国投瑞银先进制造混合：2026第三季度报告（006736）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.13%

日涨幅

1.9674

净值

（11-02）

近1年：-30.12%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-50.47%

-53%

-37%

-20%

-3%

14%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-13.73%	-5.63%	-2.11%	5105/5607不佳
近1月	-29.08%	-14.52%	-7.82%	5112/5596不佳
近3月	-18.92%	-12.50%	-12.45%	4113/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

国投瑞银先进制造混合：2026第三季度报告（006736）

基金份额变动

基金总份额趋势

5.13亿份

2026Q1

4.22亿份

2026Q2

4.11亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

422,347,379.51

变化

-11,413,730.98

-3%

本期

410,933,648.53

投资目标

在严格控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，并精选先进制造主题的相关上市公司股票进行投资，力争基金资产的持续稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

本基金的投资策略主要包括类别资产配置策略、股票投资管理策略和债券投资管理策略等。

（一）类别资产配置

本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票（包括A股和港股通标的股票）、债券及货币市场工具等各资产类别的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。

（二）股票投资管理

本基金通过对先进制造主题及相关行业进行深入细致的研究分析，秉承价值投资的理念，深入挖掘先进制造主题及其相关行业股票的投资价值，分享先进制造主题所带来的投资机会。

构建股票组合的步骤是：界定先进制造主题及其相关行业并确定股票初选库；基于公司基本面全面考量、筛选优势企业，运用现金流贴现模型等估值方法，分析股票内在价值；结合风险管理，构建股票组合并对其进行动态调整。

（三）权证投资管理

1）考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价值。

2）根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价(Value Price)”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。

（四）债券投资管理

本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券投资组合，并管理组合风险。

（五）对于中小企业私募债券，本基金将重点关注发行人财务状况、个券增信措施等因素，以及对基金资产流动性的影响，在充分考虑信用风险、流动性风险的基础上，进行投资决策。

（六）对于资产支持证券，其定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上，以数量化模型确定其内在价值。

本期报告

本基金的投资策略主要包括类别资产配置策略、股票投资管理策略和债券投资管理策略等。

（一）类别资产配置

（二）股票投资管理

（三）权证投资管理

1）考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价值。

2）根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价(ValuePrice)”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。

（四）债券投资管理

本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券投资组合，并管理组合风险。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×60% +恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×20% +中债综合指数收益率×20%

本期报告

中证中游制造产业指数收益率×85%+中证港股通机械制造综合指数（人民币）收益率×5%+中债-综合全价（1年以下）指数收益率×10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

施成| 任职时间: 2019年03月29日| 证券从业年限: 15年

基金经理，基金投资部部门副总监，中国籍，清华大学工学硕士。15年证券从业经历。2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券有限责任公司研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金管理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年3月29日起担任国投瑞银先进制造混合型证券投资基金基金经理，2019年11月18日起兼任国投瑞银新能源混合型证券投资基金基金经理，2020年1月23日起兼任国投瑞银进宝灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2021年6月9日起兼任国投瑞银产业趋势混合型证券投资基金基金经理，2022年3月11日起兼任国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金基金经理，2022年7月21日起兼任国投瑞银产业转型一年持有期混合型证券投资基金基金经理。曾于2023年3月14日至2024年6月3日期间担任国投瑞银景气驱动混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，全球经济在AI和新能源拉动下持续复苏，同时国内产能扩张和消化周期基本结束，越来越多环节盈利开始向上。美伊战争的趋缓，使得全球的通胀预期下移，而全球的局部复苏也使得加息预期并不会很强烈。因此我们认为，整体市场仍然处于一个较好的投资阶段，对于成长股的配置仍然是主流。

产业背景来看，科技产业仍然快速发展，由于供给端的诸多软约束，因此并不会去追求出现大幅加杠杆情况下的投资加速。而随着目前科技行业的体量增长，新的项目持续出现，对于电力、有色等总需求产生了积极拉动，这一情况仍然延续。国内来看，供给投放在一年前基本就已经结束，中国的产能过剩大幅化解，甚至部分环节已经开始出现了紧平衡的状态。而部分环节，由于AI和新能源放大了需求，导致供需矛盾提前出现。我们认为今年周期投资的机会提前和放大，市场整体表现值得期待。

对于中国整个产业的脉络，我们认为是创新和升级下，同时迎来产能和库存周期。科技行业是拉动全球经济增长的主要动力，同时能源安全带来了新一轮的全球需求增长，这两者共同带来周期品种的投资机会。

设备制造业方面，由于库存周期见底，因此装备制造类公司需求有所复苏。我们认为设备行业出现投资机会，来自于下游新需求的诞生，新技术带来新需求，新需求带来新产能。科技行业目前的先进产能扩张，已经给我们初步展示了画面。

新能源行业，产能扩张周期影响已经结束，库存周期进入了被动去库存阶段。但目前来看，需求上升的趋势尚未发生突变，真正的供需矛盾可能要到四季度才会体现。后续可以预期库存周期上行，逐步进入主动补库存阶段，将可能迎来好的投资时点。

储能和锂电行业，受益于全球能源安全，短期和长期需求都得到加强。我们看好扩产周期更长，资源属性更高的品种。扩产周期越长的东西，生产商扩产的前提是该品种高ROIC，因为周期长、不确定性高、风险高。因此我们认为这一轮新能源产业链，长资本开支周期的资产可能会有好的表现。

同时，由于新能源行业和AI的双重景气，以玻纤、铜箔为代表的材料环节，出现涨价，例如铜箔企业向电子铜箔升级等产业结构变化，部分新能源类的材料公司，盈利也预计会抬升。

终端产品方面，电池技术进步和AI对于能源的要求，催生了很多的产品升级和扩张。数据中心和汽车为代表的AI应用的需求增长，在持续进行当中。展望未来五年，新能源汽车全球全面推广，能源成本和安全问题会进一步提高其增速。数据中心占储能下游的比重可能大幅提升，这为新能源行业带来了第二成长曲线。总体来说，我们关注AIDC、智能汽车和固态电池等新技术带来的投资机会。

此外，AI未来的发展，电气系统可能成为重要矛盾和发展方向。一次、二次、三次电源都将发生很大的变化。散热方面，从风冷走向液冷也会带来新的投资机会。我们积极寻找变化中的投资机会。

以新能源、TMT为代表的业绩成长行业，部分环节在2025年，已经出现了盈利能力的回升，2026年将可能进一步提升。储能、AI等新需求的提速也在路上，看好2026年能够兑现成长的公司的行情。

本期报告

2026年三季度，全球经济在AI和新能源拉动下持续复苏，越来越多环节盈利开始向上，并且出现了局部的供需矛盾。美国的加息预期上升，实际上也是资金局部供需矛盾扩大的反映，从某种程度上来说，是AI发展进入了阶段性过热的表现。我们认为，后续的投资会开始复杂化，由于市场大概率不会很快进入衰退，因此对成长股的配置仍然是主流，但需要对思路进行一些调整。

从产业背景来看，科技产业仍然快速发展，由于供给端的诸多软约束，整体的增速会受到一定制约，这反而拉长了整个投资周期。而随着目前科技行业的体量增长，新的项目持续出现，对于电力、有色等总需求产生了积极拉动，这一情况仍然延续。一些环节由于产能扩张的结束，以及AI和新能源放大了需求，供需矛盾已经显著显现。目前的投资，需要在高成本（更高的利率也是高成本的一部分）和总量受限的情况下，寻找能够超越行业增速的环节。

目前对于中国整个产业的脉络，我们认为是在景气行业通胀背景下，寻找能够解决或者绕过通胀影响的环节。供需矛盾的机会还会出现，但矛盾随着时间推移逐渐不是主流。创新和升级、解决问题、降本增效才是产业发展后面一段时间的核心。

设备制造业方面：由于景气行业需求旺盛，装备制造类公司需求有所复苏。但我们已经看到，真正在设备行业出现的投资机会，来自于下游新需求的诞生，新技术带来新需求，新需求带来新产能。科技行业目前的先进产能扩张，已经给我们初步展示了这一画面。

新能源行业，随着价格和盈利的上行，产能扩张周期又有抬头的迹象。目前来看，需求上升的趋势尚未发生突变，我们需要寻找未来产能不过剩、有创新升级的方向来进行投资。

参考2022年的新能源周期，由于锂矿价格大幅上涨，行业随之迎来的变化是混动汽车、户用储能和汽车零部件（机器人）的大行情。由于锂矿价格上行，通过混合动力降低单车电池用量，保持新能源汽车的高速增长；在锂价上行的背景下，户用储能价格承受力更高、更不敏感，迎来了首次大爆发；汽车零部件跟随新能源汽车成长，同时不受电池通缩的影响，在2022年后的两年盈利能力持续保持，并且通过转型机器人行业演绎了较大的行情。这几个相似环境下的投资机会值得我们参考。

储能和锂电行业，受益于全球能源安全，短期和长期需求都得到加强。长期来看，我们看好扩产周期更长、资源属性更高的品种。但短期需要注意，随着旺季接近尾声、年底补贴退坡，明年一季度可能面临短期需求波动的影响。

此外，由于新能源行业和AI的双重景气，以玻纤、铜箔为代表的材料环节，出现了新品带来的盈利能力提升，例如铜箔升级等产业结构变化，诸多新能源类的材料公司盈利也随之抬升，带来投资机会。

终端产品方面，电池技术进步和AI对于能源的要求，催生了很多的产品升级和扩张。以数据中心和汽车为代表的AI应用的需求增长，在持续进行当中。数据中心占储能下游的比重可能大幅提升，这为新能源行业带来了第二成长曲线。总体来说，我们关注AIDC、汽车智能化和固态电池等新技术带来的投资机会。

此外，在AI未来的发展中，电气系统可能成为重要矛盾和发展方向。一次、二次、三次电源都将发生很大的变化。散热方面，从风冷走向液冷也会带来新的投资机会。我们积极寻找变化中的投资机会。

以新能源、TMT为代表的业绩成长行业，在经历了价格上涨、盈利能力回升后，能够解决或者缓解供需矛盾的环节在未来两年的成长性将会更加突出。储能、AI等新需求的提速也在路上，看好未来能够兑现成长的公司的行情。

截至本报告期末，本基金份额净值为2.7432元。本报告期份额净值增长率为-28.51%；本报告期同期业绩比较基准收益率为-11.19%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.64%

2026Q1

92.90%

2026Q2

92.41%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	16.33	100.00%	合计	11.32	100.00%	—
权益投资	15.17	92.90%	权益投资	10.47	92.41%	-0.49
股票	15.17	92.90%	股票	10.47	92.41%	-0.49
银行存款和结算备付金合计	1.11	6.80%	银行存款和结算备付金合计	0.85	7.48%	+0.68
其他资产	0.05	0.30%	其他资产	0.01	0.10%	-0.20
—	—	—	固定收益投资	0.00	0.01%	新增
—	—	—	债券	0.00	0.01%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

84.42%

2026Q1

93.52%

2026Q2

92.77%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	15.16	93.52%	制造业	10.46	92.77%	-0.75
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.05%	—
合计	0.00	0.01%	合计	0.00	0.01%	—
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.00%	-0.01
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	—
非必需消费品	0.00	0.00%	非必需消费品	0.00	0.00%	—
通讯	0.00	0.00%	通讯	0.00	0.00%	—
材料	0.00	0.00%	材料	0.00	0.00%	—
必需消费品	0.00	0.00%	必需消费品	0.00	0.00%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

71.09%

2026Q1

66.31%

2026Q2

69.82%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比69.82%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	东山精密	002384	10.06%	621,400	—	1	方正	600601	9.41%	8,036,500	+4.82	+2,664,300
2	中际旭创	300308	9.44%	120,500	—	2	麦格米特	002851	8.04%	783,069	+1.40	+116,100
3	新易盛	300502	8.15%	217,718	—	3	中际旭创	300308	7.94%	110,700	-1.50	-9,800
4	麦格米特	002851	6.64%	666,969	—	4	新易盛	300502	7.51%	217,718	-0.64	—
5	国际复材	301526	6.53%	2,266,300	—	5	景旺	603228	7.34%	817,100	新增十大	—
6	多氟多	002407	6.15%	1,985,700	退出十大	6	东山精密	002384	7.18%	483,706	-2.88	-137,694
7	中材	002080	5.18%	932,946	退出十大	7	菲利华	300395	6.45%	765,800	新增十大	—
8	铜冠铜箔	301217	4.91%	481,700	退出十大	8	联特	301205	5.74%	228,307	新增十大	—
9	天赐材料	002709	4.66%	1,466,899	退出十大	9	国际复材	301526	5.51%	2,303,000	-1.02	+36,700
10	方正	600601	4.59%	5,372,200	—	10	工业富联	601138	4.70%	910,900	新增十大	—

持有 0

国投瑞银先进制造混合 ：2026第三季度报告（006736）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

国投瑞银先进制造混合：2026第三季度报告（006736）