招商瑞文混合 ：2026第三季度报告（007725）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.50%

日涨幅

1.2894

净值

（11-02）
近1年：-1.51%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-4.82%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.65%
800/1148一般
近1月-1.14%
595/1151一般
近3月-1.83%
661/1122一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

招商瑞文混合 ：2026第三季度报告（007725）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
13.81亿份
2026Q1
15.42亿份
2026Q2
13.94亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
1,542,035,413.18
变化
-147,609,821.07
-10%
本期
1,394,425,592.11
3

投资目标

在控制风险、确保基金资产良好流动性的前提下，追求较高回报率，力争实现基金资产长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置 本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，重点关注包括、GDP增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币供应、利率等宏观指标的变化趋势，同时强调金融市场投资者行为分析，关注资本市场资金供求关系变化等因素，在深入分析和充分论证的基础上评估宏观经济运行及政策对资本市场的影响方向和力度，形成资产配置的整体规划。 2、股票投资策略 本基金主要采取自下而上的选股策略，通过定量分析和定性分析相结合的方法挖掘优质上市公司，筛选其中安全边际较高的个股构建投资组合。 3、债券投资策略 本基金采用的债券投资策略包括：久期策略、收益率曲线策略、个券选择策略和信用策略等，对于可转换债券等特殊品种，将根据其特点采取相应的投资策略。 4、资产支持证券投资策略 在控制风险的前提下，本基金对资产支持证券从五个方面综合定价，选择低估的品种进行投资。五个方面包括信用因素、流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素。 5、股指期货投资策略 本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。通过对股指期货的投资，实现管理市场风险和改善投资组合风险收益特性的目的。 6、国债期货投资策略 本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性风险，本基金将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资过程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断，并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的久期，降低投资组合的整体风险。 7、存托凭证投资策略 在控制风险的前提下，本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率*30%＋中证全债指数收益率*70%
本期报告
中债-综合财富（总值）指数收益率×75%+沪深300指数收益率×25%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
余芽芳| 任职时间: 2019年9月11日| 证券从业年限: 13年
女，博士。2012年7月加入华创证券有限责任公司，曾任宏观助理分析师、宏观分析师，对国内宏观经济有较全面的研究经验；2016年4月加入招商基金管理有限公司，曾任固定收益投资部高级研究员、专业副总监，招商丰和灵活配置混合型证券投资基金、招商丰乐灵活配置混合型证券投资基金、招商丰源灵活配置混合型证券投资基金、招商丰达灵活配置混合型证券投资基金、招商丰睿灵活配置混合型证券投资基金、招商丰茂灵活配置混合型发起式证券投资基金、招商瑞恒一年持有期混合型证券投资基金、招商瑞安1年持有期混合型证券投资基金、招商瑞泰1年持有期混合型证券投资基金、招商瑞鸿6个月持有期混合型证券投资基金、招商瑞享1年持有期混合型证券投资基金基金经理，现任多元资产投资管理部资深专业副总监,招商瑞庆灵活配置混合型证券投资基金、招商瑞文混合型证券投资基金、招商瑞信稳健配置混合型证券投资基金、招商瑞乐6个月持有期混合型证券投资基金、招商瑞锦回报债券型证券投资基金、招商安嘉债券型证券投资基金、招商添裕纯债债券型证券投资基金、招商安福1年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。
吴潇| 任职时间: 2024年5月21日| 证券从业年限: 12年
男，硕士。2013年10月至2023年6月在国投瑞银基金管理有限公司工作，先后任职专户投资部投资经理、基金经理助理、基金经理、研究部总监助理。2023年6月加入招商基金管理有限公司，现任多元资产投资管理部总监兼招商品质发现混合型证券投资基金、招商瑞文混合型证券投资基金、招商优质成长混合型证券投资基金(LOF)、招商安宁债券型证券投资基金、招商均衡优选混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
余芽芳| 任职时间: 2019年09月11日| 证券从业年限: 14年
女，博士。2012年7月加入华创证券有限责任公司，曾任宏观助理分析师、宏观分析师，对国内宏观经济有较全面的研究经验；2016年4月加入招商基金管理有限公司，曾任固定收益投资部高级研究员、专业副总监，招商丰和灵活配置混合型证券投资基金、招商丰乐灵活配置混合型证券投资基金、招商丰源灵活配置混合型证券投资基金、招商丰达灵活配置混合型证券投资基金、招商丰睿灵活配置混合型证券投资基金、招商丰茂灵活配置混合型发起式证券投资基金、招商瑞恒一年持有期混合型证券投资基金、招商瑞安1年持有期混合型证券投资基金、招商瑞泰1年持有期混合型证券投资基金、招商瑞鸿6个月持有期混合型证券投资基金、招商瑞享1年持有期混合型证券投资基金基金经理，现任多元资产投资管理部资深专业副总监，招商瑞庆灵活配置混合型证券投资基金、招商瑞文混合型证券投资基金、招商瑞信稳健配置混合型证券投资基金、招商瑞乐6个月持有期混合型证券投资基金、招商瑞锦回报债券型证券投资基金、招商安嘉债券型证券投资基金、招商添裕纯债债券型证券投资基金、招商安福1年定期开放债券型发起式证券投资基金、招商瑞华回报6个月持有期混合型证券投资基金基金经理。
吴潇| 任职时间: 2024年05月21日| 证券从业年限: 12年
男，硕士。2013年10月至2023年6月在国投瑞银基金管理有限公司工作，先后任职专户投资部投资经理、基金经理助理、基金经理、研究部总监助理。2023年6月加入招商基金管理有限公司，现任多元资产投资管理部总监兼招商品质发现混合型证券投资基金、招商瑞文混合型证券投资基金、招商优质成长混合型证券投资基金(LOF)、招商安宁债券型证券投资基金、招商均衡优选混合型证券投资基金基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，美伊冲突反复拉锯，但随着谅解备忘录的签署，霍尔木兹海峡逐步恢复通行。油价上涨对全球通胀的影响已逐步显现，新任美联储主席表态，对通胀表示重要关注，全年降息时点和次数均较冲突前预期收紧，全球流动性环境预期有所收缩。国内经济继续保持平稳增长，结构上K型分化明显，PPI受到上游价格影响持续回升，社零、固定资产和制造业投资较弱，出口在全球AI产业链高景气与能源转型需求的双重拉动下表现强劲，集成电路等高端制造品类成为核心增长引擎，充足的原油储备与高度多元化的能源进口结构，使冲突对国内供应链的冲击相对有限，人民币温和升值，政策前置发力，我国在全球高波动环境下依然保持相对稳定的发展环境。
二季度整体经济基本面出现明显的环比走弱态势，特别是和内需相关的固定资产投资和消费领域对经济拖累显著。整个二季度，货币市场资金面保持稳定且资金价格较低，出现市场利率低于政策利率的局面，6月央行对货币市场利率进行了一定干预，但资金面一周左右又恢复较为平稳的状态。在经济走弱、资金宽裕，加上机构对固定收益类资产的欠配，整个二季度债券市场收益率呈现震荡下行的态势。组合固定收益类资产整体上保持了较高的久期，鉴于杠杆息差空间较小，组合整体杠杆水平不高。此外，在整个二季度，由于转债性价比较低，组合低配了转债类资产。
权益市场二季度震荡上行，结构分化进一步走向极致。随着停火延续和备忘录落地，一季度末的传统能源避险交易退潮，市场重新回到AI算力与硬科技主线，半导体、光模块、存储及先进封装等环节业绩持续兑现，叠加设备材料国产化提速，半导体板块市值历史性超越国有大行，PCB、覆铜板、电子特气等上游材料环节涨价逻辑不断强化，创业板指、科创50双双迭创历史新高。而资金向科技赛道的高度集中对传统板块形成显著虹吸，食品饮料、农林牧渔、商贸零售等消费板块半年跌幅超过20%，医药、交通运输、非银金融等跌幅亦超过10%，红利资产与大盘蓝筹表现持续疲弱，市场呈现典型的”科技板块强势，价值板块疲弱”分化格局。
报告期内我们增加了对于电子配置，减仓了公用事业。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-2.54%，同期业绩基准增长率为4.48%，C类份额净值增长率为-2.62%，同期业绩基准增长率为4.48%。
本期报告
2026年三季度，国内货币政策维持宽松，投资数据表现偏弱，消费数据承压，出口数据仍然强劲。内需上继续出台稳经济的政策，财政贴息的房地产财政效果仍需观察。国外方面油价仍然维持在高位，海外美联储加息落地，同时市场对未来的加息预期升温，美国长久期国债利率创新高。
整个三季度国内经济基本面持续低于预期，即便在去年低基数影响下，经济读数依然改善不显著，特别是投资、消费等内需相关的数据表现偏弱。政策面上，7月政治局会议对下半年的政策定调表明，整体以加快存量政策执行为主，市场降低对全面稳增长政策的期待，对降息等宽松货币政策有所期待。加上报告期内，权益市场出现明显调整，在此背景下，债券收益率在三季度出现明显下行，特别是利差压缩显著。
权益市场方面，AI交易在经历了二季度的亢奋交易以后，三季度出现了一定的回落。前沿模型厂商的年度经常性收入（ARR）出现了一定的放缓，竞争有加剧的迹象，对于未来的资本开支持续扩张的预期出现了裂痕。我们继续看好人工智能对生产力的长期改变，同时更加重视产业发展与市场定价之间的关系。算力需求和资本开支为相关企业带来增长机会，但远期回报仍取决于应用拓展、商业化进展以及竞争格局的变化。对于软件和应用企业，我们关注其客户基础和业务积累能否转化为新的竞争优势，并通过收入增长、盈利能力及现金流加以验证。组合延续相对均衡的配置思路，在硬件、云计算和软件领域保持布局，同时关注新能源、交通运输、能源及消费等行业中具有竞争力的企业。我们继续以可持续盈利和现金流作为定价基础，兼顾产业变化带来的成长机会，并重视不同持仓之间的风险关联，努力提升组合对市场变化的适应能力。
报告期内我们增加了对电子行业的配置，减持了化工行业。
固收部分维持中性久期，保持较好的流动性，适度参与了超长利率债波段行情。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为3.10%，同期业绩基准增长率为-2.93%，C类份额净值增长率为3.02%，同期业绩基准增长率为-2.93%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
36.69%
2026Q1
32.24%
2026Q2
33.75%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资63.17%固定收益投资51.42%-11.75
债券63.17%债券51.42%-11.75
权益投资32.24%权益投资33.75%+1.51
股票32.24%股票33.75%+1.51
买入返售金融资产3.31%买入返售金融资产11.32%+8.01
银行存款和结算备付金合计1.15%银行存款和结算备付金合计3.47%+2.32
其他资产0.13%其他资产0.04%-0.09
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
11.77%
2026Q1
13.07%
2026Q2
16.32%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计32.51%合计34.78%+2.27
制造业13.07%制造业16.32%+3.25
采矿业4.02%采矿业4.88%+0.86
电力、热力、燃气及水生产和供应业3.63%电力、热力、燃气及水生产和供应业4.48%+0.85
交通运输、仓储和邮政业4.57%交通运输、仓储和邮政业4.07%-0.50
信息传输、软件和信息技术服务业5.15%信息传输、软件和信息技术服务业3.17%-1.98
金融业1.55%金融业1.53%-0.02
——科学研究和技术服务业0.22%新增
建筑业0.10%建筑业0.10%—
批发和零售业0.01%——退出
文化、体育和娱乐业0.39%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
34.20%
2026Q1
23.37%
2026Q2
19.35%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比19.35%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1青岛啤酒4.19%退出十大1中海油服3.50%-0.51
2中海油服4.01%—2宁德时代3.02%新增十大
3中国联通3.10%退出十大3顺丰2.43%-0.03
4顺丰2.46%—4华能国际2.07%+0.09
5华能国际1.98%—5中国太保1.53%-0.02
6海大1.98%退出十大6金山办公1.49%新增十大
7中国太保1.55%—7三一重工1.38%-0.14
8三一重工1.52%—8中国船舶1.37%新增十大
9立讯精密1.35%—9长鑫1.35%新增十大
10中科曙光1.23%退出十大10立讯精密1.21%-0.14