国联沪港深大消费主题 ：2026第三季度报告（005142）

基金PK

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收益表现

+0.90%

日涨幅

0.7143

净值

（11-02）
近1年：-25.84%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.28%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.31%
486/1782良好
近1月-6.22%
786/1781良好
近3月-11.79%
1087/1768一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国联沪港深大消费主题 ：2026第三季度报告（005142）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4.25亿份
2026Q1
1.80亿份
2026Q2
1.20亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
180,344,693.07
变化
-60,129,058.78
-33%
本期
120,215,634.29
3

投资目标

本基金主要投资于大消费行业中具有持续增长潜力的优质上市公司，以把握中国经济增长以及结构转型带来的消费升级过程中的投资机会，在严格进行风险控制的条件下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的中长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1．大类资产配置 2．股票投资策略 （1）大消费主题的定义 （2）个股投资策略 3．债券投资策略 4．股指期货投资策略 5．中小企业私募债券投资策略 6．资产支持证券投资策略 7．国债期货投资策略
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证港股通大消费主题指数收益率（经汇率调整后）×65%+中债综合（全价）指数收益率×35%
本期报告
中证港股通大消费主题指数收益率(人民币)*75%+中证全指主要消费指数收益率*10%+中债-综合全价(1-3年)指数收益率*15%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
梁勤之| 任职时间: 2024年12月31日| 证券从业年限: 10年
梁勤之先生，中国国籍，毕业于香港中文大学金融学专业，研究生、硕士学位，具有基金从业资格，证券从业年限10年。2015年8月至2016年6月任懋業有限公司投资研究部投资分析师；2016年7月至2017年11月任香港大和资本市场有限公司股票研究部研究助理；2017年12月至2020年12月任华商基金管理有限公司研究发展部研究员；2020年12月至2023年9月任中信证券股份有限公司权益投资部研究员。2023年10月加入公司，现任权益投资部基金经理。
本期报告
梁勤之| 任职时间: 2024年12月31日| 证券从业年限: 11年
梁勤之先生，中国国籍，毕业于香港中文大学金融学专业，研究生、硕士学位，具有基金从业资格，证券从业年限11年。2015年8月至2016年6月任懋業有限公司投资研究部投资分析师；2016年7月至2017年11月任香港大和资本市场有限公司股票研究部研究助理；2017年12月至2020年12月任华商基金管理有限公司研究发展部研究员；2020年12月至2023年9月任中信证券股份有限公司权益投资部研究员。2023年10月加入公司，现任权益投资部基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年2季度，港股指数尤其是恒生科技继续承压，与1季度合计成为了一个历史上较差的上半年开局。主要系美伊战争引发了风险偏好的大幅调整，同时国内的经济目前仍处于低位平稳状态。
自港股在2025年3季度见顶以来，我们已经历了连续3个季度的大幅回调，我们认为后续可调整的空间有限，且市场上出现了大批估值低估，基本面良好的资产，尤其以优质内需资产为主。
港股的各个细分市场龙头的估值已经进入非常合意的状态，市场对于其26年的盈利预期多为增长甚至是双位数增长，但估值多已经进入15X PE以下，且很多中小盘优质股票已经进入10X估值以下。
本基金目前的布局方向侧重于三个方向，第一是内需地产，今年上半年已经看到一线城市二手房去化和房价的企稳，面对当下极低的利率环境，我们认为尚可的租售比已经具备一定的吸引力，我们认为一旦房价反转，将对目前极度折价的内房股（估值多为1倍PB以下）进行价值重估。第二是各个细分消费赛道的龙头，第三是互联网平台。
整体组合估值水位在2季度指数下跌中已经达到了更为便宜的状态，且重点标的的周期位置多数处于上行中段，同时我们也会布局一些周期底部濒临拐点的公司和板块，目标是在持续的周期轮动中获得持续且稳定的超额收益。
截至报告期末国联沪港深大消费主题A基金份额净值为0.7956元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.55%，同期业绩比较基准收益率为-11.31%；截至报告期末国联沪港深大消费主题C基金份额净值为0.7825元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.49%，同期业绩比较基准收益率为-11.31%。
本期报告
2026年三季度，港股市场整体进入结构性分化阶段，行业与个股表现差异明显。医药板块表现相对亮眼，创新药研发进展、商业化兑现及对外授权合作等因素提升了市场对行业成长性的关注；金融、公用事业等红利类资产表现具备韧性，在市场波动中体现出较好的防御属性。相比之下，消费、制造、科技及互联网等板块整体表现偏弱，市场对需求修复、盈利兑现、竞争格局和估值水平的要求进一步提高。
这一分化反映出市场定价逻辑从单一风险偏好驱动转向更加重视盈利质量与现金流。短期内，景气度、资金偏好和估值变化仍可能造成板块轮动；中长期看，企业能否持续推出有竞争力的产品、拓展海外市场并将技术投入转化为经营效率和利润增长，将是大消费相关资产价值重估的重要基础。
展望后市，我们继续看好大消费相关赛道中具备全球竞争力、产品创新能力和技术进步空间的优质公司。国内企业的全球化正在由产品出口向品牌、渠道、服务和本地化经营延伸。消费品企业若能在产品力、供应链、渠道运营和品牌建设上形成优势，有望在更广阔的市场空间中实现收入增长；互联网企业则可依托平台、用户与数据优势，通过人工智能等技术提升推荐、营销、客服、供应链和组织效率，打开新的商业化空间。
对于相关机会，我们将重点跟踪海外收入的持续性、当地市场适配能力、投入回报及盈利质量，审慎评估贸易政策、汇率和海外经营风险。
港股经历阶段性调整后，整体估值处于相对较低水平，市场对部分行业和公司的短期预期也较为谨慎。在企业基本面持续改善、盈利增长逐步兑现的情形下，当前估值为中长期投资提供了较好的赔率和配置价值。我们将坚持自下而上的研究方法，围绕消费、互联网、医药等大消费相关赛道，精选具备清晰竞争优势、成长空间和合理估值的公司；兼顾短期经营验证与长期产业趋势，关注技术进步和出海成长所带来的盈利增量，同时控制对单一主题、短期催化和估值扩张的依赖。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
86.65%
2026Q1
79.99%
2026Q2
82.58%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资79.99%权益投资82.58%+2.59
股票79.99%股票82.58%+2.59
银行存款和结算备付金合计10.67%银行存款和结算备付金合计11.29%+0.62
固定收益投资5.39%固定收益投资5.33%-0.06
债券5.39%债券5.33%-0.06
其他资产3.95%其他资产0.80%-3.15
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「非日常生活消费品」占净值比例趋势
18.01%
2026Q1
12.37%
2026Q2
25.98%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
非日常生活消费品12.37%非日常生活消费品25.98%+13.61
——医疗保健11.65%新增
房地产27.60%房地产10.16%-17.44
通讯业务5.97%通讯业务9.16%+3.19
日常消费品6.69%日常消费品8.87%+2.18
制造业4.76%制造业6.60%+1.84
合计80.41%合计6.60%-73.81
信息技术22.60%信息技术4.90%-17.70
工业5.19%工业3.96%-1.23
——能源1.67%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
49.00%
2026Q1
53.56%
2026Q2
52.93%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比52.93%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1华虹宏力8.52%退出十大1腾讯9.16%+3.19
2中芯国际8.31%退出十大2阿里巴巴-W7.67%新增十大
3腾讯5.97%—3美团-W6.32%新增十大
4华润置地5.80%—4金界5.74%+2.15
5奇瑞5.08%退出十大5华润置地5.31%-0.49
6乐舒适4.62%—6范式4.04%新增十大
7新城发展4.08%退出十大7华润万象生活3.92%+0.16
8中国金茂3.83%退出十大8映恩生物-B3.89%新增十大
9华润万象生活3.76%—9乐舒适3.84%-0.78
10金界3.59%—10西锐3.04%新增十大