银华智荟内在价值灵活配置混合发起式 ：2026第三季度报告（005119）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+3.68%

日涨幅

3.3243

净值

（11-02）
近1年：+39.37%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-47.24%
-30%
-1%
28%
57%
85%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-8.93%
1658/1782不佳
近1月-27.41%
1663/1781不佳
近3月-29.61%
1716/1768不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：半导体
1

报告名称

银华智荟内在价值灵活配置混合发起式 ：2026第三季度报告（005119）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
7,680万份
2026Q1
6,175万份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
61,754,916.68
变化
-61,754,916.68
-100%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
0.00
3

投资目标

上一期报告
本基金通过动态优选具有较高内在价值的公司进行投资,通过优化风险收益配比追求超额收益，力求实现基金资产的长期稳定增值。
本期报告
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4

投资策略

上一期报告
本基金围绕“价值投资”的时代特征，通过动态分析中国经济发展前景、宏观经济数据动态表现、政府政策组合、股票市场的估值、债券市场收益率、以及外围主要经济体宏观经济与资本市场的运行状况等因素，研究判断货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险，并据此进行大类资产的配置与组合构建，合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例，并随着各类金融工具风险收益特征的相对变化，适时动态地调整各金融工具的投资比例。
本基金的股票资产投资比例主要参考股票基准指数整体估值水平在历史的分位值排位进行相应调整，力争控制下行风险。其中，股票基准指数为沪深300指数，估值水平采用市盈率（PE），市盈率为股票价格除以每股收益的比率。在此基础上，本基金将积极主动地对权益类资产、固定收益类资产和现金等各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。
本基金将采用“自下而上”的方式挑选公司。在“自上而下”选择的细分行业中，从定性和定量两个角度对每一家上市公司进行研究，从定性的角度分析公司的管理层经营能力、治理结构、经营机制、销售模式等方面是否符合要求；从定量的角度分析公司的成长性、财务状况和估值水平等指标是否达到标准。综合来看，具有良好公司治理结构和优秀管理团队，并且在财务质量和成长性方面达到要求的公司将被纳入本基金的基础股票组合。
本基金投资组合比例为：投资于股票资产占基金资产的比例为0—95%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%，基金资产投资于本基金精选的存在较高“内在价值”的相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。本基金投资于同业存单的比例不超过基金资产的20%。每个交易日日终在扣除国债期货合约、股指期货合约和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。
本期报告
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5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×50%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×20%+中债综合指数（全价）收益率×30%
本期报告
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6

风险收益特征

上一期报告
本基金为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金及货币市场基金。
本基金可投资香港联合交易所上市的股票，如投资将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。
本期报告
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
当今世界正处于百年未有之大变局，我国经济正处在从高速增长转向高质量发展的关键攻坚期。2026年二季度，国内稳增长政策持续发力，经济运行总体平稳、新动能持续增强，但结构性矛盾仍较突出；外部环境复杂严峻，美以伊冲突持续胶着并反复扰动国际油价，叠加全球主要经济体复苏乏力、贸易保护主义抬头，市场对全球增长与通胀的担忧交替升温，风险偏好波动加剧。全球市场结构性分化明显，AI相关科技类资产走势偏强，其它资产走势疲弱，A股也呈现类似特征。二季度，Wind全A指数上涨12.82%，沪深300指数上涨11.90%，中证800指数上涨13.71%，前述各指数都取得了正收益。分行业来看，电子、通信、建筑材料、机械设备和基础化工涨幅居前，石油石化、农林牧渔钢铁、商贸零售和美容护理跌幅靠前，结构分化严重，AI相关的半导体、算力、连接力、材料和设备占优，受全球整体经济大盘拖累的品种跌幅大。
本基金在一季报展望中，对二季度市场不悲观，同时指出，中国的高质量转型正渐显成效，科技成长股行情刚刚开始。回头看，观点基本正确。本基金在二季度的投资操作中，秉承价值投资理念，坚持选择具备长期确定成长潜力的优质赛道和行业核心龙头企业，持仓方向主要集中于半导体。具体操作上，本基金没有做大的仓位择时，在持仓结构方面，基金经理感受到了市场对科技板块的认同，认真梳理了一下持仓标的，对一些长期成长前景有瑕疵的个股做了止损，对一些基本面看不清、但有一定涨幅的个股进行了止盈，持仓更加集中于优质半导体龙头标的，基本上把握住了这一波半导体补涨行情。二季度，本基金取得了较好的绝对收益。
虽然市场涨幅较大，有一定调整压力，但对2026年三季度市场，长期我们不悲观。我们认为，中国的高质量转型正渐显成效，科技成长股行情仍能持续很久。本基金将重点关注那些具备良好基本面支撑，并有望受益于这波高质量转型春风的企业，重点集中于半导体软硬件、创新药和AI相关高端制造等行业，力求在风险可控的前提下，为投资者创造稳定且可持续的投资回报。作为基金经理，我将始终坚持投资框架：拥抱未来3-5年增长相对最确定、最快的行业，并选择这些行业里的龙头公司。力争维持投资初心“挣公司业绩的钱，而不是估值波动的钱”，努力为持有人创造持续的超额收益。
本期报告
当今世界正处于百年未有之大变局，我国经济正处在从高速增长转向高质量发展的关键攻坚期。2026年三季度，国内经济运行总体平稳，但结构性矛盾仍较突出，外部环境复杂严峻，美伊冲突持续胶着并反复扰动国际油价。从行情表现看，三季度市场出现显著调整，Wind全A指数下跌13.3%，沪深300指数下跌12.5%，中证800指数下跌14.0%。分行业来看，煤炭、石化、农林牧渔、银行、医药等板块涨幅居前，电子、通信、建材、电力设备、机械等板块跌幅靠前，结构分化突出，上半年表现较好的科技类资产出现较大幅度的回调。
本基金在二季报展望中，认为上半年市场涨速较快，短期可能会有一定调整压力。三季度，市场如期回调，但后续调整幅度远超出我们预期。全球AI产业趋势依然明确，半导体国产化基本面正在加速兑现，这一轮科技股行情是有较强基本面支撑的。在三季度的投资操作中，本基金秉承价值投资理念，坚持选择具备长期确定成长潜力的优质赛道和行业核心龙头企业，持仓方向主要集中于半导体。具体操作上，本基金在季度初稍微降了一些仓位，持仓结构基本维持。在季度中下旬，市场调整到基本面合适位置时，本基金又将仓位加到基本满仓水平。三季度，本基金调整幅度较大。
经历了三季度的调整后，一些具备良好基本面支撑的科技成长股已经超跌，从基本面角度，在2026年四季度，不应该悲观。我们认为，中国的高质量转型正渐显成效，科技成长股行情仍能持续很久，当前市场具备较好的配置价值。在四季度，本基金将重点关注那些具备良好基本面支撑，并有望受益于这波高质量转型春风的企业，重点集中于半导体软硬件、AI相关高端制造和创新药等行业，力求在风险可控的前提下，为投资者创造稳定且可持续的投资回报。作为基金经理，我将始终坚持投资框架：拥抱未来3-5年增长相对最确定、最快的行业，并选择这些行业里的龙头公司。力争维持投资初心“挣公司业绩的钱，而不是估值波动的钱”，努力为持有人创造持续的超额收益。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.92%
2026Q1
90.89%
2026Q2
92.93%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资90.89%权益投资92.93%+2.04
股票90.89%股票92.93%+2.04
银行存款和结算备付金合计4.13%银行存款和结算备付金合计5.30%+1.17
固定收益投资2.51%固定收益投资1.37%-1.14
债券2.51%债券1.37%-1.14
其他资产2.47%其他资产0.39%-2.08
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
81.43%
2026Q1
86.08%
2026Q2
85.09%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业86.08%制造业85.09%-0.99
合计5.04%合计5.27%+0.23
信息技术5.04%信息技术5.27%+0.23
信息传输、软件和信息技术服务业1.85%信息传输、软件和信息技术服务业3.31%+1.46
房地产业0.08%房地产业0.05%-0.03
水利、环境和公共设施管理业0.00%水利、环境和公共设施管理业0.00%—
——采矿业0.00%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
69.38%
2026Q1
79.59%
2026Q2
62.22%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比62.22%，换手率 20%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中科飞测10.35%—1北方华创8.00%-0.47
2芯源微9.45%—2华海清科7.60%-1.81
3华海清科9.41%—3拓荆7.58%-1.05
4中微9.02%—4中科飞测7.46%-2.89
5华虹宏力4.86%—5中微7.25%-1.77
5华虹宏力4.00%—6芯源微6.55%-2.90
6拓荆8.63%—7华虹宏力2.93%-1.07
7北方华创8.47%—7华虹宏力2.75%-2.11
8精测6.73%—8长鑫4.45%新增十大
9富创精密5.90%退出十大9精测4.24%-2.49
10盛美上海2.77%退出十大10燕东微3.41%新增十大