万家周期优势企业混合：2026第三季度报告（008491）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.74%

日涨幅

0.9326

净值

（11-02）

近1年：-16.82%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-28.62%

-31%

-21%

-11%

-0%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.17%	-5.63%	-2.11%	2657/5607良好
近1月	-12.97%	-14.52%	-7.82%	2594/5596良好
近3月	-15.13%	-12.50%	-12.45%	2896/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

万家周期优势企业混合：2026第三季度报告（008491）

基金份额变动

基金总份额趋势

3,374万份

2026Q1

3,254万份

2026Q2

3,256万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

32,535,381.63

变化

+20,350.90

本期

32,555,732.53

投资目标

本基金主要投资于周期性行业中具备核心竞争优势的相关企业，在严格控制风险和保持流动性的基础上，通过积极主动的投资管理，力争实现基金资产长期稳健的增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略：（1）主题界定；（2）个股投资策略；（3）存托凭证投资策略；3、债券投资策略；4、可转换债券与可交换债券投资策略；5、股指期货投资策略；6、国债期货投资策略；7、股票期权投资策略；8、融资交易策略；9、信用衍生品投资策略；10、证券公司短期公司债券投资策略；11、资产支持证券投资策略；12、其他。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×10%+上证国债指数收益率×30%

本期报告

沪深300指数收益率*70%+恒生指数收益率*15%+上证国债指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

上一期报告

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。

本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

本期报告

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

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基金经理简介

李杨| 任职时间: 2024年09月4日| 证券从业年限: 11.5年

国籍：中国；学历：复旦大学金融专业硕士，2020年2月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理，历任投资研究部研究员，研究部研究员、基金经理助理。曾任上海申银万国证券研究所有限公司金融地产部研究员、天风证券股份有限公司研究部消费业研究组研究员等职。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

今年二季度上证综指上涨5.2%，创业板指上涨36.3%，沪深300指数上涨11.9%，股票指数总体上涨，但行业分化巨大，人工智能相关的板块涨幅明显，消费、周期类行业普遍下跌，二季度电子、通信、建材（主要是电子布带动）等行业涨幅居前。

二季度美伊冲突导致油价大涨，美国通胀上行，叠加新的美联储主席上任，释放偏鹰派信号，市场加息预期重新抬头，国际金价因此一度跌破4000美元/盎司。受美联储加息担忧影响，以有色金属为代表的资源板块二季度回调幅度较大。

展望下半年，我们认为市场风格可能从上半年AI的极致行情转变为相对平衡的风格，指数总体震荡上行，具体而言：（1）7月披露的美国非农就业人口大幅低于预期，原油价格从高点也已经大幅回落，市场对于美联储加息预期开始有所修正，贵金属价格迎来反弹窗口。但暂时还未到反转级别，后续还需观察美国核心通胀走势以及AI对劳动生产率的提升作用。当前贵金属和基本金属的股价存在超跌，股价隐含的金属价格明显低于实际运行的价格。抛开宏观因素仅看基本面的话，以铜为代表的一些资源品也存在错杀，铜的短中期供需、库存、价格都表现良好，美股铜相关上市公司今年以来也有20%左右涨幅，但A股的相关上市公司却由于担心加息等原因下跌不少，这类行业我们认为值得在底部布局。总体而言，资源品行业我们认为下半年可能是震荡偏强的走势，由于其已经是低估值、低预期的状况，下行空间较小，上行一方面取决于美国核心通胀和就业情况，另一方面取决于行业自身供需、价格的运行。（2）人工智能行业在上半年也发生很多令人欣喜的变化，最明显的就是大模型应用方面已经取得诸多成果，用户付费意愿明显提升，模型厂商开始逐步实现投资创造收入的正循环。但是A股人工智能行业交易比较拥挤，已经是典型的高估值、高预期状态，波动明显放大。我们仍然看好人工智能未来的发展，下半年预计还是不乏投资机会，但是选股难度会更大，业绩、估值、竞争格局都需要综合考量。另外大模型迭代是否顺利，算力投资是否阶段性过剩也是要时刻关注、审视的问题。

配置方面，随着美伊开始坐下来谈判，宏观层面的风险有所缓和，本基金对超跌的一些资源品板块增加了配置，但也减持了一些中期竞争格局可能恶化的板块，如电解铝等。对于人工智能行业也略微提升配置比例。当前主要配置在铜、煤炭、国产算力、半导体设备等方向。

本期报告

今年三季度上证综指下跌6.2%，创业板指下跌27.8%，沪深300指数下跌12.5%，股票指数总体大幅回调。行业分化依然显著，但与二季度恰好相反：前期领涨的人工智能相关板块回调最深，电子、通信、计算机等科技行业普遍大幅下跌；银行板块逆势走强，多家国有大行股价创历史新高，煤炭等部分周期行业受现货价格上涨支撑相对抗跌，而有色金属（贵金属、锂矿）等行业跌幅居前。

三季度国际宏观变幻莫测，一是国际油价再次冲高，由于炼油产能紧缺，成品油价格甚至创出年内新高。二是美联储7月没有加息，但之后又发表各种鹰派言论，最终在9月议息会议上宣布加息25BP，美债收益率大幅上行，市场预期后续还将继续加息。这一系列变化导致贵金属价格先涨后跌，周期类行业表现波动较大。

展望四季度，总体判断周期板块维持震荡，但2027年随着美联储加息周期临近结束，有色金属等板块有望迎来新一轮上涨行情。（1）有色金属板块中最看好的资产是黄金，短期虽然偏左侧，但中期仍是空间很大的资产。预计美联储这次是一个3次左右的短暂加息周期，从美债表现看，市场对此已经有充分预期。黄金长期叙事无疑，美元霸权衰落和美债信用问题是大趋势，短期等美联储加息震荡消化后，明年预计上行空间很大。（2）铜等工业金属基本都在周期高点，但基本面很强，短期也看不到什么向下利空，随着业绩增长还有上涨空间。（3）能源板块，目前判断美伊冲突短期很难彻底结束，但油价就是高位震荡，能源类公司再提估值较难，业绩能加速、估值便宜的一类公司还有机会。（4）人工智能板块，如果没有新的大空间的应用场景能跑出来，算力投资2027年之后增速就会大幅放缓，当前算力类股票普遍高估值、高预期，后面很难再创新高。AI应用方向值得关注，但现在好的公司还没有跑出来。

配置方面，三季度本基金主要增加了黄金、能源的配置比例，降低了一些科技、工业金属的持仓。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

67.90%

2026Q1

81.55%

2026Q2

89.59%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.41	100.00%	合计	0.35	100.00%	—
权益投资	0.34	81.55%	权益投资	0.31	89.59%	+8.04
股票	0.34	81.55%	股票	0.31	89.59%	+8.04
银行存款和结算备付金合计	0.07	17.37%	银行存款和结算备付金合计	0.03	9.26%	-8.11
其他资产	0.00	1.08%	其他资产	0.00	1.15%	+0.07

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「采矿业」占净值比例趋势

4.99%

2026Q1

26.95%

2026Q2

34.58%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
采矿业	0.11	26.95%	采矿业	0.12	34.58%	+7.63
制造业	0.15	37.95%	制造业	0.12	33.16%	-4.79
合计	0.02	5.74%	合计	0.05	13.38%	+7.64
材料	0.02	4.89%	材料	0.05	13.38%	+8.49
信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	10.35%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	5.03%	-5.32
—	—	—	水利、环境和公共设施管理业	0.01	3.81%	新增
房地产业	0.01	2.62%	—	—	—	退出
能源	0.00	0.85%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

30.21%

2026Q1

37.07%

2026Q2

42.60%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比42.6%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	寒武纪	688256	5.16%	1,307	退出十大	1	紫金矿业	601899	6.06%	70,800	+2.71	+17,000
2	中煤	601898	3.40%	112,900	退出十大	2	万国黄金	03939	4.69%	140,500	新增十大	—
2	中煤	01898	0.85%	40,000	退出十大	3	晋控煤业	601001	4.42%	89,400	新增十大	—
3	北方华创	002371	3.94%	1,800	退出十大	4	中金黄金	600489	4.09%	65,100	新增十大	—
4	长川	300604	3.80%	4,500	退出十大	5	山金国际	000975	4.07%	62,200	新增十大	—
5	西部矿业	601168	3.78%	56,300	退出十大	6	新集	601918	4.02%	124,104	+0.73	-30,900
6	紫金矿业	601899	3.35%	53,800	—	7	灵宝黄金	03330	3.97%	81,100	新增十大	—
7	中国有色矿业	01258	3.34%	138,000	退出十大	8	宝丰	600989	3.94%	61,000	新增十大	—
8	新集	601918	3.29%	155,004	—	9	瀚蓝环境	600323	3.81%	45,000	新增十大	—
9	金诚信	603979	3.21%	22,000	退出十大	10	广汇	600256	3.53%	184,500	新增十大	—
10	英杰	300820	2.95%	13,200	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

持有 0

万家周期优势企业混合 ：2026第三季度报告（008491）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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