回顾2026年二季度，A股市场在经历一季度中东地缘冲突后迎来修复性行情，但结构性K型分化极致演绎。宽基指数也分化明显，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.2%，香港恒生指数下跌7.69%。分板块来看，科创板、创业板指数表现强势，二季度科创50上涨75.7%，创业板指上涨36.4%，北证50上涨仅0.23%。中证新能指数下跌0.71%，红利指数下跌11.9%。
行业板块也是极致分化，二季度仅6个行业取得正收益，上涨股票占比仅约三成。涨幅前三的行业（申万一级行业分类）为电子（+90.9%）、通信（+63.8%）、建筑材料（+35.2%），表现最差的三个行业为石油石化（-22.2%）、农林牧渔（-20.19%）、钢铁（-18.6%）。其中电力设备板块上涨0.46%，排名第六。全市场都在围绕着AI资本开支方向交易，尤其涨价链受到了极大关注。
投资策略上，本基金始终基于产业视角，坚持成长为主的投资策略，在电力设备新能源（风、光、电、储、氢等）、先进制造（TMT、具身智能等）等板块里寻找优质标的。
开年初，春季躁动提前，脑机接口、商业航天、创新药等集体爆发，上证指数快速突破4000点直奔4200点，3月初两会政策定调“新质生产力”，国内积极托底姿态不变，但未见强刺激政策，内需温和复苏、PPI触底。3月中下旬中东局势升级、美联储主席提名鹰派人物，深刻扰动了全球流动性预期，全球避险情绪浓厚、风险资产回调，美股投资也转向HALO策略（Heavy Assets，Low Obsolescence）。4月7日美伊达成临时协议后，全球风险资产迎来修复，CPO、PCB、MLCC、存储芯片等AI硬件细分领域在CSP大厂资本开支持续攀升叙事驱动下连续创出历史新高，与此形成鲜明对比的是，商贸零售、食品饮料等消费板块、汽车、地产等传统行业跌幅明显。
二季度我们维持对于全球AI产业链中中国优势环节的超配，同时优化了电力设备新能源板块的结构，增配了上游资源。未来AI资本开支是否会放缓、中东地缘冲突对全球能源及经济冲击的影响，仍需密切观察。行业配置上，二季度整体仓位变化不大，结构上适度降低了对流动性依赖程度高的有色等投资品种，继续在AI硬件相关的电子通信板块内部进行结构优化，维持了地缘冲突及AI建设双重受益的新能源板块配置。
展望后市，国内外复杂多变的宏观环境在2026年并未明显改善，中东局势的反复进一步加大了全球经济复苏的不确定性。国内经济虽向好态势未变，但持续回升的基础仍需稳固，新形势下，中国持续发挥“确定性基石”和“稳定性港湾”的作用。正如刘结一所言，“中国始终是动荡世界中最稳定、最可靠、最积极的力量”。我们认为全球资金对中国市场的“稳定性”定价并未充分体现，我们继续对2026年下半年市场持乐观态度。
行业层面，2026年下半年我们将继续重点关注资本开支驱动的AI硬件、储能带动的锂电产业链以及制造业出海等投资机会。市场阶段性的极致分化大概率不具备持续性，但AI的宏大叙事短期依然无法证伪。对于市场关注的AI资本开支可持续性问题，我们认为技术革命的演进速度常超出线性预测，应紧密跟踪用户增长、产品迭代等具体指标。锂电侧，目前锂电产业链核心驱动力正在发生结构性转变——储能正在逐步取代电动汽车，成为拉动锂电需求增长的首要动力。从全球范围看，电动汽车渗透率提升进入相对平稳阶段，但上半年单车带电量提升、电动重卡放量、出口高增依然亮点众多，而储能则因可再生能源比例提升、电网建设、能源安全以及AI算力中心对电力的巨量需求，正迎来爆发式增长。电池及材料供给侧在经历长期的激烈竞争与价格调整后，格局已显著优化，仅极少数龙头企业具备大规模扩产能力。因此在新一轮需求驱动下，产业链上游及中游环节的盈利修复可能具备较强的持续性。此外，中东冲突下能源安全需求凸显，进一步加速了电力设备新能源需求。
上半年在AI硬件行情极致分化的背景下，新能源等基本面改善的行业和公司股价并没有很好的表现，我们相信下半年市场风格会迎来再平衡的过程。
我们始终坚持在符合社会发展趋势的新能源、AI、半导体等高端制造、自主可控领域寻找机会。我们相信双碳目标的方向非常明确，继续看好具有技术优势、成本优势、渠道优势的新能源龙头公司，同时寻找并优先配置率先走出供需困境的细分领域。我们相信在这一轮AI驱动的科技革命浪潮下，无论是海外还是国产算力产业链，都会有较大成长空间，大模型、应用端更会百花齐放。
我们始终相信真正有成长性的行业和公司可以穿越周期，我们将始终坚持从中长期视角来配置主要投资标的，聚焦新能源，高端制造等板块，同时紧密跟踪和关注宏观政策（尤其是流动性变化）、国际环境的变化，适度动态调整组合，力争为基金持有人创造持续稳定收益。
本报告期摩根核心精选股票A份额净值增长率为：19.62%，同期业绩比较基准收益率为：11.73%；
摩根核心精选股票C份额净值增长率为：19.46%，同期业绩比较基准收益率为：11.73%。
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