广发趋势动力混合 ：2026第三季度报告（006377）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.14%

日涨幅

0.7969

净值

（11-02）
近1年：-51.28%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-48.53%
-52%
-36%
-20%
-4%
12%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-9.54%
1684/1782不佳
近1月-30.19%
1720/1781不佳
近3月-24.10%
1613/1768不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

广发趋势动力混合 ：2026第三季度报告（006377）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2,475万份
2026Q1
2,266万份
2026Q2
1.09亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
22,655,274.92
变化
+86,004,787.32
+380%（份额大幅提升，买入火爆）
本期
108,660,062.24
3

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，主要投资于受益于中国经济结构转型升级，未来两到三年增长趋势明确、具备持续成长动力的行业龙头企业，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过定量与定性相结合的方法，分析宏观经济和证券市场发展趋势，评估市场系统性风险和各类资产预期收益与风险，合理制定并动态调整股票、债券、货币市场工具等大类资产投资比例。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×65％＋中证全债指数收益率×35％
本期报告
沪深300指数收益率×80%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率×15%+活期存款基准利率×5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
蒋科| 任职时间: 2020年04月30日| 证券从业年限: 16年

蒋科先生，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任海通证券股份有限公司行业分析师，上投摩根基金管理有限公司行业研究员，广发基金管理有限公司成长投资部行业研究员、广发趋势动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理(自2020年4月8日至2020年4月30日)、广发睿杰精选混合型发起式证券投资基金基金经理(自2023年11月24日至2025年10月1日)、广发趋势动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2020年4月30日至2026年4月21日)。

王鹏| 任职时间: 2025年12月10日| 证券从业年限: 14.7年
王鹏先生，中国籍，理学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任工银瑞信基金管理有限公司研究部研究员、基金经理。
本期报告
王鹏| 任职时间: 2025年12月10日| 证券从业年限: 15年
王鹏先生，中国籍，理学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任工银瑞信基金管理有限公司研究部研究员、基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，大盘先抑后扬，结构化分化极度显著。受美联储降息节奏不及预期以及美伊战争持续发酵影响，市场在4月初一度承压下探，随后在美伊达成临时停火协议、国内稳增长政策密集落地以及AI产业链业绩超预期的推动下快速反弹。整体而言，二季度沪深300指数上涨11.9%，上证指数上涨5.2%，创业板指上涨36.4%。行业方面，电子（+86%）、通信（+74%）等AI与科技板块全线上涨，地产、建材、食品饮料等顺周期板块持续承压，地产板块二季度跌幅约3%，市场“科技狂飙、周期制弱”的风格差异达到历史极端水平。
报告期内，我们配置科技涨价链上游的核心逻辑在于：2026年是AI从概念走向商业闭环的关键一年，Anthropic的ARR从2025年底的100亿美元飙升至2026年中的620亿美元，半年翻了6倍；OpenAI同期突破250亿美元，这不再是概念游戏，而是真实的商业爆发。全球头部云厂商2026年合计AI资本开支高达7100亿美元，同比增长超70%；2027年预计突破1.2万亿美元，AI推动的算力扩张史无前例。与此同时，国内大模型与海外的能力差距已从12个月收窄至约6个月。我们正处于人类历史上最大规模的技术产业革命之中，算力军备竞赛之下，真正具备价格弹性的，是那些供给刚性极强、扩产周期漫长、但却被AI需求非线性拉动的上游环节。这也是我们本报告期重点布局的方向。
具体而言，我们看好以下三个细分方向：其一，AI电子布——越上游越紧缺，价格弹性最突出。AI服务器的持续升级在PCB产业链中制造了“越上游越紧”的系统性供需错配，电子布作为最上游的基材环节，供给弹性极低，扩产周期漫长。当前价格仍处历史中位，距上一轮周期高点有较大差距。随着英伟达下一代架构逐步放量，高端AI电子布的需求将呈非线性跃升，而供给端短期难以有效释放，价格具备显著的超预期上涨弹性。其二，MLCC——供需缺口持续扩大，涨价周期才刚启动。AI服务器对高容MLCC的需求呈指数级增长，而头部原厂的产能扩张节奏显著慢于需求增速，导致供需缺口逐年加深。更为关键的是，本轮MLCC价格的上涨幅度仍大幅滞后于需求强度，原厂出厂价距历史高位尚有可观空间。在缺口持续扩大的背景下，原厂具备较强的提价意愿与定价权，量价齐升的景气周期具备较强的持续性与爆发力。其三，CCL（覆铜板）——规格升级叠加供给偏紧，ASP具备持续上行空间。CCL作为PCB的核心上游材料，其价格弹性来自双重驱动：一是AI服务器推动的高速高频规格升级，直接拉动产品ASP；二是上游电子布等基材的紧缺向CCL环节传导，压缩供给弹性。在PCB产业链中，CCL环节的毛利率空间与涨价传导能力均优于下游PCB制造。随着高端产能供不应求格局延续，CCL价格具备持续超预期的上行弹性。
本报告期内，我们重点配置科技涨价链上游，将仓位集中于电子布、MLCC、CCL等具备明确价格上行弹性的上游环节。我们认为，在AI算力军备竞赛持续升级的背景下，上游材料环节的价格弹性远未完全释放。展望下半年，伴随英伟达下一代架构放量、云厂商资本开支再上台阶，上游环节的紧缺程度将进一步加剧，价格上行的持续性与爆发力值得期待。本基金将继续专注于科技涨价链上游赛道，聚焦供给刚性强、扩产慢、需求爆发的交叉点，筛选真正具备价格超预期上行弹性的优质标的，力争为持有人带来超额的长期回报。
中长期来看，科技涨价链上游具备较为明确的成长空间。但产业发展并非一蹴而就，市场出现短期波动也是常态，我们建议投资者从两个维度提升长期持有体验：一是分散配置，对大部分投资者来说，将资金过度集中于某一产业方向，本质上是在放大不确定性，更理性的做法是构建多元化的投资组合，通过不同资产、不同风格之间的低相关性来对冲风险、平滑波动；二是放平心态，投资的本质是把握产业趋势的长期机遇，而非对短期波动的精准博弈，用闲钱参与、保持耐心，更能在市场的起伏中保持从容并收获长期价值。
本期报告
2026年三季度，大盘深度调整，市场风格剧烈逆转。二季度AI科技板块在7月集中回调，前期涨幅巨大、拥挤度处历史极值的算力、半导体方向获利盘集中兑现，叠加海外科技资产剧烈波动、美国拟限制中国光通信产品等利空催化，通信、电子板块7月单月跌幅均超30%；8月市场震荡筑底、温和反弹；9月美联储重启加息25个基点，为2023年以来首次，10年期美债收益率突破5.2%，创2007年以来新高，成长股估值承压，市场缩量下行。整体而言，三季度沪深300指数下跌约12.5%，上证指数下跌约6.2%，创业板指大跌约28%，科创50跌逾30%。行业分化方面，前期领涨的电子、通信等科技板块领跌市场，金融、消费、红利等防御风格相对抗跌，市场从“科技狂飙”转向防御再平衡。
报告期内，市场经历深度回调，但AI产业的商业闭环仍在加速兑现。英伟达二季度营收利润双双翻倍，并预计下一财年营收再增长70%；国内大模型加速商业化，DeepSeek大幅调价确立中国大模型的全球定价权；阿里巴巴配售800亿港元新股，募资全部投入AI能力建设。在云厂商资本开支持续高强度的背景下，“越上游越紧”的供需格局不仅没有缓解，反而在部分环节进一步加剧，我们重点跟踪的涨价链条正在持续兑现。其中最突出的方向是光纤光缆——行业正从传统电信周期切换为AI算力驱动的新周期：AI数据中心对光纤的消耗量是传统机房的5至10倍，而核心材料光棒的扩产周期长达18至24个月，光纤价格有望持续提高。电子布、MLCC、CCL等PCB上游材料环节的供需错配格局延续，价格中枢稳步抬升。我们认为，市场回调改变的是估值与筹码结构，而非产业趋势本身，上游供给刚性环节的价格上行仍处于早中段，当前调整恰为布局真正具备价格弹性资产提供了窗口。
报告期内，本基金保持科技涨价链上游的核心仓位，同时对持仓结构进行了优化：减持了部分电子布标的，增持了光纤行业的优质龙头。调整的逻辑在于：光纤的供需缺口与价格弹性在报告期内得到进一步验证，其“电信+数通”双轮驱动的需求结构更具持续性，空芯光纤等新技术路线也打开了长期成长空间；光纤供需紧平衡预计至少延续至2027年末，头部企业已与下游客户签署长协订单锁定产能。我们认为，在AI算力军备竞赛持续升级的背景下，上游供给刚性环节的价格弹性远未完全释放。本基金将继续专注于科技涨价链上游行业，主要布局供给刚性强、扩产慢、需求爆发的交叉点，筛选真正具备价格超预期上行弹性的优质标的，力争为持有人带来超额的长期回报。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
86.77%
2026Q1
84.34%
2026Q2
82.68%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资84.34%权益投资82.68%-1.66
股票84.34%股票82.68%-1.66
银行存款和结算备付金合计8.41%银行存款和结算备付金合计15.10%+6.69
其他资产7.25%其他资产2.22%-5.03
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
59.67%
2026Q1
88.94%
2026Q2
89.23%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计89.99%合计89.28%-0.71
制造业88.94%制造业89.23%+0.29
水利、环境和公共设施管理业0.17%水利、环境和公共设施管理业0.05%-0.12
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%——退出
信息传输、软件和信息技术服务业0.85%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
63.09%
2026Q1
66.89%
2026Q2
69.27%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比69.27%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中国巨石10.07%退出十大1三环9.75%+3.19
2国际复材8.09%退出十大2长盈通9.02%新增十大
3三环6.56%—3中天7.58%新增十大
4生益6.51%—4长飞光纤7.16%新增十大
5风华高科6.43%—5景旺7.13%新增十大
6博迁新材6.38%退出十大6德福7.00%新增十大
7雅克6.08%退出十大7风华高科6.54%+0.11
8中材6.03%—8中材5.72%-0.31
9金安国纪5.89%退出十大9生益5.44%-1.07
10京东方A4.85%退出十大10南亚新材3.93%新增十大