农银创新医疗混合 ：2026第三季度报告（008293）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.62%

日涨幅

0.8215

净值

（11-02）
近1年：-12.22%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.66%
-26%
-16%
-6%
5%
15%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.94%
2860/5607一般
近1月-13.08%
2777/5596良好
近3月-2.92%
681/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：精准医疗
1

报告名称

农银创新医疗混合 ：2026第三季度报告（008293）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
6.04亿份
2026Q1
5.46亿份
2026Q2
5.32亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
546,116,447.64
变化
-14,389,480.04
-3%
本期
531,726,967.60
3

投资目标

在严格控制风险和保持资产流动性的前提下，把握创新医疗相关的行业投资机会，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争基金资产的持续稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金在宏观经济分析基础上，结合政策面、市场资金面等情况，在经济周期不同阶段，依据市场不同表现，在大类资产中进行配置，把握创新医疗相关行业的行业投资机会，保证整体投资业绩的持续性。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证全指医药卫生指数收益率*65%+中证全债指数收益率*35%
本期报告
中证医药卫生指数收益率*90%+中证全债指数收益率*10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险与收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

梦圆| 任职时间: 2021年2月24日| 证券从业年限: 12年

硕士研究生。历任中银基金管理有限公司研究员、农银汇理基金管理有限公司基金经理助理，现任农银汇理基金管理有限公司基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
4月正值年报与一季报密集披露窗口，医药板块内部演绎出显著的结构性分化。创新药及出海产业链凭借超预期的业绩高增确立领涨主线，而传统仿制药则受制于集采深化持续承压。在业绩兑现的驱动下，板块估值迎来修复，资金加速向具备核心临床价值与商业化能力的头部企业集聚。进入5月至6月中旬，行情转为震荡回调。一方面，科技板块的强势表现形成显著的“资金虹吸”效应，导致医药板块流动性边际收紧；另一方面，七部门联合发布的《医药代表管理办法》等新规在短期内引发了市场对合规成本上升的担忧，压制了风险偏好。6月末，医药板块迎来强势反弹。这一反转主要得益于三重因素的共振：首先，板块估值已处于历史低位，安全边际凸显；其次，产业资本密集实施回购增持，有效提振了市场信心；最后，前期强势的科技板块出现大幅回调，促使部分资金高低切换，回流至具备性价比的医药资产进行抄底布局。
展望2026年，我们主要看好的方向为创新药、CXO以及上游服务、试剂、AI等。
创新药：2026年上半年，中国创新药出海在金额、数量和质量上均实现了全面超越。ADC和双抗是当前最核心的驱动力，而小核酸、多肽、细胞治疗等新兴方向正快速崛起。这一趋势表明，中国创新药产业已成功实现从“跟跑”到“并跑”乃至部分“领跑”的跨越，全球创新价值链中的地位显著提升。展望未来，随着更多临床数据的读出、里程碑付款的兑现以及商业化收入的确认，中国创新药出海的红利将持续释放，为行业高质量发展提供强劲动力。而目前，基金在个股选择中，也倾向于选择已经完成了BD交易，且临床数据披露符合预期，有或即将有确定的里程碑兑现的企业。
CXO:2026年表现出较强的成长性，主要来自于新分子（多肽、ADC、寡核苷酸等）赛道结构性增量驱动超额增长。
多肽CDMO：GLP-1减重降糖千亿美元大市场持续快速起量，中国多肽CDMO渗透率在下一梯队新药市场格局变化中持续提升。
ADC CDMO：偶联药物因其靶向性已成为肿瘤新药研发的重点方向，未来数年行业平均增速在20%以上，技术、产能壁垒高。
寡核苷酸CDMO：2015-2024年复合增速高达67.7%，2024-2029年预计仍将保持较高增速。
AI制药：未来AI制药将迈向全流程自动化与数据深度融合的新阶段：基于大语言模型（LLM）的生成式AI平台将崛起，支持通过自然语言描述需求直接生成候选分子并联动自动合成验证，极大降低使用门槛并加速迭代；多模态大模型将成为主流，通过整合文本、图像、生物序列及三维结构等多维数据，显著提升预测精度与决策能力。与此同时，AI与机器人技术深度融合的“自动化实验室”（Self-Driving Lab）将实现“设计 - 合成 - 测试 - 分析”（DBTA）闭环的7×24小时无人化运行，彻底重构研发效率。此外，真实世界数据（RWD）的深度挖掘将被广泛应用于电子病历、医保及可穿戴设备数据中，从而精准加速患者招募、优化临床试验设计并强化上市后监测，共同推动创新药研发从“人机协同”向“智能自主”范式转变。
本期报告
2026年三季度，医药板块整体呈现震荡上行的修复态势。板块强势反弹主要源于政策、基本面与资金面的三重共振：政策端，国家医保局与卫健委联合发布支持创新药高质量发展的措施，首次建立"医保+商保"双目录衔接机制，并引入预申报制度大幅缩短新药准入周期；基药目录时隔八年更新，亦首次纳入创新药，极大拓宽了创新药的商业化支付渠道。与此同时，美国财政部正在起草相关规则，将继续允许美国公司投资中国药企研发的尖端新药，并继续签署来自中国的药物许可协议，为国产创新药出海扫清了外部不确定性。基本面端，国产创新药出海BD交易持续井喷，行业正式步入业绩兑现的黄金期；CXO板块订单加速增长，中报业绩表现优异。资金面上，产业资本密集回购增持，机构加仓意愿显著增强，推动板块估值快速修复。此外，科技巨头与跨国药企（MNC）在AI for Science领域的布局动作日益频繁，也持续提升了市场对板块的关注度。
展望2026年四季度及2027年，我们持续看好创新药及其产业链公司，尤其看好具备商业化利润兑现能力的优秀公司，以及近期订单增长加速的CXO、上游、以及AI相关公司。另外，我们认为药店与部分医疗器械公司具备底部企稳的趋势。
创新药：
创新药产业正处于"出海兑现+国内放量+盈利释放"三重驱动的黄金窗口期。出海端，中国创新药BD交易持续井喷, 2026年全年有望再创历史新高。更为关键的是，国产创新药正从"授权出海"进入"海外商业化兑现阶段"。当前国产创新药在全球终端销售市场占比不到百分之一，未来提升空间巨大。国内端，商业化Biotech规模已达药企整体的四分之一，利润同比大幅增长，创新药企业正加速进入盈利模式。政策端，生物医药已被列为"新兴支柱产业"，审评政策持续鼓励差异化创新，医保+商保双层支付体系逐步成型。
CXO:
CXO板块正处于外需韧性与内需复苏共振的上行周期，订单与业绩全面进入加速增长通道。外需CDMO具备强劲韧性，地缘政治风险阶段性出清后，中国CDMO企业的全球比较优势愈发明显，海外药企对国内产业链的依赖度持续提升；新分子（大分子、双抗/多抗、ADC、XDC、寡核苷酸等）成为主要增长驱动。从中长期看，新药对工艺开发能力的要求持续提高；AI制药（AIDD）的快速发展也将进一步催化实验和验证需求的爆发，为板块注入新的增长动能。
上游： 生命科学上游板块受益于工业端需求高增长与国产替代双轮驱动，行业景气度持续攀升。需求端，随着全球投融资回暖、CXO订单放量以及AI for Science对湿实验验证需求的指数级增长，上游试剂、耗材、设备等环节订单加速放量，工业客户需求增长直接带动重组蛋白、抗体、分子砌块、培养基等产品放量。国产替代端，自主可控与供应链安全已成为国家战略方向，中长期政策持续鼓励突破上游"卡脖子"核心技术，培养基、色谱填料、高端试剂等领域的国产化率仍处于较低水平，龙头企业有望持续受益于进口替代进程。此外，国内企业加速布局海外市场，产品出海仍是高增长与高盈利的重要方向，国际化能力建设稳步推进。
药店：药店从目前来看属于较好的防御性资产。主要原因是其PE处于历史底部区域，悲观预期已较多反映，安全边际较高。另外，我们观测到部分药店的同店增速企稳转正、门诊统筹报销预计在未来也能看到实质性放量，我们看好未来药店板块的估值修复行情。
医疗器械：医疗器械板块有望在不久的未来看到拐点期。首先医疗设备的招投标开始出现正增长，可以观察四季度的订单落地情况。电生理板块国产替代进展顺利，增速亮眼。IVD板块价格调整温和落地，四季度是验证复苏持续性的关键窗口。另外，各个子赛道的器械龙头公司出海增长情况乐观。我们认为器械板块自四季度开始存在业绩逐步修复的可能性。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.15%
2026Q1
93.35%
2026Q2
92.71%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资93.35%权益投资92.71%-0.64
股票93.35%股票92.71%-0.64
银行存款和结算备付金合计6.20%银行存款和结算备付金合计7.22%+1.02
其他资产0.45%其他资产0.06%-0.39
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
77.28%
2026Q1
70.72%
2026Q2
73.05%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.86%合计92.92%-0.94
制造业70.72%制造业73.05%+2.33
科学研究和技术服务业21.55%科学研究和技术服务业19.71%-1.84
——信息传输、软件和信息技术服务业0.09%新增
批发和零售业1.08%批发和零售业0.07%-1.01
建筑业0.51%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
55.95%
2026Q1
62.53%
2026Q2
59.52%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比59.52%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1药明康德9.33%—1恒瑞9.33%+0.47
2科伦药业8.93%—2药明康德9.30%-0.03
3恒瑞8.86%—3科伦药业9.08%+0.15
4泽璟6.08%—4泽璟7.80%+1.72
5海思科5.86%—5海思科5.90%+0.04
6凯莱英5.61%退出十大6康龙化成4.93%新增十大
7阿拉丁4.98%退出十大7昊帆生物3.85%新增十大
8三生国健4.37%退出十大8普洛药业3.46%新增十大
9益诺思4.29%—9益诺思2.98%-1.31
10英科医疗4.22%退出十大10国邦2.89%新增十大