摩根香港精选港股通混合 ：2026第三季度报告（005701）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.12%

日涨幅

0.9041

净值

（11-02）
近1年：-25.43%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-28.24%
-31%
-21%
-11%
-0%
10%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.95%
1282/5607优秀
近1月-9.46%
1945/5596良好
近3月-12.44%
2630/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

摩根香港精选港股通混合 ：2026第三季度报告（005701）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
6,524万份
2026Q1
5,882万份
2026Q2
6,472万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
58,820,481.09
变化
+5,894,876.02
+10%
本期
64,715,357.11
3

投资目标

本基金采用定量及定性研究方法，自下而上优选在港股通范围内的上市公司，通过严格风险控制，力争实现基金资产的长期增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
1、资产配置策略
资产配置层面，本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素，对宏观经济、国家政策、资金面和市场情绪等影响证券市场的重要因素进行深入分析，重点关注包括 GDP 增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币供应、利率等宏观指标的变化趋势，结合股票、债券等各类资产风险收益特征，确定合适的资产配置比例。本基金将根据各类证券的风险收益特征的相对变化，适度的调整确定基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例，动态优化投资组合。
2、股票投资策略
对于港股，本基金在分析宏观经济形势和行业发展基础上，精选港股市场中的优质上市企业，有针对性地根据不同指标选取具有成长性和投资价值的上市公司构建股票池。在具体操作上，基金将采用自下而上的个股精选策略，综合运用定量分析与定性分析的手段，对公司基本面进行价值挖掘。
3、行业配置策略
本基金在精选个股的基础上，对股票投资组合进行适度均衡的行业配置。本基金将对宏观经济发展状况及趋势、行业周期性及景气度、行业相对估值水平等方面进行研究，判断各个行业的相对投资价值。在此基础上，参考整体市场的行业资产分布比例，确定和动态调整各个行业的配置比例。
4、债券投资策略
本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下，根据对财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的持续跟踪，结合不同债券品种的到期收益率、流动性、市场规模等情况，灵活运用久期策略、期限结构配置策略、信用债策略、可转债策略等多种投资策略，实施积极主动的组合管理，并根据对债券收益率曲线形态、息差变化的预测，对债券组合进行动态调整。
5、其他投资策略：包括股指期货投资策略、资产支持证券投资策略、股票期权投资策略、权证投资策略、存托凭证投资策略。
本期报告
1、资产配置策略
资产配置层面，本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素，对宏观经济、国家政策、资金面和市场情绪等影响证券市场的重要因素进行深入分析，重点关注包括GDP增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币供应、利率等宏观指标的变化趋势，结合股票、债券等各类资产风险收益特征，确定合适的资产配置比例。本基金将根据各类证券的风险收益特征的相对变化，适度的调整确定基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例，动态优化投资组合。
2、股票投资策略
对于港股，本基金在分析宏观经济形势和行业发展基础上，精选港股市场中的优质上市企业，有针对性地根据不同指标选取具有成长性和投资价值的上市公司构建股票池。在具体操作上，基金将采用自下而上的个股精选策略，综合运用定量分析与定性分析的手段，对公司基本面进行价值挖掘。
3、行业配置策略
本基金在精选个股的基础上，对股票投资组合进行适度均衡的行业配置。本基金将对宏观经济发展状况及趋势、行业周期性及景气度、行业相对估值水平等方面进行研究，判断各个行业的相对投资价值。在此基础上，参考整体市场的行业资产分布比例，确定和动态调整各个行业的配置比例。
4、债券投资策略
本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下，根据对财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的持续跟踪，结合不同债券品种的到期收益率、流动性、市场规模等情况，灵活运用久期策略、期限结构配置策略、信用债策略、可转债策略等多种投资策略，实施积极主动的组合管理，并根据对债券收益率曲线形态、息差变化的预测，对债券组合进行动态调整。
5、其他投资策略：包括股指期货投资策略、资产支持证券投资策略、股票期权投资策略、权证投资策略、存托凭证投资策略。
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5

业绩比较基准

中证港股通综合指数收益率×70%+中债总指数收益率×30%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金属于混合型基金产品，预期风险和收益水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属于较高风险收益水平的基金产品。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。 根据2017年7月1日施行的《证券期货投资者适当性管理办法》，基金管理人和相关销售机构已对本基金重新进行风险评级，风险评级行为不改变本基金的实质性风险收益特征，但由于风险等级分类标准的变化，本基金的风险等级表述可能有相应变化，具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

赵隆隆| 任职时间: 2021年6月8日| 证券从业年限: 17年

赵隆隆先生曾任上海申银万国证券研究所有限公司制造业研究部资深高级分析师。2016年5月起加入摩根基金管理（中国）有限公司（原上投摩根基金管理有限公司），历任行业专家、行业专家兼研究组长、行业专家兼研究组长/基金经理助理，现任基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
回顾2026年二季度，A股市场在经历一季度中东地缘冲突后迎来修复性行情，但结构性K型分化极致演绎，港股市场则面临流动性、基本面等诸多问题，表现不佳。宽基指数也分化明显，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.2%，香港恒生指数下跌7.69%（上半年恒指下跌10.7%，恒科下跌18.9%）。分板块来看，A股科创板、创业板指数表现强势，二季度科创50上涨75.7%，创业板指上涨36.4%，北证50上涨仅0.23%。中证新能指数下跌0.71%，红利指数下跌11.9%。
行业板块也是极致分化，二季度仅6个行业取得正收益，上涨股票占比仅约三成。涨幅前三的行业（申万一级行业分类）为电子（+90.9%）、通信（+63.8%）、建筑材料（+35.2%），表现最差的三个行业为石油石化（-22.2%）、农林牧渔（-20.19%）、钢铁（-18.6%）。其中电力设备板块上涨0.46%，排名第六。全市场都在围绕着AI资本开支方向交易，尤其涨价链受到了极大关注。港股二季度30个行业（中信港股通指数）中仅5个行业正收益，涨幅前三的行业为电子（+37.9%）、计算机（+5.1%）和银行（+4.4%），跌幅前三的行业为综合（-41.9%）、有色金属（-28.4%）和石油石化（-25.4%）。
3月中下旬中东局势升级、美联储主席提名鹰派人物，深刻扰动了全球流动性预期，全球避险情绪浓厚、风险资产回调，美股投资也转向HALO策略（Heavy Assets，Low Obsolescence）。4月7日美伊达成临时协议后，全球风险资产迎来修复，CPO、PCB、MLCC、存储芯片等AI硬件细分领域在CSP大厂资本开支持续攀升叙事驱动下连续创出历史新高，与此形成鲜明对比的是，商贸零售、食品饮料等消费板块、汽车、地产等传统行业跌幅明显。随着美联储降息预期反复摇摆、美元指数阶段性走强，港股在二季度承受了较大的估值压力。
AH市场及行业配置上，本基金二季度整体降低了港股仓位，行业上总体相对均衡，但更偏向于投资港股市场中具备稀缺性的新经济标的，主要降低了之前超配的有色、汽车（机器人）、轻工等板块，加仓了受益CSP大厂资本开支扩张的AI硬件相关板块，以及优化了地缘冲突及AI建设双重受益的电力设备新能源板块的结构，增配了上游资源。继续低配银行、商贸零售、非银等板块。
展望后市，国内外复杂多变的宏观环境在2026年并未明显改善，中东局势的反复进一步加大了全球经济复苏的不确定性。国内经济虽向好态势未变，但持续回升的基础仍需稳固，新形势下，中国持续发挥“确定性基石”和“稳定性港湾”的作用。正如刘结一所言，“中国始终是动荡世界中最稳定、最可靠、最积极的力量”。我们认为全球资金对中国市场的“稳定性”定价并未充分体现，我们继续对2026年下半年市场持乐观态度。
行业层面，2026年下半年我们将继续重点关注资本开支驱动的AI硬件、储能带动的锂电产业链以及制造业出海等投资机会。市场阶段性的极致分化大概率不具备持续性，但AI的宏大叙事短期依然无法证伪。对于市场关注的AI资本开支可持续性问题，我们认为技术革命的演进速度常超出线性预测，应紧密跟踪用户增长、产品迭代等具体指标。锂电侧，目前锂电产业链核心驱动力正在发生结构性转变——储能正在逐步取代电动汽车，成为拉动锂电需求增长的首要动力。从全球范围看，电动汽车渗透率提升进入相对平稳阶段，但上半年单车带电量提升、电动重卡放量、出口高增依然亮点众多，而储能则因可再生能源比例提升、电网建设、能源安全以及AI算力中心对电力的巨量需求，正迎来爆发式增长。电池及材料供给侧在经历长期的激烈竞争与价格调整后，格局已显著优化，仅极少数龙头企业具备大规模扩产能力。因此在新一轮需求驱动下，产业链上游及中游环节的盈利修复可能具备较强的持续性。此外，中东冲突下能源安全需求凸显，进一步加速了电力设备新能源需求。
上半年在AI硬件行情极致分化的背景下，新能源、创新药等基本面改善的行业和公司股价并没有很好的表现，我们相信下半年市场风格会迎来再平衡的过程。
此外，越来越多的具备全球竞争力的中国制造业或科技公司或将赴港上市，这将极大程度上优化港股上市公司行业结构，预计未来也将吸引更多国际资金投资中国优质公司。
我们始终相信真正有成长性的行业和公司可以穿越周期，我们将始终坚持从中长期视角来配置主要投资标的，同时紧密跟踪和关注宏观政策（尤其是流动性变化）、国际环境的变化，适度动态调整组合，力争为基金持有人创造持续稳定收益。
本期报告
回顾2026年三季度，A股市场在经历二季度AI驱动的成长大涨行情后迎来深度的反向结构性分化行情。上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，而创业板指和科创50指数跌幅分别高达27.8%和30.7%，创近年单季度较大跌幅。中证新能指数三季度下跌25.84%，红利指数上涨14.58%。前三季度累计来看，上证指数下跌3.19%，深成指下跌4.71%，创业板跌2.12%，科创50指数仍以13.82%的涨幅领跑全市场。港股市场三季度表现显著优于A股，恒生指数三季度上涨7.6%，扭转过去三个季度的下跌趋势，恒生科技指数下跌4.88%，连续四个季度下跌。
行业层面AH市场都呈现极致分化，三季度A股涨幅前三的行业（申万一级行业分类）为煤炭（+19.29%）、石油石化（+15.32%）、农林牧渔（+15.10%），表现最差的三个行业为电子（-32.65%）、通信（-28.72%）、建筑材料（-26.10%）。其中电力设备板块下跌23.74%，排名倒数第四。涨幅首尾行业表现差异近52个百分点。港股恒指内部同样呈现“传统股走强，科技股承压”的分化格局。
三季度中国经济延续了“弱企稳”的基调，实际GDP同比增速预计由二季度的4.3%小幅升至4.5%，高频数据看，9月制造业PMI指数50.1%，较上月上升0.3个百分点，其中大型企业PMI维持在50.6%，中型及小型企业PMI分别回升至49.7%和48.9%，经济修复基础尚不牢靠，地产链修复仍需政策进一步发力，消费信心回升仍需要时间。美债利率维持高位，对港股估值形成压制，全球央行集体加息带来全球流动性收紧压力，对AH股均产生重要影响。
AH市场及行业配置上，三季度继续降低了部分港股仓位，基于对市场风格再平衡的预判，行业配置上总体相对更均衡，但依旧偏向于港股市场中具备稀缺性的新经济标的。
展望后市，国内外复杂多变的宏观环境并未明显改善，中东局势的反复进一步加大了全球经济复苏的不确定性。国内经济虽向好态势未变，但持续回升的基础仍需稳固，新形势下，中国持续发挥“确定性基石”和“稳定性港湾”的作用。正如刘结一所言，“中国始终是动荡世界中最稳定、最可靠、最积极的力量”。我们认为全球资金对中国市场的“稳定性”定价并未充分体现，我们继续对后市持乐观态度。
行业层面，2026年四季度我们将继续重点关注资本开支驱动的AI硬件及应用、储能带动的锂电产业链以及制造业出海等投资机会。市场阶段性的极致分化大概率不具备持续性，AI的宏大叙事短期依然无法证伪。锂电侧，市场担心储能需求的持续性及产业链供给过剩，我们认为储能正在逐步取代电动汽车，成为拉动锂电需求增长的首要动力。从全球范围看，储能因可再生能源比例提升、电网建设、能源安全以及AI算力中心对电力的巨量需求，正迎来爆发式增长。电池及材料供给侧在经历长期的激烈竞争与价格调整后，格局已显著优化，仅极少数龙头企业具备大规模扩产能力。因此在新一轮需求驱动下，产业链上游及中游环节的盈利修复可能具备较强的持续性。此外，中东冲突下能源安全需求凸显，进一步加速了电力设备、新能源的需求。
二、三季度在AI硬件行情极致分化的背景下，新能源等基本面改善的行业和公司股价并没有很好的表现，随着三季报的陆续公布以及明年需求信心的重塑，基本面扎实的板块大概率将有所表现。
此外，越来越多的具备全球竞争力的中国制造业或科技公司或将赴港上市，这将较大程度上优化港股上市公司行业结构，预计未来或将吸引更多国际资金投资中国优质公司。
我们始终相信真正有成长性的行业和公司可以穿越周期，我们将始终坚持从中长期视角来配置主要投资标的，同时紧密跟踪和关注宏观政策（尤其是流动性变化）、国际环境的变化，适度动态调整组合，力争为基金持有人创造持续稳定收益。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
74.73%
2026Q1
80.42%
2026Q2
75.14%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资80.42%权益投资75.14%-5.28
股票80.42%股票75.14%-5.28
银行存款和结算备付金合计18.95%银行存款和结算备付金合计24.49%+5.54
其他资产0.62%其他资产0.37%-0.25
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「医疗保健」占净值比例趋势
5.58%
2026Q1
8.11%
2026Q2
13.46%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计82.68%合计76.33%-6.35
医疗保健8.11%医疗保健13.46%+5.35
基础材料4.56%基础材料13.24%+8.68
信息技术43.76%信息技术11.21%-32.55
金融4.52%金融10.84%+6.32
消费者非必需品5.02%消费者非必需品8.38%+3.36
电信服务3.75%电信服务7.64%+3.89
工业12.95%工业4.93%-8.02
——消费者常用品3.21%新增
——能源2.41%新增
——公用事业1.02%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
37.26%
2026Q1
48.17%
2026Q2
37.50%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比37.5%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中芯国际7.92%—1阿里巴巴-W5.73%新增十大
2长飞光纤光缆6.76%退出十大2腾讯5.29%+1.97
3华虹宏力5.91%退出十大3中芯国际4.59%-3.33
4建滔积层板5.49%退出十大4药明康德3.99%新增十大
5建滔4.52%退出十大5建设银行3.35%新增十大
6宁德时代4.06%—6宁德时代2.99%-1.07
7汇丰3.50%—7汇丰2.97%-0.53
8ASMPT3.49%退出十大8百济神州2.90%新增十大
9腾讯3.32%—9科伦博泰生物2.85%新增十大
10大族数控3.20%退出十大10信达生物2.84%新增十大