财通资管鑫逸混合 ：2026第三季度报告（004888）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.20%

日涨幅

1.8415

净值

（11-02）
近1年：+8.34%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.78%
-22%
-13%
-4%
5%
15%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.93%
870/1078不佳
近1月-2.27%
795/1083一般
近3月-4.23%
887/1055不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

财通资管鑫逸混合 ：2026第三季度报告（004888）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1,833万份
2026Q1
2,547万份
2026Q2
2,403万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
25,474,389.80
变化
-1,446,552.01
-6%
本期
24,027,837.79
3

投资目标

在严格控制风险的基础上，把握市场机会，追求基金资产的稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、固定收益类投资策略；3、权益类投资策略；4、权证投资策略；5、股指期货投资策略；6、国债期货投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×20%＋中债综合指数收益率×80%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
李晶| 任职时间: 2021年11月02日| 证券从业年限: 17年
本科学历、硕士学位。曾在上海申银万国证券研究所有限公司、民生证券股份有限公司、万达信息股份有限公司工作。2016年7月加入财通证券资产管理有限公司，曾任权益研究部研究员、权益研究部副总经理（主持工作）、权益公募投资部基金经理，现任权益公募投资一部基金经理。
石玉山| 任职时间: 2022年05月05日| 证券从业年限: 8年
博士研究生学历、博士学位。曾在上海海通证券资产管理有限公司、永赢基金管理有限公司工作。2021年7月加入财通证券资产管理有限公司，曾任固收公募投资部基金经理助理、固收公募投资部基金经理、固收多策略公募投资部基金经理，现任固收公募投资部基金经理。
本期报告
石玉山| 任职时间: 2022年05月05日| 证券从业年限: 8年
博士研究生学历、博士学位。曾在上海海通证券资产管理有限公司、永赢基金管理有限公司工作。2021年7月加入财通证券资产管理有限公司，曾任固收公募投资部基金经理助理、固收公募投资部基金经理、固收多策略公募投资部基金经理，现任固收公募投资部基金经理。
李晶| 任职时间: 2021年11月02日| 证券从业年限: 18年
本科学历、硕士学位。曾在上海申银万国证券研究所有限公司、民生证券股份有限公司、万达信息股份有限公司工作。2016年7月加入财通证券资产管理有限公司，曾任权益研究部研究员、权益研究部副总经理（主持工作）、权益公募投资部基金经理、权益公募投资一部基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
从基本面来看，二季度国内经济整体延续修复态势，但内生动能偏弱、结构分化进一步加剧。制造业景气度总体在荣枯线附近波动，4月、5月、6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%、50.3%，虽连续位于扩张区间但回升力度有限，显示制造业修复偏温和；5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，较4月的4.1%有所回升，生产端保持一定韧性。价格方面，4月、5月CPI同比均为1.2%，物价温和低位运行；PPI同比由4月的2.8%明显回升至5月的3.9%，工业品价格边际改善较为显著。需求侧方面，投资端走弱趋势较为明显，1-5月固定资产投资累计同比降至-4.1%（4月为-1.6%，一季度末尚为正增长），其中房地产开发投资降幅持续扩大至-16.2%（4月-13.7%），民间投资累计同比进一步下探至-7.1%（4月-5.2%），反映内需与市场主体信心恢复仍面临压力；5月社会消费品零售总额同比转为-0.6%，消费端修复动能有所回落，居民端需求恢复的基础仍不牢固。
从政策面来看，二季度宏观政策继续保持稳增长与适度宽松取向，货币政策更加强调流动性呵护和向价格型框架转型。总量层面，1年期LPR在二季度连续三个月维持在3.0%，5月末社融存量增速7.7%、M2同比8.6%，货币金融环境保持平稳。工具运用上，央行以数量型操作为主发力：6月加量续作5000亿元1年期MLF、开展买断式逆回购操作，并于季末新增隔夜逆回购工具、优化公开市场操作要素，护航跨季资金面。同时，央行明确提出进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性，市场普遍预期数量型工具将成为下半年货币政策适度宽松的主要着力点，后续不排除通过降准等方式补充流动性。整体看政策仍保持托底导向，节奏上更偏平滑与精准发力。
从海外方面来看，二季度外部环境的不确定性进一步上升，海外流动性预期明显收敛。6月美联储议息会议继续将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%不变，实现连续多次“按兵不动”，且政策措辞转向偏强硬，删除此前的宽松偏向表述。在通胀韧性方面，美国5月PCE同比涨4.1%、核心PCE同比3.4%，双双创三年“新高”，通胀压力再度升温；美联储点阵图显示19名决策者中有9人预计年内至少加息一次，新任主席沃什弱化"降息叙事"、优先对抗通胀，市场对年内降息预期基本消退并转向加息定价。整体而言，海外货币环境较一季度更趋收紧，叠加中东地缘风险对能源价格与通胀路径的扰动，外部不确定性对国内市场的影响仍主要体现在风险偏好、通胀预期和汇率环境等层面。
固收操作：无，持仓为现金比例。
转债方面：全季度来看，中证转债指数涨3.70%，转债等权指数涨5.88%，走势整体呈“A”字型：转债价格中位数从136元最高升至140元，后最低调整至128元；截至季末，转债价格中位数约129元，处于今年以来的低位区间，也具备一定交易价值。操作上，仓位有所提升，待价格中位数提升一定幅度后再考虑止盈，持仓结构以双低转债为主，辅以少量股性转债，行业分布较为均衡。
产品持续聚焦在科技成长和先进制造。AI这轮的技术变革仍在进行中，agent的落地使得云厂商ROI水平继续提升，coding场景催生头部模型厂商不断上修ARR水平，除了coding我们发现有更多场景被AI替代，包括白领工作流、科研场景等等，因此我们认为AI的价值是被显著低估的。未来模型将出现显著分层，最高端的模型承担高价值、长周期的复杂任务，所以价格也在不断上涨；一般的模型承担普通任务，通过性价比凸显各自优势，因此有可能看到token价格的下降，是正常现象。海外的技术进步和应用爆发仍然在推进过程中，海外算力的底层逻辑依旧非常健康。
1）海外继续加大算力建设，模型能力持续提升逐步走向agent和3D世界理解，形成了投入与应用ARR正向循环；“星际之门”规模巨大；下一阶段B端看agent和coding，C端看视频和世界模型进步；
2）国产替代依然是科技自立和战略安全的必然选择，国产模型性价比优势突出紧跟海外节奏，国产算力及国内数据中心建设进度有望超预期，配套产业链包括先进制程、先进封装、国产存储、光刻机、半导体设备材料等；
3）上游材料及被动元器件等形成显著通胀及产业趋势，紧抓供需缺口大的主线，寻找涨价趋势持续时间长的方向：电子布、铜箔、CCL、MLCC、光纤等；
4）继续期待C端硬件落地，AI手机、AI眼镜、 AI玩具、无人机等，关注机器人的量产节奏；硬件或是最好的应用载体且商业模式清晰；机器人不仅是执行器的机会挖掘，未来核心在大脑训练、小脑协调以及具身智能模型的进步。
展望后续市场，我们仍然对科技成长行业充满信心，AI是一个长达3-5年的技术变革，因此我们希望在这个赛道里面做长期投资者，把握产业趋势和技术变革的机会，积极争取做出超额收益。
本期报告
基本面上来看，三季度制造业PMI整体仍处于收缩区间，但季末出现回稳迹象。8月制造业PMI回升至49.8%，较上月上升0.6个百分点，制造业运行回稳。分项来看，8月新订单指数升至50.6%，重回扩张区间，新出口订单指数升至50.1%，内外需同步改善；生产指数为50.4%，回到扩张区间。装备制造业PMI为51.4%，高技术制造业PMI达52.9%，新动能持续扩张，传统产能景气度仍偏弱。价格方面，8月CPI同比上涨0.8%，环比由降转涨0.4%，核心CPI同比回升至1.0%，能源价格涨幅扩大是主要拉动因素；PPI同比涨幅扩大至3.8%，环比由降转涨0.4%，受国际大宗商品价格上行传导和国内产业升级带动部分行业需求增加影响。金融数据方面，8月末社融存量同比增长7.2%，较上月回落0.2个百分点，前八个月社融增量累计23.91万亿元，同比少增2.62万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款同比少增2.71万亿元，政府债券净融资同比少1.5万亿元。8月单月人民币贷款仅增加600亿元，同比少增5300亿元，住户贷款减少2029亿元，实体信贷需求明显偏弱。消费修复偏慢，8月社零同比增长0.4%，较7月回落0.2个百分点，1-8月累计增长1.1%。固定资产投资延续下行趋势，1-8月累计同比下降7.2%，房地产开发投资下降19.9%，内需短板或仍是制约经济回升的主要矛盾。
货币政策方面，央行三季度例会于9月19日召开，会议延续“适度宽松”总基调，提出加大逆周期调节力度，并新增“推动货币政策操作框架改革完善”“从宏观审慎角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”及“综合运用并适时调整货币政策工具”等表述。利率方面，9月20日公布的LPR连续16个月保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%。中期流动性工具方面，三季度合计净投放MLF共2000亿元；三季度买断式逆回购合计净投放约9000亿元，7月大幅加量后逐步收敛，9月转为等量续作；央行公开市场国债买卖操作方面，7月、8月均净投放500亿元，继续支持财政发债。
海外方面，美联储于9月16日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息，FOMC以12票一致通过。点阵图中值显示2026年底利率预测中值从6月的3.8%上调至4.1%，暗示年内可能还有一次加息。欧央行于9月10日同步加息25个基点至2.50%，为年内第二次加息，欧美央行紧缩周期出现阶段性共振。中美方面，9月23日至25日中美元首华盛顿会晤，双方同意构建“中美建设性战略稳定关系”，达成建立贸易理事会、300亿美元对等降税安排、建立人工智能对话机制等八点成果共识。地缘方面，美伊冲突持续，油价飙升推动全球国债收益率大幅上行，10年期美债收益率升至5.24%，创2007年以来新高，市场对“滞胀”担忧显著升温。
固收操作：无，持仓为现金比例。
转债方面：全季度来看，中证转债指数跌7.00%，整体呈“估值压缩、缩量分化”格局：转债在7月体现抗跌性，但8月正股反弹红利被溢价率收缩吞噬，9月平价与估值双向走弱。截至三季度末，转债价格中位数约130元，基本持平于二季末，处于今年以来的低位区间，具备一定交易价值。操作上，仓位有所提升，持仓结构以双低转债为主，辅以少量股性转债，行业分布较为均衡。
权益方面，我们长期仍看好科技行业的发展，积极把握产业趋势和技术变革的主线，挖掘结构性机会精选个股，争取做出超额收益。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
16.09%
2026Q1
28.21%
2026Q2
15.05%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资46.65%固定收益投资60.65%+14.00
债券46.65%债券60.65%+14.00
银行存款和结算备付金合计23.47%银行存款和结算备付金合计24.27%+0.80
权益投资28.21%权益投资15.05%-13.16
股票28.21%股票15.05%-13.16
其他资产1.67%其他资产0.03%-1.64
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
18.89%
2026Q1
35.06%
2026Q2
11.11%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计35.06%合计15.87%-19.19
制造业35.06%制造业11.11%-23.95
——信息传输、软件和信息技术服务业2.55%新增
——租赁和商务服务业2.20%新增
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报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
14.47%
2026Q1
22.51%
2026Q2
15.32%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比15.32%，换手率 90%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1新易盛3.62%退出十大1京东方A2.66%新增十大
2中际旭创3.29%—2中国移动2.55%新增十大
3沪电股份3.25%退出十大3中科曙光2.43%新增十大
4生益2.09%退出十大4海康威视2.27%新增十大
5深南电路2.04%退出十大5分众传媒2.20%新增十大
6宏和1.92%退出十大6中际旭创2.15%-1.14
7华丰1.89%退出十大7长鑫0.49%新增十大
8仕佳光子1.50%退出十大8天孚0.25%新增十大
9宁德时代1.46%退出十大9博迁新材0.20%新增十大
10长川1.45%退出十大10罗博特科0.12%新增十大