银华中证全指医药卫生指数增强发起式：2026第三季度报告（005112）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.57%

日涨幅

1.2480

净值

（11-02）

近1年：-12.79%同类平均：-13.44%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.82%

-24%

-14%

-3%

18%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.64%	-5.19%	-2.11%	2701/4447一般
近1月	-8.11%	-11.24%	-7.82%	1840/4422良好
近3月	-7.73%	-11.62%	-12.45%	1295/4257良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

银华中证全指医药卫生指数增强发起式：2026第三季度报告（005112）

基金份额变动

基金总份额趋势

7,693万份

2026Q2

7,600万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

76,933,734.59

变化

-932,973.73

-1%

本期

76,000,760.86

投资目标

本基金为股票指数增强型基金，在原则上实现对中证全指医药卫生指数有效跟踪的基础上，有限度的调整个股，力争实现超越标的指数的投资收益，分享中国医药产业长期增长所带来的收益，追求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金以中证全指医药卫生指数为标的指数，在有效复制标的指数、控制投资组合与业绩比较基准跟踪误差的基础上，结合“自下而上”的选股方式对投资组合进行积极的管理与风险控制，力争获得超越业绩比较基准的收益。本基金的投资组合比例为：股票投资占基金资产的比例不低于80%，其中投资于中证全指医药卫生指数成份股和备选成份股的资产占非现金基金资产的比例不低于80%；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证全指医药卫生指数收益率×95%+商业银行活期存款利率（税后）×5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险收益水平高于债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用指数复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

秦锋先生| 任职时间: 2017年9月28日| 证券从业年限: 14.5年

硕士学位。曾就职于航天科技财务有限责任公司，2011年2月加入银华基金管理有限公司，曾任助理行业研究员、行业研究员、基金经理助理，现任权益投资管理部基金经理。自2017年9月28日起担任银华中证全指医药卫生指数增强型发起式证券投资基金基金经理，自2018年2月13日至2021年5月12日兼任银华智荟分红收益灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，自2020年8月13日起兼任银华富利精选混合型证券投资基金基金经理，自2026年4月29日起兼任银华医疗创新混合型证券投资基金（QDII）基金经理。具有从业资格，国籍：中国。

本期报告

秦锋| 任职时间: 2017年09月28日| 证券从业年限: 14.5年新增经理

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度对于大部分传统产业出身的基金经理来说都是压力很大的，在美伊战争的环境下，无论是政治还是经济层面的演绎都是被动接受隔夜信息，对于全球资本在这样环境下如何定价和轮动也是很难把握的，当我们再回头来总结二季度A股行情来看，2026年的二季度可能是历史上很少出现的K型交易到极致的行情，背后反应的是对当前宏观新旧产业景气周期的晴雨表，也同时是对未来长期趋势预期的鲜明表现。目前来看美伊战争最大的影响是阶段性改变了美联储议息调整的方向和对整体宏观经济衰退的担忧，从而进一步加剧了资本向景气度最确定的AI方向集中，不断强化了K型交易。更进一步的，单纯从宏观视角来看，全球经济在中长期都需要新的科技创新来推动本国的经济增长，因为大部分国家都面临人口老龄化、传统产业需求打满，且产能过剩的情况，这轮AI创新的驱动又叠加了AI对于很多传统产业商业模式的反噬性。今年以来，各个国家的股票市场也在反应出这种分化，那些有新科技加持的国家的经济环境和股票表现都是优于那些没有科技储备的国家。所以我们真正需要担忧和思考的是未来宏观经济和股票市场是否会将这种K型经济转化为一个非常长时间周期的趋势，那么我们的组合管理应该如何应对。

如果单看医药行业，我们在一季度末所预期的“530ASCO大会”驱动的创新药行情并没有来临，反而是延续了始于去年Q3的第三个季度的持续下跌，A股医药指数从2025年9月高点最大跌幅超过26%；港股创新药板块回撤更是接近40%，行业流动性枯竭可能是过去一个季度大跌的核心原因：1、美伊战争导致的通胀结果将原有的美联储政策反转成加息预期，使得全球流动性收紧。2、受益于AI的半导体和通信板块景气度跃升，推动了行业之间的虹吸效应，并且通过韩国高杠杆市场抽走了港股的流动性；3、海外对冲基金可以通过港股做空机制平滑对冲，但是南下资金没有相应的对冲工具。与之对应的是持续兑现预期的创新药基本面：1、头部药企实现国内创新药率先上市，且业绩保持较快增长；2、今年以来BD交易继续维持较高的全球市占率；3、ASCO大会中国公司披露数据持续向好。

总结来看，目前中证医药指数一度跌至2014年以来新低,价值因为流动性问题处于折价低估的状态，未来能够改变这一现状的变化有两个，一个是随着美伊和谈，全球通胀再反转带来的美元流动性改善预期，另一个是AI板块涨幅较大后，因为估值和拥挤度等带来调整，资金会在行业比较中找到创新药这种位置低，基本面扎实的板块承接。

本期报告

影响下半年最大的宏观变量就是美联储加息预期的变化以及美国长期国债利率变化的趋势，在目前宏观经济的环境下，全球流动性压力何时传导到权益市场以及对K型经济的负向冲击可能将是我们未来最关注的风险指标。

医药板块在三季度表现中规中矩，创新药震荡为主，CXO领涨，其他子行业依然处于景气度向下的状态。宏观层面随着国内医药工业十五五规划的出台，会使得大家对于国内医药销售的担忧有所缓和；二是在9月美国对于BD相关议案的缓和也是利好国内创新药资产中长期的价值。第三，在中美两国大国博弈的环境下，医药行业可能是双方共赢的重要契合点，也是两国无论从竞争还是国家安全都不可忽视的重要支柱性行业。并且随着时间的推移，今年以来创新药指数表现并没有反应出BD资产数据不断读出后的价值，随着2027年部分龙头产品有望在美国率先上市，创新药的投资驱动将进入到全球业绩销售的主逻辑。

展望四季度，要警惕全球流动性风险，同时警惕CXO板块基本面演绎结束的拐点，目前是以AI医药的主题投资为主，板块波动性会大幅加大。我们整体配置从均衡又重新回到了超配创新药资产的方向，低配CXO，适度增加分红和器械的标配比例。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.67%

2026Q2

89.07%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.01	100.00%	合计	1.04	100.00%	—
权益投资	0.91	89.67%	权益投资	0.92	89.07%	-0.60
股票	0.91	89.67%	股票	0.92	89.07%	-0.60
银行存款和结算备付金合计	0.07	7.05%	银行存款和结算备付金合计	0.09	9.12%	+2.07
固定收益投资	0.02	1.76%	固定收益投资	0.02	1.75%	-0.01
债券	0.02	1.76%	债券	0.02	1.75%	-0.01
其他资产	0.02	1.53%	其他资产	0.00	0.06%	-1.47

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

62.89%

2026Q2

77.88%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.11	10.95%	合计	0.04	4.31%	-6.64
制造业	0.11	10.74%	制造业	0.04	4.30%	-6.44
批发和零售业	0.04	4.44%	批发和零售业	0.04	4.24%	-0.20
科学研究和技术服务业	0.00	0.21%	科学研究和技术服务业	0.00	0.02%	-0.19

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

64.30%

2026Q2

57.20%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比57.2%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	恒瑞	600276	7.99%	153,700	—	1	恒瑞	600276	8.67%	189,700	+0.68	+36,000
2	药明康德	603259	6.15%	49,400	退出十大	2	艾力斯	688578	5.12%	47,339	新增十大	—
3	百利天恒	688506	5.76%	19,608	—	3	三生国健	688336	5.03%	125,392	-0.19	+27,036
4	百济神州	688235	5.55%	21,830	退出十大	4	科伦药业	002422	5.03%	127,100	新增十大	—
5	泽璟	688266	5.40%	46,311	—	5	百利天恒	688506	4.91%	20,941	-0.85	+1,333
6	荣昌生物	688331	5.27%	40,504	—	6	东阿阿胶	000423	4.85%	108,978	新增十大	—
7	三生国健	688336	5.22%	98,356	—	7	荣昌生物	688331	4.83%	42,527	-0.44	+2,023
8	海思科	002653	4.98%	75,100	—	8	海思科	002653	4.83%	80,100	-0.15	+5,000
9	华东	000963	4.44%	158,200	退出十大	9	泽璟	688266	4.82%	45,183	-0.58	-1,128
10	迪哲	688192	3.79%	94,921	—	10	迪哲	688192	4.81%	85,568	+1.02	-9,353
1	石药创新	300765	4.67%	171,500	—	1	一品红	300723	1.43%	44,450	-0.81	-15,750
2	一品红	300723	2.24%	60,200	—	2	石药创新	300765	1.04%	22,700	-3.63	-148,800
3	首药	688197	1.10%	33,041	—	3	迈威生物	688062	0.73%	27,993	-0.06	—
4	博腾股份	300363	0.95%	58,700	退出十大	4	舒泰神	300204	0.61%	30,600	新增十大	—
5	迈威生物	688062	0.79%	27,993	—	5	首药	688197	0.49%	13,304	-0.61	-19,737

持有 0

银华中证全指医药卫生指数增强发起式 ：2026第三季度报告（005112）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

银华中证全指医药卫生指数增强发起式：2026第三季度报告（005112）