广发全球收益债券(QDII) ：2020第二季度报告（005912）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.23%

日涨幅

1.0183

净值

（07-08）
-23%
-16%
-10%
-3%
4%
2020-01
2020-02
2020-04
2020-05
2020-07

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

1

报告名称

广发全球收益债券(QDII) ：2020第二季度报告（005912）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4,855万份
2019Q3
3,057万份
2019Q4
2,153万份
2020Q1
1,525万份
2020Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
21,528,353.46
变化
-6,275,782.09
-29%
本期
15,252,571.37
3

投资目标

上一期报告
本基金通过分析全球各国和地区的宏观经济状况
以及发债主体的微观基本面，寻找各类债券的投资
机会，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资
产的长期稳定增值。
本期报告
本基金通过分析全球各国和地区的宏观经济状况以及发债主体的微观基本面，寻找各类债券的投资机会，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
4

投资策略

上一期报告
本基金将密切跟踪相关国家或地区经济的景气周
期以及财政、货币政策变化，把握市场利率水平的
运行态势，从宏观层面了解全球各国的景气情况、
防范系统性的宏观经济、政治以及信用风险，确定
基金资产在不同国家和地区的配置比例。本基金通
过对全球市场的宏观经济态势、利率走势、收益率
曲线变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分
析，构建和调整固定收益证券投资组合，力求获得
稳健的投资收益。
本期报告
本基金将密切跟踪相关国家或地区经济的景气周期以及财政、货币政策变化，把握市场利率水平的运行态势，从宏观层面了解全球各国的景气情况、防范系统性的宏观经济、政治以及信用风险，确定基金资产在不同国家和地区的配置比例。本基金通过对全球市场的宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分析，构建和调整固定收益证券投资组合，力求获得稳健的投资收益。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
5

业绩比较基准

上一期报告
摩根大通全球债券指数（J.P. Morgan Global
Aggregate Bond Index）收益率×95%+人民币活期存
款收益率（税后）×5%。
本期报告
摩根大通全球债券指数（J.P. Morgan Global Aggregate Bond Index）收益率×95%+人民币活期存款收益率（税后）×5%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

上一期报告
本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益
率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基
金。
本基金为境外证券投资的基金，除了需要承担境外
市场波动风险之外，本基金还面临汇率风险、国别
风险等海外市场投资所面临的特别投资风险。
本期报告
本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
本基金为境外证券投资的基金，除了需要承担境外市场波动风险之外，本基金还面临汇率风险、国别风险等海外市场投资所面临的特别投资风险。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
7

基金经理简介

孙敏| 任职时间: 2018年09月06日| 证券从业年限: 24年

孙敏女士，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任国家外汇管理局中央外汇业务中心投资部海外债组合经理，广发基金管理有限公司国际业务部研究员、投资经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
3月份新冠肺炎疫情在海外加速扩散引发投资者对全球经济衰退的担忧，叠加石油价格暴跌，市场情绪极度恐慌。美股数次熔断，VIX指数飙升，全球信用债市场大幅下跌。在经济衰退风险上升和信贷紧缩的忧虑下，美元债信用利差大幅走阔。此外，美元流动性枯竭，很多杠杆交易被迫平仓而卖出风险资产，大幅加剧了市场跌幅。美国信用债和欧洲银行优先股大幅下跌；中资美元债也出现大幅下跌，流动性越好的板块下跌越多。
在市场全面下跌的投资环境下，本基金在一季度出现了一定程度的回撤。在本基金的持仓中，包含有较多的美国投资级信用债、欧洲大银行优先股和资质良好的龙头地产债，虽然信用风险低，但在宏观风险和流动性的冲击下，基金回撤较多。3月下旬美国投资级信用债在美联储购买计划出台后有所反弹，我们进行了小幅换仓，出售了部分投资级美国信用债，加仓了后续反弹空间更大的资质稳健的欧元银行优先股。在中资部分，也小幅拉长了信用久期，以博取后续反弹空间。
本期报告
在各国政府财政刺激计划和央行的救市措施影响下，2季度全球债券和股票市场均强劲反弹，标普500指数波动上涨，纳斯达克指数创年内新高。随着全球越来越多地区解除防疫封锁，投资者预期疫情对经济破坏最严重的时刻已过去。宏观经济数据虽仍疲弱，但其对市场的影响在降低。美联储释放了大量流动性，并在刺激和救助措施方面继续加码。2季度，10年期美国国债收益率基本持平，2年期美国国债收益率下降10个基点至0.148%。
公司债信用利差方面，本季度彭博巴克莱全球投资级债券指数利差下降1.03%至1.42%，彭博巴克莱全球高收益债指数利差下降2.54%至6.26%，投资级公司债利差收复了接近90%的失地，但比疫情前仍放宽25bp。从历史区间看，利差仍处于估值便宜区间。高收益债表现相对较弱，收复了70%左右的利差放宽,但仍比疫情前放宽200bp以上。与4月反弹主要由美联储救助的逻辑不同，5月市场反弹主要是由市场对经济重启的预期以及空头回补的买盘导致。5月份至6月份不同行业间利差收窄明显，高BETA行业整体利差收窄幅度高于低BETA的公用事业、消费和医疗等行业。不同行业间利差的收敛表明了5月份的上涨更多基于经济重启和宏观改善的预期。从买家看，传统的投资级债券投资人持续入场，买盘吸收了大量的投资级新发债券。另外，中美谈判持续扰动市场，特朗普称与中国完全脱钩仍是政策选项之一。虽然持续的中美争端将对资本市场形成打压，但预计出台挫伤两国经济的实质性措施的概率较低。
操作层面，本基金在4月份拉长了中国高收益地产行业持仓的信用久期，在6月底降低了欧美债券的仓位，换仓至美国国库券。
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为7.14%，C类基金份额净值增长率为7.05%，同期业绩比较基准收益率为2.92%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资75.55%固定收益投资69.29%-6.26
债券75.55%债券69.29%-6.26
银行存款和结算备付金合计21.92%银行存款和结算备付金合计29.46%+7.54
其他资产2.53%其他资产1.25%-1.28