民生加银品质消费股票 ：2026第三季度报告（007965）

基金PK

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收益表现

+0.13%

日涨幅

0.6073

净值

（11-02）
近1年：-29.05%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.58%
-24%
-16%
-8%
0%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.78%
155/925优秀
近1月-1.40%
130/929优秀
近3月-8.37%
341/911良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

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报告名称

民生加银品质消费股票 ：2026第三季度报告（007965）
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基金份额变动

基金总份额趋势
1,509万份
2026Q2
1,623万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
15,089,046.71
变化
+1,137,390.90
+8%
本期
16,226,437.61
3

投资目标

本基金主要投资于消费相关的具有持续增长潜力的优质上市公司，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金投资策略包括：大类资产配置策略、股票投资策略、普通债券投资策略、可转换债券与可交换公司债券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略、资产支持证券投资策略。详见基金合同或招募说明书。 本基金定义的“品质消费”是指：从大消费行业及其上游相关行业中筛选出具有品牌知名度和行业龙头地位或代表消费升级方向的上市公司。具体在申万28个一级行业和104个二级行业分类中，本基金的投资标的以及其所对应的行业如下：1）日常消费品：医药生物、家用电器、食品饮料、纺织服装、消费电子（电子行业）、家居家装（建材行业、轻工行业）、商贸零售、汽车等；2）面对消费者的现代服务业：餐饮旅游、传媒、快递物流（交通运输行业）、云计算（通信行业）、航空机场（交运行业）、金融服务（银行行业、非银行业）等；3）新型消费拉动的科技创新和制造业升级：芯片半导体（电子行业）、人工智能（电子行业、通信行业、计算机行业）、新材料（化工行业）、新能源汽车（电气设备行业）、高端装备制造（机械设备行业）等。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率*70%+恒生综合指数收益率*10%+中债总指数收益率*20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是股票型证券投资基金，预期风险和预期收益高于混合型、债券型基金和货币市场基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
刘霄汉| 任职时间: 2021年8月13日| 证券从业年限: 21年
东北大学经济学硕士。自2005年4月至2015年3月任中邮基金管理有限公司投资研究部行业研究员、下游行业研究组组长、投资委员会成员、基金经理；自2015年6月至2018年6月任南方基金管理有限公司刘霄汉工作室负责人；自2018年7月至2019年4月任华宝基金管理有限公司机构投资部总经理。2019年4月加入民生加银基金管理有限公司，任专户理财二部总监、公司投资决策委员会成员、权益资产条线投资决策委员会成员、基金经理兼任投资经理。自2021年8月至今担任民生加银品质消费股票型证券投资基金基金经理；自2024年7月至今担任民生加银精选混合型证券投资基金基金经理；自2024年8月至今担任民生加银创新成长混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
靳木兰| 任职时间: 2026年8月6日| 证券从业年限: 6年新增经理
中国人民大学汉青研究院金融硕士。2020年7月加入民生加银基金管理有限公司，曾任行业研究员、基金经理助理，现任基金经理。自2026年8月至今担任民生加银品质消费股票型证券投资基金基金经理；自2026年9月至今担任民生加银养老服务灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
刘霄汉| 任职时间: 2021年8月13日| 证券从业年限: 21年
东北大学经济学硕士。自2005年4月至2015年3月任中邮基金管理有限公司投资研究部行业研究员、下游行业研究组组长、投资委员会成员、基金经理；自2015年6月至2018年6月任南方基金管理有限公司刘霄汉工作室负责人；自2018年7月至2019年4月任华宝基金管理有限公司机构投资部总经理。2019年4月加入民生加银基金管理有限公司，曾任专户理财二部总监、公司投资决策委员会成员、权益资产条线投资决策委员会成员、基金经理兼任投资经理。已离任。自2021年8月至2026年8月担任民生加银品质消费股票型证券投资基金基金经理；自2024年7月至2026年8月担任民生加银精选混合型证券投资基金基金经理；自2024年8月至2026年8月担任民生加银创新成长混合型证券投资基金基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，A股市场整体呈现高位震荡，板块极致分化状态。受地缘战争影响，市场大幅波动；战争缓和后，原油等大宗商品出现较大幅度调整。AI产业趋势明朗，算力、芯片等相关的科技板块表现活跃。国际上，美国经济较为强劲，联储主席沃什上任，数据成为未来决策的重要依据，年内降息概率大幅下降，全球风险资产压力加大，均出现较大幅度调整。国内经济运行平稳，出口强劲；上海等城市二手房销售有所回暖，房地产行业有望下半年触底企稳。消费修复需要时间，消费相关板块估值中枢尚未稳固，板块整体出现大幅回调。创新药持续调整，估值有优势，具有投资机会；科技板块二季度涨幅过大，高位震荡，但是行业景气延续，相关公司盈利能力提升，估值合适的情况下，依然存在较大投资机会。
二季度，本基金积极寻找投资机会，精选个股，在创新药、食品饮料等方向寻找投资机会进行配置。我们积极把握方向，挖掘A股和港股投资机会。
国内经济在出口和科技的带动下运行良好；货币政策、财政政策依然宽松，政策托底效应明显。二手房销量触底反弹，房地产行业出现企稳迹象，将会降低对经济的负面影响。新的经济动能正在逐步形成，芯片、算力、机器人、创新药等新兴行业对经济产生正向影响，存在较大投资机会。国内消费需要时间修复，预计底部运行时间较长。2026年3季度，我们将采取如下投资策略：自下而上精选个股进行投资配置。重点关注方向：创新药、新消费领域、互联网板块，具有明显估值优势的传统消费等。
本期报告
2026年三季度，A股市场经历了一轮剧烈的风格再平衡。科技成长方向在前期积累了较大涨幅后，7月以来出现明显调整。与此同时，银行、煤炭、公用事业等低估值、高股息方向逐渐走强。消费板块在经历持续调整后，也逐步获得资金的阶段性关注。7月，中证内地消费指数涨幅超10%，跑赢沪深300指数超18个百分点。不过，8月至9月，消费的修复态势未能延续，指数累计跌幅近8%，再度跑输沪深300指数，显示消费板块的修复过程仍存在反复。
2026年三季度消费板块基本面呈现“总量承压、盈利分化、结构亮点犹存”的特征。2026年上半年社会消费品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额同比增长5.0%，快于商品零售额3.9个百分点，服务消费的修复动能持续强于商品消费。企业盈利尚未走出整体性的盈利修复拐点，部分细分赛道、部分优质公司已率先实现营收与利润的同步改善。
基于对大消费领域中长期结构性机会的判断，我们确立了“成长为主、价值为辅，A股为主、港股为辅”的核心投资策略。主要有以下考量：
消费市场的增长驱动力正在发生结构性迁移。传统以总量扩张为核心的增长范式逐步让位于以品类创新、渠道变革和品牌升级为特征的结构性增长。这些结构性方向所提供的增长空间，是传统消费总量框架难以充分捕捉的。本产品在成长方向的配置，将侧重于具备良好的商业模式、清晰的创新路径或品牌出海能力的消费企业。
以价值方向为辅，则是出于对组合安全边际和收益来源多样性的考虑。消费板块当前整体估值处于历史偏低区间，传统消费龙头在经历了较长时间的估值消化后，其品牌壁垒、现金流创造能力和分红能力并未发生实质性折损，但其定价已隐含了较为悲观的中长期假设。在组合中保留一定比例的价值型消费资产，有助于在成长方向出现阶段性波动时提供缓冲，同时也能捕捉估值修复带来的收益机会。
A股为主、港股为辅的配置安排，同样是基于两个市场在消费资产定价逻辑上的差异。A股消费板块拥有更为完整的行业覆盖和更充裕的流动性，食品饮料、家电、商贸零售等核心消费子行业的龙头公司多在A股上市，便于构建均衡的消费组合。港股消费资产的优势则在于部分新消费业态和品牌出海企业的独特性，以及同一消费企业在两个市场之间可能存在的估值差异。但港股市场对成长型消费资产的估值容忍度较低，波动性也相应更大，因此在本产品的框架中，港股配置定位于对A股消费持仓的补充和延伸，而非核心仓位来源。
从长期视角来看，当前消费板块的估值水平和基本面位置，为本策略框架下的组合构建提供了一定的有利条件。我们将整体立足中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，并根据商业模式、成长空间、估值安全边际等进一步持续优化组合持仓。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
84.10%
2026Q2
80.03%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资84.10%权益投资80.03%-4.07
股票84.10%股票80.03%-4.07
银行存款和结算备付金合计7.08%银行存款和结算备付金合计16.85%+9.77
固定收益投资3.20%固定收益投资3.06%-0.14
债券3.20%债券3.06%-0.14
其他资产5.63%其他资产0.06%-5.57
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报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
42.24%
2026Q2
46.61%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业42.24%制造业46.61%+4.37
合计40.43%合计20.87%-19.56
——科学研究和技术服务业8.97%新增
非日常生活消费品8.65%非日常生活消费品8.33%-0.32
电信业务4.95%电信业务4.29%-0.66
——批发和零售业3.83%新增
日常消费品10.75%日常消费品3.72%-7.03
——信息科技1.84%新增
——房地产1.82%新增
医疗保健16.08%医疗保健0.88%-15.20
信息传输、软件和信息技术服务业5.64%——退出
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报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
67.65%
2026Q2
57.88%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比57.88%，换手率 80%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1恒瑞9.15%退出十大1药明康德8.97%新增十大
2联影医疗7.84%退出十大2美的8.58%新增十大
3东方甄选7.70%退出十大3贵州茅台7.63%新增十大
4东鹏饮料7.23%退出十大4伊利股份6.54%+0.71
5海天味业7.00%退出十大5晨光股份5.06%新增十大
6康方生物6.68%退出十大6安克创新4.79%新增十大
7伊利股份5.83%—7泡泡玛特4.50%新增十大
8若羽臣5.64%退出十大8腾讯4.29%-0.66
9三生5.63%退出十大9鸣鸣很忙3.80%新增十大
10腾讯4.95%—10古茗3.72%新增十大