中欧医疗创新股票 ：2026第三季度报告（006228）

基金PK

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收益表现

+0.64%

日涨幅

1.4895

净值

（11-02）
近1年：-10.45%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.87%
-26%
-12%
2%
16%
29%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.89%
337/872良好
近1月-17.09%
635/876一般
近3月-0.33%
81/864优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：创新药
1

报告名称

中欧医疗创新股票 ：2026第三季度报告（006228）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
49.16亿份
2026Q1
47.01亿份
2026Q2
44.11亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
4,701,127,372.72
变化
-290,089,694.54
-6%
本期
4,411,037,678.18
3

投资目标

本基金主要投资于医疗创新相关行业股票，在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证医药卫生指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合指数收益率×20%
本期报告
中证医药卫生指数收益率*70%+中证港股通医药卫生综合指数（人民币）收益率*20%+中债-综合全价（总值）指数收益率*10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、货币市场基金和混合型基金，属于较高预期收益和预期风险水平的投资品种。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

葛兰| 任职时间: 2019年02月28日| 证券从业年限: 15年

历任国金证券研究所研究员，民生加银基金管理有限公司研究员。2014-10-08加入中欧基金管理有限公司，历任研究员。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年第二季度，市场风格分化显著，医药生物板块经历大幅震荡，整体走势弱于大盘。申万医药生物指数季度内下跌9.45%，落后同期上涨11.90%的沪深300指数，在申万一级行业中排名靠后。细分板块分化剧烈，医疗研发外包以16.31%的涨幅成为板块内唯一取得正收益的方向，其余子行业全部下跌。估值层面，经过前期调整，医药板块整体估值风险已得到较充分释放，相对其他行业的性价比开始显现。
产业层面，二季度创新药海外授权交易延续快速增长，今年上半年对外授权规模已经接近去年全年。更多企业也开始走向台前，从单纯的产品授权，到深度参与全球临床开发和商业化，中国药企正在全球研发产业链中承担更加重要的角色。国产创新药质量在二季度得到进一步强化验证，2026年ASCO大会国产新药入选数量再创新高，13项研究入选全体大会或最新突破摘要，以PD1/VEGF双抗、TROP2ADC为代表的重磅新药读出优异III期数据。
创新产业链延续较好的景气度。二季度国内投融资继续保持快速增长，海外投融资情况有较为明显的改善。行业已经走出前期低谷，24年下半年以来，行业订单端先行回暖，多家头部CXO企业在手订单保持高位增长，在国内创新药对外授权持续落地、国内药企研发意愿提升的带动下，临床前CRO订单快速增长，临床CRO亦在恢复通道中。CDMO企业受益于多肽、ADC、多双抗、小分子研发景气和商业化放量，整体展现较好趋势。头部企业在产能利用率提升和高端业务占比提升的拉动下，有望战胜汇率扰动，在业绩端展现出强大韧性。
医疗器械板块本季度呈现周期性低位调整特征。收入端出现边际改善信号，增长由行业普涨转向结构性驱动。国产企业凭借完备供应链与高性价比优势，海外竞争力持续兑现，IVD、血透、防护手套等品类海外拓展稳步推进，头部公司海外业务保持较快增长，有效对冲了国内市场压力。
医疗消费与服务领域本季度依旧承压，但结构性机会开始显现。线下药房行业在政策改善与行业出清加速的背景下，龙头企业重启扩张，业绩改善预期增强。
展望第三季度，我们认为创新仍是行业的核心增长动力，内需板块尚处调整阶段。
创新药及产业链仍是布局的主要方向。WCLC、ESMO等学术会议是国产创新药数据读出的重要窗口。BD出海品种的海外临床推进，也将迎来密集收获期，PD1/VEGF双抗、CLDN18.2ADC、TROP2ADC等多个产品有望在下半年取得海外III期临床结果，国产新药正走在海外商业化集体兑现的前夜。
创新产业链景气回升趋势明确，板块有望迎来业绩与估值的双重修复共振。CXO板块基本面已形成订单回暖、业绩兑现、估值提升的正向传导；生命科学上游同步受益，下游需求回升带动高端耗材试剂订单增长，国产替代在高端领域提速，头部企业有望凭借技术与服务优势实现业绩高增。
医疗器械板块预计延续修复进程。出海方面，海外收入有望持续成为营收增长的重要来源；国产替代方面，政策对国产器械的倾斜力度持续加大；创新驱动方面，手术机器人、电生理等创新器械的审批进展、放量节奏及支付端改善是核心观测点。
第三季度医药行业投资将围绕“创新药及产业链”核心主线，兼顾“国产替代”的长期产业趋势与“消费医疗”的复苏预期。整体而言，中国创新药已迈入全线发力、全球化竞争的新阶段，产业链上下游优质企业将迎来业绩与估值的双重提升。我们仍将积极把握板块估值与基本面改善共振带来的投资机会。
本期报告
2026年三季度回顾
2026年第三季度，医药生物板块整体上涨，表现强于大盘。申万医药生物指数季度上涨10.12%，同期沪深300指数下跌12.49%，医药板块跑赢22.60个百分点，在申万一级行业中排名靠前。经历二季度调整后，创新药临床进展、对外授权及研发服务需求改善继续为板块提供支撑，AI制药相关产业变化也带动了市场对生命科学上游的关注。细分板块普遍上涨，但涨幅差异较大。医疗研发外包上涨32.46%，在医药细分板块中领涨；医院及化学制剂分别上涨2.35%和0.73%，涨幅相对靠后。
报告期内，结合企业盈利周期、估值水平和经营趋势，我们继续重点配置创新药及相关产业链。创新方向主要围绕临床数据验证、全球开发进展及产业链订单兑现展开，关注具备差异化研发能力和持续经营能力的企业。
创新药领域，国产管线的国际竞争力进一步得到临床数据验证，双抗在头对头III期研究中取得总生存期积极结果。对外授权持续推进，合作内容从单一资产授权延伸至全球临床开发及共同商业化，国内企业在全球研发中的参与程度提高。创新药出海正从交易落地向后期临床数据与商业化兑现推进。
创新药的持续推进带动研发服务需求恢复。国内授权交易与融资改善支持后续研发投入，海外需求回暖也为订单提供支撑。临床前CRO订单先行改善，临床CRO处于恢复过程中，多肽、ADC、寡核苷酸及复杂小分子相关CDMO业务保持较好景气。产业链受益范围逐步向上游扩展，订单结构、交付进度和产能利用率是影响业绩兑现的重要因素，AI制药也为产业链带来了新的需求来源。
医疗器械延续结构性修复，海外拓展与国产替代是主要增长线索，设备招采自二季度末边际回暖。医用设备集中采购政策进一步明确分级采购安排，耗材集采规则趋于温和。海外市场保持增长，高端影像、诊断及植入耗材的产品结构升级，为相关企业提供了增量，也体现出全球化经营能力的差异。消费医疗仍以修复机会为主。
2026年四季度展望
展望2026年第四季度，我们仍最为看好创新药及相关产业链，同时关注医疗器械出海与国产替代，以及消费医疗的修复机会。三季报与国际学术会议将提供新的验证窗口，投资判断需要进一步落到临床数据、订单交付和经营表现。创新领域的配置重点，将围绕全球竞争力、持续研发能力及商业化兑现展开，并结合估值与盈利进度评估投资价值。
创新药领域，四季度预计将有多个重要海外III期临床数据和注册审评节点，相关结果将很大程度影响板块行情。创新药出海授权仍是板块重要催化，前期出海品种的临床和商业化进展也值得重点关注。AI制药方面，重点观察技术投入向实际研发需求转化的程度，基因与蛋白合成、科研试剂、自动化设备及临床前研究服务，是值得跟踪的相关环节。
研发外包有望延续恢复。多肽、ADC、寡核苷酸及复杂小分子需求增长，为相关研发和生产服务提供支持；双抗、ADC的全球后期研究，小核酸在慢病领域的推进，以及代谢方向长效化、口服化研发，仍是产业链需求的重要来源。临床前及临床服务则需要继续观察融资改善向研发支出的传导。我们更关注订单质量、交付能力与产能利用率，以及海外布局对客户服务的支持。
医疗器械仍以出海和国产替代为主要配置线索。海外业务重点关注高附加值品类拓展、本地化渠道建设及交付能力，判断收入增长能否转化为稳定盈利。国内方面，设备更新与院内招采恢复有望支持需求释放，高端影像、手术机器人、电生理及高壁垒介入耗材的国产替代值得持续关注。集采后的份额变化、创新器械支付政策及实际放量，将影响企业经营表现。不同品类仍处于不同修复阶段，需要以招标、销售与利润变化逐步确认，同时关注海外贸易环境对经营节奏的影响。
消费医疗保持补充性配置，重点观察眼科等服务需求、零售药房客流及经营效率的改善。配置节奏仍以收入和利润修复为依据，在需求恢复获得进一步验证后评估相关机会。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.52%
2026Q1
91.51%
2026Q2
93.54%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.51%权益投资93.54%+2.03
股票91.51%股票93.54%+2.03
银行存款和结算备付金合计5.74%银行存款和结算备付金合计3.65%-2.09
固定收益投资1.74%固定收益投资2.63%+0.89
债券1.74%债券2.63%+0.89
其他资产1.01%其他资产0.19%-0.82
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「医疗保健」占净值比例趋势
40.85%
2026Q1
30.99%
2026Q2
42.89%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
医疗保健30.99%医疗保健42.89%+11.90
——合计42.89%新增
科学研究和技术服务业18.57%科学研究和技术服务业26.21%+7.64
制造业45.27%制造业25.93%-19.34
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.01%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.01%—
——信息传输、软件和信息技术服务业0.01%新增
采矿业0.00%采矿业0.00%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
70.65%
2026Q1
76.43%
2026Q2
64.62%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比64.62%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1凯莱英9.50%—1康龙化成7.07%+0.28
1凯莱英1.39%—2康龙化成2.89%+1.36
2药明康德10.39%—3药明康德9.90%-0.49
3百利天恒9.62%—4凯莱英7.55%-1.95
4康龙化成6.79%—5凯莱英2.30%+0.91
4康龙化成1.53%—6药明生物9.73%+4.18
5海思科6.89%—7药明合联7.83%+1.43
6药明合联6.40%—8康方生物6.29%+0.40
7科伦博泰生物6.38%—9金斯瑞5.98%新增十大
8科伦药业6.10%退出十大10科伦博泰生物5.08%-1.30
9康方生物5.89%—11百利天恒4.14%-5.48
10药明生物5.55%—12海思科4.07%-2.82