嘉实消费精选股票：2026第三季度报告（006604）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.48%

日涨幅

1.2174

净值

（11-02）

近1年：-21.40%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-15.15%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.97%	-5.55%	-2.11%	54/872优秀
近1月	+1.92%	-14.33%	-7.82%	44/876优秀
近3月	-4.26%	-12.21%	-12.45%	195/864优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

嘉实消费精选股票：2026第三季度报告（006604）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.54亿份

2026Q1

3.46亿份

2026Q2

3.53亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

346,255,728.51

变化

+6,549,040.67

+2%

本期

352,804,769.18

投资目标

本基金通过投资于消费行业中具有长期稳定成长性的上市公司，力争获取超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。本基金所界定的消费行业股票主要是指消费制造和消费服务业及与其密切相关上下游产业的上市公司。本基金根据消费行业的范畴选出备选股票池，并在此基础上通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的上市公司，构建股票投资组合。具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、中小企业私募债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、风险管理策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证内地消费主题指数收益率×80%+中债综合财富指数收益率×20%

本期报告

中证内地消费主题指数收益率*75%+恒生消费指数收益率*10%+中债-综合财富(总值)指数收益率*15%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型证券投资基金，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金将投资港股通标的股票，将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

吴越| 任职时间: 2020年12月9日| 证券从业年限: 13年

2013年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员一职，先后负责A股食品饮料、轻工等行业的研究工作，现任大消费研究总监。硕士研究生，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度消费板块基本面仍在弱复苏通道中，但边际上不同复苏主线出现边际变化，内需复苏整体节奏有所放缓，但结构性机会仍持续显现：

1、商品消费分层复苏格局延续：自25Q3出现上行拐点的高端消费保持韧性，高线城市奢侈品、高端美护需求稳步修复，高净值人群消费信心持续改善，作为内需先行指标，其复苏持续性仍是判断市场全面回暖的核心观测点。大众消费品端，企业修复价格体系、收缩低价促销的动作持续推进，终端物价底部信号逐步清晰。与此同时，地产、汽车链条承压显著，前期拉动需求的以旧换新政策逐步退坡，新车、大家电的内销需求走弱，相关产业链景气度明显回落；白酒行业在经历了春节超预期后，二季度进入淡季，受到持续的反腐态势压制，并未出现低基数下的动销弹性；

2、上游成本压力持续传导：一季度中东地缘冲突带来的能源、化肥供给扰动在二季度持续发酵。国际油价持续上行，不仅抬升消费品企业的成本，也直接压制了出行产业链的消费者需求，服务消费景气出现边际走弱，此前持续高增的航空、酒店、文旅出行链迎来压制因素。油价上涨推高出行成本，叠加前期集中出行需求释放完毕，五一后客流增速放缓，出行产业链景气较一季度边际下行。仅本地餐饮、体验类消费保持稳定，免税板块依靠高端客群支撑维持小幅增长，服务行业整体修复节奏放缓；

3、Q2基金持仓调整方向：维持基本面最确定的高端消费持仓、降低了景气边际受损的消费服务业持仓，同时底部逐步布局估值显著错杀的部分港股消费龙头，以及补贴透支逐步消除的家电/汽车板块。

我们维持此前判断，本轮内需回暖是中长期趋势反转，并非短期反弹。24年9月以来各类刺激消费政策持续落地，25H2开始结构性企稳，2026年是内需能否走向持续复苏的关键窗口期。二季度通缩压力小幅缓解，但地产链条疲软、耐用品政策退坡、出行成本抬升等因素形成拖累，行业阶段性景气受到影响。但从大周期视角来看，持续四年的消费熊市底部已确认，弱复苏、结构性复苏仍是中期大概率场景，在此背景下，因为资金分流、流动性丧失等原因带来的十年维度估值底部，将保证未来的绝对收益和弹性空间。

本期报告

26Q3消费板块延续"基本面弱复苏、股价表现承压、结构分化加剧"的特征。A股和港股市场结构性行情仍在延续，以人工智能为代表的科技成长方向持续吸引资金，消费板块因短期缺乏强叙事催化、基本面修复节奏偏慢，中证内地消费指数和恒生消费指数均录得负收益。但板块基本面并非全面恶化，而是处于弱复苏、供给出清和价格体系重建的过程中，结构性机会的特征非常明显。

高端消费继续保持韧性，高线城市奢侈品、高端美护等方向需求保持稳定，高净值人群消费信心仍处于健康范围，作为内需先行指标，高端消费的复苏持续性仍是我们判断需求基本面回暖的核心观测点。大众消费端，企业主动收缩低价促销、修复价格体系的动作进一步延续，终端价盘企稳迹象更加明显，部分细分赛道已出现价格拐点。服务消费在旺季仍有一定支撑，但受前期需求集中释放及油价抬升出行成本影响，修复斜率较二季度边际放缓。养殖链方面，猪价处于十年低位，行业亏损加剧推动供给去化加速，能繁母猪数据进一步验证收缩趋势，猪价反转窗口正在临近。

投资运作上，本基金三季度继续聚焦消费赛道，配置较为均衡。维持高端消费持仓以把握确定性；加大供给侧改善、价格拐点显现的偏周期细分配置；挖掘"人、货、场"层面具备结构性成长红利的消费成长股；关注商业模式优秀、现金流充裕且股息率较高的传统消费龙头；同时保持港股消费龙头的配置比例，部分港股龙头股息率已接近6%—8%，自由现金流收益率超过10%，安全边际充分。

展望后市，我们维持核心判断：本轮内需回暖是中长期趋势反转，但斜率和结构都与过往几轮大周期不同，斜率更平、修复期更长、波动性被平抑，很难表现为一蹴而就。消费资产定价已达十年极端分位，计入了过多悲观叙事，这恰恰为未来的绝对收益和潜在空间提供了保障。随着基本面企稳、通胀预期重启及市场风格潜在再平衡，消费资产有望迎来盈利与估值修复的双击，我们将继续保持积极、勤奋、开放的投资思路，拥抱消费投资的中长期机遇。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.33%

2026Q1

81.02%

2026Q2

86.89%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.04	100.00%	合计	4.20	100.00%	—
权益投资	3.27	81.02%	权益投资	3.65	86.89%	+5.87
股票	3.27	81.02%	股票	3.65	86.89%	+5.87
银行存款和结算备付金合计	0.60	14.78%	银行存款和结算备付金合计	0.46	11.02%	-3.76
固定收益投资	0.08	2.05%	固定收益投资	0.08	1.97%	-0.08
债券	0.08	2.05%	债券	0.08	1.97%	-0.08
其他资产	0.09	2.14%	其他资产	0.00	0.12%	-2.02

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

44.54%

2026Q1

46.93%

2026Q2

50.32%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.86	46.93%	制造业	2.10	50.32%	+3.39
合计	1.12	28.16%	合计	1.24	29.76%	+1.60
必需消费品	0.77	19.41%	必需消费品	0.72	17.29%	-2.12
非必需消费品	0.25	6.37%	非必需消费品	0.33	7.85%	+1.48
原材料	0.09	2.39%	原材料	0.16	3.76%	+1.37
科学研究和技术服务业	0.10	2.58%	科学研究和技术服务业	0.12	2.87%	+0.29
批发和零售业	0.09	2.26%	批发和零售业	0.09	2.04%	-0.22
—	—	—	金融业	0.06	1.53%	新增
—	—	—	租赁和商务服务业	0.04	0.95%	新增
—	—	—	医疗保健	0.04	0.85%	新增
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
住宿和餐饮业	0.10	2.43%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

50.37%

2026Q1

48.57%

2026Q2

48.45%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比48.45%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	美的	000333	7.94%	417,100	—	1	美的	000333	8.98%	468,200	+1.04	+51,100
2	贵州茅台	600519	6.09%	20,401	—	2	贵州茅台	600519	8.77%	29,101	+2.68	+8,700
3	安井	02648	6.02%	422,400	退出十大	3	格力	000651	6.11%	665,800	+0.58	+80,600
4	格力	000651	5.53%	585,200	—	4	蒙牛乳业	02319	5.41%	1,475,000	+0.22	—
5	蒙牛乳业	02319	5.19%	1,475,000	—	5	毛戈平	01318	3.80%	403,500	-0.93	-13,600
6	毛戈平	01318	4.73%	417,100	—	6	妙可蓝多	600882	3.78%	816,800	+0.44	-12,000
7	海天味业	603288	4.23%	506,000	退出十大	7	海信视像	600060	3.57%	542,843	新增十大	—
8	妙可蓝多	600882	3.34%	828,800	—	8	优然牧业	09858	3.38%	4,058,000	新增十大	—
9	TCL	000100	2.80%	1,908,800	退出十大	9	现代牧业	01117	2.45%	7,837,000	新增十大	—
10	凯莱英	002821	2.70%	66,220	退出十大	10	金丹	300829	2.20%	418,100	新增十大	—

持有 0

嘉实消费精选股票 ：2026第三季度报告（006604）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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