 月 17 日，任南方宝元基金经理助理；2023 年 11 月 17日至今，任南方均衡回报混合基金经理；2025 年 11 月 14 日至今，任南方宝泰一年持有期混合基金经理；2026 年 4 月 24日至今，任南方誉尚一年持有期混合、南方安颐混合基金经理；2026 年 6 月 30日至今，任南方安康混合、南方佳元 6个月持有债券基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度 A 股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板指表现分别为 11.90%、18.56%、15.62%和 36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得 90.92%、63.84%、35.20%。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%。
展望三季度，我们认为市场可能趋向于宽幅震荡，成长在持续获得超额收益后，市场有阶段性往价值再平衡的需要，因此我们的思路是加强成长和价值的均衡配置。
4 月以来，市场呈现较为极端的 K 型结构化走势，以电子、通信为代表的少数科技行业贡献了主要的涨幅和成交量，传统行业则持续下跌。之所以出现这种情况，和基本面的表现密不可分。中美 AI 产业链确实是相对稀缺的景气行业，美国 26 年一季度的 GDP 有一半以上由 AI 产业链拉动，国内 4-5 月经济也呈现出科技强、内需弱的态势。这一轮 AI 产业链的变化主要是由聊天机器人往智能编程（AI Coding）和智能体（AI Agent）的进化，从而带动 token调用量和以 Anthropic 为代表的头部企业年度经常性收入（ARR）的大幅增长。目前时点看，token 调用量和 ARR 仍在环比提升，考虑到当前全球个人智能体和企业智能体的渗透率都还很低，旗舰大模型的性能也在持续增长，带来高价值用户使用量的提升，因此 AI 产业链的景气度预计仍能维持一定时间。
但是，相比于 4 月份，当前关于 AI 产业链的分歧也明显加大。从交易角度，全球科技都较为拥挤，国内科技估值均达到历史新高；从基本面角度，第一，一些企业已经开始缩减Token 预算，或使用低层级模型来代替前沿模型，可能引发市场对于 ARR 增长可持续性的担忧；第二，在头部企业大规模的资本开支下，由于长鞭效应，以存储为代表的上游硬件出现了迅猛的涨价，可能会对下游 CSP 大厂的毛利形成影响，从而削弱大厂进一步投入资本开支的积极性；第三，在景气预期的驱动下，AI 产业链的各个环节都在积极扩产，市场开始担心，一旦需求放缓，扩产壁垒较低环节的过剩风险。
对于这几点担忧，我认为最本质的还是跟踪 AI 智能体能否在除编程外的新场景进行更广的渗透，为企业或者个人创造可观的 ROI，因此 token 调用量和 ARR 仍是重要的观测指标。从投资角度，一方面，选取壁垒最高、供需格局最为紧缺的产业链环节是获取超额收益的关键；另一方面，要规避交易拥挤、估值泡沫化、纯靠讲故事的企业。
除了 AI 产业链外，经历过较大幅度的下跌后，很多传统领域的公司也跌出了价值，可以加大配置。我们看好以下三个方向：（1）制造业出口/出海：我们长期看好新兴市场的投资机会和中国制造业的全球化优势，优势的背后是精益管理的成本优势、强大的工程师红利、使命必达的响应速度、完善的产业链配套等。（2）供给受限的顺周期品种：较多品种处于产能、库存、盈利周期底部，供给侧受到反内卷和双碳政策的限制，一旦需求侧受新兴行业需求或传统地产基建复苏的提振，就有望进入一轮补库和价格上行的大周期；当前板块整体估值不贵。（3）红利底仓品种：现金流好、股息率高的优质资产，如消费、公用事业龙头。
展望未来，本基金将秉承“低波固收+”的定位，以“均衡分散、估值安全、长期复利”为核心逻辑，以可控回撤前提下的持续稳健增值为核心。权益仓位控制在 5%-15%左右，希望能够在获取积极的相对收益为前提下，实现更低的阈值回撤，以达成更加平稳向上的净值曲线。
固定收益投资方面，本基金债券仓位较为平稳，以持有到期获取稳健收益为目的，信用债整体评级较高，久期和杠杆率控制在合适的水平。
本期报告
三季度 A 股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证 500、中证 1000、沪深300 分别下跌 27.80%、17.67%、17.15%和 12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得 19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI 硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。
展望后市，我们认为市场趋向于“上有顶，下有底”的宽幅震荡格局，相比前期适当降低仓位，思路依旧是维持成长和价值的均衡配置。
上有顶的原因在于：（1）整体资金面有压力。过去及未来一年市场特别是科技板块融资金额较大，此前 ipo 的大型科技股存在解禁压力，且市场当前成交额较低；（2）科技缺乏新的叙事。头部企业年度经常性收入（ARR）增长放缓，市场担忧未来资本开支的持续性；（3）美债长期利率和油价持续高位，对传统行业基本面形成压制。
下有底的原因在于：（1）经济数据虽仍有压力，但以 AI 为代表的先进生产力仍处于渗透率提升的阶段，且政策托底意愿明显，经济系统性风险出现的概率较小；（2）宽基 ETF资金面流出趋势结束，重新转为流入；（3）相对其他大类资产和海外，A 股大盘蓝筹股估值仍处于有吸引力的位置，且较高的分红回购水平奠定较坚实底部。
后市关注以下几个方向：
（1）红利标的：如银行、公用事业、消费等。看好银行/公用事业，主要是作为防御底仓品种，具备稳定的业绩和派息比率。看好消费，主要是看好房价企稳的情境下，居民负债表有修复潜力，且股息率、筹码结构和位置都不错。
（2）科技优质龙头：关注泛 AI 产业链卡脖子方向，同时关注 AI+具身智能在制造业中的应用。AI 智能体渗透率仍在早期，但景气预期从一致到出现分歧，投资需聚焦到需求确定性最高、产业链最卡脖子的环节，目前看受益于国内外存储扩产、海外缺电等产业链机会值得关注。除了 To C 领域，AI 结合具身智能开始重塑制造业的生产效率，我们关注其中客户和订单明确，具备数据壁垒和场景 know-how 的龙头公司。
（3）制造业出口/出海：如机械、CXO、新能源等。我们长期看好海外的投资机会和中国制造业的全球化优势。欧美发达市场利润率高、新兴市场城市化/现代化发展快，两者皆对中国制造高度依赖。而中国制造业优势的背后是精益管理的成本优势、强大的工程师红利、使命必达的响应速度、完善的产业链配套等。经历过多轮贸易战的冲击测试，许多公司的竞争力得到了市场更明确的认知，未来能够成功出海的公司将比纯内需公司享受持续的估值溢价。
（4）供给受限的顺周期品种：如化工、有色等。较多品种处于产能、库存、盈利周期底部，供给侧受到反内卷和双碳政策的限制，一旦需求侧受 AI 新兴需求或传统地产基建复苏的提振，就有望进入一轮补库和价格上行的大周期；当前板块整体估值不贵。
固定收益投资方面，本基金债券仓位较为平稳，以持有到期获取稳健收益为目的，信用债整体评级较高，久期和杠杆率控制在合适的水平。
截至报告期末，本基金 A 份额净值为 1.1451 元，报告期内，份额净值增长率为-0.29%，同期业绩基准增长率为-0.79%；本基金 C 份额净值为 1.1551 元，报告期内，份额净值增长率为-0.34%，同期业绩基准增长率为-0.79%。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
11.12%
2026Q1
10.01%
2026Q2
9.80%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资81.28%固定收益投资87.49%+6.21
债券81.28%债券87.49%+6.21
权益投资10.01%权益投资9.80%-0.21
股票10.01%股票9.80%-0.21
银行存款和结算备付金合计1.43%银行存款和结算备付金合计2.03%+0.60
——买入返售金融资产0.35%新增
其他资产7.28%其他资产0.34%-6.94
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
8.08%
2026Q1
9.14%
2026Q2
7.14%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计11.57%合计11.31%-0.26
制造业9.14%制造业7.14%-2.00
采矿业0.61%采矿业1.31%+0.70
金融业0.32%金融业0.73%+0.41
信息传输、软件和信息技术服务业0.36%信息传输、软件和信息技术服务业0.69%+0.33
科学研究和技术服务业0.27%科学研究和技术服务业0.45%+0.18
交通运输、仓储和邮政业0.14%交通运输、仓储和邮政业0.30%+0.16
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.18%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.24%+0.06
租赁和商务服务业0.17%租赁和商务服务业0.18%+0.01
水利、环境和公共设施管理业0.18%水利、环境和公共设施管理业0.18%—
——农、林、牧、渔业0.07%新增
建筑业0.03%建筑业0.01%-0.02
批发和零售业0.10%批发和零售业0.00%-0.10
住宿和餐饮业0.05%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
2.97%
2026Q1
3.76%
2026Q2
3.76%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比3.76%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创0.60%—1药明康德0.45%新增十大
2杰瑞股份0.60%—2长鑫0.45%新增十大
3富创精密0.38%退出十大3中际旭创0.41%-0.19
4阳光电源0.36%退出十大4紫金矿业0.40%新增十大
5桐昆股份0.36%—5新大陆0.37%新增十大
6正帆0.32%退出十大6TCL0.35%新增十大
7美的0.30%—7首华燃气0.34%新增十大
8亨通0.29%退出十大8杰瑞股份0.33%-0.27
9宁德时代0.28%退出十大9桐昆股份0.33%-0.03
10卫星化学0.27%退出十大10美的0.33%+0.03