银华可转债债券 ：2026第三季度报告（005771）

本基金通过对可转换债券的积极投资，在严格控制风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值。

本基金将采用定量和定性相结合的分析方法，结合对宏观经济环境、国家经济政策、行业发展状况、股票市场风险、债券市场整体收益率曲线变化和资金供求关系等因素的定性分析，综合评价各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置时机。在此基础上，本基金将积极主动地对固定收益类资产、现金和权益类资产等各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。 本基金投资组合比例为：债券资产占基金资产的比例不低于80％，其中投资于可转换债券（含可分离交易可转债）的比例不低于非现金基金资产的80%；每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值的5%的现金或到期日在一年以内的政府债券，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

中证可转换债券指数收益率*80%+中债综合财富（总值）指数收益率*15%+沪深300指数收益率*5%

本基金为可转换债券主题的债券型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和普通债券型基金。

回顾前三季度，股票市场一季度主要受美伊地缘冲突扰动，波动剧烈、先涨后跌；二季度随着冲突边际缓和，全球风险资产波动率自高位回落，市场在外部扰动趋缓中由避险转向修复，指数震荡上行、结构分化加剧。进入三季度，前期领涨的科技成长在中报业绩兑现、海外紧缩预期回升与内需数据走弱中大幅回调，红利与低估值资源接棒走强，指数冲高回落、成交明显缩量并回吐上半年涨幅。年初以来，转债在估值高位、正股分化与强赎条款扰动下继续消化估值、表现偏弱，高等级总体下跌，结构性机会集中于有基本面支撑的中高价弹性品种。 操作上，本季度基金清仓了股票资产，未来将专注进行转债投资。转债底仓兼顾估值、正股和期权价值。同时以市场估值和大类择时为标尺，进行仓位选择。转债相对便宜同时市场趋势良好时，发挥自身优势，积极挖掘偏股型个券机会，增厚组合收益。当转债较贵同时市场趋势一般时，降低仓位并以更稳健的转债策略为主，以提高组合应对波动的能力。 展望四季度，我们预计股票市场或将延续震荡，仍以结构性机会为主。国内基本面总体平稳，出口维持景气，叠加美联储加息落地、紧缩预期已充分定价，国内流动性延续宽松，企业盈利有望维持高位。AI产业景气仍是主导逻辑，三季报将成为盈利可持续性验证的关键窗口。但伴随市场由估值修复转向盈利验证，估值与盈利的匹配度将更受关注，波动或将放大。同时，前期极致分化的风格开始收敛，市场机会或将更加均衡。因此，策略上我们维持灵活仓位，注重大类择时，在积极参与偏股型个券结构性机会的同时，注重组合收益与波动的平衡。今年以来，我们及时关注到转债市场的投资挑战，并从策略上进行调整。当前转债估值仍处于历史较高位置，但我们仍然认可中期范围内转债在多资产组合中的配置价值。