汇添富添福吉祥混合 ：2026第三季度报告（004774）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.15%

日涨幅

1.5025

净值

（11-02）
近1年：+1.10%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-8.63%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.71%
989/1078不佳
近1月-4.43%
951/1083不佳
近3月-6.12%
961/1055不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

汇添富添福吉祥混合 ：2026第三季度报告（004774）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3,980万份
2026Q1
3,532万份
2026Q2
3,359万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
35,320,631.86
变化
-1,726,019.62
-5%
本期
33,594,612.24
3

投资目标

本基金主要投资于债券等固定收益类金融工具，适度投资权益类品种以增强收益，在科学严格管理风险的前提下，力争实现稳定的绝对回报，为投资者提供稳健收益的理财工具。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金采取稳健的投资策略，通过债券等固定收益类资产的投资获取平稳收益，并适度参与股票等权益类资产的投资增强回报，在灵活配置各类资产以及严格的风险管理基础上，力争实现基金资产的持续稳定增值。本基金的投资策略主要包括：资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、资产支持证券投资策略、国债期货投资策略、股指期货投资策略、股票期权投资策略、权证投资策略、融资投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中债综合指数收益率*80%+中证500指数收益率*20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为债券投资为主的混合型基金，属于中低风险、中低收益预期的基金品种，其预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

何彪| 任职时间: 2021年09月03日| 证券从业年限: 12年

国籍：中国。学历：厦门大学金融工程硕士。从业资格：证券投资基金从业资格,CPA、CFA。从业经历：2014年加入汇添富基金管理股份有限公司，历任固定收益助理分析师、固定收益分析师、固定收益高级分析师及专户投资经理等。2021年9月3日至2024年12月27日任汇添富熙和精选混合型证券投资基金的基金经理。2021年9月3日至今任汇添富添福吉祥混合型证券投资基金的基金经理。2021年9月3日至2024年1月2日任汇添富民丰回报混合型证券投资基金的基金经理。2022年1月7日至今任汇添富鑫福债券型证券投资基金的基金经理。2022年10月11日至今任汇添富双盈回报一年持有期债券型证券投资基金的基金经理。2022年10月25日至2024年1月16日任汇添富睿丰混合型证券投资基金（LOF）的基金经理。2026年4月28日至今任汇添富民安增益定期开放混合型证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
债券市场方面，2026年第二季度资金面整体宽松，收益率震荡下行。期间十年期国开债收益率从季初约1.95%下行至季末约1.78%；三年期AAA信用债收益率从季初约1.76%下行至季末约1.62%。二季度债市主要受资金面与宏观数据共同驱动，呈震荡走强态势：4月中旬至月末资金极度宽松叠加地缘缓和，收益率快速下行；5月初央行买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但中下旬基本面数据和MLF超额投放推动长短端同步走强；6月多空交织，债券收益率区间窄幅震荡。信用利差方面，各等级信用利差普遍收窄，其中中低等级、中长久期品种收窄幅度更为显著，3年期AAA信用利差收窄约10BP。未来需关注半年末后资金面走向以及美联储政策路径对国内货币政策空间的边际影响。
转债市场方面，中证转债指数本季度上涨3.70%，但月度波动显著加大，4月随权益市场反弹录得较大涨幅，5月在转债估值高位压缩与强赎扰动下回调2.46%，6月季末资金面收紧再度施压。结构上分化极为明显，电子、通信等AI相关板块转债表现亮眼，日常消费、医药、金融等板块表现相对偏弱；策略上，高价、偏股型策略表现优异，低价、大盘策略表现相对落后。二季度转债市场面临正股端AI单极行情与估值高位压缩的双重压力，弹性主要来自AI产业链个券，传统行业转债普遍承压。
权益市场方面，本季度上证50上涨5.78%、沪深300上涨约11.90%、中证500上涨18.56%、中证1000上涨15.62%、创业板指上涨36.35%、科创50指数大涨75.74%；成长风格大幅跑赢价值风格，小盘风格跑赢大盘风格；行业层面，AI产业趋势驱动半导体、光通信、消费电子等科技板块涨幅居前，而医药、消费、煤炭等深度价值板块录得负收益，新旧经济之间的分化在二季度进一步加剧，"AI单极驱动"格局贯穿整个二季度。
二季度以Anthropic为代表的人工智能产业趋势发展远超此前预期，AI商业化落地的空间被迅速打开，带动美股与A股的景气度投资范式在二季度迎来高潮，相关板块和个股进一步拔估值。本季度市场呈现单一因子驱动特征：只有"景气度"能够产生正收益，其余因子全面下跌，成长与价值的风格劈叉被推向极致。景气接力投资法在实操中倾向于淡化估值，只要景气度向上、增速够高、空间够大、短期供给稀缺能涨价，便被视为好资产；而基于严格DCF模型的深度价值选股，筛选出的标的却变得更便宜。这对固收加产品的风险控制与回撤管理构成了前所未有的挑战。当市场定价机制从"现金流折现"切换为"增速外推"时，深度价值框架是否仍然有效？景气度接力和深度价值两种方法的分歧根源不在于选股标准的不同，而在于对"时间"和"确定性"的定价方式不同。景气接力隐含的假设是高增速可以覆盖高估值，这一框架在AI产业趋势加速期尤其有效，因为技术渗透的指数级特征使得线性外推反而低估了实际增速；深度价值隐含的假设则是任何资产的长期回报终将回归现金流创造能力，高增速必然面临衰减，高估值终将面临均值回归。两种方法在正常环境中并非互斥，增速消化估值、估值约束增长，二者形成动态平衡。但二季度的极端之处在于，AI产业趋势的爆发叠加美联储沃什主席治下货币政策反应函数的转变，同时推高了增速斜率和折现利率，使得两种框架的结论走向对立——同一个标的、同一个价格，景气接力看到的是增速上行带来的估值扩张空间，深度价值看到的是折现率上行带来的估值压缩压力。这并非某一方的失效，而是市场定价中的"时间套利"被拉到了极致。未来两种方法的收敛取决于两个变量的走向。其一是AI收入增速的衰减曲线：全球AI资本开支2026年合计约9000亿美元已相对确定，但终端AI收入年化目前仅约2000亿美元，要到2029年达到1.7至2.0万亿美元才能通过资本成本检验，这要求未来三年维持约2倍以上的年化增速。目前OpenAI的增速已从此前的3倍以上放缓至约1.3倍，Anthropic仍在高位但终将面临基数效应压制——这条衰减曲线的斜率，是下半年最值得跟踪的核心变量。其二是美联储政策路径的拐点，沃什6月FOMC首秀释放的超预期鹰派信号是深度价值标的加速下跌的核心推手。当AI收入增速从"令人窒息"回归"仍然很高但不再加速"，同时美联储从"通胀是硬约束"回归"数据依赖"，市场将从单一因子驱动重新走向多因子均衡。这一时点无法精确预测，但下半年出现的概率在上升。AI产业趋势的长期空间是真实的，景气接力方法在渗透加速期仍有超额价值。但任何方法论都有其适用环境与失效边界，当前需要做的是在两种框架之间建立桥接，而非选边站队。对固收加产品而言，这意味着在保持AI敞口的同时，逐步将深度价值标的从"被动的浮亏承受"转向"主动的左侧布局"，用时间换取均值回归的空间。在AI敞口管理上，组合面临三重结构性挑战。其一，宽基指数中AI含量持续提升，尽管相关资产处于股价历史高位，但基准中约30%的权重使得完全低配AI不再现实，被动配置压力与主动风控需求之间的矛盾日益突出。其二，AI资产内部存在久期分化，需要区别对待：短久期端如光模块，胜在业绩确定性强、订单可见度高，但中长期需警惕其作为中游制造业的商业模式局限——定价权受制于上下游，利润扩张空间存在天花板；长久期端如AI应用，随着算力成本下降与token价格走低，应用层增长空间打开，弹性与不确定性并存。其三，中美AI竞赛的格局使两国AI需求驱动的增速面临分化：美国侧以几大科技龙头为主导，依靠自有现金流甚至举债进行资本开支，投入力度大但边际ROI压力在上升；中国侧资本开支起点较低但国家主导力度强、国产替代空间大，二季度国内半导体设备板块的弹性正来源于此。这一分化趋势将在下半年持续演绎，也是组合在AI敞口管理上需要重点跟踪的方向。
本期报告
债券市场方面，三季度资金面维持宽松，债券收益率下行幅度较大，资金面与经济基本面是债券行情的核心驱动因素，股债市场跷跷板效应也是边际利多因素。
转债市场方面，中证转债指数三季度下跌7%，呈现趋势下跌走势，其中9月下跌幅度较大。策略层面，三季度相比上半年呈现反转效应--大盘、高评级策略相对抗跌，低评级、小盘策略回撤较大；行业层面，呈现类似的反转效应--科技类转债跌幅较大，而公用事业、金融等非科技类品种相对抗跌。
权益市场方面，三季度各宽基指数分化显著：上证50下跌5.56%，沪深300下跌12.49%，中证500下跌17.67%，中证1000下跌17.15%，中证2000下跌11.08%。整体呈价值大幅跑赢成长、大中小盘普跌的格局。行业层面，半导体、光通信、消费电子等科技板块跌幅居前，而医药、消费等传统板块相对抗跌。“AI单极驱动”格局改变，新旧板块再均衡必要性提升。产业链位置上，中游大幅跑输上下游，下游录得正收益--中信上游指数下跌3.36%，中游指数下跌18.03%，下游指数上涨5.28%。
展望2026年四季度，虽然纯债面临赔率下降的风险，但整体收益率上行风险不大，依旧具备配置机会，鉴于信用利差处于历史极低水平，我们认为利率债相比信用债更具性价比，且流动性更好。权益市场风格有望再平衡，主要看好以下几个方向；（1）有色金属、家用电器、工程机械、电力设备、交运、基础化工、石油石化等传统周期行业龙头公司估值已经具备足够的安全垫，机构筹码出清，我们将着重在里面挖掘短期基本面趋势改善、后续有望戴维斯双击的个券/个股；（2）TMT行业中优中选优，精选远期空间大、竞争优势强、估值合理的龙头个股/个券；（3）医药生物、食品饮料、美容护理等传统行业中基本面企稳的个股/个券。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
29.11%
2026Q1
28.86%
2026Q2
27.99%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资46.03%固定收益投资50.19%+4.16
债券46.03%债券50.19%+4.16
权益投资28.86%权益投资27.99%-0.87
股票28.86%股票27.99%-0.87
银行存款和结算备付金合计23.71%银行存款和结算备付金合计19.52%-4.19
其他资产1.39%其他资产2.30%+0.91
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报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「采矿业」占净值比例趋势
9.73%
2026Q1
17.29%
2026Q2
12.32%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计29.61%合计30.19%+0.58
采矿业17.29%采矿业12.32%-4.97
制造业10.65%制造业11.69%+1.04
信息传输、软件和信息技术服务业1.13%信息传输、软件和信息技术服务业3.73%+2.60
交通运输、仓储和邮政业0.50%交通运输、仓储和邮政业1.37%+0.87
——金融业0.67%新增
——水利、环境和公共设施管理业0.41%新增
批发和零售业0.04%——退出
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报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
17.53%
2026Q1
23.54%
2026Q2
18.88%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比18.88%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1山东黄金4.93%—1山东黄金3.09%-1.84
2中金黄金4.74%—2盛达资源2.85%新增十大
3山金国际4.43%—3中金黄金2.62%-2.12
4新宙邦2.71%退出十大4山金国际2.58%-1.85
5兴业银锡1.91%退出十大5汽轮2.49%新增十大
6中控1.13%—6蔚蓝锂芯1.73%新增十大
7科达1.00%退出十大7中控1.23%+0.10
8九号1.00%—8山东高速0.82%新增十大
9阳光电源0.94%退出十大9九号0.77%-0.23
10豪威0.75%—10豪威0.70%-0.05