摩根欧洲动力策略股票(QDII) ：2026第三季度报告（006282）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.38%

日涨幅

1.7417

净值

（10-30）

近1年：+2.12%同类平均：+1.14%沪深300：-13.44%最大回撤：-8.17%

-19%

-11%

-3%

13%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.03%	+1.47%	-2.11%	8/80优秀
近1月	-2.02%	-8.39%	-7.82%	7/80优秀
近3月	-4.33%	-3.84%	-12.45%	33/78良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

摩根欧洲动力策略股票(QDII) ：2026第三季度报告（006282）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.89亿份

2025Q2

4.38亿份

2025Q3

4.38亿份

2025Q4

4.38亿份

2026Q1

4.72亿份

2026Q2

5.18亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

472,150,670.10

变化

+45,611,072.90

+10%

本期

517,761,743.00

投资目标

本基金主要投资于欧洲股票，在严格控制风险的前提下追求超越业绩比较基准的回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略本基金将根据欧洲资本市场情况、企业竞争优势等进行综合分析、评估，精选优秀的欧洲企业进行跨市场配置以构建股票投资组合。 2、本基金的股票投资策略如下：（1）本基金综合考虑不同欧洲地区不同市场的宏观经济环境、增长和通胀背景、不同市场的估值水平和流动性因素、相关公司所处的发展阶段、盈利前景和竞争环境以及其他影响投资组合回报及风险的重要要素将基金资产在欧洲市场之间进行配置。（2）个股选择：从估值、股票质量及趋势三个维度在欧洲上市公司股票中进行筛选，估值方面主要考虑基于市盈率、自由现金流收益率和其他相关价值衡量指标，横向对比选取估值相对便宜的股票；股票质量方面主要考虑企业盈利的可持续性、企业资本的运用配置情况及实际盈利能力，选取拥有可持续利润及严谨的资本管理的盈利公司；股票动能方面，通过每日跟踪公司盈利公告、订单及产品计划，选取正处于正面盈利趋势及正面价格趋势双支撑的股票。除前述三个维度外，本基金还将综合分析企业的财务状况、商业模式以及公司管理层三个方面，从中筛选出优秀的上市公司。（3）投资组合构建：根据上述精选出的个股，结合各项定量和定性指标挑选出最具上涨潜力的标的自下而上构建投资组合。 3、其他投资策略：包括债券投资策略、中小企业私募债投资策略、证券公司短期公司债投资策略、资产支持证券投资策略、金融衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

本基金的业绩比较基准：90%×MSCI欧洲净收益指数（MSCI Europe Index (Total Return Net)）收益率+ 10%×税后银行活期存款收益率

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属于股票型基金产品，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

张军| 任职时间: 2018年10月31日| 证券从业年限: 22年

张军先生曾任上海国际信托有限公司国际业务部经理、交易部经理。2004年6月起加入摩根基金管理(中国)有限公司(原上投摩根基金管理有限公司)，先后担任交易部总监、基金经理、投资绩效评估总监、国际投资部总监、组合基金投资部总监，现任高级基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

报告期内，欧洲央行（ECB）在6月的货币政策会议上加息25个基点，但随着中东和平进程推动油价回落和通胀风险下降后，欧洲央行并不急于在7月再次加息。欧洲央行目前一方面保持对欧元区通胀的警惕，另一方面也认为美以伊冲突带来的最严重冲击可能已经过去。

欧洲央行行长拉加德向市场传递出未来的货币政策基调是：在当前的宏观环境下，货币政策正处于一个截然不同的阶段。欧洲央行不再需要依赖非常规工具，可以将政策利率作为主要手段，专注于稳定通胀。欧洲央行不再需要像过去那样“下猛药”，可以根据所面临的冲击，对利率进行审慎、适度的调整，同时也不再需要复杂的前瞻性指引。决策完全取决于数据，并将在每次会议上逐次评估决定。

欧元区主要国家如德国、法国、意大利、西班牙等GDP季度环比增长，表现良好。

报告期内，本基金的超额收益的正向贡献主要来自科技和金融行业，拖累因素主要来自能源和通信行业。

展望后市，欧元区的经济前景呈现出谨慎乐观的态势。预计2026年，欧洲的经济活动或将显著加速，部分原因在于德国在2025年宣布了远超历史规模的财政刺激政策。该刺激计划涵盖了一系列广泛的项目，包括国防、交通基础设施以及工业支持措施等。德国以投资为导向的政策，预计有望进一步推动制造业活动，并支持整体经济增长。但在伊朗局势恶化后，我们将紧密关注后续地缘冲突造成的能源价格上涨所带来的影响，并调整我们对欧洲经济在2026年的增长预期。

在欧洲其他地区，各国政府也在增加国防支出。根据北约成员国承诺，到2035年，北约成员国的军事开支将占GDP的3.5%（若包括相关基础设施投资，最高可达5%）。2024年，欧盟的国防支出达到3430亿欧元，同比增长19%，预计到2027年底有望增至4000亿欧元。欧盟已推出多项举措，帮助成员国实现这些目标，包括1500亿欧元的“欧洲安全行动”（SAFE）计划，该计划为国防采购提供贷款，同时还对财政规则进行了调整。伊朗局势的升级在未来或将进一步提升欧洲国防支出的投入。

财政刺激也推动了南欧地区的强劲表现，该地区显著受益于欧盟复苏基金。德国的政府投资预计在2026年或将同比增长20%，这对该地区而言是一个重要变化。

欧洲未来仍可能从货币刺激政策中持续受益。欧元区作为一个对短期利率高度敏感的经济体，以往的降息政策仍在支撑信贷增长。在德国，房地产市场正逐渐活跃，预计可能带动家具及家居装修支出的增加，从而进一步支撑国内需求。然而，这些积极因素可能在能源价格上涨以及货币政策因通胀压力而转向的预期下被部分抵消。

当前，英国股市的估值相对全球市场处于折价状态，为投资者提供了具有吸引力的投资机会。并购活动的增加以及市场上不断涌现的收购传闻，进一步印证了该市场的估值吸引力。与此同时，英国政府正在将财政支出重新分配至国防和基础设施领域，并对福利政策进行调整，以应对财政挑战并维持经济稳定。

尽管当前全球经济环境充满不确定性，但这或也为长期投资者创造了难得的投资机会。政治格局的演变、技术进步以及产业变革的加速，需要投资者更加审慎地应对市场变化，并进一步凸显了对公司层面分析和个股精选能力的重要性。在这一背景下，主动管理将有助于在指数估值偏高的市场环境中识别具有吸引力的投资机会，并争取实现有效的股票市场多元化配置。

我们正在积极利用当前的市场条件，力争识别那些股价与长期基本面出现显著偏离的公司，并持续寻找新的投资机会。

总体来看，尽管欧洲经济面临外部贸易压力和地缘政治的不确定性，但其对财政和货币政策支持的承诺，为未来的经济增长奠定了基础。随着全球经济格局的持续演变，对欧洲的投资或需保持关注，灵活应变，以帮助争取新兴机遇，同时应对潜在风险。

本报告期摩根欧洲动力策略股票(QDII)A份额净值增长率为：8.30%，同期业绩比较基准收益率为：8.28%；

摩根欧洲动力策略股票(QDII)C份额净值增长率为：8.19%，同期业绩比较基准收益率为：8.28%。

本期报告

报告期内，欧洲经济基本面持续改善。欧元区综合PMI稳步回升，7月升至51.9，8月进一步攀升至52.1，创下九个月新高，制造业产出扩张速度创下四年半来最快。德国经济重回扩张区间，法国微幅收缩，西班牙表现最为亮眼。欧元区二季度GDP环比增长0.4%，同比增长1.0%，超出市场预期。劳动力市场保持强劲，失业率稳定在6.3%的历史低位，就业人数连续21个季度增长。尽管能源价格推升了整体通胀（7月反弹至2.9%），但核心价格压力有所缓和，消费者信心在季内逐步改善。英国第二季度的经济增长数据被上调，而德国的通胀率则升至2023年12月以来的最高水平。这些因素使得欧洲的整体宏观经济形势在进入第四季度时依然复杂多变。财政政策成为支撑经济的重要力量。德国批准了2027年预算，大幅增加支出和净借款，释放出明确的扩张性财政信号。同时，欧洲多国大幅增加国防开支，欧盟也推出了“欧洲安全行动”（SAFE）计划以支持国防采购。货币政策方面，欧洲央行在6月加息后，7月和8月维持利率不变，于9月加息后这轮紧缩周期或已接近尾声。地缘政治方面，美伊紧张局势及中东冲突虽然引发油价波动（布伦特原油一度突破每桶100美元，随后震荡回落至90美元附近），但并未对市场造成持续性冲击。英国二季度GDP环比增长0.4%，6月经济增长势头增强，通胀率为2.9%，失业率保持在4.9%，薪资就业人数和平均周薪均有所增长。

欧洲股市在第三季度因油价上涨和债券收益率上升，市场情绪继续受挫，表现不佳。利率持续上升的局面抑制了投资者的风险承受能力。大多数行业都出现了下跌，其中保险银行业领跌；英国股市在三季度跑赢欧洲其他主要市场，主要得益于其科技股敞口较低，以及在能源和金融板块的较高权重。

报告期内，投资组合整体表现稳健，板块选择和个股配置成为收益的主要驱动力。正向贡献主要来自超配软件服务、保险板块以及部分精选个股；负向拖累来自资本品、银行、制药及商业服务板块的选股。

展望未来，2026年全年的宏观环境和地缘政治不确定性依然较高，中东局势仍是影响市场的关键变量之一。然而，全球经济扩张的基础依然稳固，商业信心改善，消费者需求保持韧性。

欧洲股市的长期投资逻辑依然坚实。首先，估值优势显著，欧洲股市相对于美国股市的远期市盈率存在较大折价，大部分板块仍低于其历史平均估值。其次，企业盈利前景健康，财政刺激、以及持续的AI投资热潮，为经济增长和盈利修正提供了支撑。再者，国防和基础设施支出的增加、以及活跃的并购活动（M&A），为相关个股提供了价值重估的催化剂。

当然，风险同样不容忽视。地缘政治紧张局势已开始影响服务业动能，能源价格的波动也可能向通胀传导，迫使欧洲央行采取进一步行动。英国市场虽然同样具备估值吸引力，但宏观经济的不确定性可能带来短期波动。

总体而言，虽然宏观前景充满不确定性和波动，但这恰恰为长期投资者创造了诸多机会。我们将继续采取自下而上的策略，在市场波动中挖掘那些股价不及长期基本面预期的优质公司，为投资者创造可持续的回报。

本报告期摩根欧洲动力策略股票(QDII)A份额净值增长率为：-3.05%，同期业绩比较基准收益率为：-2.46%；

摩根欧洲动力策略股票(QDII)C份额净值增长率为：-3.16%，同期业绩比较基准收益率为：-2.46%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

86.69%

2025Q2

88.68%

2025Q3

88.68%

2025Q4

88.68%

2026Q1

88.07%

2026Q3

资产配置

上一期报告无此数据

资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）
合计	9.53	100.00%
权益投资	8.39	88.07%
普通股	8.13	85.29%
银行存款和结算备付金合计	0.89	9.31%
存托凭证	0.27	2.78%
其他资产	0.25	2.61%

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

英国

德国

法国

荷兰

瑞士

西班牙

意大利

奥地利

瑞典

比利时

美国

爱尔兰

挪威

葡萄牙

非权益类

2026Q3

27.81%

13.30%

12.52%

11.89%

9.45%

股票 91.38%

2026Q1

25.45%

15.97%

16.26%

10.33%

股票 91.12%

2025Q4

25.45%

15.97%

16.26%

10.33%

股票 91.12%

2025Q3

25.45%

15.97%

16.26%

10.33%

股票 91.12%

2025Q2

24.17%

19.97%

15.98%

9.12%

股票 90.26%

国家（地区）分布

上一期报告无此数据

国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）
合计	8.39	91.38%
英国	2.55	27.81%
德国	1.22	13.30%
法国	1.15	12.52%
荷兰	1.09	11.89%
瑞士	0.87	9.45%
西班牙	0.52	5.68%
意大利	0.36	3.89%
奥地利	0.26	2.79%
瑞典	0.15	1.59%
比利时	0.09	1.02%
美国	0.07	0.78%
爱尔兰	0.06	0.66%

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「金融」占净值比例趋势

20.88%

2025Q2

21.68%

2025Q3

21.68%

2025Q4

21.68%

2026Q1

23.50%

2026Q3

行业分布

上一期报告无此数据

行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）
合计	8.39	91.38%
金融	2.16	23.50%
工业	1.39	15.09%
信息技术	1.15	12.47%
医疗保健	0.91	9.95%
消费者非必需品	0.76	8.26%
消费者常用品	0.54	5.85%
公用事业	0.53	5.74%
基础材料	0.48	5.24%
能源	0.44	4.76%
电信服务	0.05	0.52%

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

25.75%

2025Q2

25.98%

2025Q3

25.98%

2025Q4

25.98%

2026Q1

27.41%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比27.41%）

上一期报告无此数据

序号	公司名称（中文）	公司名称（英文）	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	公允价值（人民币元）	证券代码	所在证券市场	所属国家（地区）
1	—	ASML	5.18%	3,911	47,596,913.80	ASML	荷兰交易所	荷兰
2	—	BANCO SANTANDER	2.98%	290,873	27,329,802.25	SAN	西班牙证券交易所	西班牙
3	—	SHELL PLC (UK)	2.90%	84,059	26,679,721.50	SHEL	英国伦敦交易所	英国
4	—	NESTLE SA-REG	2.83%	42,487	26,035,269.51	NESN	瑞士证券交易所	瑞士
5	—	ALLIANZ SE-REG	2.73%	7,904	25,078,051.88	ALV	法兰克福证券交易所	德国
6	—	ROCHE	2.66%	8,669	24,394,785.15	ROP	瑞士证券交易所	瑞士
7	—	SAFRAN	2.22%	7,991	20,366,099.13	SAF	巴黎交易所	法国
8	—	ING GROEP	2.06%	78,686	18,881,722.91	INGA	荷兰交易所	荷兰
9	—	UNICREDIT SPA	1.97%	28,640	18,095,392.10	UCG	意大利证券交易所	意大利
10	—	ENGIE SA (FRANCE LISTING)	1.88%	99,292	17,261,558.24	ENGI	巴黎交易所	法国

持有 0