中航混改精选：2026第三季度报告（004936）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.39%

日涨幅

0.8390

净值

（11-02）

近1年：-10.02%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-30.15%

-27%

-14%

-2%

11%

23%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.08%	-5.63%	-2.11%	3161/5133一般
近1月	-17.03%	-14.52%	-7.82%	3529/5147一般
近3月	-23.27%	-12.50%	-12.45%	4347/5082不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：有色金属·黄金股·工业金属

报告名称

中航混改精选：2026第三季度报告（004936）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.13亿份

2026Q1

1.07亿份

2026Q2

6,840万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

107,307,092.54

变化

-38,911,198.30

-36%

本期

68,395,894.24

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，主要投资于受益于混合所有制改革相关证券，结合大类资产配置策略，追求基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

本基金主要投资于已经实施混合所有制改革和具有混合所有制改革预期中央国有企业及地方国有企业以及作为混改重点受益的部分行业的非国有上市公司。本基金还将重点关注流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。

本基金所采取的投资策略包括大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略等。

本期报告

本基金主要投资于已经实施混合所有制改革和具有混合所有制改革预期中央国有企业及地方国有企业以及作为混改重点受益的部分行业的非国有上市公司。本基金还将重点关注流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。本基金所采取的投资策略包括大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略等。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

业绩比较基准

沪深300指数收益率×75%+中债综合指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金，属于中高收益/风险特征的基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

方岑| 任职时间: 2023年3月30日| 证券从业年限: 7年

硕士研究生。曾任职于九州证券股份有限公司，先后担任金融市场部资产证券化岗、战略研究中心研究员岗、北京未央同泰科技有限公司、格林基金管理有限公司固定收益部，先后担任研究员、基金经理助理。2022年2月加入中航基金管理有限公司，现担任权益投资部基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，地缘政治风险持续外溢，物价上行风险使得欧洲央行进行了加息操作，美联储政策转向风险大增。受此影响，有色金属板块延续回撤。

我们认为，从2季度的观察来看，即使面临金价回落的重大阻力，小金属的表现依然亮眼，同时，在大金属中，铜的供需情况明显更为紧缺。铝则受到本身下游更偏传统需求的影响而表现偏弱。在市场整体新增资金有限的情形下，我们聚焦于供需格局更为优质的金属类别，并同时关注其下游高景气度方向。我们认为，从风险的角度考虑，市场当前对美联储的加息预期可能存在过度定价。我们认为，当前贵金属等亦充分回调，当前具有较高的安全边际。我们会密切关注全球央行，尤其是美联储的货币政策动向，并据此及时调整相关策略。

本期报告

报告期内，受到对AI硬件持续性担忧的影响，A股冲高回落。从行业上来看，油气石化、银行、农产品行业表现优异，但非金属材料、电子、电信行业排名相对滞后。我们认为，市场资金的极度拥挤带来了AI相关公司的大幅回调，但具有产业链优势的公司仍然具有较大的相对优势。

报告期间，中东地缘冲突持续推高能源价格，海外通胀压力未见缓和。9月美联储宣布加息25个基点，为2023年7月以来首次加息，点阵图亦显示年内仍有进一步收紧的可能，美债收益率随之上行。受此影响，贵金属价格承压，有色金属板块在季末出现较大幅度回调，板块内部表现分化明显。

从品种来看，铜的供需格局在三季度进一步趋紧。全球铜矿供应扰动持续，冶炼加工费处于历史低位，国内库存降至年内低点，铜价在紧缩环境下仍维持高位运行。与此同时，AI算力基础设施建设持续推进，带动高端铜箔、存储等上游材料与硬件环节景气上行。稀土等部分小金属品种则在前期较大涨幅后经历了明显调整。

报告期内，本基金在维持较高权益仓位的同时，对组合结构进行了调整。一是进一步强化铜资源方向的配置。在冶炼加工费深度为负的背景下，组合整体向资源禀赋突出、产量具备增长空间的矿端企业倾斜，铜产业链上游成为组合的核心持仓。二是降低了前期涨幅较大的钨等小金属品种的配置，保留供需格局较优的钼等战略金属。三是围绕AI算力硬件产业链，新增布局高端铜箔、关键材料、存储及算力基础设施等需求景气度较高的方向，作为对上游资源配置的补充。四是继续坚持国企混合所有制改革方向，持续看好国有企业混合所有制改革的方向不变，积极布局通过国有企业改革提升自身生产经营效率的企业。

展望后市，我们认为本轮美联储加息已在较大程度上被市场定价，但通胀走势与能源价格仍存在不确定性，货币政策对资产估值的压制可能阶段性延续。在此环境下，铜等上游资源的盈利更多由供给约束驱动，具备较强韧性；AI算力建设对上游材料的需求拉动亦有望持续。我们会继续保持对市场和公司的紧密跟踪，并密切跟踪美联储政策路径及地缘局势变化，审慎控制组合波动。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.64%

2026Q1

91.89%

2026Q2

91.09%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.11	100.00%	合计	0.69	100.00%	—
权益投资	1.02	91.89%	权益投资	0.63	91.09%	-0.80
股票	1.02	91.89%	股票	0.63	91.09%	-0.80
银行存款和结算备付金合计	0.07	6.46%	银行存款和结算备付金合计	0.05	7.73%	+1.27
其他资产	0.02	1.65%	其他资产	0.01	1.18%	-0.47

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

37.99%

2026Q1

55.61%

2026Q2

51.15%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.02	93.28%	合计	0.63	92.53%	-0.75
制造业	0.61	55.61%	制造业	0.35	51.15%	-4.46
采矿业	0.36	32.77%	采矿业	0.24	34.81%	+2.04
批发和零售业	0.05	4.90%	批发和零售业	0.02	3.37%	-1.53
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	2.00%	新增
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.01	1.20%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

86.25%

2026Q1

75.50%

2026Q2

78.45%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比78.45%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	盛和资源	600392	10.08%	368,700	退出十大	1	西部矿业	601168	10.31%	197,800	新增十大	—
2	铜陵有色	000630	9.34%	1,600,000	—	2	江西铜业	600362	9.79%	158,800	+2.72	-19,100
3	紫金矿业	601899	8.47%	367,000	—	3	藏格矿业	000408	9.67%	92,800	新增十大	—
4	洛阳钼业	603993	8.37%	519,400	退出十大	4	金诚信	603979	9.42%	88,400	+2.64	-36,700
5	三孚新科	688359	7.83%	42,965	退出十大	5	沃尔德	688028	8.51%	52,645	新增十大	—
6	江西铜业	600362	7.07%	177,900	—	6	金钼股份	601958	7.52%	263,500	+0.98	+10,300
7	金诚信	603979	6.78%	125,100	—	7	紫金矿业	601899	7.33%	167,000	-1.14	-200,000
8	金钼股份	601958	6.54%	253,200	—	8	德福	301511	6.50%	46,300	+0.38	—
9	德福	301511	6.12%	46,300	—	9	光智	300489	4.92%	12,000	新增十大	—
10	江钨装备	600397	4.90%	196,000	退出十大	10	铜陵有色	000630	4.48%	525,400	-4.86	-1,074,600

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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