南方人工智能主题混合 ：2026第三季度报告（005729）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.09%

日涨幅

2.7272

净值

（11-02）
近1年：-18.97%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-45.45%
-35%
-16%
2%
21%
39%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-10.72%
4611/5607不佳
近1月-23.64%
4563/5596不佳
近3月-20.69%
4432/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方人工智能主题混合 ：2026第三季度报告（005729）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.31亿份
2025Q2
1.86亿份
2025Q3
1.76亿份
2025Q4
1.76亿份
2026Q1
1.51亿份
2026Q2
1.53亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
150,616,941.43
变化
+2,369,746.57
+2%
本期
152,986,688.00
3

投资目标

本基金为混合型证券投资基金，股票投资部分主要投资于精选的人工智能主题股票，通过资产配置、精选个股和风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金主要采用稳健的资产配置和积极的股票投资策略。在资产配置中，通过定量与定性相结合的方法分析对宏观经济中结构性、政策性、周期性以及突发性事件进行研判，挖掘未来经济的发展趋势及背后的驱动因素，预测可能对资本市场产生的重大影响，确定投资组合的投资范围和比例。在股票投资中，采用“自上而下”的行业配置策略和“自下而上”的个股选择策略，精选出具有持续竞争优势，且估值有吸引力的股票，精心科学构建股票投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获取超额收益。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证人工智能主题指数收益率×60%＋中证港股通综合指数×10%+上证国债指数收益率×30%
本期报告
中证人工智能主题指数收益率×70%+中证港股通 TMT主题指数（人民币）收益率×15%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×15%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，属于证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种，一般而言，其预期风险收益水平高于债券基金与货币市场型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

罗安安| 任职时间: 2018年10月12日| 证券从业年限: 16年

中国国籍，清华大学计算机科学与技术专业博士，具有基金从业资格，2010年7月加入南方基金，担任研究部高级研究员；2014年3月31日至2014年11月5日，任南方成长、南方价值基金经理助理；2014年11月5日至2015年7月10日，任投资经理；2018年6月8日至2021年6月4日，任南方国策动力基金经理；2022年2月18日至2024年10月25日，任南方新兴产业混合基金经理；2020年9月18日至2026年4月29日，任南方创新成长混合基金经理；2017年12月15日至2026年6月26日，任南方新兴龙头灵活配置混合基金经理；2015年7月10日至今，任南方价值基金经理；2018年10月12日至今，任南方人工智能混合基金经理；2020年7月16日至今，任南方核心成长混合基金经理；2020年7月20日至今，兼任投资经理；2020年7月21日至今，任南方创新精选一年混合基金经理；2022年1月5日至今，任南方专精特新混合基金经理；2023年7月11日至今，任南方核心科技一年持有混合基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动，AI景气向上游环节扩散。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。
港股二季度整体承压，恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-7.69%、-3.82%、-9.74%。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，分别录得6.70%、2.65%、0.18%；原材料、能源、必需性消费跌幅较大，分别录得-26.85%、-22.59%、-18.48%。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于A股AI硬件链的强景气扩散。
A股二季度走出了非常分化的行情，市场上涨的方向主要围绕AI硬件投资展望，首先是海外AI产业链受益的公司，包括光模块、光纤和光芯片、PCB为主，这部分我们配置较多，组合净值贡献较大，其次是国产算力链，我们配置仓位比例同样比较高，但比例不够集中，第三是AI通胀链，包括存储、CCL、电子布、MLCC和其他被动元器件，这一板块我们配置不够，对于供给端涨价品种的股价弹性没有充分的预期，使得组合在后期没有特别显著的超额收益。此外，我们在一季度超额配置的港股互联网表现不好，虽然我们及时降低了仓位，但仍然有不小的负贡献。总体上，AI产业的发展无论是北美还是中国都如火如荼，投资机遇层出不穷，我们坚定投资信心，认为AI大模型的ARR能够持续高增长，带动AI硬件投资的持续。随着企业应用Agentic AI的深度和广度不断提升，AI整体产业投资就能持续，不断出现新的投资机遇和盈利方向。未来，我们预计美股可能受到加息影响收紧流动性，A股短期涨幅较大也会波动加大，这些都可能给组合带来震荡，我们将适当降低仓位，控制回撤。期待北美互联网大厂的资本开支指引再次明确，国内AI扩产需求加速的时候，再继续积极把握AI投资机会。
整体来看，A股或将继续震荡行情。国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而AI相关高端制造出口与产业景气度持续验证，行业间盈利预期分化显著；叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位，进一步放大了板块间的走势分化与波动。另外，当前A股整体估值不高，盈利增速改善，短期大幅下跌风险不高。海外端来看，全球AI资本开支周期仍在上行通道，算力、半导体、存储、PCB、光模块及上游材料景气度持续兑现，对A股相关供应链形成基本面支撑；但海外通胀粘性、美联储偏鹰预期叠加地缘与油价扰动，仍可能推升美债利率，对科技板块估值形成阶段性压制。整体来看，A股指数层面难有系统性行情，大概率维持震荡格局，如果科技短期出现调整，资金可能进入其他高景气但不拥挤的赛道。
结构层面，本季度A股呈现明显的分化行情。AI硬件链仍是最清晰的主线，二季度电子、通信、建筑材料涨幅居前，AI产业趋势仍在上行周期，海内外产业链共振，中期仍看好科技成长风格。但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿AI产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向。同时财报季临近，市场短期可能会聚焦锂电等中报有业绩支撑的方向，而传统行业受制于内需偏弱的困境，景气度偏弱。
港股预计仍维持震荡承压状态。由于联系汇率制下港币利率深度绑定美元，港股对美债收益率、美元指数和全球风险偏好更加敏感。在美联储加息预期抬升、美元利率维持高位的背景下，港股估值尤其是成长资产仍面临分母端压力。若后续油价或通胀预期反复，美债利率重新上行，港股反弹空间仍会受到压制；若美元流动性边际改善，则港股低估值资产可能迎来阶段性修复。
结构上，恒生科技估值已处于偏低位置，且部分AI产业链方向也存在着结构性机会，但中长期拐点需等待进一步确认，港股科技价值重估核心仍在互联网平台盈利修复、AI商业化落地、云业务增长和竞争格局改善。
本期报告
三季度A股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证500、中证1000、沪深300分别下跌27.80%、17.67%、17.15%和12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。
港股三季度以来表现分化，恒生指数、恒生国企指数分别上涨7.57%、8.76%，恒生科技指数下跌4.88%，呈现前期修复、季度后段承压的走势。行业层面，医疗保健业、能源业、原材料业涨幅居前，分别录得26.60%、13.98%、13.70%；工业、信息科技业、必需性消费表现较弱，分别录得-10.17%、-4.34%、-1.88%。港股主要指数整体强于A股，医疗保健的产业催化、能源及原材料相关企业的盈利预期形成支撑；相比之下，前期涨幅较大的科技成长及相关材料板块集中调整，对主要指数形成较大拖累。
市场进入七月剧烈调整，主要是美联储加息预期和油价通胀高企带来对AI投资回报率的担忧，我们适当降低了仓位，但总体在重仓持有的股票上仍然回撤不少。尽管科技板块迎来了反弹，特别是无源光器件、AI PCB和CDMO等涨幅较明显，但市场整体对于科技板块是比较理性的，强势板块上涨既有下半年业绩持续兑现高增长的基本面，又有长期需求景气的逻辑支撑。未来，市场仍将延续这一思路，更关注27年产业趋势、甚至是28年的产业基本面预期的变化。进入四季度，按照往年经验，往往会出现一些高预期高估值板块显著的调整风险，既是资金获利了结，也是布局明年低位板块的机会，所以需要我们在AI科技板块优中选优，选择产业卡位和业绩兑现兼顾的标的，适当降低已经把27年预期反映充分又看不清28年趋势的板块。同时，一些已经充分调整且27年景气拐点向上的板块应该值得重视。展望未来，AI Agent爆发带动应用创新的产业趋势和国产半导体加速扩产的供需紧张格局都值得重点关注。总体上，科技基金经理应该在科技板块内部做再平衡，全市场基金经理可能也需要在风险偏好上做一定再平衡。
展望四季度，A股或延续震荡格局。指数处于箱体下沿附近，情绪与量能位于低位，8月PPI环比转正，盈利驱动的中期逻辑延续，估值不高，风险或有限；但宏观景气平淡、终端需求偏弱，盈利改善弹性或相对有限，叠加存量资金格局与美元利率高位，指数亦难言趋势性上行。当前市场对美联储加息的定价已偏高，美元紧缩的边际影响可控；三季报业绩验证是四季度方向选择的关键变量。
结构上，内需板块盈利预期仍偏弱，AI相关高端制造景气持续验证，行业分化显著，四季度或延续分化行情、但极致分化或难重演。AI产业趋势仍在上行周期，但机构持仓已高度集中于科技，存量资金增配空间有限，可沿AI产业链寻找景气仍高、拥挤度更低的扩散方向，如国产算力、AI电力基础设施及AI应用端侧；同时均衡配置电力设备、创新药、出海链等景气改善或存在预期差的方向。红利与自由现金流策略长期alpha与回撤控制较好，具备长期配置价值。
港股仍受美元流动性牵制。联系汇率制下港股对美元利率高度敏感，9月加息后港元流动性偏紧，四季度或维持震荡；但市场对加息的定价已偏高，若紧缩预期边际缓和，港股流动性压力有望减轻。
结构上，恒生科技估值分位仍处低位，存在估值修复机会，但AI业务收入占比尚低、C端消费景气欠佳，基本面拐点尚未确认；相对而言，港股创新药、生物科技等受益于行业景气回升与出海进程，或有更好的结构性机会。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
91.79%
2025Q2
83.48%
2025Q3
83.38%
2025Q4
82.40%
2026Q1
89.71%
2026Q2
83.71%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.71%权益投资83.71%-6.00
股票89.71%股票83.71%-6.00
银行存款和结算备付金合计9.75%银行存款和结算备付金合计10.79%+1.04
——买入返售金融资产5.30%新增
其他资产0.54%其他资产0.11%-0.43
——固定收益投资0.09%新增
——债券0.09%新增
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
41.30%
2025Q2
48.06%
2025Q3
49.21%
2025Q4
60.59%
2026Q1
78.69%
2026Q2
68.33%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业78.69%制造业68.33%-10.36
信息传输、软件和信息技术服务业8.76%信息传输、软件和信息技术服务业13.30%+4.54
合计3.92%合计3.08%-0.84
通讯0.51%通讯2.74%+2.23
非必需消费品0.11%非必需消费品0.34%+0.23
科技3.31%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
44.96%
2025Q2
48.77%
2025Q3
58.00%
2025Q4
59.17%
2026Q1
61.04%
2026Q2
58.63%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比58.63%，换手率 20%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1海光信息9.33%—1中际旭创8.23%+1.18
2寒武纪8.66%—2寒武纪7.48%-1.18
3深南电路8.06%—3天孚7.24%新增十大
4中际旭创7.05%—4深南电路6.90%-1.16
5东山精密5.69%退出十大5源杰5.98%+2.13
6长飞光纤5.18%退出十大6北方华创5.70%+2.11
7新易盛4.93%—7新易盛5.04%+0.11
8生益4.70%—8生益4.33%-0.37
9源杰3.85%—9海光信息4.20%-5.13
10北方华创3.59%—10富创精密3.53%新增十大