南方智锐混合：2026第三季度报告（007733）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.16%

日涨幅

1.4316

净值

（11-02）

近1年：-5.71%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.10%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.63%	-5.63%	-2.11%	676/4687优秀
近1月	-4.32%	-14.52%	-7.82%	1024/4700优秀
近3月	-12.06%	-12.50%	-12.45%	2240/4639良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

南方智锐混合：2026第三季度报告（007733）

基金份额变动

基金总份额趋势

14.88亿份

2026Q1

9.66亿份

2026Q2

8.76亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

965,620,553.55

变化

-89,770,593.31

-9%

本期

875,849,960.24

投资目标

本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化行业深度研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金资产配置策略通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围；综合运用定量和定性分析相结合的股票投资策略、债券投资策略、股指期货等投资策略、国债期货等投资策略、资产支持证券投资策略在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×50%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×20%+上证国债指数收益率×30%

本期报告

沪深 300 指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×20%+中债-综合财富（1-3 年）指数收益率×20%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

上一期报告

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

本期报告

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金经理简介

上一期报告

范佳瓅| 任职时间: 2025年9月5日| 证券从业年限: 13年

中国国籍，上海交通大学应用经济学专业硕士，具有基金从业资格。曾就职于广发证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、海富通基金管理有限公司、Infinity Venture Partners，历任分析师、投资经理。2021年2月加入南方基金，2023年12月1日至今，任南方发展机遇一年持有混合基金经理；2025年9月5日至今，任南方智锐混合基金经理。

本期报告

范佳瓅| 任职时间: 2025年9月5日| 证券从业年限: 14年

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年的二季度资本市场极度分化，科技类资产一枝独秀，非科技类特别是偏价值型资产出现整体性的估值收缩。

我们在过去的年报和季报中曾经多次阐述过我们的投资理念和思路，其中“低估值”“高质量”是我们从管理产品以来一直坚持的两个方向。我们还是朴素的认为，便宜的好资产是能够给客户在长期赚到钱的。“低估值”+“高质量”在过去是，在未来也会一直是我们坚持的投资风格。我们一直强调，我们认为的高质量不仅仅是静态的高利润/高roe等财务指标，也包括了行业格局和市场空间的判断，我们精选出的个股既具备了企业层面的alpha，也在行业beta层面具备向上潜力。今年上半年科技板块虹吸所有资产的市场状态，也倒逼着我们对持有的板块和个股进行更细致和更紧密的跟踪。

泛能源板块：我们曾经在一季报中对霍尔木兹海峡造成的油价上涨以及潜在宏观扰动表达过担忧，并在组合中加配了较大比例的能源相关资产（包括新能源和老能源）。目前看来，部分新能源资产的配置取得了较好的净值贡献，但老能源资产对组合形成了拖累。

站在二季度末我们如果进行复盘可以发现，海峡断航的持续时间确实超出了市场预期，但以油价为代表的能源价格并没有出现比2022年俄乌冲突时更严重的上涨。过去几年中国的新能源转型以及对关键矿产战略储备的投资给全球经济提供了稳定器的作用（我们在中东冲突之初确实低估了这两者的影响）。

有色板块：对于我们重仓了超过两年时间的有色板块，我们确实进行了大幅减仓。主要原因在于能源价格抬升和ai capex带来的宏观和通胀影响过于难以判断，以至于目前无论是资本市场还是美联储对于未来6-12个月的政策利率都存在较大的不确定性。在这样的宏观背景下，我们确实觉得目前有色板块暂时不具有重仓持有的逻辑基础。然而随着有色板块标的的估值大部分都已经在二季度末回到了历史低位，我们也会根据市场环境对有色资产的投资价值进行动态的观察和判断。逆全球化和制造业产能重复建设的长期逻辑依然在持续，工业金属的长期价值仍然值得重视。

出海板块：出海仍然是我们长期重点看好和布局的方向。在今年霍尔木兹海峡事件发生之后，我们也曾经担心过新兴市场国家的经济景气度是否会因为汇率风险和油价上涨而呈现衰退可能，但经过跟踪后我们发现，新兴市场国家由于工业化和制造业投资的支撑，其经济景气度和需求并没有出现显著下滑，而中国企业出海的业务增速也都保持在较为平稳的状态。因此在二季度我们对部分估值回到更低位置的出海标的进行了加仓。

我们也很欣慰的看到，已经有越来越多的重仓股开始出现了产业资本/大股东/高级管理层的回购/增持等动作。我们还是愿意朴素的相信，跟产业资本站在一起，大概率在长期不会亏钱，毕竟产业资本/大股东/企业高管对自己所处的行业和企业自身具有最深刻的认知。

本期报告

三季度，全球宏观经济和产业运行围绕着“科技”“能源”“利率”这三个主题出现了再均衡。

在利率方面：全球定价锚重新抬升。9月16日，美联储加息25个基点至3.75%—4.00%，为两年降息周期后的首次转向；点阵图中18名委员有16人预计年内至少再加息一次，年底利率中值由3.8%上修至4.1%。10年期美债收益率单季上行约55个基点至5.29%，创2007年以来新高，30年期升至5.62%。全球无风险利率出现了阶段性的上行拐点，对各类长久期资产的定价也产生了压制作用。

在能源方面：随着地缘冲突的延续，中东冲突升级、霍尔木兹海峡通行受阻，叠加库存缓冲极薄（美国商业原油与战略储备均降至1983年以来低位），油价中枢显著抬升。布伦特三季度均价约91美元/桶、同比涨约34%，9月一度冲上110美元，季末收于96美元附近。

到了8-9月，能源市场的主要矛盾已经从“油能不能运出来”转移到了“运费有多贵”和“汽柴油裂解价差”，两者共同推动了东北亚到岸原油价格上升至接近150美元/桶的位置。

在科技方面：资本市场对ai的关注重点从“能力竞赛”转向了“效率和交付”。下游客户的需求趋于理性并开始分层，高端需求使用头部模型，基础需求使用开源模型；ROI和投资回报率也开始越来越多的出现在B端客户的讨论中。

本基金延续了一直以来的“低估值”“高质量”的组合构建风格。这里重点对出海相关资产进行简单展开。

在出海资产的选择方面，我们一直都倾向于具备这些特点的个股：1、在微笑曲线两端具备竞争优势（渠道/品牌等）；2、重点布局亚非拉等发展中国家；3、具备较强的本地化能力。

三季度以来人民币升值/中欧贸易政策等负面因素都对出海个股的股价造成了较大的向下压力，然而我们认为这些短期扰动在中国企业全球化的过程中都是必经的过程。2018年中美贸易战以来，中国商品无论从出口份额还是商品结构方面都呈现出了显著改善的态势。中国企业的竞争力仍然是全球化过程中的主要矛盾。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.98%

2026Q1

91.84%

2026Q2

93.01%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	13.88	100.00%	合计	12.94	100.00%	—
权益投资	12.75	91.84%	权益投资	12.04	93.01%	+1.17
股票	12.75	91.84%	股票	12.04	93.01%	+1.17
银行存款和结算备付金合计	0.89	6.41%	银行存款和结算备付金合计	0.80	6.20%	-0.21
固定收益投资	0.01	0.09%	固定收益投资	0.09	0.72%	+0.63
债券	0.01	0.09%	债券	0.09	0.72%	+0.63
其他资产	0.23	1.66%	其他资产	0.01	0.06%	-1.60

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

51.25%

2026Q1

66.00%

2026Q2

59.54%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	9.05	66.00%	制造业	7.69	59.54%	-6.46
合计	3.68	26.85%	合计	3.45	26.72%	-0.13
非必需消费品	1.75	12.79%	非必需消费品	1.56	12.08%	-0.71
科技	0.93	6.77%	科技	1.05	8.16%	+1.39
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.50	3.91%	+3.90
工业	0.30	2.17%	工业	0.40	3.13%	+0.96
必需消费品	0.29	2.13%	必需消费品	0.32	2.45%	+0.32
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.24	1.87%	+1.87
—	—	—	租赁和商务服务业	0.14	1.10%	新增
—	—	—	材料	0.12	0.90%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.07%	+0.07
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.06%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.04%	-0.02
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
通讯	0.41	2.98%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

42.45%

2026Q1

55.87%

2026Q2

54.47%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比54.47%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	泡泡玛特	09992	7.42%	757,600	—	1	TCL	01070	8.10%	6,920,000	+1.47	-1,204,000
2	TCL	000100	7.08%	16,688,010	—	2	泡泡玛特	09992	6.53%	643,200	-0.89	-114,400
3	TCL	01070	6.63%	8,124,000	—	3	润丰股份	301035	6.01%	1,567,657	+0.71	—
4	海大	002311	5.55%	1,707,800	—	4	古茗	01364	5.56%	3,670,000	+0.19	-342,800
5	古茗	01364	5.37%	4,012,800	—	5	TCL	000100	5.21%	14,031,710	-1.87	-2,656,300
6	润丰股份	301035	5.30%	1,567,657	—	6	海大	002311	5.00%	1,537,000	-0.55	-170,800
7	万华化学	600309	4.99%	999,841	退出十大	7	宝丰	600989	4.91%	2,824,188	新增十大	—
8	宁德时代	300750	4.91%	171,500	退出十大	8	宇通客车	600066	4.50%	2,174,300	新增十大	—
9	新和成	002001	4.37%	2,107,970	—	9	浙江鼎力	603338	4.41%	1,066,595	新增十大	—
10	亚钾国际	000893	4.25%	1,426,900	退出十大	10	新和成	002001	4.24%	2,107,970	-0.13	—

持有 0

南方智锐混合 ：2026第三季度报告（007733）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

南方智锐混合：2026第三季度报告（007733）