泰康安悦纯债3月定开债券 ：2026第三季度报告（005172）

本基金利用定期开放的运作特性，通过积极主动的投资管理，在严格控制风险的基础上，追求超越业绩比较基准的收益水平。

在每个封闭期的建仓内，本基金将利用管理人多年来宏观经济分析上的丰富经验和积累，通过基金管理人自身研发构建固定收益投资决策分析体系（FIFAM系统）定期评估宏观经济和投资环境，并对全球及国内发展进行评估和展望。在定性或定量分析基础上，判断未来市场发展的主要推动因素，预测关键经济变量。针对宏观经济未来的预期情景，分别预测债券类资产收益和风险并对每类资产未来收益的稳定性进行评估。结合市场情况和预期收益，拟定资产配置方案。 本基金将投资于信用品种、可转换债券等品种。对于信用债仓位、评级及期限的选择均是建立在对经济基本面、政策面、资金面以及收益水平和流动性风险的分析的基础上。此外，信用债发行主体差异较大，需要自下而上研究债券发行主体的基本面以确定发债主体企业的实际信用风险，通过比较市场信用利差和个券信用利差以发现被错误定价的个券。本基金将通过在行业和个券方面进行分散化投资，同时规避高信用风险行业和主体的前提下，适度提高组合收益并控制投资风险。 开放期内，本基金为保持较高的组合流动性，方便投资人安排投资，在遵守本基金有关投资限制与投资比例的前提下，将主要投资于高流动性的投资品种。

中债新综合财富（总值）指数收益率

本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型及混合型基金，高于货币市场基金，属于证券投资基金中的中低风险收益品种。

宏观经济方面，三季度呈现地缘冲突再度升级、经济结构分化加剧的特征。地缘层面，美伊6月达成谅解备忘录后，7月冲突再度发酵，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价大幅上行。海外方面，输入性通胀叠加就业韧性，美联储9月重启加息，美债收益率大幅上行，10年期美债重回5%上方、创2007年以来新高，带动全球长端利率同步走高。国内需求端则延续“外热内冷”格局，AI产业链量价齐升支撑出口高增，但内需持续走弱，消费、投资表现偏弱，实体融资需求延续走弱；AI高景气仍集中于新经济部门，叠加财政发力偏克制、政府债发行节奏较慢，新旧经济分化进一步加大。通胀端，PPI同比受油价扰动高位震荡，但核心通胀持续低位，内需主导的通胀压力有限。 债券市场方面，三季度利率整体震荡下行，超长端表现显著占优。7月中下旬起，市场风险偏好回落，叠加政治局会议政策基调克制、金融数据走弱，债市进入利率下行通道；8月下旬受季节性通胀担忧、海外长端利率上行影响，债市出现阶段性回调。进入9月，央行精细化呵护跨季流动性，资产荒下欠配机构增配长久期品种，超长端领涨，30年期收益率下破2.10%，收益率曲线明显平坦化。从驱动逻辑看，三季度债市受国内基本面影响偏多，内需走弱构成核心支撑；政策保持定力的情况下，市场持续压缩利差，海外加息对国内债市冲击明显钝化，“以我为主”贯穿三季度行情始终。 固收投资上，我们在2026年三季度大部分时间保持了较高的久期，主要基于宽松的资金面和陡峭的收益率曲线。持仓以利率债和高等级信用债为主，严格防范信用风险，同时超长债波段交易增厚组合收益。 转债投资上，三季度随着权益市场调整，转债市场也持续调整，期间转债价格中位数不断下移，同时随着资金流出，估值也有了比较明显的压缩，中证转债指数今年以来收益已转为负的小个位数。我们认为转债可能已开始逐渐进入观察区，其中一些结构性机会已经显现——部分偏中低价的转债已开始体现出不错的胜率和赔率。虽然转债估值尚未跌到绝对便宜的状态，但站在目前位置，我们认为转债已经可以开始关注机会，后续会择机加仓。