诺德消费升级 ：2026第三季度报告（005674）

基金PK

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收益表现

+1.29%

日涨幅

1.2713

净值

（11-02）
近1年：-1.33%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-27.19%
-23%
-12%
-1%
11%
22%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.45%
992/2296良好
近1月-11.51%
1363/2295一般
近3月-13.93%
1552/2282一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

诺德消费升级 ：2026第三季度报告（005674）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3,503万份
2026Q1
2,754万份
2026Q2
2,531万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
27,542,898.18
变化
-2,232,126.84
-8%
本期
25,310,771.34
3

投资目标

本基金通过深入挖掘经济结构转型背景下中国消费升级过程中蕴含的投资机会，重点投资与消费升级相关的优质企业，并在严格控制投资风险的前提下，实现基金资产的稳健、持续增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金采用“自上而下”和“自下而上”相结合的方法构建投资组合。根据对宏观经济、政策环境、市场情绪、估值水平等因素的深入分析，对未来股票市场和债券市场的走势进行科学合理的预判，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例，力争将大类资产配置比例控制在合理的水平。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

申银万国消费品指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率*50%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金、高于债券型基金和货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

朱红| 任职时间: 2018年5月18日| 证券从业年限: 18年

大连理工大学工商管理硕士。2007年8月至2009年10月在新华基金管理有限公司投资管理部担任投资总监助理、基金经理助理。2009年11月加入诺德至今，先后担任投资研究部高级研究员、基金经理助理职务。现任投资总监，具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度经济处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)6月为50.3%,环比回升0.3%，已连续4个月处于50以上。1-5月商品房销售面积累计同比下滑10.8%，1-5月商品房销售额累计同比下滑13.5%,地产行业仍面临较大的调整压力。5月社会消费品零售总额同比下滑0.6%，自2023年以来，社会消费品零售总额首次出现单月负增长，从细分项来看，汽车、家电、金银珠宝、建筑及装潢材料类等负增长幅度较大。4月以来，美伊开始面对面和谈，美以伊冲突对市场的冲击逐渐淡化，原油价格从高位区间回落，市场风险偏好提升。二季度市场分化较大，电子、通信、建筑材料等板块表现强势，石油石化、农林牧渔、钢铁等板块调整幅度较大。
报告期内，本基金维持了较高仓位，对未来行业景气度较高，竞争格局较好，业绩增长确定性高的新兴消费公司和估值偏低的传统消费公司加大了配置力度。
展望2026年三季度，宏观经济或仍面临一定的稳增长压力，外需强、内需较弱的格局短期内可能不会有明显的变化，市场流动性较充裕，市场可能以结构性行情为主。2026年的政府工作报告中提出，要实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点。随着技术的不断进步，新材料、新场景、交互革命、数字技术等正全面重构消费的底层逻辑与外在表现，让消费从传统商品交易升级为数据驱动、智能交互、持续进化的新型消费。消费已经不再是对人们的衣、食、住、行等基本需求的满足，也不仅局限于食品饮料、纺织服装等传统商品消费。随着消费升级，人们正从传统物质消费逐步转向技术进步、服务型、体验型等消费，其产品更加智能化、环保化，其场景更加人性化、个性化和多元化。消费也从“满足需求”到“创造需求”，以史为鉴，智能手机颠覆了传统手机格局，新能源汽车颠覆了传统汽车格局，这种对传统产业的颠覆性创新，同时成就了这个时代的伟大企业，其相关产业链催生出了一批大市值公司。随着技术的快速进步，新的消费、新物种持续涌现，如无人驾驶汽车、飞行汽车等，这些新物种为消费行业开辟了全新的消费赛道和消费新增长点。
消费行业部分优质公司股价或仍处于持续调整中，估值处于较低位置区间，或已较充分地反映了市场的预期，具备较高的收益风险比。我国经济仍处于高质量发展的进程中，一批新兴消费、服务型消费公司正快速崛起，未来或具备较大的市场空间，长期成长趋势较为明确。我们将进一步加大投资研究力度，寻找其中符合产业趋势、具有核心竞争力、业绩增长较为确定的优质公司。
本期报告
三季度经济处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)9月为50.1%,环比回升0.3%。1-8月出口金额累计同比增长19.3%，其中8月单月同比增长25%，出口表现强势。1-8月商品房销售面积累计同比下滑12.1%，地产行业仍面临较大的调整压力。8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，其中汽车类明显承压，8月除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%。从消费行业基本面来看，三季度消费市场延续了此前的分化格局，必选消费维持较强韧性，大件耐用品、地产后周期消费持续承压，服务型消费表现相对较好。三季度市场分化较大，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行等板块表现相对强势，电子、通信、建筑材料、电力设备等板块调整幅度较大。
报告期内，本基金维持了较高仓位，增加了传统消费和新兴消费中估值相对合理、业绩增长确定性较高的公司的配置力度。
展望2026年四季度，国内宏观经济稳增长压力或依然存在，外需强、内需弱的格局预计仍将延续。从流动性环境来看，国内货币政策预计保持稳健偏宽松基调，市场整体流动性较为充裕。从消费行业格局来看，传统消费经过长期发展已步入相对成熟阶段，行业整体增速放缓，增量成长空间相对有限；新兴消费、服务型消费、智能消费等契合产业发展趋势，仍处于成长期，行业渗透率持续提升，市场规模快速扩容。在国内经济转型升级的大背景下，消费行业的结构性分化将进一步加剧，具备技术壁垒、场景优势、品牌势能、核心竞争力的新兴消费公司长期成长趋势较为明确，市场份额与增长红利持续向优质头部企业集中。从市场表现来看，部分传统消费优质公司股价经历了持续、充分的估值消化，其估值水平已回落至历史低位区间，市场预期在股价中反应较充分。我们将进一步加大投资研究力度，寻找其中符合产业趋势、行业竞争格局良好、业绩增长较为确定的优质公司。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.94%
2026Q1
91.05%
2026Q2
92.96%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.05%权益投资92.96%+1.91
股票91.05%股票92.96%+1.91
固定收益投资4.96%固定收益投资5.47%+0.51
债券4.96%债券5.47%+0.51
银行存款和结算备付金合计2.05%银行存款和结算备付金合计1.05%-1.00
其他资产1.12%其他资产0.53%-0.59
买入返售金融资产0.82%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
81.10%
2026Q1
81.90%
2026Q2
80.48%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.92%合计93.92%—
制造业81.90%制造业80.48%-1.42
科学研究和技术服务业6.60%科学研究和技术服务业9.21%+2.61
批发和零售业4.51%批发和零售业4.21%-0.30
信息传输、软件和信息技术服务业0.91%信息传输、软件和信息技术服务业0.02%-0.89
采矿业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
42.71%
2026Q1
47.72%
2026Q2
54.89%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比54.89%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1恒瑞6.72%—1药明康德9.21%+2.61
2药明康德6.60%—2恒瑞6.96%+0.24
3领益智造5.43%退出十大3贵州茅台6.05%+2.13
4宁德时代4.63%退出十大4立讯精密5.41%新增十大
5万辰4.50%—5沪电股份5.26%新增十大
6水晶4.07%退出十大6今世缘4.89%新增十大
7银轮股份4.00%退出十大7鹏鼎4.62%+0.69
8鹏鼎3.93%—8万辰4.21%-0.29
9迎驾贡酒3.92%—9迎驾贡酒4.14%+0.22
10贵州茅台3.92%—10东鹏饮料4.14%新增十大