摩根日本精选股票(QDII) ：2026第三季度报告（007280）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-1.19%

日涨幅

2.1520

净值

（11-02）

近1年：+11.52%同类平均：+1.14%沪深300：-13.44%最大回撤：-9.86%

-22%

-13%

-3%

16%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.92%	+1.47%	-2.11%	33/80良好
近1月	-3.02%	-8.39%	-7.82%	14/80优秀
近3月	+3.63%	-3.84%	-12.45%	4/78优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

摩根日本精选股票(QDII) ：2026第三季度报告（007280）

基金份额变动

基金总份额趋势

12.52亿份

2025Q2

13.47亿份

2025Q3

14.02亿份

2025Q4

15.09亿份

2026Q1

15.62亿份

2026Q2

17.52亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,561,648,904.48

变化

+190,465,315.13

+12%

本期

1,752,114,219.61

投资目标

本基金主要投资于日本上市公司股票，在严格控制风险的前提下追求超越业绩比较基准的回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略本基金将综合分析和持续跟踪日本市场情况，企业基本面、竞争优势等多方面因素，精选优秀的日本企业进行配置以构建股票投资组合。同时，本基金将结合股票、债券等各类资产风险收益特征，确定合适的资产配置比例。 2、股票投资策略个股选择方面，本基金通过对上市公司的财务状况、业绩持续性、公司治理三个方面的分析对公司投资价值进行评估，主要投资于财务状况良好，业绩增长具有可持续性，公司治理结构合理的公司。根据上述精选出的个股，结合各项定量和定性指标挑选出最具上涨潜力的标的自下而上构建投资组合。 3、其他投资策略：包括债券投资策略、中小企业私募债投资策略、证券公司短期公司债投资策略、资产支持证券投资策略、金融衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

本基金的业绩比较基准：90%×东京证券交易所股价总指数收益率+ 10%×税后银行活期存款收益率

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属于股票型基金产品，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

张军| 任职时间: 2019年7月31日| 证券从业年限: 22年

张军先生曾任上海国际信托有限公司国际业务部经理、交易部经理。2004年6月起加入摩根基金管理(中国)有限公司(原上投摩根基金管理有限公司)，先后担任交易部总监、基金经理、投资绩效评估总监、国际投资部总监、组合基金投资部总监，现任高级基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

在报告期内，日本央行在6月16日举行的会议上以7比1的投票结果决定将政策利率上调25个基点至“1.0%左右”，与市场普遍预期一致。分析师预计日本央行可能仍有继续加息的空间。日本央行副行长内田真一在会后新闻发布会上的发言备受关注，但市场仍对可能的政治影响以及日本央行政策落后于曲线持谨慎态度，同时日元贬值至160-163附近时可能触发干预。

尽管本次加息决议本身并无悬念，但日本央行对其风险评估进行了若干重要调整。第一，与此前相比，日本经济显著放缓的风险已有所下降，这主要源于政府各项措施提供的支撑，包括旨在减轻能源价格上涨对家庭负担的影响的措施等，同时在原材料替代来源方面亦取得进展。第二，随着中长期日本通胀预期抬升，潜在CPI通胀存在向上偏离至2%物价稳定目标以上的风险。

周期板块和消费板块受能源成本上升、供应链中断及经济不确定性压制，资金被动集中于科技板块。与此同时，美国大型科技公司IPO完成后，此前为认购新股而流入美元资产及科技板块的资金需求也可能有所下降，科技板块的相对强势基础趋于弱化。中东冲突后，全球经济复苏预期升温有利于机械、商社、原材料、金融及其他顺周期行业，但铜价上涨和主要央行维持鹰派立场，可能推高AI基础设施的投资成本并压缩高估值公司的折现空间。特朗普宣称一项旨在结束与伊朗敌对行动的协议于6月14日签署，此后霍尔木兹海峡将立即对所有船只开放。美伊和平协议后，中东风险溢价短期可能较难彻底消失，原油价格仍可能继续回落，但中长期油价下行空间可能有限。一方面，受损能源基础设施修复需要时间；另一方面，伊朗仍可能将封锁霍尔木兹海峡作为政治和经济谈判筹码，协议履行风险难以完全消除。因此，中东风险溢价可能阶段性下降，但预计可能不会彻底消失。

展望后市，推动日本股市上涨的三大主线或依然成立：（1）名义经济增速＞名义长期利率；（2）2026财年日本企业有望实现双位数利润增长；以及（3）股票回购与要约收购推动流通股数量减少。

我们预计日本经济或将逐步摆脱多重通缩遗留问题。与此同时，仍将有部分投资者对重返通缩犹存担忧。日本在宏观经济和政策、企业经营、股市供需及投资者行为等领域仍存在诸多待解问题。尽管外界对日本内阁的经济政策看法存在分歧，但鉴于当前众多企业借助日本劳动力短缺契机，仅通过关停亏损业务即可实现利润率（及生产率）提升，我们认为股票投资者无需过度担忧适度高压的经济政策。2026财年日本企业盈利增长前景向好，且通过并购与业务优化重组提升ROE（净资产收益率）的路径将愈发明朗，这些都将对日本股市形成利好。当前市场对日股2026财年每股盈利增速一致预期达双位数、2027财年有望保持高单位数。增长的核心驱动因素包括日本及海外经济增长催生的数量效应、提价效应，以及流通股数量减少等。

本报告期摩根日本精选股票(QDII)A份额净值增长率为：18.20%，同期业绩比较基准收益率为：9.99%；

摩根日本精选股票(QDII)C份额净值增长率为：18.09%，同期业绩比较基准收益率为：9.99%。

本期报告

在报告期内，日本央行于9月18日将隔夜政策利率上调至约1.25%，继续逐步回归利率正常化。

日本央行的货币政策目标是实现价格稳定在2%左右。其7月展望预计2026财年实际GDP增长0.6%，且扣除新鲜食品的CPI将增长2.5%。央行还强调，中东地区原油价格上涨是经济活动的下行风险，也是通胀的上行的主要影响因素。

日本7月份的失业率仅为2.4%，显示劳动力市场相对紧张。

日本对进口能源的依赖使得原油价格、日元与日本国内通胀之间的相互作用尤为明显。

央行无法消除外部能源的供给冲击，针对暂时性的冲击而过度紧缩可能会削弱经济活动。但政策制定者也必须考虑能源和其他投入成本持续上涨对通胀预期、工资设定及更广泛价格形成的影响。

与人工智能相关的股票推动了2026年TOPIX指数估计近一半的涨幅，预计在2026-27财年还将为TOPIX指数的每股收益贡献约三分之一的增长。人工智能的应用范围正在从半导体领域扩展到各个领域，包括企业应用、机器人技术、物理人工智能以及数字平台。人工智能应用的开发和企业对人工智能相关技术的使用是推动计算需求增长的主要因素，预计到2030年，相关技术的使用量将大幅增加。物理人工智能（包括机器人技术、自动化和自主系统）有望成为日本的长期发展主题，这一趋势得益于劳动力市场短缺和政府政策的支持。

展望后市，日本股市的未来表现主要源于三大驱动力。

第一，每股收益（EPS）预期将大幅提升。除受科技驱动的东北亚市场外，日本的EPS预期增速几乎超越了所有其他主要市场。自2025年12月以来，在营收增长约5%的推动下，EPS增长预期从约9%跃升至2026年的约21%，以及2027年的约13%至14%，从而将股本回报率（ROE）推高至11%至12%的高位（而十年前的低点仅为约5%）。EPS的跃升得益于全球经济的韧性、日元疲软（日本企业约60%的收入来自海外，而标普500企业仅约40%），以及多元化的科技敞口和相对有限的软件产业带来的影响。

第二，全球风险溢价收窄。在全球经济普遍承压、各市场都在应对自身挑战的背景下，投资者收窄了各个股票市场风险溢价（ERP）的差距，日本和欧洲市场尤为明显。目前，标普500经通胀调整后的ERP约为2.6%，而日本为5.5%，两者差距从两年前的逾500个基点收窄至约300个基点，带动日本远期市盈率升至约16倍。与标普500近期涨幅完全由EPS驱动不同，日本和欧洲市场的回报是盈利增长与估值同步提升。

第三，宏观风向转变与外资涌入。经济、技术和地缘政治风向的转变，以及日本新一届政府，引发了更多的外资关注。自2025年美国发起“关税战”以来，日本累计吸引了约1450亿美元的净外资股票流入，投资者仓位从低配转为适度超配，12个月累计净流入与市值之比也从超卖转为略超买（约1.2%）。

本报告期摩根日本精选股票(QDII)A份额净值增长率为：-0.30%，同期业绩比较基准收益率为：4.94%；

摩根日本精选股票(QDII)C份额净值增长率为：-0.40%，同期业绩比较基准收益率为：4.94%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.38%

2025Q2

87.07%

2025Q3

89.21%

2025Q4

87.41%

2026Q1

90.36%

2026Q2

89.74%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	36.10	100.00%	合计	40.48	100.00%	—
权益投资	32.62	90.36%	权益投资	36.33	89.74%	-0.62
普通股	32.62	90.36%	普通股	36.33	89.74%	-0.62
银行存款和结算备付金合计	3.26	9.04%	银行存款和结算备付金合计	3.77	9.32%	+0.28
其他资产	0.22	0.60%	其他资产	0.38	0.94%	+0.34

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

日本

非权益类

2026Q3

92.61%

股票 92.61%

2026Q2

93.00%

股票 93.00%

2026Q1

90.44%

股票 90.44%

2025Q4

91.01%

股票 91.01%

2025Q3

89.25%

股票 89.25%

2025Q2

91.11%

股票 91.11%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
日本	32.62	93.00%	日本	36.33	92.61%	-0.39
合计	32.62	93.00%	合计	36.33	92.61%	-0.39

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「工业」占净值比例趋势

21.63%

2025Q2

25.35%

2025Q3

30.68%

2025Q4

33.32%

2026Q1

30.62%

2026Q2

31.34%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	32.62	93.00%	合计	36.33	92.61%	-0.39
工业	10.74	30.62%	工业	12.29	31.34%	+0.72
信息技术	7.16	20.40%	信息技术	6.67	17.01%	-3.39
金融	5.05	14.40%	金融	6.52	16.62%	+2.22
消费者非必需品	3.93	11.20%	消费者非必需品	5.44	13.86%	+2.66
基础材料	1.53	4.37%	基础材料	1.37	3.50%	-0.87
电信服务	1.26	3.58%	电信服务	1.36	3.48%	-0.10
医疗保健	1.39	3.96%	医疗保健	1.12	2.87%	-1.09
消费者常用品	0.79	2.24%	消费者常用品	0.87	2.22%	-0.02
房地产	0.63	1.80%	房地产	0.51	1.30%	-0.50
能源	0.15	0.42%	能源	0.16	0.41%	-0.01

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

35.03%

2025Q2

33.65%

2025Q3

37.14%

2025Q4

31.05%

2026Q1

34.37%

2026Q2

34.81%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比34.81%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	—	8035	5.29%	57,200	—	1	RECRUIT	6098	6.00%	328,100	+2.15	+44,800
2	—	6981	4.17%	305,200	退出十大	2	SONY	6758	4.39%	1,072,000	+1.39	+308,000
3	—	285A	3.91%	36,400	退出十大	3	MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GRO	8306	3.43%	851,700	+0.33	+45,600
4	—	6098	3.85%	283,300	—	4	KEYENCE	6861	3.37%	38,400	新增十大	—
5	—	8306	3.10%	806,100	—	5	MIZUHO FINANCIAL	8411	3.18%	329,800	+0.24	+12,700
6	—	6758	3.00%	764,000	—	6	TOKYO ELECTRON	8035	3.13%	243,500	-2.16	+186,300
7	—	8316	2.98%	391,900	—	7	SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GR	8316	2.99%	791,100	+0.01	+399,200
8	—	8411	2.94%	317,100	—	8	HITACHI	6501	2.95%	493,900	+0.57	+49,000
9	—	6503	2.75%	390,100	退出十大	9	ORIX	8591	2.70%	415,700	新增十大	—
10	—	6501	2.38%	444,900	—	10	TOKIO MARINE	8766	2.67%	4,552,600	新增十大	—

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