南方产业优势两年持有期混合 ：2026第二季度报告（008546）

在严格控制风险并保持良好流动性的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，在我国经济转型的背景下，寻找传统行业中的新型企业和新兴产业中的优势企业，兼顾上市公司的安全边际，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。主要投资策略包括：1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略；5、资产支持证券投资策略

沪深300指数收益率×50%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×20%+上证国债指数收益率×30%

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。 行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动，AI景气向上游环节扩散。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。 港股二季度整体承压，恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-7.69%、-3.82%、-9.74%。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，分别录得6.70%、2.65%、0.18%；原材料、能源、必需性消费跌幅较大，分别录得-26.85%、-22.59%、-18.48%。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于A股AI硬件链的强景气扩散。 在评估投资机会时，产业阶段虽有朝阳与夕阳之分，但真正重要的是标的的胜率与赔率。分析企业时，不应带着行业的有色眼镜。优秀企业在目前阶段正展现出强大的自我调节与进化能力，宏观周期的每一次震荡，恰恰是它们夯实竞争力的过程。耐心甄别，能够在产业脉动中捕捉长期回报。本基金二季度小幅下调了仓位，高位科技股进入高波动阶段，低位非科技板块整体仍处下跌趋势。本基金一方面减持了科技方向中明显超过价值范畴的个股，另一方面增持了低位方向中价值突出的个股。持仓上，长期看好的半导体设备及材料在二季度快速上涨后仓位被动放大；同时，部分高质量个股已进入价值区间，本基金正尝试布局、增加持仓。港股持仓基本维持。对于AI引领的科技浪潮，我们认为其长期趋势向上。但阶段性，围绕Token经济回报的分歧，会对产业链的利润池与分配造成影响。Token定价将出现分化：主流模型在基础工作上普遍“够用”甚至“富裕”，但缺乏差异，“无差异”难以溢价，甚至引发同质化价格战；而顶级需求端模型表现分化显著，稀缺性溢价持续产生。这最终会使行业呈现“二八分化”与强者恒强，这是产业利润再平衡的经典过程。之后，投资将更聚焦于能涌现龙头环节中的少数公司；且某些环节因自身特性，公司间可能长期难以拉开差距，导致该环节总利润池在竞争中不断缩减。这一动态演变令投资标的日益清晰，值得紧密跟踪。