中加转型动力混合：2026第三季度报告（005775）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.90%

日涨幅

4.9562

净值

（11-02）

近1年：+7.41%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-16.18%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.07%	-4.87%	-2.11%	1542/2296一般
近1月	-7.32%	-11.78%	-7.82%	1025/2295良好
近3月	-10.59%	-10.01%	-12.45%	1262/2282一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中加转型动力混合：2026第三季度报告（005775）

基金份额变动

基金总份额趋势

8,543万份

2026Q1

3,092万份

2026Q2

2,766万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

30,916,601.24

变化

-3,257,107.32

-11%

本期

27,659,493.92

投资目标

在深入研究的基础上，运用灵活的资产配置、策略配置与严谨的风险管理，在严格控制风险的前提下力争实现基金净值的稳定增长，力求为基金份额持有人获取长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用积极灵活的投资策略，通过前瞻性地判断不同金融资产的相对收益，顺应中国特色社会主义进入新时代的宏观政策背景，完成大类资产配置。在严格的风险控制基础上，力争实现长期稳健的投资收益。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%+中债总全价指数收益率×40%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

薛杨| 任职时间: 2026年03月13日| 证券从业年限: 8年

薛杨先生，北京大学生药学硕士。2018年7月加入北京泓澄投资管理有限公司任研究员，2020年9月加入中海基金管理有限公司任分析师。2022年1月加入中加基金管理有限公司，现任基金经理。

黄翱| 任职时间: 2026年04月24日| 证券从业年限: 11年

黄翱先生，硕士研究生。曾任国都证券研究员。2022年1月加入中加基金管理有限公司，任权益投资部行业研究员，现任基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度市场极度分化，非科技板块短暂反弹后单边下跌，本基金作为均衡策略，持仓的两个战略方向，科技表现较好，以储能为代表的受益油价方向表现一般，因为关注的内需方向直到季度末才出现买点，因此二季度整体保持六成仓位运作。

二季度，PPI转正上行，但部分总量经济数据疲软。这一方面是由于较高的基数，更重要的是，油价高位高波动的现状，事实上造成了社会库存层面大范围的去库，即从去年下半年开始上行的库存周期被混乱的价格预期所打断，相应的，一季度开始的弱复苏进程也被打断，但这并未改变终端动销的恢复。

二季度科技板块内，基金经理增加了以半导体设备为代表的国内科技需求的敞口，增加了科技持仓的均衡性，此外，部分储能的中期叙事中，AI需求带来的电力投入是重要增量，这里敞口有一定重叠。

二季度本基金配置的以储能为代表的受益能源成本抬升的方向，除储能外出现了较大回撤，基金经理低估了石油的需求弹性、导致对相关资产不够谨慎，但幸运的是储能的逻辑并不单纯依赖高油价，储能在本身高景气度的基础上，高油价冲击带来的需求端的疤痕效应是持续的额外增量。此外，二季度煤炭在淡季的情况下依然表现为高位震荡，反应出今年整体供需偏紧，整体上较油气类资产有更好的值博率，因此本基金用煤炭替代了油气资产的持仓。

二季度，与股价表现不同的是，基金经理看到了更多的经济正在弱复苏、消费正在企稳的信号。首先是地产出现了企稳迹象，进入到五月淡季后，许多三四线城市和部分一线城市房价依然表现出了韧性，同时部分城市同地段房价出现了大幅分化也意味着房产的金融属性已经被充分挤出，这是周期底部的信号。地产的见底本身对消费的意义重大。这是因为房价的下行从两方面对居民消费产生了冲击，一是财富效应的缩水压低了居民对未来的预期，二是房贷的刚性事实上挤压了居民用于消费的现金流。微观上基金经理看到了三四线城市对快消品的需求增长显著好于一二线城市，这与房价见顶和见底的时间相一致。这种需求的增长主要体现在量上，价格依然承压，且一二线尚不明显，这可能也是市场有所忽视的原因，但这已足以支撑优秀快消品公司的基本面反转，如果后续价格向上，这些公司有戴维斯双击的空间。

微观上需求好转的消费公司，有明显的共同特点，①三四线敞口较高，②已经有较强品牌力但行业格局依然分散，③多分布在“衣”和“食”这两类对经济最为敏感的行业。

但在二季度，基金经理关注的这些品牌快消品公司的基本面改善并未体现在股价上，相反，在硅基替代碳基的叙事下，部分公司股价出现了崩塌式的下跌，估值都到了历史罕见的低位，这种估值隐含着消费未来会长期下行的预期。首先要明确的是对消费的长期悲观是毫无必要的，因为现在的投资等于未来的消费，AI目前的需求主要集中在B端、对应巨头的投资需求，但B端的需求穿透到底层，依然依赖于C端的支付，没有未来消费支撑的投资是没有经济价值的，如果相信AI的投资能带来良好的回报，那必然意味着消费的长期价值依然存在，AI和消费长期来看并不对立。市场反应短期共识，但叙事终究只是叙事，资金对高夏普资产的追逐，镜像性的带来了底部资产估值的崩塌，反而带来了比预期更好的买点，这种买点在边际上虽然是资金和筹码驱动的，但其底层逻辑却是非常价值投资的。季度末，本基金增加了对品牌快消品的持仓，下半年，本基金预计会继续增加对品牌快消品的持仓。

本期报告

三季度市场波动极大，缺少赚钱效应。本基金增加了组合的均衡性与分散性。

三季度本基金兑现了科技仓位的浮盈。对于高夏普资产而言，会天然的吸引资金去追逐，从而使得资产价格不断加速。而资产价格开始加速后，一定会在某个时点，其斜率比基本面的现实变化更快。这就意味着，无论景气度多么好的资产，一旦开始加速，一定会在某个点，使得其价格高于合理价值，这个点很难由计算得到，但却真实存在，这是数学决定的。

如二季报所述，三季度本基金增加了对快消品的持仓，三季度经济的复苏低于预期，但考虑到在高油价、高基数等众多因素的不利影响下，优秀的消费公司依然保持了韧性，按计划加仓。

三季度，本基金增加了对地产板块的持仓。在去年底住建部会议明确今年重点推进现房销售政策后，今年政策如期落地，经过市场大半年的定价后这不应该被视为增量的利空政策，对于地产龙头企业来说，反而可以认为是对其尾部风险已经下降的确认。在城镇化率见顶的背景下，指望地产总量的大幅扩张与房价的大幅上涨是不切实际的。但是短期来看，地产作为大周期行业，股价计价的房价比现价更低、大部分公司对老货的减值已经非常充分、以至于现房价下部分地产股已经具有了清算价值，因此房价企稳后地产股有价值修复空间。长期来看，地产行业的集中度有提升空间，828新政后拿地格局的迅速集中已经预示了未来的集中度提升之快可能超乎预期。事实上，A股历史上有许多行业龙头股价回报最好的时候并非行业快速增长的时期，反而是总量萎缩的时期，回报的来源主要就是集中度的提升以及EPS的修复。此外，地产也出台了一些需求端的政策，对于租房者来说，月供与房租的比值下降会扭转部分潜在购房者的边际预期。

三季度，本基金增加了对电解铝的持仓。电解铝供给端主要增量在印尼，市场可能大幅高估了印尼的兑现能力。需求端主要是地产、汽车、光伏，都处于历史低位，而目前市场对电解铝的定价却是周期顶部。此外一般不认为电解铝有太大的金融属性。这意味着，如果市场意识到电解铝的红利可以持续，电解铝将迎来周期向红利的定价转变。这种定价范式的转变依然需要市场进一步的确认，基金经理对此保持关注。后续，基金经理会关注红利和科技的机会。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

48.53%

2026Q1

77.69%

2026Q2

76.90%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.86	100.00%	合计	1.57	100.00%	—
权益投资	1.45	77.69%	权益投资	1.21	76.90%	-0.79
股票	1.45	77.69%	股票	1.21	76.90%	-0.79
银行存款和结算备付金合计	0.41	22.06%	银行存款和结算备付金合计	0.36	22.87%	+0.81
其他资产	0.00	0.26%	其他资产	0.00	0.22%	-0.04

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

45.51%

2026Q1

66.05%

2026Q2

57.79%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.45	83.90%	合计	1.21	84.24%	+0.34
制造业	1.14	66.05%	制造业	0.83	57.79%	-8.26
—	—	—	房地产业	0.25	17.48%	新增
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	4.07%	新增
—	—	—	租赁和商务服务业	0.05	3.25%	新增
—	—	—	批发和零售业	0.01	0.96%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.10	5.58%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.69%	-4.89
采矿业	0.21	12.27%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

36.62%

2026Q1

44.99%

2026Q2

42.80%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比42.8%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	芯原股份	688521	5.58%	25,925	退出十大	1	百润股份	002568	6.02%	444,100	+1.49	-18,200
2	北方华创	002371	4.97%	9,700	退出十大	2	滨江	002244	4.39%	621,500	新增十大	—
3	海博思创	688411	4.87%	28,850	退出十大	3	爱旭股份	600732	4.18%	519,300	新增十大	—
4	阳光电源	300274	4.71%	51,100	退出十大	4	华能国际	600011	4.07%	831,000	新增十大	—
5	百润股份	002568	4.53%	462,300	—	5	天山铝业	002532	4.06%	479,400	新增十大	—
6	宁德时代	300750	4.46%	19,580	退出十大	6	TCL	000100	4.06%	1,218,800	新增十大	—
7	德业股份	605117	4.25%	69,080	退出十大	7	中国中车	601766	4.05%	941,100	新增十大	—
8	罗莱生活	002293	4.01%	699,600	—	8	安井	603345	4.02%	72,800	+0.19	-9,500
9	安井	603345	3.83%	82,300	—	9	招商蛇口	001979	4.02%	761,400	新增十大	—
10	百龙创园	605016	3.78%	252,400	退出十大	10	罗莱生活	002293	3.93%	529,300	-0.08	-170,300

持有 0

中加转型动力混合 ：2026第三季度报告（005775）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

中加转型动力混合：2026第三季度报告（005775）