众盈沃瑞混合发起：2026第三季度报告（005855）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.02%

日涨幅

2.7599

净值

（11-02）

近1年：-10.80%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.11%

-27%

-18%

-9%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.46%	-4.87%	-2.11%	1000/2325良好
近1月	-7.13%	-11.78%	-7.82%	948/2324良好
近3月	-10.03%	-10.01%	-12.45%	1280/2311一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

众盈沃瑞混合发起：2026第三季度报告（005855）

基金份额变动

基金总份额趋势

782万份

2026Q1

654万份

2026Q2

632万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

6,540,974.94

变化

-220,011.41

-3%

本期

6,320,963.53

投资目标

通过系统化的方法精选环境、财务可持续的上市公司，通过精选个股和风险控制，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

通过对经济周期及资产价格发展变化的理解，在把握经济周期性波动的基础上，动态评估不同资产类在不同时期的投资价值、投资时机以及其风险收益特征，追求股票、债券和货币等大类资产的灵活配置及资产的稳健增长。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×60%+中债综合指数(全价)收益率×40%

本期报告

沪深300指数收益率×75%+中债-综合全价（总值）指数收益率×25%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

徐伟| 任职时间: 2022年3月1日| 证券从业年限: 14年

工学硕士。曾任宏源证券研究所分析师，中信建投证券研究发展部首席分析师，上海磐信投资有限公司金融市场部高级研究员，众盈基金管理有限公司研究部资深研究员，现任中科沃土沃鑫成长精选灵活配置混合型发起式证券投资基金和中科沃土沃瑞灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金经理。中国国籍，具有基金从业资格。

本期报告

徐伟| 任职时间: 2022年3月1日| 证券从业年限: 14年

工学硕士。曾任宏源证券研究所分析师，中信建投证券研究发展部首席分析师，上海磐信投资有限公司金融市场部高级研究员，众盈基金管理有限公司研究部资深研究员，现任众盈沃鑫成长精选灵活配置混合型发起式证券投资基金和众盈沃瑞灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金经理。中国国籍，具有基金从业资格。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年第二季度，国内宏观经济仍然显示出了较强的韧性。1、2、3月份的制造业PMI分别为50.3%、50.0%、50.3%，二季度的PMI有所提升，维持在扩张区间以上。2026年的二季度的出口总值实现了较快增长，4、5月份出口总金额同比分别实现了14.0%、19.4%的增长，增速较高，主要原因是美伊冲突发生后，海外部分供应链受到冲击，转而向中国进行采购，虽然后续可能还有美方提高关税等贸易摩擦带来的不确定性，但我们仍然能预计2026年的出口形势会有所好转。在消费方面，4、5月份的社会消费品零售总额增长分别为增长0.20%、下降0.60%，仍然处于下降趋势中，期待后续支持消费的政策能持续发力，产生更显著的拉动作用。在固定资产投资领域，房地产投资的下滑仍然是拖累投资增速的主要因素，基建投资的增长速度也开始出现下降。整体看我们认为国内宏观经济仍然处于逐步复苏的进程。

2026年二季度国外宏观环境发生了微妙的变化，美联储还在继续降息进程中。从2月底美国以色列与伊朗的冲突爆发，刺激国际原油价格上涨以来，给欧美发达经济体带来再次通胀的隐忧，但目前还不足以改变美联储的货币宽松进程。同时在中国较强的出口增长背景下，人民币也开启了升值进程，为国内货币政策的制定提供了较宽松的外部货币环境。

2026年二季度国内的需求出现一些复苏迹象，国内PPI同比由降转升。主要原因是美伊冲突的爆发刺激了国际原油价格快速上涨，带动成品油与大部分化工产品价格转为上涨。一方面是“反内卷”政策持续发力，开始显现效果，叠加需求较稳定，部分工业品价格企稳回升。PPI同比转为正增长，有利于上市公司利润的增长、盈利能力的提升，对股票市场的上涨起到正面的作用。

展望2026年三季度我们认为，虽然有外部环境的不确定因素，但中国受到的影响相对较小，宏观经济有望维持稳定运行，大盘指数的走势主要取决于上市公司后续的业绩增长。通过学习两会的精神，我们认为在2026年三季度，经济政策尤其是财政政策的总基调偏积极、力度较大，国债和地方政府专项债的发行可能会靠前发力，对“两重”、“两新”项目的支持也会继续，尤其是对人工智能数据中心等领域的政策支持会持续发力，从而稳住2026年三季度的经济增长率。

同时相对于市场大盘，我们认为结构性机会或许更大，我们主要的工作将致力于挖掘业绩表现较好且估值较低的子行业与个股。我们的核心策略依然是精选优质公司，希望通过较长期持有权益市场上的优质标的，从而分享公司的业绩增长，为投资者创造价值。根据之前的研究，我们关注以下行业的机会：

1.煤炭：在保供政策支持下，预计国内煤炭产量维持高位，但因为之前安全形势较严峻，部分东部、中部煤矿面临资源枯竭的风险，煤炭产量可能会有所下降，市场煤价格出现大幅度下跌的可能性也不大，整体上判断煤炭市场价格以偏高位稳定为主。从全球范围来看，煤炭的新增产能投放有限，存量产能的生产成本也在上升，海外煤价下跌的空间也比较有限。由于目前煤炭行业估值还较低，股息率较高，我们认为其中的优质公司仍有较大的投资价值。

2.电力设备与新能源：国内新能源新增并网容量始终保持在较高水平，接入与消纳问题逐渐变得严峻，为此国家能源局主导出台了相关政策，2025年6月份之后并网的新能源电力统一进入电力市场交易，在新型电力系统的框架下，提振了对电力系统调节资源的需求，预计对于调峰、调频有帮助的新技术、新投资需求将会迎来较快的增长，其中最重要的解决方案就是增配储能，因此化学储能需求增长可能维持较高增长。同时海外电价的快速上行，刺激了户用发电与储能的市场发展，全球户储系统的销量预计也有较快增长。我们认为储能相关公司的业绩增长也可能持续超预期，具有较大的投资机会。

3.人工智能硬件：因为人工智能（AI）大模型的不断迭代，美国的头部IT公司持续开展AI计算基础硬件的军备竞赛，其资本开支继续加强，对AI硬件的需求迅速增长，拉动相关的服务器及其零部件的需求迅速增长，甚至部分零部件出现了短缺的情况，从而使得进入海外头部公司供应链的上市公司业绩也获得了快速增长。我们认为2026年三季度海外AI硬件的需求增长还将延续甚至加速，因此看好相关领域的投资机会。

4. 化工：目前市场对美伊冲突缓和的预期较高，对原油的供需基本面的预测较为悲观，油价也回落到了较低的位置，基于我们对中东地缘冲突可能长期化的判断，油价企稳回升的可能性较大；日韩与西欧的部分生产装置建成年代较早，有可能出现逐步关闭装置，实现部分产能的出清，叠加国内在“反内卷”政策指导下，可能出现的产量控制，我们预计石化化工产品的价格与价差可能出现长期的价格拐点。

国家继续稳步推进金融改革，大幅提高了对股票欺诈发行、信息披露造假等金融证券犯罪的处罚力度，还开始逐步明确中介机构的责任，为资本市场的健康发展创造了良好的法律环境，资本市场在未来中国转型升级中将承担更为重要的角色，并将继续获得政策层面的大力支持。在上述判断下，我们将在2026三季度的投资策略中，保持相对较高的股票仓位与较均衡行业配置。

本期报告

2026年第三季度，国内宏观经济仍然显示出了较强的韧性。7、8、9月份的制造业PMI分别为49.2%、49.8%、50.1%，三季度的PMI有所提升，逐步提升至扩张区间以上。2026年的三季度的出口总值实现了较快增长，7、8、9月份出口总金额同比分别实现了23.9%、24.9%、36.3%的增长，增速高且逐步上行，主要原因是中国供应链韧性较强，海外部分供应链受到冲击，转而向中国进行采购，虽然后续可能还有美方提高关税等贸易摩擦带来的不确定性，但我们仍然能预计2026年四季度的出口形势同比会继续好转。在消费方面，7、8、9月份的社会消费品零售总额增长分别为0.60%、0.40%、1.10%，仍然处于较低的区间，期待后续支持消费的政策能持续发力，产生更显著的拉动作用。在固定资产投资领域，房地产投资的下滑仍然是拖累投资增速的主要因素，基建投资的增长速度也显著放缓。整体看我们认为国内宏观经济仍然处于逐步复苏的进程。

2026年三季度国外宏观环境发生了一定的变化，美联储落地了一次加息，但加息预期仍在持续发酵，后续继续加息的可能性仍然较大。从2月底美国以色列与伊朗的冲突爆发，刺激国际原油价格上涨以来，给欧美发达经济体带来再次通胀的困扰，美联储的货币政策正在面临转向。但是在中国较强的出口增长背景下，人民币开启了升值进程，国内货币政策仍然有保持宽松的空间。

2026年三季度国内的PPI同比增速继续提高，主要原因是美伊冲突的反复激化导致原油价格快速上涨，带动成品油与大部分化工产品价格上涨。另外是“反内卷”政策持续发力，开始显现效果。PPI同比正增长，有利于上市公司利润的增长、盈利能力的提升，对股票市场的上涨起到正面的作用。

展望2026年四季度我们认为，虽然有外部环境的不确定因素，但中国受到的影响相对较小，宏观经济有望维持稳定运行，大盘指数的走势主要取决于上市公司后续的业绩增长。通过学习7月的政治局会议精神，我们认为在2026年四季度，经济政策尤其是财政政策的总基调偏积极、力度较大，国债和地方政府专项债的发行可能会靠前发力，对“四张网”项目的支持也会加大力度，尤其是对人工智能数据中心等相关领域的政策支持会持续发力，从而稳住2026年四季度的经济增长率。

1.煤炭：在保供政策支持下，预计国内煤炭产量会有所提高，但因为之前安全形势较严峻，部分东部、中部煤矿面临资源枯竭的风险，产量提高的幅度有限，市场煤价格出现大幅度下跌的可能性也不大，整体上判断煤炭市场价格以偏高位稳定为主。从全球范围来看，煤炭的新增产能投放有限，存量产能的生产成本也在上升，海外煤价下跌的空间也比较有限。由于目前煤炭行业估值还较低，股息率较高，我们认为其中的优质公司仍有较大的投资价值。

2.电力设备与新能源：虽然由于现有储能项目在实操中遇到了一些问题，部分项目收益率比原先测算的要低，储能需求的预期有所减弱。但我们认为前两年国内新能源新增并网容量一直较高，接入与消纳问题仍然严峻，在新型电力系统的框架下，电力系统内可调节资源的需求尚未得到满足，预计对于调峰、调频有帮助的新技术、新投资需求还是会有较快的增长，其中最重要的解决方案就是增配储能，因此化学储能需求维持较高增长的概率仍然较大。同时海外电价的快速上行，刺激了户用发电与储能的市场发展，全球户储系统的销量预计也有较快增长。

3.人工智能硬件：因为人工智能（AI）大模型的不断迭代，美国的头部IT公司持续开展AI计算基础硬件的军备竞赛，其资本开支继续加强，对AI硬件的需求迅速增长，拉动相关的服务器及其零部件的需求迅速增长，从而使得进入海外头部公司供应链的上市公司业绩也获得了快速增长。我们认为2026年四季度海外AI硬件的需求增长还将延续，股价也已经有了较大的幅度的调整，因此仍然看好相关领域的投资机会。

4.化工：目前美伊冲突烈度，对原油的供需基本面的预测较为悲观，油价也回落到了较低的位置，基于我们对中东地缘冲突可能长期化的判断，油价保持上涨趋势的可能性较大；日韩与西欧的部分生产装置建成年代较早，有可能出现逐步关闭装置，实现部分产能的出清，叠加国内在“反内卷”政策指导下，可能出现的产量控制，我们预计石化化工产品的价格与价差可能出现长期的拐点。

国家继续稳步推进金融改革，大幅提高了对股票欺诈发行、信息披露造假等金融证券犯罪的处罚力度，还开始逐步明确中介机构的责任，为资本市场的健康发展创造了良好的法律环境，资本市场在未来中国转型升级中将承担更为重要的角色，并将继续获得政策层面的大力支持。在上述判断下，我们将在2026四季度的投资策略中，保持相对较高的股票仓位与较均衡行业配置。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

84.45%

2026Q1

43.02%

2026Q2

62.31%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.20	100.00%	合计	0.19	100.00%	—
权益投资	0.08	43.02%	权益投资	0.12	62.31%	+19.29
股票	0.08	43.02%	股票	0.12	62.31%	+19.29
—	—	—	买入返售金融资产	0.03	15.96%	新增
银行存款和结算备付金合计	0.10	52.38%	银行存款和结算备付金合计	0.03	15.87%	-36.51
其他资产	0.01	4.60%	其他资产	0.01	5.12%	+0.52
—	—	—	固定收益投资	0.00	0.73%	新增
—	—	—	债券	0.00	0.73%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

39.56%

2026Q1

27.26%

2026Q2

42.17%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.08	43.75%	合计	0.12	63.82%	+20.07
制造业	0.05	27.26%	制造业	0.08	42.17%	+14.91
采矿业	0.03	14.61%	采矿业	0.03	16.83%	+2.22
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	2.80%	+2.77
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.00	1.43%	新增
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.00	0.59%	新增
金融业	0.00	1.83%	—	—	—	退出
房地产业	0.00	0.01%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

55.30%

2026Q1

33.16%

2026Q2

26.36%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比26.36%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	宝丰	600989	5.85%	55,500	—	1	宝丰	600989	3.12%	25,500	-2.73	-30,000
2	万华化学	600309	5.14%	14,500	退出十大	2	中煤	601898	3.01%	40,000	新增十大	—
3	恒力石化	600346	4.59%	50,000	退出十大	3	卫星化学	002648	2.93%	20,300	+0.23	-1,900
4	淮北矿业	600985	4.13%	56,700	退出十大	4	陕西煤业	601225	2.84%	20,000	新增十大	—
5	天赐材料	002709	2.93%	11,000	退出十大	5	长江电力	600900	2.80%	18,000	新增十大	—
6	卫星化学	002648	2.70%	22,200	—	6	潍柴动力	000338	2.74%	20,000	新增十大	—
7	平煤股份	601666	2.40%	64,600	退出十大	7	正泰	601877	2.72%	20,000	新增十大	—
8	新和成	002001	1.92%	13,000	退出十大	8	荣盛石化	002493	2.18%	30,000	新增十大	—
9	中国人寿	601628	1.83%	10,000	退出十大	9	长鑫	688825	2.09%	7,000	新增十大	—
10	潞安环能	601699	1.67%	22,500	退出十大	10	芯联集成	688469	1.93%	40,000	新增十大	—

持有 0

众盈沃瑞混合发起 ：2026第三季度报告（005855）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

众盈沃瑞混合发起：2026第三季度报告（005855）