农银睿选混合：2026第三季度报告（005815）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.10%

日涨幅

2.4108

净值

（11-02）

近1年：-15.68%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.00%

-23%

-15%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-5.69%	-4.87%	-2.11%	1422/1782不佳
近1月	-17.15%	-11.78%	-7.82%	1373/1781不佳
近3月	-13.14%	-10.01%	-12.45%	1172/1768一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

农银睿选混合：2026第三季度报告（005815）

基金份额变动

基金总份额趋势

2,180万份

2026Q1

1,890万份

2026Q2

1,776万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

18,901,487.25

变化

-1,140,496.32

-6%

本期

17,760,990.93

投资目标

本基金通过把握中国经济发展和行业转型过程中的投资机遇，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，分享中国经济快速增长的成果，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用传统的“自上而下”和“自下而上”相结合的方法构建投资组合。具体投资策略分为三个层次：首先是“自上而下”的大类资产配置，即根据经济周期决定权益类证券和固定收益类证券的投资比例；其次是资产的行业配置，即根据经济周期变动和驱动主题轮动的内在逻辑，在经济周期的不同阶段，配置不同的行业；最后是“自下而上”的个股选择策略和个券投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率×65%＋中证全债指数收益率×35%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

王皓非| 任职时间: 2025年12月31日| 证券从业年限: 5年

博士研究生。历任农银汇理基金管理有限公司研究部研究员、高级研究员、投资部基金经理助理，现任农银汇理基金管理有限公司基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，A股市场整体震荡上行，但结构分化进一步加剧。上证指数季度上涨5.20%，创业板指和科创50季度分别上涨36.35%和75.74%，以算力硬件和高端装备为代表的科技成长板块显著领先。市场收益主要集中于少数高景气方向，传统周期、消费及金融板块表现相对平淡。

二季度市场主要受到产业趋势、地缘局势和流动性预期共同影响。一方面，全球人工智能资本开支保持较快增长，国产半导体替代持续推进，产业景气和业绩预期不断强化，推动资金向电子、通信及高端制造等方向集中；另一方面，中东局势及国际油价波动加大了全球通胀和货币政策的不确定性，资源品和周期行业随商品价格变化出现较大波动。国内经济总体保持韧性，政策继续支持扩大内需和科技创新，但不同行业之间的需求及盈利修复速度仍存在明显差异。

报告期内，睿选继续坚持以逆向投资为主的投资框架，重点寻找市场关注度较低、估值和盈利处于底部，但中期产业格局可能改善的行业和公司。二季度，组合进一步聚焦化工板块，但投资出发点并非围绕战争和油价进行短期交易，而是着眼于行业自身供需周期的变化。一方面，“反内卷”、节能降碳、老旧装置更新以及安全环保要求趋严，有望约束低效产能扩张，改变过去化工行业“扩产-降价-再扩产”的竞争模式；另一方面，海外老旧产能退出、国内产业链成本优势强化以及下游低库存补库，为中国化工龙头提升全球份额和盈利中枢创造了条件。具体来看，二季度组合的化工投资主要沿三条主线展开。一是纺服产业链，重点关注涤纶长丝和染料。

该产业链库存处于低位，长丝产销率、加工价差及染料价格开始出现改善，具备规模和成本优势的龙头企业有望率先受益。二是磷化工及农化方向，投资逻辑在于磷矿资源约束、粮食安全、海外供应扰动，以及磷化工向高附加值材料延伸。三是经过充分调整的低位化工龙头，包括聚氨酯、煤化工等领域中具备一体化和成本优势的企业。

与此同时，面对人工智能、半导体和算力产业趋势持续强化，睿选在二季度配置了少量AI相关的仓位，以提高组合对市场主要产业趋势的参与度。相关配置以产业趋势明确、业绩能够兑现且估值相对合理的标的为主，并控制整体仓位，避免在市场情绪过热阶段进行高位追逐。

因此，二季度睿选形成了“逆向投资为主、趋势投资为辅”的配置思路。逆向投资主要布局化工、非银金融等估值较低、供需格局可能改善的领域，着眼于安全边际和中期修复空间；趋势投资则主要参与AI等产业方向明确、景气持续验证的板块，用于增强组合对产业趋势和市场主线的适应能力。

展望2026年三季度，国内政策环境预计仍将保持积极，市场流动性总体有望维持合理充裕，但科技板块经历较大涨幅后，估值和交易拥挤度有所提升，市场波动可能加大。随着中报业绩逐步披露，市场关注点有望由主题和预期驱动转向盈利兑现，行业表现可能趋于再平衡。睿选后续继续关注供给约束逐步强化、库存和盈利开始改善的细分行业，在坚持能力圈和估值纪律的基础上，努力提高组合对市场结构变化和主要产业趋势的适应能力。

本期报告

2026年三季度，A股市场在上半年结构性上涨后波动加大。前期表现较强的科技成长板块经历估值消化，医药、能源及部分低估值方向阶段性修复，市场风格切换较快。国内政策和流动性环境总体提供支撑，但内需修复的结构差异、海外货币政策预期及地缘局势变化使风险偏好反复，市场对产业景气的持续性、企业盈利兑现和估值水平提出了更高要求。

报告期内，睿选延续以逆向投资为主、趋势投资为辅的投资框架，围绕行业供需、企业竞争力和估值安全边际优化组合。逆向投资重点聚焦化工行业中市场预期相对较低、供需格局有望改善且具备成本优势的方向。化工配置由板块性布局转向细分行业和龙头公司的筛选，聚焦制冷剂、涤纶长丝、染料及民营炼化等领域，结合产品价格、库存、开工和成本变化动态评估景气持续性，并对前期涨幅较大、预期反映较充分的品种适度兑现。在化工配置之外，组合适度参与优质小微盘公司在估值调整后的基本面修复机会，以丰富收益来源。

趋势投资方面，组合保持对人工智能及半导体产业链的研究和适度参与，将配置重心更多转向国内算力、半导体设备材料等具有产业进展和业绩验证的环节，并根据估值和交易拥挤度控制仓位。整体操作力求在把握产业机会的同时，降低化工与科技等主要持仓在市场调整时的同向波动，保持组合行业与风格的适度分散。

从组合运作看，化工细分行业的筛选和科技持仓结构的调整，较好地体现了逆向投资与产业趋势相结合的思路；对部分优质小微盘的适度参与，也为组合提供了补充收益来源。市场风格快速切换使部分周期和成长持仓出现阶段性波动，基金继续将行业景气、公司质地、估值水平和市场预期纳入统一的决策框架，动态控制单一行业和风格的风险暴露，努力提高组合表现的稳定性。

展望2026年四季度，政策环境和流动性预计仍有利于权益市场保持活跃，但经济修复的结构差异以及海外不确定性可能使市场延续震荡和轮动。随着上市公司三季报披露，投资者对盈利质量和景气持续性的关注有望进一步提高。对前期调整较多的成长板块，需要区分估值回落与基本面变化；对已有较大涨幅的周期品种，则需重新评估盈利改善在股价中的反映程度。

睿选将继续坚持逆向投资的主导地位，重点在化工行业中选择供需格局改善、竞争优势清晰且估值合理的公司，同时以审慎的趋势仓位参与算力基础设施和半导体国产化等产业机会。组合将根据业绩验证和价格变化动态调整持仓，保持适度的行业与风格分散，重视现金流、资产负债表和估值纪律，力求在控制回撤的基础上获取可持续的投资收益。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.34%

2026Q1

87.26%

2026Q2

93.15%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.57	100.00%	合计	0.52	100.00%	—
权益投资	0.50	87.26%	权益投资	0.48	93.15%	+5.89
股票	0.50	87.26%	股票	0.48	93.15%	+5.89
银行存款和结算备付金合计	0.07	12.42%	银行存款和结算备付金合计	0.03	6.61%	-5.81
其他资产	0.00	0.32%	其他资产	0.00	0.25%	-0.07

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

56.57%

2026Q1

77.13%

2026Q2

80.19%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.50	88.37%	合计	0.48	93.77%	+5.40
制造业	0.44	77.13%	制造业	0.41	80.19%	+3.06
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	1.98%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	8.75%	+6.77
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.02	4.36%	新增
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.47%	新增
采矿业	0.02	2.93%	—	—	—	退出
批发和零售业	0.00	0.44%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.01	1.46%	—	—	—	退出
水利、环境和公共设施管理业	0.03	4.43%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

45.90%

2026Q1

43.53%

2026Q2

40.63%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.63%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	景业	688290	5.46%	46,502	退出十大	1	利安隆	300596	6.35%	83,500	新增十大	—
2	中芯国际	688981	5.23%	18,581	退出十大	2	巨化股份	600160	5.08%	79,300	新增十大	—
3	山高环能	000803	4.43%	368,800	退出十大	3	浙江龙盛	600352	4.60%	189,000	+0.50	-2,000
4	新凤鸣	603225	4.43%	127,200	退出十大	4	寒武纪	688256	4.49%	2,300	新增十大	—
5	万华化学	600309	4.30%	35,500	退出十大	5	三美股份	603379	4.49%	47,200	新增十大	—
6	浪潮信息	000977	4.19%	33,800	退出十大	6	宁德时代	300750	3.55%	6,300	新增十大	—
7	阳光电源	300274	4.11%	14,600	退出十大	7	华谊	600623	3.05%	185,800	新增十大	—
8	浙江龙盛	600352	4.10%	191,000	—	8	伟隆股份	002871	3.03%	92,100	新增十大	—
9	桐昆股份	601233	3.85%	100,500	退出十大	9	永和股份	605020	3.00%	51,100	新增十大	—
10	瑞联新材	688550	3.43%	33,451	退出十大	10	闰土股份	002440	2.99%	116,400	新增十大	—

持有 0

农银睿选混合 ：2026第三季度报告（005815）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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