浙商全景消费混合：2026第三季度报告（005335）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.03%

日涨幅

1.0317

净值

（11-02）

近1年：-24.89%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-16.12%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.32%	-5.63%	-2.11%	620/5607优秀
近1月	-4.05%	-14.52%	-7.82%	1152/5596优秀
近3月	-1.59%	-12.50%	-12.45%	446/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

浙商全景消费混合：2026第三季度报告（005335）

基金份额变动

基金总份额趋势

958万份

2026Q1

828万份

2026Q2

938万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

8,280,449.44

变化

+1,102,709.02

+13%

本期

9,383,158.46

投资目标

本基金主要投资于大消费行业及其上游行业中的股票，在严格控制风险的前提下，把握市场投资机会，追求基金资产的长期、稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，在科学分析与有效管理风险的基础上，实现风险与收益的最佳匹配。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证内地消费主题指数收益率×50％＋恒生指数收益率×50％

本期报告

中证内地消费主题指数收益率×70%+中证港股通消费主题指数（人民币）收益率×20%+中债-总全价（总值）指数收益率×10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为主动投资的混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金、货币市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险收益的产品。本基金将投资于港股通标的股票，需面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

白玉| 任职时间: 2025年8月28日| 证券从业年限: 20年

白玉女士，英国雷丁大学国际证券、投资和银行学硕士，历任北京兴华会计师事务所审计助理、万家基金管理有限公司研究员。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年第二季度，国内权益市场结构分化特征显著，科技成长领域成为交易主线，传统消费板块整体震荡偏弱；港股市场受海外流动性预期波动与内需修复节奏偏慢共同影响，整体呈窄幅震荡走势。A股方面，沪深300指数季度上涨10.85%，行业间收益分化加剧；内地消费指数（000942）季度下跌14.91%，其中信息消费相关的科技消费板块取得明显超额收益，传统必选消费、医药消费板块受需求复苏节奏偏慢、资金风格切换影响表现承压。港股市场方面，恒生指数季度下跌7.55%，恒生医疗保健指数回调幅度居前，恒生科技指数内部分化显著，互联网信息服务、硬科技消费产业链标的相对抗跌。

报告期内，本基金严格恪守消费主题投资框架，充分发挥A股+港股通跨市场选股优势，围绕信息消费、创新药两大核心主线开展组合配置，同时推进量化工具落地应用，持续优化组合收益风险比，具体操作如下：

第一，创新药主线动态优化，坚守刚需属性与全球竞争力逻辑。季度前期，我们延续一季报配置思路，继续超配具备全球产业链竞争力的创新药及上游CXO，依托其强消费刚需属性、受宏观经济周期扰动小的特点，对冲内需波动风险。二季度中后期，受行业政策预期变化、市场风格切换影响，医药板块整体承压，我们顺势对持仓结构做了精细化调整：A股端集中仓位配置业绩兑现度高、下游需求稳定的CXO龙头与商业化能力成熟的创新药企，减持同质化、进度不及预期的品种；港股端对生物科技标的进行全面梳理，保留具备全球多中心临床进展、海外商业化确定性高的头部企业，减持临床进度偏慢、现金流压力较大的中小市值标的。调整后组合创新药持仓的集中度与基本面质量显著提升，在一定程度上降低了板块波动对净值的冲击。

第二，信息消费主线前瞻布局，把握消费升级全新增长方向。报告期内我们判断，以人工智能、数字经济为底层驱动的信息消费，已成为新型消费核心形态，是消费升级中较具成长弹性的方向，且高度契合本基金大消费主题投资范围。基于此，我们完成信息消费产业链研究覆盖，从上游硬件支撑到中游终端产品、下游互联网内容与信息服务逐层筛选优质标的，构建组合配置，使之成为组合重要的收益增长极。

第三，量化策略同步落地，赋能两大主线选股效率提升。为拓宽信息消费、创新药两大板块的选股覆盖广度、优化组合收益风险比，本季度我们稳步推进A股消费主题量化策略落地：整体运作平稳，风险敞口处于可控区间。

整体来看，报告期内消费板块整体偏弱，基金通过信息消费与创新药两大主线的结构优化，叠加跨市场选股与量化工具赋能，有效控制了净值回撤，为后续业绩修复夯实了基础。

展望2026年三季度，我们对市场整体维持中长期偏积极判断。居民存款再配置、企业盈利底部回升、全球流动性偏宽松三大支撑逻辑持续成立；同时经济复苏节奏仍有波折，内需修复偏缓，市场风格分化延续，结构性机会仍是收益核心来源。

港股通核心资产估值处于全球主要市场低位，互联网、创新药安全边际较为充足。随着海外流动性边际宽松、国内促消费政策持续落地，叠加南向资金增配优质资产，港股通消费与科技板块有望迎来估值与盈利双重修复。其汇聚的互联网消费平台、创新型生物科技等稀缺资产，与A股持仓形成良好互补。

消费板块将延续“弱复苏、强结构”特征，投资机会或高度集中于信息消费、创新药两大方向。信息消费受益于AI技术赋能，智能终端迭代、数字内容扩容持续创造新需求，是当前消费板块成长弹性较强的领域；创新药具备强刚需属性，受宏观周期扰动小，前期深度调整后估值吸引力凸显，随临床进展与海外商业化落地，有望迎来基本面与估值双重修复。

组合配置上，我们坚守消费主题定位，以两大主线为核心，发挥A股+港股通跨市场优势：信息消费方向，A股布局硬件供应链标的，港股通配置稀缺平台与服务龙头；创新药方向，A股持有高确定性CXO与成熟药企，港股通精选全球管线标的。同时深化A股量化策略迭代，优化选股因子，提升投研效率；动态调整港股通仓位，挖掘差异化资产以期增厚收益，力争为投资者创造稳健长期回报。

本期报告

2026年三季度，权益市场进入风格再平衡：科技赛道深度回撤，资金向医药、消费分流，医药生物、食品饮料逆势走强，蓝筹与医疗占优、消费筑底。

报告期内，本基金恪守消费主题投资框架，以力争持续战胜业绩比较基准为目标，发挥A股+港股通跨市场优势，在消费风格内部实施结构转换与轮动：

第一，突出港股消费配置。港股消费核心资产估值处于相对较低水平、股息率与盈利质量兼备，叠加南向资金增配，安全边际与修复弹性相对充足。我们重点布局高股息消费蓝筹与稀缺消费平台龙头，并适度增配出海逻辑明确的创新药及生物科技标的。

第二，A股消费内部轮动，攻守兼备。防御端坚守低估值、高分红必选消费龙头：我们精选了现金流充沛、分红优厚的龙头。进攻端集中增配景气度较高的医药消费：重点持有头部创新药企与CXO龙头。

展望四季度及明年，市场估值更具性价比，有望从估值收缩转向业绩驱动，国内逆周期政策托底内需。港股消费核心资产估值仍处相对较低水平，随海外流动性边际缓和、促消费政策落地与南向增配，有望迎来估值与盈利双修复，继续作为组合重点配置方向。A股消费基本面仍在探底，亮点集中于高端酒、量贩零食、无糖茶，以精选个股、重安全边际参与；创新药及产业链高景气延续，作为消费风格内弹性方向继续持有。

组合坚守消费主题定位，以港股消费与A股必选消费龙头为底仓、医药消费为弹性方向，力争持续战胜业绩比较基准，为投资者创造长期回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

85.59%

2026Q1

91.08%

2026Q2

74.93%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.10	100.00%	合计	0.10	100.00%	—
权益投资	0.09	91.08%	权益投资	0.08	74.93%	-16.15
股票	0.09	91.08%	股票	0.08	74.93%	-16.15
银行存款和结算备付金合计	0.01	8.74%	银行存款和结算备付金合计	0.03	25.01%	+16.27
其他资产	0.00	0.18%	其他资产	0.00	0.07%	-0.11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

44.03%

2026Q1

46.91%

2026Q2

44.76%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.04	46.91%	制造业	0.04	44.76%	-2.15
合计	0.02	21.19%	合计	0.03	25.68%	+4.49
医疗保健	0.01	8.12%	医疗保健	0.01	14.85%	+6.73
通信服务	0.00	4.74%	通信服务	0.00	4.42%	-0.32
非日常生活消费品	0.00	3.07%	非日常生活消费品	0.00	3.77%	+0.70
科学研究和技术服务业	0.01	7.46%	科学研究和技术服务业	0.00	3.31%	-4.15
金融	0.00	3.27%	金融	0.00	2.44%	-0.83
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	5.63%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	1.00%	-4.63
租赁和商务服务业	0.00	1.20%	租赁和商务服务业	0.00	0.93%	-0.27
信息技术	0.00	1.98%	信息技术	0.00	0.21%	-1.77
金融业	0.01	6.33%	金融业	0.00	0.16%	-6.17
农、林、牧、渔业	0.00	1.80%	—	—	—	退出
批发和零售业	0.00	0.47%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.39%	—	—	—	退出
房地产业	0.00	0.75%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

34.93%

2026Q1

33.12%

2026Q2

33.38%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比33.38%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	腾讯	00700	4.74%	1,200	—	1	贵州茅台	600519	5.01%	400	新增十大	—
2	恒瑞	600276	3.86%	7,000	退出十大	2	腾讯	00700	4.42%	1,200	-0.32	—
3	康龙化成	03759	2.82%	16,800	—	3	伊利股份	600887	4.15%	15,269	+0.91	+2,500
3	康龙化成	300759	0.80%	2,600	—	4	五粮液	000858	3.91%	5,600	新增十大	—
4	寒武纪	688256	3.38%	200	退出十大	5	美的	000333	2.15%	2,698	新增十大	—
5	东方财富	300059	3.26%	15,100	退出十大	5	美的	00300	0.94%	1,200	新增十大	—
6	伊利股份	600887	3.24%	12,769	—	6	海天味业	603288	2.87%	8,700	新增十大	—
7	阿里巴巴-W	09988	3.07%	3,600	—	7	阿里巴巴-W	09988	2.82%	3,100	-0.25	-500
8	荣昌生物	688331	3.07%	2,225	退出十大	8	康龙化成	03759	2.04%	7,500	-0.78	-9,300
9	君实生物	688180	2.46%	6,879	退出十大	8	康龙化成	300759	0.49%	1,100	-0.31	-1,500
10	泸州老窖	000568	2.42%	2,950	退出十大	9	药明生物	02269	2.40%	5,000	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	凯莱英	06821	2.18%	1,500	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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