交银恒益灵活配置混合 ：2026第三季度报告（004975）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.14%

日涨幅

1.1024

净值

（11-02）
近1年：+3.66%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-2.79%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.29%
473/1782良好
近1月-1.05%
347/1781优秀
近3月-0.19%
230/1768优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

交银恒益灵活配置混合 ：2026第三季度报告（004975）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.89亿份
2026Q1
2.89亿份
2026Q2
5.32亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
289,058,339.97
变化
+243,430,643.92
+84%（份额大幅提升，买入火爆）
本期
532,488,983.89
3

投资目标

本基金在有效控制投资风险的前提下，通过积极主动的投资管理，力争获取超越业绩比较基准的投资收益，追求基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，在分析和判断宏观经济周期和金融市场运行趋势的基础上，运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整基金大类资产配置和股票行业配置策略，确定债券组合久期和债券类别配置；在严谨深入的股票和债券研究分析基础上，自下而上精选个券；在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争获取投资组合的较高回报。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×40%+中证综合债券指数收益率×60%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。属于承担较高风险、预期收益较高的证券投资基金品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

王艺伟| 任职时间: 2020年7月9日| 证券从业年限: 14年

硕士。历任光大证券研究所宏观分析师。2014年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任研究部研究员/助理总经理、固定收益部基金经理助理/基金经理。

胡湘怡| 任职时间: 2024年12月26日| 证券从业年限: 16年

学士。历任中海基金管理有限公司交易员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任中央交易室高级交易员、专户投资部投资经理、混合资产投资部投资经理/基金经理助理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度经济整体呈现供给大于需求，外需略强于内需的特征。社融增长主要依赖于政府债发行，人民币贷款继续收缩，地产开发投资低迷，消费修复动能不足，5月社零增速同比转负，而在全球AI上行周期的拉动下，出口数据表现超出预期。通胀方面，在美伊冲突影响下，石油价格高位震荡后回落，PPI同比回升。债券方面，二季度在经济数据不及预期，资金面整体宽松及偏强的配置力量驱动下，收益率整体震荡下行，曲线形态平坦化。5月末十年国债收益率下行突破1.7%，随后央行公开市场操作转为零投放，大行净融出资金规模大幅下降，资金价格显著抬升，叠加机构止盈诉求，债市利率明显上行；临近季末，央行恢复大额净投放，债市震荡企稳。截至6月30日，10年国债收益率下行9BP至1.73%，1年国债收益率下行11BP至1.12%。权益方面，二季度中东冲突缓和，海外科技龙头公司提升资本开支，盈利上修，海外算力及国内自主可控的科技方向景气延续，农业、黑色金属、商贸零售及食品饮料等板块表现差强人意。4月地缘政治阶段缓解带动风偏改善，宽基指数全面上行，科创及创业板表现强于主板；行业层面，多数行业收涨，仅食品饮料、交运、银行板块微跌，电子、通信等AI硬件方向领涨。5月大盘震荡，但结构分化明显，科技板块在海外大厂资本支出提升等因素催化下大幅领涨，通信及电子板块涨幅明显；油价高位抑制部分需求，除科技外大部分行业承压。6月，美联储鹰派表态后行业分化更加极致，全月科创50及创业板大幅上行，上证指数微涨；行业层面，受海外存储涨价、国产算力利好催化，AI硬件、国产设备及配套相关方向超额收益明显，非银等部分板块跟涨；电力等防御板块、消费板块调整幅度较大。
在基金操作中，战略上，债券资产继续采取票息配置策略，权益聚焦在产业趋势研究及底部行业机会挖掘。战术上，债券久期提升至市场中性水平，在持有信用债票息资产的同时，灵活参与长端利率债的波段交易。权益方面，组合配置转为进攻，主要增配科技和非银等景气改善方向，科技中精选国产半导体设备、涨价或业绩具备持续性的优质个股。尽量控制在“固收+”策略可控的范围内，实现净值相对稳定上行。
2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。
展望2026年三季度，我们预计国内财政政策节奏、国内外流动性变化、机构行为将成为影响债市的主要因素。三季度伴随着政府债发行提速，财政支出将有望加快，托底国内经济基本面。而同时，美联储的货币政策偏好，也将会对全球资产配置带来扰动。债券方面，在流动性充裕的总基调下，配置盘依然强劲，三季度是理财规模扩张大月，或将持续利好信用债票息资产。利率债方面，在一级供给因素及政策预期共同影响下，预计维持区间震荡，可择机参与波段操作，组合整体将保持中性略偏低久期，并保留一定流动性仓位，灵活操作。权益部分，组合将密切关注通胀及就业等数据对加息预期的影响，持续关注海外算力紧缺及科技前沿技术研究进展，及时评估科技重点公司的估值空间，并寻找新的投资机会；组合也将持续在医药消费、涨价周期、及红利板块中持续挖掘盈利稳定或存在内生性改善空间的底仓品种。此外，我们将会合理评估一级市场投资机会，努力为持有人增厚组合收益。
本期报告
三季度，全球流动性扰动压制风险偏好，地缘冲突及厄尔尼诺等因素带来资源品价格波动，美债收益率高企、美联储加息预期提升。国内出口数据比较亮眼，地产政策相对积极，货币环境延续宽松基调。债券方面，收益率震荡下行，长端、超长端债券表现最优，期限利差持续压缩。国内宏观数据偏弱、实体信贷修复乏力，叠加流动性维持适度宽松，构成债市核心支撑。地方专项债发行进度显著慢于去年同期，供给压力后置，为三季度行情创造了友好的供需环境。信用债行情集中在高等级品种，机构下沉意愿较弱。其中，3-5年高等级信用债受益于摊余成本法债基配置预期，利差压缩最为显著，10年国有大行二永债是长久期信用债中弹性最强标的，跟随利率债明显下行。国庆前夕集中出台多项稳增长政策，信号意义较强，政策落地后，止盈盘集中兑现，利率震荡上行。截至9月30日，10年国债收益率较季初下行5BP至1.68%，1年国债收益率上行10BP至1.22%。权益方面，三季度A股震荡下行，并呈现风格再平衡特征，大盘蓝筹及红利相对抗跌，成长科技明显调整。行业层面，受美联储加息预期冲击及AI算力叙事空间存疑，AI算力为代表的科技成长季度表现落后，外围政策及汇率冲击对电力设备及机械板块也有较多负面影响；资源涨价品季度涨幅靠前，盈利稳健的红利、CXO及AI医疗受益品种三季度亦有不错表现。分月度看，七月市场风格切换最为明显，海外存储板块剧烈调整带动国内科技硬件等板块跟跌，银行电力等红利及食品饮料等消费白马明显上涨。八月科技呈现超跌反弹特征，但主题及小微盘行情居多，科技相关电子、通信、机械领涨；受益美元走弱，有色板块反弹。九月美联储加息落地，美债收益率上行引发通胀担忧，市场对年内加息预期有所上调，科技及有色板块再度走弱；受益政策催化，地产板块领涨，AIDD催化的医药及股息盈利稳定的银行涨幅居前。
在基金操作中，战略上，债券资产继续采取信用票息资产打底，利率债拉久期的策略，权益聚焦在稳健品种价值挖掘及产业趋势研究。战术上，债券久期维持在市场中性水平，在持有信用债票息资产的同时，灵活参与长端利率债的波段交易。权益方面，从稳健角度考量，组合配置更偏均衡，配置主要为以银行为代表的红利品种、抵御全球地缘风险的资源品及成长。成长方向聚焦业绩兑现较好、估值相对安全的科技龙头及CXO。组合尽可能保证回撤在“固收+”策略可控的范围内，实现净值相对稳定上行。
2026年本公司投研平台建设根据市场情况继续深化，在全球宏观环境不确定性抬升、资产波动率放大的背景下，各研究组针对高波环境优化资产风险研判，提升对极端行情的响应速度：多资产研究团队及时跟进市场突发事件，提高波动率及流动性监控频率，提示潜在风险；同时加强与权益团队在中微观方向的协作，提供资产配置建议；公司平台在产品运作中嵌入过程管理监控，以投前测算、投中跟踪、投后归因全流程持续优化持有体验，并对组合持仓风格、集中度、久期水平等进行动态跟踪，关注基金投资策略、投资行为和产品目标的一致性。
展望2026年四季度，我们预计国内基本面筑底格局未变，央行维持货币宽松的基调，关注年末逆周期等政策变化以及专项债供给落地对经济基本面的影响。海外方面，点阵图显示美联储年内仍保留一次加息空间，届时需关注对全球风险偏好的影响。债券方面，长端、超长端单边下行空间收窄，行情或从三季度的趋势下行转为震荡的结构性行情。利率债预计维持区间震荡，可择机参与波段操作。四季度是理财保险的传统配置窗口，加上摊余成本法债基落地，或将持续利好信用债票息资产。组合将坚守稳健均衡配置、结构优化的思路，不激进拉久期、不信用下沉，久期维持市场中性，年末阶段注重组合的流动性，应对可能的波动与市场情绪变化，灵活操作。权益部分，组合将紧密关注全球贸易及地缘对相关出海产品、资源品价格影响，并在医药消费、资源、及红利板块中持续挖掘盈利稳定或存在内生性改善空间的底仓品种。组合也将继续关注海外大模型格局及应用变化，以及科技前沿技术研究进展，及时评估科技重点公司的估值空间，并寻找新的投资机会。此外，我们将会合理评估一级市场投资机会，努力为持有人增厚组合收益。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
33.52%
2026Q1
28.40%
2026Q2
22.59%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资48.22%固定收益投资61.97%+13.75
债券48.22%债券61.97%+13.75
权益投资28.40%权益投资22.59%-5.81
股票28.40%股票22.59%-5.81
买入返售金融资产19.27%买入返售金融资产14.02%-5.25
银行存款和结算备付金合计1.40%银行存款和结算备付金合计1.38%-0.02
其他资产2.70%其他资产0.05%-2.65
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
10.27%
2026Q1
17.25%
2026Q2
12.55%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计28.65%合计22.62%-6.03
制造业17.25%制造业12.55%-4.70
金融业4.46%金融业4.01%-0.45
采矿业0.62%采矿业1.42%+0.80
电力、热力、燃气及水生产和供应业1.84%电力、热力、燃气及水生产和供应业1.02%-0.82
农、林、牧、渔业0.35%农、林、牧、渔业1.01%+0.66
信息传输、软件和信息技术服务业1.41%信息传输、软件和信息技术服务业0.85%-0.56
建筑业0.94%建筑业0.57%-0.37
科学研究和技术服务业0.83%科学研究和技术服务业0.45%-0.38
水利、环境和公共设施管理业0.41%水利、环境和公共设施管理业0.23%-0.18
教育0.42%教育0.22%-0.20
——房地产业0.21%新增
批发和零售业0.12%批发和零售业0.08%-0.04
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
14.83%
2026Q1
6.43%
2026Q2
6.10%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比6.1%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1江苏银行0.97%—1平安银行1.28%新增十大
2中国移动0.83%退出十大2温氏股份0.68%新增十大
3兆易创新0.71%退出十大3江苏银行0.60%-0.37
4北方华创0.62%—4新宙邦0.54%-0.03
5新华保险0.61%退出十大5云南白药0.53%新增十大
6新宙邦0.57%—6工商银行0.52%新增十大
7中际旭创0.55%退出十大7北方华创0.50%-0.12
8国泰海通0.55%—8国泰海通0.50%-0.05
9华能国际0.52%退出十大9普洛药业0.49%新增十大
10中船特气0.50%退出十大10山金国际0.46%新增十大