富国消费升级混合：2026第三季度报告（006796）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.49%

日涨幅

1.9628

净值

（11-02）

近1年：-8.14%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.71%

-26%

-15%

-4%

18%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.31%	-5.63%	-2.11%	159/884优秀
近1月	-4.62%	-14.52%	-7.82%	194/883优秀
近3月	-9.17%	-12.50%	-12.45%	281/874良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

富国消费升级混合：2026第三季度报告（006796）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.69亿份

2026Q1

1.52亿份

2026Q2

1.32亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

151,565,613.71

变化

-19,462,701.91

-13%

本期

132,102,911.80

投资目标

本基金主要投资于沪港深三地消费升级主题相关股票，通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要投资于消费升级主题相关的股票，消费升级的界定涵盖大消费行业，划分为两类：即主要消费和可选消费。本基金将采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，进行定量与定性相结合的分析研究，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例；在股票投资方面，本基金将运用“自上而下”的行业配置方法和 “自下而上”的选股策略，并通过定量筛选和基本面分析，挑选出优质的上市公司股票进行投资；在债券投资方面，本基金将采用“自上而下”的投资策略对债券类资产进行合理有效的配置，并在此框架下进行具有针对性的债券选择。本基金的存托凭证投资策略、中小企业私募债券投资策略、资产支持证券投资策略和金融衍生工具投资策略详见法律文件。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

申银万国消费品指数收益率×30%＋中证港股通大消费主题指数收益率×30%＋中证沪深港1100TMT指数收益率×20%+中债综合全价（总值）指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

武明戈| 任职时间: 2025年01月21日| 证券从业年限: 11年

硕士，曾任平安证券有限责任公司经理，中信证券股份有限公司研究员，富国基金管理有限公司研究员，共青城元一投资管理合伙企业VP；自2021年7月加入富国基金管理有限公司，历任高级行业研究员；现任富国基金权益研究部权益基金经理。自2025年01月起任富国消费升级混合型证券投资基金基金经理；自2026年04月起任富国消费服务混合型发起式证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

26年二季度以来，消费板块继续处于承压状态，宏观层面,4月、5月社会消费品零售总额同比增速回落并一度转负,以旧换新等前期政策对耐用品的透支效应显现,居民端仍在去杠杆,消费总量呈现弱复苏。

面对这一背景，我们一直以来的策略都是不对板块beta做强判断，聚焦选股和寻找阿尔法。我们的应对是：

1）在消费成长股中，更加集中于长期空间大，壁垒强的优质标的。

2）此外，我们认为过去几年在消费大盘相对平淡的背景下，市场给与“量”能够超预期的个股较高的关注和溢价，但是，我们认为消费行业最大的魅力其实在于“价”的通胀（需要承认这种情景在当前是比较稀缺的），而从25年第三季度开始，我们发现，在一些具有周期属性的消费细分行业，由于供需逐渐接近平衡，在不久的未来可能出现“量”“价”齐升的局面，因此我们在这一些赛道也加大了布局。

除了传统的消费板块，随着海外AI发展进展的超预期和AI叙事的增强，我们也增加了对于AI产业链中业绩有支撑，估值合理的龙头标的的配置。

展望后市,我们判断"总量弱复苏、结构为王"仍是消费的主基调,短期总量数据的反复不改中期结构性机会。我们不悲观,继续沿三条线索布局:

其一,强心智的品类赢家,在需求分化中凭借心智壁垒与定价权持续提升份额;

其二,效率革命的新渠道,折扣零售、量贩、即时零售与出海仍处红利期;

其三,"四新"驱动的新消费与消费-科技交叉,新技术、新场景、新市场持续孕育增量。

本期报告

2026年三季度，消费总量仍在弱复苏。宏观层面，7月、8月社会消费品零售总额同比分别增长0.6%和0.4%，仍在低位徘徊。从结构看，服务消费继续好于商品消费；汽车、金银珠宝等可选品类拖累明显；以旧换新等政策对耐用品的拉动在减弱；居民消费意愿仍偏谨慎。市场层面，三季度A股整体震荡调整，前期涨幅较大的成长板块回撤明显。资金阶段性流向估值和持仓都处于低位的消费及红利资产，消费板块整体跑赢市场，但绝对收益有限，内部分化也很明显。港股消费在7月快速反弹，之后有所回吐。

面对这一环境，我们延续一贯的策略：不对板块beta做强判断，聚焦选股，寻找阿尔法。三季度我们主要做了五件事：

1）组合进一步回归并聚焦消费主线，对前期涨幅较大、估值已相对充分的部分非消费资产逐步兑现。

2）延续二季度对“价”的思考，在供给持续出清、供需逐步平衡的周期属性消费细分行业中进一步加大布局。我们认为这些赛道有望率先迎来“量价”齐升。

3）在消费成长股中，继续向长期空间大、壁垒强、现金流好的优质公司集中，并适度提高了估值更有吸引力的港股消费资产的比例。

4）在贸易环境的扰动下，更加看重有全球化产能布局和品牌溢价的消费出海龙头，在其中寻找业绩确定性高、估值合理的标的。

5）在大健康领域加大了配置，主要是全球竞争力突出、订单和业绩景气向上的医药服务龙头，以及受益于消费升级的消费医疗标的。

展望后市，我们判断“总量弱复苏、结构为王”仍是消费的主基调。经过多年调整，消费板块的估值和机构持仓都处于历史低位，部分大众品已出现量价企稳的迹象，供给侧收缩也在一些细分行业带来了价格修复。我们认为板块有条件获得相对收益乃至一定的绝对收益，但对总量弹性的预期仍需克制。我们不悲观，继续沿三条线索布局：

其一，强心智的品类赢家。它们在需求分化中凭借心智壁垒和定价权持续提升份额。其中经营稳健、股东回报持续提升的龙头，同时具备红利和成长两种属性。

其二，效率革命的新渠道与中国品牌出海。即时零售、折扣零售和出海仍处在红利期，但要更加重视竞争格局变化对单店模型的影响。

其三，供需再平衡带来的“价”的修复，在周期属性的消费细分中把握量价齐升机会。

同时，我们也持续关注“新”驱动的消费：新技术、新场景、新市场还在不断带来增量。在大健康领域，我们会继续跟踪医药服务和消费医疗的景气变化。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

86.38%

2026Q1

86.93%

2026Q2

83.08%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.67	100.00%	合计	2.81	100.00%	—
权益投资	3.19	86.93%	权益投资	2.33	83.08%	-3.85
股票	3.19	86.93%	股票	2.33	83.08%	-3.85
银行存款和结算备付金合计	0.40	11.01%	银行存款和结算备付金合计	0.38	13.45%	+2.44
固定收益投资	0.03	0.79%	固定收益投资	0.09	3.33%	+2.54
债券	0.03	0.79%	债券	0.09	3.33%	+2.54
其他资产	0.05	1.26%	其他资产	0.00	0.14%	-1.12

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

50.11%

2026Q1

66.99%

2026Q2

29.26%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.46	12.67%	合计	1.00	37.49%	+24.82
制造业	2.43	66.99%	制造业	0.78	29.26%	-37.73
医疗保健	0.00	0.00%	医疗保健	0.31	11.45%	+11.45
非日常生活消费品	0.00	0.00%	非日常生活消费品	0.30	11.23%	+11.23
日常消费品	0.14	3.74%	日常消费品	0.22	8.10%	+4.36
科学研究和技术服务业	0.14	3.84%	科学研究和技术服务业	0.20	7.52%	+3.68
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.16	6.11%	新增
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.12	4.37%	+4.37
房地产	0.00	0.00%	房地产	0.06	2.41%	+2.41
—	—	—	批发和零售业	0.06	2.31%	新增
工业	0.11	3.15%	工业	0.06	2.25%	-0.90
—	—	—	原材料	0.05	2.05%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	—
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.02%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.03%	+0.01
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.01%	—
信息传输、软件和信息技术服务业	0.16	4.38%	—	—	—	退出
信息技术	0.21	5.77%	—	—	—	退出
通信服务	0.00	0.01%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

39.12%

2026Q1

45.01%

2026Q2

51.08%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比51.08%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	8.52%	24,300	退出十大	1	药明康德	603259	7.50%	120,000	+3.68	+8,700
2	新易盛	300502	5.39%	32,182	退出十大	2	药明生物	02269	6.62%	368,500	新增十大	—
3	圣邦股份	300661	4.95%	125,000	退出十大	3	春风动力	603129	6.12%	57,100	+2.48	+5,500
4	寒武纪	688256	4.38%	9,940	退出十大	4	牧原股份	002714	6.11%	385,100	新增十大	—
5	药明康德	603259	3.82%	111,300	—	5	ＴＣＬ	01070	4.86%	861,142	新增十大	—
6	海信视像	600060	3.80%	494,300	—	6	海信视像	600060	4.53%	441,900	+0.73	-52,400
7	鸣鸣很忙	01768	3.74%	50,100	退出十大	7	中远海能	600026	4.36%	567,700	新增十大	—
8	春风动力	603129	3.64%	51,600	—	8	时代天使	06699	3.80%	138,918	新增十大	—
9	中微	688012	3.56%	27,530	退出十大	9	优然牧业	09858	3.75%	2,887,683	新增十大	—
10	长川	300604	3.21%	34,100	退出十大	10	比音勒芬	002832	3.43%	353,600	新增十大	—

持有 0

富国消费升级混合 ：2026第三季度报告（006796）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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