中欧瑾灵灵活配置混合：2026第三季度报告（004734）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.31%

日涨幅

1.2239

净值

（11-02）

近1年：-7.78%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.73%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.89%	-4.87%	-2.11%	906/1782一般
近1月	-6.19%	-11.78%	-7.82%	783/1781良好
近3月	-6.64%	-10.01%	-12.45%	757/1768良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧瑾灵灵活配置混合：2026第三季度报告（004734）

基金份额变动

基金总份额趋势

5,055万份

2026Q1

4,315万份

2026Q2

4,251万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

43,151,888.62

变化

-638,963.00

-1%

本期

42,512,925.62

投资目标

在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产配置比例。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×60%+中债综合指数收益率×40%

本期报告

中证800指数收益率*15%+中债-综合全价（总值）指数收益率*85%

注：根据2026年8月22日发布的《中欧基金管理有限公司关于旗下部分基金调整业绩比较基准并修订基金合同等法律文件的公告》约定，本基金自2026年9月21日起，业绩比较基准由"沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%"变更为"中证800指数收益率*15%+中债-综合全价（总值）指数收益率*85%"。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水平的投资品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

李泽南| 任职时间: 2025年12月03日| 证券从业年限: 7年

历任博时基金管理有限公司固定收益研究部基金经理助理兼研究员。2024-07-15加入中欧基金管理有限公司。

邓欣雨| 任职时间: 2025年05月26日| 证券从业年限: 18年

历任博时基金管理有限公司固定收益研究员、固定收益研究员兼基金经理助理、基金经理、混合资产投资部投资总监助理兼基金经理。2023-10-27加入中欧基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

回顾2026年二季度，国内经济运行平稳，结构性分化较为明显，外需强于内需，新质生产力强于传统经济部门，总体价格水平稳步回升。外需方面，出口增速持续维持较高水平，主要受到汽车以及AI相关需求带动。内需方面，受到2025年同期国补导致的高基数影响，社零增速有所承压，二手房供需格局有所改善，但距离楼市总体见底仍需观察。价格方面，CPI及PPI同比均有所抬升，其中有AI产业发展带来的相关商品涨价的影响，也有油价上涨带来的冲击。

大类资产方面走势分化明显，权益端，海外AI科技主线持续走强，A股结构性行情突出，科创成长占优，价值周期板块偏弱。债市方面，国内利率债震荡偏强，美债收益率高位波动。商品方面，地缘风险缓释下油价高位回落，贵金属等受强势美元拖累走势趋弱。汇率上人民币区间震荡，走势偏强。整体来看，成长类资产强势，求稳类资产承压，债市维持温和多头格局。

组合权益操作上，年初以来观察到AI产业趋势有了进一步的突破，但受制于地缘等宏观因素的影响市场并未对其充分定价，且二季度新老经济之间的景气度开始分化，组合在二季度进一步增配了AI产业链等科技品种的仓位，对偏顺周期的传统行业品种进行了减配。转债方面，考虑到估值性价比不足，组合维持了中性偏低的仓位。

展望后市，权益方面对以AI为代表的科技行情依然比较乐观：1.基本面维度，产业趋势仍在上行。一方面需求端顶尖大模型ARR延续高速增长且模型能力仍在不断迭代优化；另一方面供给端产能释放可控、产业链核心环节量价齐升。2.估值维度，核心品种估值尚未极端泡沫化，股价上行更多由盈利增长驱动。3.风格比较维度，传统行业基本面依然平稳，风格大幅切换的基础尚不充分。综上组合将继续聚焦科技板块的投资机会。转债方面，考虑到估值偏高，转债相比股票性价比不足，操作上继续收缩仓位，更多聚焦正股映射和条款博弈型的个券机会。债券方面，考虑到经济基本面短期难以给出较为确定的方向，阶段性谨慎观察市场，若后续市场拥挤度有所减弱或经济预期出现新的变化，再进行相应的久期调整。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为4.44%，同期业绩比较基准收益率为7.36%；基金C类份额净值增长率为4.23%，同期业绩比较基准收益率为7.36%。

本期报告

回顾2026年三季度，三季度国内经济平稳运行，结构方面延续着今年以来“出口强、消费与投资偏弱”的状态。出口方面，主要受益于AI产业链带来的量、价上涨；内需方面，去年“国补”政策带来的高基数及耐用品消费透支效应压制了今年消费表现，居民消费倾向也相对疲弱；投资方面，基建、制造业及房地产投资增速均偏弱。价格水平方面，三季度CPI、PPI同比相对稳定，自去年年中以来的同比拉升趋势有所放缓，但需要关注油价回升带来的通胀水平二次抬升。

大类资产方面，权益市场受地缘冲突、美联储加息预期升温和内需经济放缓等影响而明显走弱，纯债市场则出现收益率的顺畅下行，核心原因在于总量偏弱、通胀回升趋稳以及风险偏好的扰动。整体来看，防御类资产表现占优，成长类资产承压，债市多头格局进一步强化。

组合权益操作上，随着AI产业趋势进入阶段性分歧阶段且科技板块持续受制于相对拥挤的筹码结构，组合进行了结构层面的再平衡，减配业绩确定性不高的二三线科技品种，增配稳定红利类品种；转债方面，考虑到估值性价比不足，继续维持偏低仓位配置。

展望后市，权益方面考虑到牛市核心驱动AI产业短期缺乏决定性变化，行情更多是宏观和资金面主导，随着市场对油价上涨、海外加息预期的逐步定价以及A股筹码问题的逐步缓解，市场有望迎来超跌反弹，继续悲观意义不大，结构层面重点关注业绩兑现确定性高和有边际变化的细分方向；转债方面，从大的周期视角，转债目前处于泡沫化阶段向债底+期权定价模式的估值回归阶段，短期交易视角调整幅度已比较极端，后续走势更看权益，可积极寻找交易型机会，重点关注低纯债溢价率品种以及赎回风险较低的偏股型品种。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为-6.68%，同期业绩比较基准收益率为-5.99%；基金C类份额净值增长率为-6.87%，同期业绩比较基准收益率为-5.99%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

5.62%

2026Q1

22.62%

2026Q2

27.45%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.59	100.00%	合计	0.54	100.00%	—
固定收益投资	0.33	55.35%	固定收益投资	0.33	59.87%	+4.52
债券	0.33	55.35%	债券	0.33	59.87%	+4.52
权益投资	0.13	22.62%	权益投资	0.15	27.45%	+4.83
股票	0.13	22.62%	股票	0.15	27.45%	+4.83
买入返售金融资产	0.09	15.20%	买入返售金融资产	0.04	7.36%	-7.84
银行存款和结算备付金合计	0.03	5.50%	银行存款和结算备付金合计	0.03	5.28%	-0.22
其他资产	0.01	1.33%	其他资产	0.00	0.04%	-1.29

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

1.92%

2026Q1

20.41%

2026Q2

22.80%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.13	22.74%	合计	0.15	27.53%	+4.79
制造业	0.12	20.41%	制造业	0.12	22.80%	+2.39
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	1.75%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	3.19%	+1.44
科学研究和技术服务业	0.00	0.59%	科学研究和技术服务业	0.00	0.79%	+0.20
—	—	—	采矿业	0.00	0.26%	新增
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.20%	新增
—	—	—	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.19%	新增
—	—	—	批发和零售业	0.00	0.10%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

3.49%

2026Q1

9.41%

2026Q2

8.73%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比8.73%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	1.94%	900	—	1	工业富联	601138	1.54%	14,300	+0.11	+2,600
2	工业富联	601138	1.43%	11,700	—	2	寒武纪	688256	1.49%	800	+0.41	+400
3	东山精密	002384	1.16%	2,600	退出十大	3	天孚	300394	1.03%	2,140	新增十大	—
4	寒武纪	688256	1.08%	400	—	4	中际旭创	300308	0.90%	600	-1.04	-300
5	杰瑞股份	002353	0.70%	2,700	退出十大	5	新易盛	300502	0.83%	1,160	+0.25	+600
6	中芯国际	688981	0.65%	2,429	退出十大	6	网宿	300017	0.68%	24,600	新增十大	—
7	源杰	688498	0.64%	200	退出十大	7	长川	300604	0.58%	1,300	新增十大	—
8	冰轮环境	000811	0.62%	6,500	退出十大	8	宝丰	600989	0.56%	13,600	新增十大	—
9	芯碁微装	688630	0.61%	655	退出十大	9	沪电股份	002463	0.56%	2,600	新增十大	—
10	新易盛	300502	0.58%	560	—	10	盛美上海	688082	0.56%	1,024	新增十大	—

持有 0

中欧瑾灵灵活配置混合 ：2026第三季度报告（004734）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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