鹏扬元合量化股票：2026第三季度报告（007137）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.22%

日涨幅

1.4070

净值

（11-02）

近1年：-2.89%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.36%

-24%

-16%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.55%	-5.55%	-2.11%	316/925良好
近1月	-7.59%	-14.33%	-7.82%	305/929良好
近3月	-9.45%	-12.21%	-12.45%	399/911良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

鹏扬元合量化股票：2026第三季度报告（007137）

基金份额变动

基金总份额趋势

8,125万份

2026Q2

1.58亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

81,251,823.88

变化

+76,945,902.62

+95%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

158,197,726.50

投资目标

在力求有效控制投资风险的前提下，力争实现达到或超越业绩比较基准的投资收益，谋求基金资产的长期增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的投资策略包括：股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证A500指数收益率*90%+银行活期存款利率（税后）*10%

本期报告

沪深300指数收益率*90%+活期存款基准利率*10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金可能投资于港股通标的股票，需承担汇率风险及境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

姜峰| 任职时间: 2023年12月7日| 证券从业年限: 13年

美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业理学硕士。曾任中粮期货有限公司金融工程部高级研究员，北京鹏扬投资管理有限公司产品部数据分析师。现任鹏扬基金管理有限公司量化投资部基金经理。2023年12月7日至今任鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金基金经理。

马超| 任职时间: 2024年4月16日| 证券从业年限: 9年

中国人民大学管理科学与工程硕士。曾任创金合信基金管理有限公司量化分析师、投资经理，珠海宽德投资管理有限公司投资经理，创金合信基金管理有限公司量化指数与国际部总监助理、基金经理。现任鹏扬基金管理有限公司量化投资部总经理。2024年4月16日至今任鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金基金经理；2025年3月4日至今任鹏扬中证A500指数增强型证券投资基金基金经理；2025年6月30日至今任鹏扬合利债券型证券投资基金基金经理；2025年10月23日至今任鹏扬景科混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

姜峰| 任职时间: 2023年12月7日| 证券从业年限: 13年

马超| 任职时间: 2024年4月16日| 证券从业年限: 9年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，全球经济延续高不确定性的格局，经济复苏叙事进一步让位于能源、通胀、科技资本开支和地缘风险的再定价。AI大基建成为本季度全球资本开支和产业景气的核心线索，算力、数据中心、电力设备和上游硬件投资维持较高热度；同时，美以伊冲突等地缘扰动推升国际能源价格并扰动全球供应链，能源通胀风险重新成为海外宏观的重要约束。美元方面，受美国通胀粘性、利率预期重新上修和避险需求影响，美元指数重新走强，对非美资产和新兴市场流动性形成压力。总体来看，二季度海外宏观主线由年初的温和修复转向“AI大基建、能源冲击、通胀粘性、美元走强”的组合，全球流动性拐点已经出现，风险资产面临盈利与估值的双重约束。

2026年二季度，国内经济总体保持平稳运行，但结构分化较一季度更为明显。结合已公布数据来看，生产端仍具韧性，高技术制造业和新质生产力对经济增长的支撑继续增强；外需延续较强表现，出口链条仍是经济的重要支撑。与此同时，需求端压力进一步显现，国内经济呈现“供给偏强、需求偏弱”的特征，尤其是内需恢复仍偏弱，商品消费、固定资产投资和地产链相关需求修复力度不足。价格方面，PPI出现恢复性上涨，但更多来自上游供给冲击和成本扰动，并非终端需求明显改善；CPI仍保持低位，居民部门需求和服务价格修复偏慢，整体物价回升过程仍较缓慢。综合而言，二季度国内经济没有改变结构转型的方向，但“生产和出口偏强、投资和消费偏弱”的特征更加突出，经济仍面临一定下行压力，内需修复的持续性需要继续观察。

国内政策方面，二季度各项政策从两会部署阶段进入落地见效阶段，政策重点仍在于稳增长、扩内需和培育新动能的结合。财政政策继续围绕“两重”“两新”、城市更新、民生保障和重大基础设施发力，带动设备更新、消费品以旧换新和新型基础设施投资；货币政策维持适度宽松基调，更加注重与财政政策工具的协同，引导金融资源流向科技创新、绿色发展、普惠小微、养老产业和数字经济等领域。产业政策方面，服务业扩能提质、“人工智能+”、全国统一大市场建设和反内卷治理成为本季度核心抓手，有助于改善供需关系、稳定企业盈利并提升中长期增长质量。总体来看，二季度政策以落实前期部署为主，增量政策相对有限，短期目标是托底内需、防范外部冲击，中长期仍围绕新质生产力、现代化产业体系和高水平科技自立自强展开。

2026年二季度，全球权益市场整体呈现高波动和结构性分化特征，AI产业叙事、美元重新走强和全球流动性拐点共同影响市场表现。美股方面，AI大基建相关产业链景气度仍高，算力芯片、半导体设备、光模块、数据中心和电力设备等方向维持较强的市场关注度，但高估值、高仓位和高拥挤也使相关板块对利率和业绩兑现更敏感。受美元指数走强和全球流动性收紧影响，非AI主线资产、新兴市场和部分资源品表现承压。国内市场方面，A股整体维持震荡，港股受国内传统经济走弱及美元流动性收紧双重冲击，波动相对更大。风格与行业方面，市场资金继续向高景气科技行业集中，AI硬件、国产半导体设备、算力基础设施等方向表现较好；与此同时，市场风格呈现较为极致的结构特征，资金虹吸效应明显，低景气传统行业、微盘股和红利资产阶段性承压。整体来看，二季度资本市场由AI产业进展、传统经济政策预期及全球流动性走向三大核心变量驱动，国内各类资产呈现分化和再平衡的动态特征，后续仍需关注科技景气兑现、美元流动性变化以及内需政策落地效果。

权益操作方面，本基金本报告期内股票仓位整体保持高位，期间仓位较稳定，未开展大幅主动调仓。行业和风格配置上继续坚持相对均衡的配置特点，持仓分散度较高，规避过度主动风险暴露，不押注特定行业和主题，坚持通过多元化方法获取收益，追求更优收益风险性价比。2026年二季度中国A股市场整体震荡上行，本季度中国经济基本面总体稳健，尽管国际形势变化剧烈，海外市场波动加大，但A股市场保持了较好的活跃程度和稳定性，科技产业呈现全面开花，投资机会较为丰富，市场保持较好的活性。我们认为，2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将继续保持稳中向好的态势，政策对于经济和市场的态度会继续保持积极和友好，流动性整体保持稳定偏宽松，随着国际地缘政治冲击逐步缓和，国内市场预计将继续保持较高的活跃程度，且将出现更多更丰富的投资机会和市场主题，下半年股票市场仍值得期待。

本期报告

2026年三季度，全球经济供给矛盾进一步加剧。中东冲突带来的能源供给扰动延续，能源成本重新纳入全球通胀定价逻辑；与此同时，AI资本开支并未因融资环境收紧而明显降温，投资重心由芯片领域向数据中心、电力、输配电、冷却设备和能源供应环节延伸。AI由此从科技行业的结构性景气，演变为影响全球投资、能源需求和通胀水平的宏观变量。随着算力基础设施快速扩张，电力供给、电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束，AI投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开支，进一步转向推升资源需求和边际通胀。美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求、通胀回落进程受阻的格局，货币政策重新趋于收紧，全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱。总体而言，三季度海外经济形成“AI投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导链条，全球经济增长并未明显失速，但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征。

2026年三季度，国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解。生产端主要由高技术制造、设备更新和出口产业链支撑，地产、基建及一般制造业投资相对偏弱，经济增长动能进一步向先进制造和外需集中。消费内部同样呈现分化：商品消费整体偏弱，服务、文旅、信息和品质型消费韧性相对更强，居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移，但尚不足以抵消地产调整和居民收入预期偏弱的影响。与此同时，制造业生产和订单出现阶段性改善，但库存有所累积、企业招聘仍较谨慎，表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求。价格结构的变化尤其明显，PPI回升更多来自能源和原材料涨价，以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复，而终端企业定价能力仍然偏弱，上游成本向消费端的传导有限。因此，当前价格回升并非典型的需求型再通胀，更多体现为“上游价格修复、下游需求偏弱”的结构性再通胀。综合来看，三季度国内经济表现为“先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱，上游价格修复快于终端需求”的格局，经济对外需和新产业的依赖有所提高。

国内政策方面，三季度政策重点聚焦供需失衡问题。一方面，宏观政策加大对需求不足的应对力度，扩内需举措由设备更新、消费品以旧换新，逐步向服务消费、县域消费、品质消费和新型消费场景延伸；政策重心也从刺激单次商品购买，逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量。另一方面，“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段，政策重点不再局限于压减产能，而是通过治理低价无序竞争、改善价格形成机制、稳定企业盈利，缓解部分行业长期存在的“增产不增收、扩量不增利”困境。与此同时，“人工智能+”、算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向。总体来看，三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进，财政收入和税收收入持续高增，但支出偏谨慎，把握政策增量方向至关重要。

2026年三季度，全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征。美联储重启加息、美元与美债利率走强、AI叙事阶段性降温，共同主导市场表现。美股方面，长端美债利率突破前期高点，高利率压制传统经济与利率敏感板块；道琼斯指数收跌、标普500与纳斯达克指数温和收涨。7月AI叙事转向后，全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆，AI板块相对收益明显收窄。国内方面，A股整体震荡走弱，前期强势的科技成长方向出现深度回撤，创业板指跌幅显著大于主板权重指数；恒生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨，价值风格明显占优。风格与行业方面，三季度市场呈现与上半年近乎镜像的高低切换：煤炭、石油石化、银行、农林牧渔等资源及红利板块领涨，在海外利率上行、全球风险偏好回落的环境下，高股息资产的配置价值再度得到验证；前期涨幅巨大、估值与交易拥挤度处于高位的电子、通信等硬科技板块跌幅居前。市场成交额逐月回落，存量博弈特征明显，市场广度偏弱，超跌反弹与防御轮动交替演绎，缺乏持续性主线。整体来看，三季度国内权益市场受三大核心变量驱动：全球流动性拐点实际兑现、AI产业叙事阶段性降温及国内基本面弱修复，权益资产呈现显著的均值回归特征。后续需持续关注科技景气的业绩兑现节奏、美联储政策路径对全球流动性的影响，以及国内增量政策的落地效果。

权益操作方面，本基金在三季度总体保持了较高的股票仓位，并且股票仓位总体保持相对稳定，本季度未主动对仓位进行明显调整。三季度本基金变更了业绩比较基准，在变更基准后本基金依然相对新基准保持相对均衡的行业与风格配置以及较高的持仓分散度，不做过度的主动风险暴露，不押注特定行业和主题，始终坚持通过多元化方法获取收益的原则，努力获得较高的收益风险性价比。三季度中国A股市场整体呈现调整，本季度中国经济基本面总体稳健，政策方面有关于房地产等利于经济的相关政策不断出台，尽管受美联储加息等海外宏观事件的冲击影响，但国内险资、大型机构和部分上市公司均表达了对国内市场的长期信心，A股市场整体表现出一定的韧性，市场关注的投资主题出现一定的切换，部分新主题在调整后逐步受到市场关注。我们认为，2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将继续保持稳健态势，政策对于经济和市场的态度会继续保持相对积极和友好，国内流动性整体偏宽松，海外货币政策预期将逐步被定价，国内市场预计仍然保持较好的活跃度且具备较多的投资机会，四季度的股票市场仍然值得期待。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

93.25%

2026Q2

90.72%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.40	100.00%	合计	2.37	100.00%	—
权益投资	1.31	93.25%	权益投资	2.15	90.72%	-2.53
股票	1.31	93.25%	股票	2.15	90.72%	-2.53
银行存款和结算备付金合计	0.09	6.67%	银行存款和结算备付金合计	0.21	8.84%	+2.17
其他资产	0.00	0.08%	其他资产	0.01	0.44%	+0.36
固定收益投资	0.00	0.00%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

62.33%

2026Q2

49.17%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.31	93.75%	合计	2.15	90.84%	-2.91
制造业	0.87	62.33%	制造业	1.16	49.17%	-13.16
金融业	0.13	9.10%	金融业	0.45	18.94%	+9.84
采矿业	0.05	3.78%	采矿业	0.16	6.97%	+3.19
信息传输、软件和信息技术服务业	0.10	6.99%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.10	4.29%	-2.70
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.03	2.26%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.07	3.06%	+0.80
交通运输、仓储和邮政业	0.04	2.73%	交通运输、仓储和邮政业	0.07	2.78%	+0.05
科学研究和技术服务业	0.03	2.42%	科学研究和技术服务业	0.06	2.51%	+0.09
建筑业	0.02	1.59%	建筑业	0.03	1.34%	-0.25
租赁和商务服务业	0.01	0.87%	租赁和商务服务业	0.01	0.52%	-0.35
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.01	0.46%	新增
批发和零售业	0.01	0.38%	批发和零售业	0.01	0.39%	+0.01
房地产业	0.01	0.74%	房地产业	0.01	0.38%	-0.36
—	—	—	综合	0.00	0.03%	新增
—	—	—	文化、体育和娱乐业	0.00	0.01%	新增
水利、环境和公共设施管理业	0.01	0.38%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.00%	-0.38
教育	0.00	0.18%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

19.79%

2026Q2

21.84%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比21.84%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	3.46%	3,800	—	1	中际旭创	300308	4.18%	12,200	+0.72	+8,400
2	宁德时代	300750	2.25%	8,000	—	2	紫金矿业	601899	2.64%	209,200	+1.18	+128,000
3	寒武纪	688256	2.06%	1,800	退出十大	3	药明康德	603259	2.51%	35,500	+0.69	+15,100
4	澜起	688008	1.96%	8,800	退出十大	4	宁德时代	300750	2.48%	20,100	+0.23	+12,100
5	中芯国际	688981	1.90%	16,702	退出十大	5	中国平安	601318	1.84%	81,700	新增十大	—
6	药明康德	603259	1.82%	20,400	—	6	兆易创新	603986	1.83%	12,200	新增十大	—
7	中信证券	600030	1.77%	86,000	退出十大	7	国泰海通	601211	1.68%	235,200	新增十大	—
8	亨通	600487	1.58%	20,200	退出十大	8	伊利股份	600887	1.64%	142,100	新增十大	—
9	海光信息	688041	1.53%	5,752	退出十大	9	贵州茅台	600519	1.60%	3,000	新增十大	—
10	紫金矿业	601899	1.46%	81,200	—	10	阳光电源	300274	1.44%	41,200	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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