华夏养老2040三年持有混合(FOF) ：2026第二季度报告（006289）

在控制风险的前提下，通过资产配置、基金优选，力求基金资产稳定增值。

主要投资策略包括资产配置策略、基金投资策略、股票投资策略、固定收益品种投资策略、资产支持证券投资策略、权证投资策略等。在资产配置策略上，本基金属于养老目标日期基金。本基金资产根据华夏目标日期型基金下滑曲线模型进行动态资产配置，随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降，而非权益类资产比例逐步上升。

本基金的业绩比较基准：X×沪深300指数收益率＋(1-X）×上证国债指数收益率。目标日期2040年12月31日之前（含当日），X取值范围如下：2018年-2020年，X=50%；2021年-2025年，X=50%；2026年-2030年，X=50%；2031年-2035年，X=45%；2036年-2040年，X=26%。

本基金属于混合型基金中基金（FOF），是目标日期型基金，风险与收益高于债券基金与货币市场基金，低于股票基金，属于中等风险的品种。本基金的资产配置策略，随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降。

2季度，美伊冲突反复，影响市场情绪，直到达成临时停火备忘录，风险资产反弹，随后航道恢复、原油大幅回落，能源通胀压力缓解。与此同时，市场对于新任联储主席预期偏鹰，美元在2季度呈现上涨，黄金下跌，10年美债收益率一度冲高至4.685，随后回落。 2季度，市场对于全球AI资本开支预期进一步上修，全球AI硬件上游出现大幅上涨，包括美股科技硬件板块；韩国日本以及国内的AI板块都有明显表现。国内权益市场呈现高度分化的走势，与AI相关的板块出现大幅上涨，而与传统经济相关的板块则大幅下跌。一方面，国内经济基本面偏弱，另一方面，资金出现明显追逐AI的行为。2季度，国内大类风格中，只有成长风格上涨，其他风格均呈现下跌。在偏弱基本面预期下，国债利率小幅下行。 虽然我们也非常看好AI科技革命的长期影响，但从多个指标维度来看，国内成长板块的估值和拥挤度都达到历史偏极端水平，相关板块可能存在风险。 报告期内，权益的主要结构偏价值、内需，组合表现较弱，净值出现回撤。不过展望未来，该部分持仓的估值已然极低，不少板块均都跌破2024年低点水平；国内经济虽偏弱，但地产周期下行已经持续近5年，已接近历史平均地产中周期调整时间，一线城市二手房价格今年也有所企稳，传统经济预期最差的时间或许正在逐步过去。我们仍然对相关板块未来绝对收益保持信心。 报告期内，基金持有国内债券部分维持中性偏低久期，在美元债上维持配置。通过均衡化、多策略、跨资产的组合构建思路，本基金力求为持有人贡献稳健收益曲线。