红土创新货币 ：2026第三季度报告（004967）

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，力争获得超越业绩比较基准的收益率。

本基金运用利率预测、相对价值评估、收益率利差策略、套利交易策略等积极的投资策略相结合，对各类可投资资产进行合理的配置和选择。投资策略考虑各类资产的风险性、流动性及收益性特征，把风险控制在预算之内，在不增加风险的基础上保持高流动性，最终追求稳定的收益。

本基金的业绩比较基准为：活期存款利率（税后）。

本基金为货币市场基金，属于证券投资基金中的低风险品种，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金和债券型基金。

报告期内，国内经济延续修复态势。9月制造业PMI录得50.1%，连续两个月回升并重返扩张区间，制造业景气边际修复。3季度国内经济依旧呈现结构分化特征，外需依旧为核心驱动力，新质动能领跑，后续经济修复成色仍待继续观察。报告期内，政策面整体以稳定为主。货币政策方面，三季度货币政策委员会例会延续“适度宽松”基调，9月29日，央行宣布调整完善若干货币政策工具：一是下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%；二是扩大抵押补充贷款支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。财政政策方面，3季度继续实施更加积极的财政政策，强调合理加快财政支出和政府债券资金使用，优化支出结构，重点保障重大项目建设、科技创新、社会保障、卫生健康及基层“三保”等领域。2026年1至8月，全国一般公共预算支出18.15万亿元，同比增长1.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出28177亿元，同比增长6%；地方一般公共预算支出153274亿元，同比增长0.3%。地产方面，3季度需求端继续提供精准支持，优化购房住房信贷压力。9月29日，财政部等三部门推出全国性居民购房贷款贴息政策，对2026年10月1日起一年内新发放、购买首套住房的商业贷款，在住房面积不超过120平方米、总价不超过150万元的条件下，给予年化1个百分点贴息。单户贴息贷款本金最高100万元，贴息期限最长5年。 三季度债市行情受资金宽松、长债供给节奏缓慢、经济结构分化以及机构配置需求支撑等多因素驱动，整体表现较好。7月上旬，10年期国债收益率围绕1.74%窄幅波动，下旬在“存款降息”预期推动下，收益率开始下行；8月在实体经济融资需求依旧偏弱、“资产荒”格局延续等因素的驱动下，长端表现优于短端，10年期国债收益率震荡下破1.70%。9月下旬，在货币政策宽松预期与供给压力显现等多空因素的拉锯中，10年期国债收益率中枢进一步下移至1.68%附近，全月基本维持1.67%-1.70%的震荡区间。全季1年期国债收益率上行10bp左右，1年期AAA同业存单收益率上行1bp左右，10年期国债收益率下行5bp左右，30年期国债收益率下行14bp左右。报告期内，资金面整体维持宽松，我们整体保持了适中的组合杠杆，择机参与了同业存单、信用债的波段交易。在季末等关键资金时点，我们适当增加了高流动性资产比例，并择机配置了部分收益率较高的存单和信用债资产。 展望2026年4季度，面对“十五五”开局之年，2026年明确继续实施更加积极的财政政策，在政策取向上，坚持稳中求进、提质增效，政策力度上，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量,4季度财政资金加快落地、地产等政策陆续出台有望托举内需。货币政策继续坚持“适度宽松”基调，强调增量+存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，提升存量资金使用效率，从而降低企业融资成本。短期看，财政货币仍将继续配合并发力形成支撑，叠加外需保持一定韧性，使得经济仍能维持平稳运行，基本面修复的过程持续。海外方面，地缘因素影响下，需密切关注通胀演绎与外围局势对市场情绪的冲击。中期看，经济逐步改善但斜率温和，资金面中枢回归但整体充裕，共同决定市场走势将继续维持震荡，交易性机会依旧存在。我们将积极跟踪生产、消费的修复进度，同时跟踪政策的变化和市场预期的变化，择机参与信用债、同业存单等波段交易。