泰康睿福3月持有混合(FOF) ：2026第三季度报告（008754）

基金PK

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收益表现

-1.74%

日涨幅

1.0710

净值

（10-30）
近1年：-6.93%同类平均：-5.69%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.34%
-20%
-13%
-6%
1%
8%
2026-04
2026-06
2026-07
2026-09
2026-10

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.35%
29/32不佳
近1月-9.73%
24/30不佳
近3月-8.04%
25/28不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

泰康睿福3月持有混合(FOF) ：2026第三季度报告（008754）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4,034万份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
40,343,775.86
变化
-40,343,775.86
-100%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
0.00
3

投资目标

上一期报告
本基金追求多元化的资产配置，通过优选各类型公开募集证券投资基金构建组合，在风险分散的基础上力争获取超越业绩基准的长期稳健收益。
本期报告
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4

投资策略

上一期报告
本FOF将结合基金管理人研发的投资决策体系，定期不定期地调整三类资产的配置比例，对各类资产进行超配和欠配，力争通过基金管理人的主动配置把握各大类资产中长期趋势波动带来的Beta收益，获取更优异的风险调整回报。
基金投资方面，基金管理人将对全市场的主动型基金和被动型基金进行业绩分析、组合分析、费率比较、流动性比较等，权衡主动型基金和被动型基金的相对优势，在权益类、固收类和商品类的内部确定主动和被动的配置比例，并进行动态调整。基金管理人创立了“以基金经理为核心”的主动型基金研究体系，覆盖全市场各种风格的基金经理和基金产品；被动指数型基金的筛选上，本FOF将首先结合基金管理人对市场结构走势的判断，将适合当前市场的、已开发成基金的指数产品筛选出来。力争通过投资优质的主动型基金、跟踪效率较高且流动性较好的被动型基金，获取超越业绩基准的alpha收益。
股票投资上，本FOF在股票基本面研究的基础上，同时考虑投资者情绪、认知等决策因素的影响，将影响上市公司基本面和股价的增长类因素、估值类因素、盈利类因素、财务风险等因素进行综合分析，精选具有较高投资价值的上市公司，进行股票的选择与组合优化。同时，本基金基于流动性管理及策略性投资的需要，投资于债券资产。债券投资策略包括：久期管理策略；期限结构配置策略；骑乘策略；息差策略；信用策略；个券精选策略；可转换债券投资策略等
本期报告
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5

业绩比较基准

上一期报告
中证偏股型基金指数收益率*60%+中证普通债券型基金指数收益率*30%+恒生指数收益率*5%+金融机构人民币活期存款利率（税后）*5%
本期报告
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6

风险收益特征

上一期报告
本基金为混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金和债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。
本期报告
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度主要影响资本市场的事件包括美伊签署备忘录、风险偏好回升之后AI产业趋势对全球资金的虹吸效应。
国内宏观经济在二季度边际有所走弱且呈现出显著的分化特征。出口在AI带动下维持高景气，内需相关的投资、消费等相对缺乏亮点。美伊战争带来的高油价和AI投资驱动的各环节涨价使得PPI快速回正且延续改善。内外需的差异和新旧动能的差异使得经济分化加大，结构性重于总量。
海外宏观环境在二季度有较大变化。美国经济的K型分化仍在延续，但就业情况有所改善。更大的变化在于流动性。中东战争期间，油价高企，欧洲通胀压力加大，欧央行随之进行了加息。在中东战争缓和后，尽管油价从高位大幅回落，但美国通胀绝对水平依然较高，且新任美联储主席沃什表态重视通胀数据，使得市场对美联储的货币政策预期从降息转为加息。
二季度各类资产整体呈现高波动、强结构性的特征。主要大类资产的表现如下：沪深300上涨11.9%，恒生指数下跌7.7%，标普500上涨14.9%；10年国债收益率从1.8附近下行到1.7附近，10年美债收益率从4.3附近震荡上行到4.5附近；COMEX黄金价格跌幅显著，从4700美金下跌到4000美金附近。经济的K型分化带来了股市上的极度分化。从国别来看，AI相关的市场表现明显更强，如A股、美股、韩股、日股。从行业板块来看，A股内部，科创和创业指数表现远超红利和上证指数；美股内部，费城半导体指数表现远超道琼斯指数和标普500指数。
公募基金业绩表现如下：债券基金上涨1.1%，货币基金上涨0.27%，偏股基金上涨24.2%。偏股基金内部同样严重分化，价值风格和红利风格的基金大多负收益，而AI相关基金中表现好的甚至获得了翻倍的涨幅。二季度股市内部结构分化的极致程度堪称历史罕见。
在二季度，一方面中东战争逐渐尘埃落定，我们认为战争对资本市场的影响明显消退。另一方面，AI产业又有了长足的进展，包括国内外模型的快速迭代、Openclaw的爆火、token调用量的飞速上升、头部云厂商的资本开支超预期等等。因此，我们逐步提升了权益类资产的配置权重，并在结构上提升了科技成长风格基金的占比。此外，为了管理组合的波动，我们也尝试左侧投资了一些红利价值风格的基金，但由于市场风格仍然处于向AI集中的过程中，这样的尝试未能取得预期的效果。对于黄金，出现了较多负面的影响因素，包括美联储降息预期消失、美元指数走强、AI进展顺利以及黄金在过去两年交易过于集中等，我们判断金价短期空间不大，因此在二季度做了较为显著的减仓。
本期报告
三季度主要影响资本市场的事件包括中东地缘冲突反复并推动油价高位运行、美联储重启加息引发的全球流动性收紧，以及围绕 AI 是否泡沫化展开的广泛讨论。
国内宏观经济在三季度延续结构性分化。出口在 AI 产业链带动下维持高景气，内需相关的投资与消费则相对偏弱，地产在核心城市以外的表现依旧未见到明显的回升。价格方面， 反内卷政策与能源价格上行推动共同推动 PPI 同比回升。
海外宏观环境在三季度明显收紧。美国经济延续 K 型特征，增长与消费仍有韧性，但通胀绝对水平依然偏高。美联储在9月议息会议上加息25bp至3.75%—4.00%，为2023年7 月以来首次加息，市场普遍预期未来还有3次加息。除美国外，欧洲、日本央行亦处于紧缩周期之中。
三季度主要大类资产表现如下：沪深300下跌12.5%，恒生指数上涨7.6%，标普500 上涨2.0%；10年国债收益率小幅下行约5bp至1.68%附近，10年美债收益率大幅上行约85bp 至5.29%；COMEX黄金价格从4039美元上涨至4187美元（上涨 3.7%），季内一度冲高至4700 美元上方，随后在加息预期与实际利率上行的压制下回落。
A 股内部风格出现显著再平衡：前期强势的科技成长大幅回调，科创50、创业板指分别下跌30.7%、27.8%；资源红利与低估防御方向相对占优，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行分别上涨 19.3%、15.3%、15.1%、14.6%。
公募基金业绩表现如下：债券基金小幅下跌 0.05%，货币基金上涨 0.26%，偏股基金下跌16.2%。偏股基金内部同样分化明显，重仓科技成长方向的基金回撤较大，价值与红利风格基金表现相对占优。
在三季度，我们降低了权益资产在组合中的权重，主要基于基本面和流动性两方面的考虑。从基本面来看，尽管AI产业仍在向前发展，但阶段性面临安全性争论、coding以外应用场景尚未拓展、大额债务融资等负面影响，而AI以外的内需方面又尚未看到触底向上的迹象。从流动性来看，全球的流动性环境无疑是收紧的，国内整体流动性宽裕，但权益市场缺乏增量资金，且机构在科技上的持仓集中度前所未有的高，这本身也构成了风险。在结构上，我们降低了科技的占比，提高了价值类品种的占比，主要是基于控制回撤的考虑。我们没有参与本轮黄金的反弹，因为根据我们的框架，在加息、实际利率上行、美元走强的阶段，黄金较难有趋势性的行情，但黄金的长期叙事目前仍然存在，所以需要等待。
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9

报告期末基金资产组合情况

资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
基金投资78.32%基金投资82.53%+4.21
银行存款和结算备付金合计17.66%银行存款和结算备付金合计17.45%-0.21
其他资产4.03%其他资产0.02%-4.01
13

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

前十名基金投资明细
上一期报告本期报告比例变化
序号基金名称占基金资产净值比例（%）备注序号基金名称占基金资产净值比例（%）
1华商创新成长混合发起式5.33%退出十大1中证500ETF南方6.52%新增十大
2华夏招鑫鸿瑞混合C4.54%—25年地方债ETF鹏华5.13%新增十大
3泰康丰盈债券C4.17%退出十大3泰康裕泰债券C3.92%新增十大
4华商龙头优势混合4.03%退出十大4西部利得新动向混合C3.88%+0.07
5西部利得新动向混合C3.81%—5华商创新成长混合发起式A3.83%新增十大
6南方中证500ETF3.03%退出十大6华夏招鑫鸿瑞混合C3.50%-1.04
7华夏数字经济龙头混合发起式C2.74%退出十大7沪深300ETF泰康3.39%新增十大
8博道盛彦混合C2.70%—8博道盛彦混合C2.16%-0.54
90-4地债ETF2.43%退出十大9前海开源弘丰债券C2.14%新增十大
10诺安研究优选混合C2.39%退出十大10港股创新药ETF景顺2.07%新增十大