景顺长城价值边际灵活配置混合：2026第三季度报告（008060）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.49%

日涨幅

1.5298

净值

（11-02）

近1年：-14.46%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.41%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.90%	-4.87%	-2.11%	161/2296优秀
近1月	-0.36%	-11.78%	-7.82%	300/2295优秀
近3月	-7.46%	-10.01%	-12.45%	1006/2282良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

景顺长城价值边际灵活配置混合：2026第三季度报告（008060）

基金份额变动

基金总份额趋势

7.31亿份

2026Q1

4.91亿份

2026Q2

4.63亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

490,987,474.05

变化

-27,937,877.07

-6%

本期

463,049,596.98

投资目标

本基金在严格控制风险并保持良好流动性的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。通过精选具备投资价值、盈利能力良好的股票，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，运用宏观经济模型（MEM）做出对于宏观经济的评价，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 2、股票投资策略本基金“价值边际”的股票投资理念结合了价值投资理论和安全边际投资理念，通过自下而上地精选出高安全边际且具备投资价值的优质上市公司的股票进行投资，力争在控制风险的前提下获得长期稳健的收益。 3、债券投资策略债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 4、股指期货投资策略本基金参与股指期货交易，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，制定相应的投资策略。 5、股票期权投资策略本基金投资股票期权将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求，确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率*55%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*30%+中债-综合全价（1-3年）指数收益率*15%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

刘苏| 任职时间: 2025年4月26日| 证券从业年限: 21年

理学硕士,CFA。曾任深圳国际信托投资有限公司（现华润深国投信托）信托业务部信托经理，鹏华基金基金管理部高级研究员、基金经理助理、基金经理。2015年5月加入本公司，自2015年9月起担任股票投资部基金经理，并曾任研究部副总经理，现任研究部总经理、股票投资部基金经理。具有21年证券、基金行业从业经验。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度国内股票市场的表现是极度分化的，与全球AI资本开支相关的通信、半导体、电子元件及其部分等资源品表现非常强劲，而与AI关联度不高的其它大部分板块股价持续下跌，我们的组合因为所选标的与AI相关度低，因此在5、6月份净值经历了巨大的回撤，表现令人失望。

我自己所坚持的投资理念，是以少亏损为出发点，寻找下行风险小的公司。为此，我们在那些能够长期存续的行业中，选择资产负债表健康、创造现金能力强、市场预期不高、估值便宜、回馈股东（以分红或回购的形式）的标的，尤其喜欢处于暂时性困境或周期底部的标的，但目前这种策略遇到了暂时性的困难，这也是每一种长期有效的策略都会遇到的情况。

我们始终很关注AI行业的发展，也认可当下全球在AI领域的巨额资本开支带来的相关产业链的需求大扩张，也看到与此相关的各个环节供不应求和极高景气度。但在此基础上，我们也看到产业链中各环节的企业在金融市场的助力下，不断加大资本开支，潜在供给能力也在提升。股票市场的火热，叠加各环节大规模的资本开支，总让我联想到前几年的新能源和半导体浪潮。另外2021年以来，由于高点对高估值品种减仓不及时带来的教训，也让我对周期产生敬畏，因此我花了更多精力在预期处于低位且具备明显估值支撑的品种上，这导致我们对高景气品种的欠配，组合在过去一段时间内承压。

尽管我们在此刻承受压力和煎熬，但我内心始终认为事物发展是螺旋式的，没有一直上涨的品种，而真正死不了、有价值的品种也不会一直下跌，我对目前组合持仓品种有信心，一方面来自这批企业极具吸引力的估值，比如我们投资的企业市值扣减净现金后，利润回本周期普遍较低，另一方面，企业家也在真金白银回购、增持自家股票，或者慷慨分红。目前我们组合的加权平均PB小于1.3，平均股息率接近5%（这是长期国债收益率的2倍以上），企业有形资产回报率普遍超过15%，是符合我本人价值+质量的选股思路的。

站在当下，我们能做的就是“专注下一个球”，周而复始。我们看到了今年以来，房地产市场房价跌幅在收窄，部分城市二手房挂牌量在下降，成交量保持韧性，租金回报率有所提升。与此同时，由于房价跌幅趋缓，居民的家庭净资产规模也在企稳，资产负债表的压力有所缓解。因此，我们对内需仍抱有乐观预期。

本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-16.45%，业绩比较基准收益率为5.37%。

本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-16.53%，业绩比较基准收益率为5.37%。

本期报告

2026年三季度国内股票市场波动较大，上半年表现最好的AI科技产业链出现回撤，部分防御性、红利类资产表现较好。我们的操作和此前思路一致，尽量回避热门股票，关注市场预期不高的低估值高质量公司，比如我们增持了部分股价大幅下跌但基本面尚好的基本金属，以及一些具备底部困境反转逻辑的美妆企业，也增持了一些预期比较低的出口链企业。

我自己所坚持的投资理念，是以少亏损为出发点，寻找下行风险小，具备上涨空间的品种。为此，我们在那些能够长期存续的行业中，选择资产负债表健康、创造现金能力强、市场预期不高、估值便宜、对股东慷慨（愿意分红）的标的，尤其喜欢处于暂时性困境或周期底部的标的，这种投资理念能够被国内外的市场证明是长期有效的。我们发现，如果短期有大量资本被吸引到最热门行业、最头部的公司里，其余大量公司可能股价表现都是平平的，对应也会出现一大批原本非常优秀的企业被忽视，并以非常低的价格交易，这也正是我们目前看到的市场情况。以我们的视角看，市场上的投资机会非常多，尤其是与内需相关的一些品种，虽然暂时基本面改善的迹象还不明显，但长期需要更乐观一些。

三季度国内房地产行业出了一系列政策，我认为很值得关注，特别是8月28日出台的一系列关于行业顶层设计的政策，我们认为代表了中国地产行业新的发展模式，行业进入了新的发展阶段，制度上也终于与国际接轨。短期而言，预售转现售，地产行业过去20多年来的商业模式被重构，可能会拉低企业周转率，并放大行业整体的经营风险。但是从一年以上的中长期视角看，新房的供应会趋降，房价企稳的时间点会提前，同时行业门槛提升会导致行业集中度进一步提升。地产行业经历多年调整，我们认为对上市公司而言，周转率已经不再是最核心的变量，在普遍下跌40%之后，房价风险已经释放的比较充分，后续与资产负债表中资产项相关度更高的房价可能才是行业最核心的变量。随着房价逐渐企稳，我们后续对市场关注度不高的房地产板块的关注度也在提升。

对于AI行业，我们认为产业发展仍在继续，但是随着市场预期的上升和研究的深入，我们越来越发现AI行业的发展也依然会受到成本、收益等财务纪律和资本市场规律的约束，因此股价的波动非常正常。做为投资人，我们还是在不断学习，并积极寻找和等待符合我们投资原则的机会。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.24%

2026Q1

83.88%

2026Q2

88.36%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	7.68	100.00%	合计	7.11	100.00%	—
权益投资	6.44	83.88%	权益投资	6.28	88.36%	+4.48
股票	6.44	83.88%	股票	6.28	88.36%	+4.48
银行存款和结算备付金合计	1.16	15.13%	银行存款和结算备付金合计	0.82	11.56%	-3.57
其他资产	0.08	0.99%	其他资产	0.01	0.08%	-0.91

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

55.29%

2026Q1

45.70%

2026Q2

44.65%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	3.30	45.70%	制造业	3.16	44.65%	-1.05
合计	3.00	41.48%	合计	2.78	39.29%	-2.19
必需消费品	1.19	16.49%	必需消费品	0.98	13.88%	-2.61
非必需消费品	1.02	14.10%	非必需消费品	0.69	9.75%	-4.35
房地产	0.61	8.42%	房地产	0.63	8.87%	+0.45
材料	0.11	1.51%	材料	0.26	3.65%	+2.14
—	—	—	房地产业	0.17	2.43%	新增
通讯	0.00	0.00%	通讯	0.14	1.96%	+1.96
交通运输、仓储和邮政业	0.14	1.91%	交通运输、仓储和邮政业	0.09	1.28%	-0.63
医疗保健	0.06	0.80%	医疗保健	0.05	0.72%	-0.08
—	—	—	采矿业	0.05	0.71%	新增
工业	0.01	0.15%	工业	0.03	0.45%	+0.30
—	—	—	租赁和商务服务业	0.03	0.40%	新增
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	新增
科学研究和技术服务业	0.00	0.01%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

55.09%

2026Q1

58.48%

2026Q2

51.45%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比51.45%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中炬高新	600872	8.39%	3,492,300	—	1	中炬高新	600872	8.01%	3,285,600	-0.38	-206,700
2	颐海国际	01579	7.64%	4,998,000	—	2	颐海国际	01579	6.37%	3,723,000	-1.27	-1,275,000
3	欧普照明	603515	7.47%	3,305,187	—	3	欧普照明	603515	6.26%	2,976,587	-1.21	-328,600
4	李宁	02331	6.58%	3,718,500	—	4	洋河股份	002304	5.86%	1,113,100	-0.01	—
5	洋河股份	002304	5.87%	1,113,100	—	5	李宁	02331	5.80%	3,825,000	-0.78	+106,500
6	中国飞鹤	06186	5.69%	16,903,000	退出十大	6	龙湖	00960	5.20%	7,523,500	+0.18	+531,000
7	龙湖	00960	5.02%	6,992,500	—	7	绿城服务	02869	3.67%	7,206,000	+0.28	—
8	敏华	01999	4.30%	11,978,400	退出十大	8	中国黄金国际	02099	3.65%	136,500	新增十大	—
9	华帝股份	002035	4.13%	6,611,500	—	9	巨子生物	02367	3.42%	1,152,600	新增十大	—
10	绿城服务	02869	3.39%	7,206,000	—	10	华帝股份	002035	3.21%	4,764,100	-0.92	-1,847,400

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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