九泰聚鑫混合：2026第三季度报告（008757）_基谱 jjpro.cn_买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.17%	-0.89%	-2.11%	387/1148良好
近1月	+0.20%	-2.22%	-7.82%	102/1151优秀
近3月	+0.13%	-2.11%	-12.45%	133/1122优秀

1

报告名称

九泰聚鑫混合：2026第三季度报告（008757）

3

投资目标

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报和资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

4

投资策略

本基金的投资策略主要包括资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略等。

对比上一期报告，无变化

5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×30%+中国债券总指数收益率×70%

对比上一期报告，无变化

6

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，一般情况下其预期收益和风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

7

基金经理简介

刘翰飞| 任职时间: 2024年1月31日| 证券从业年限: 8年

北京大学经济学博士，8年证券从业经历。2018年3月加入九泰基金管理有限公司，曾任研究发展部债券研究员，现任固收投资部基金经理，具有基金从业资格。

袁多武| 任职时间: 2025年12月29日| 证券从业年限: 11年

复旦大学经济学硕士，11年证券从业经历。曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，2015年5月加入九泰基金管理有限公司，历任产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理、战略投资部副总监、研究发展部执行总监，现任研究发展部总监、基金经理，具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金在报告期内主要以持有债券为主。自2025年底前后，将配置不低于60%的固定收益资产（其中可转债投资比例不高于20%），剩余部分配置低波红利类股票资产，同时对股票投资部分采取灵活择时策略。

（一）债券部分的投资策略：

1、基于长期利率中枢持续下行和“资产荒”的大背景，本基金选择攻守兼备的“哑铃型”策略+“票息策略”。

2、本基金重视久期策略，注重久期管理，严控产品回撤。在负债端情况和资金价格较为有利的情况，适时适当运用杠杆策略增厚收益。

3、城投债投资策略：

（1）重点关注中高资质区域，控制债务负担较重、偿债能力较弱区域的投资比例并提高其等级要求；针对弱资质区域债券，优先投资有担保条款的债券标的；关注化债重点省份城投债的投资机会；同时重视对单个区域持仓集中度进行控制，分散风险。

（2）除了关注平台所处区域外，同时关注平台的级别和重要性，主要聚焦省会级、地级市或百强县头部平台，以及地方财政部门或国资部门单一股东控股平台。

（3）密切关注城投平台财务质量、银行授信变动、隐含评级变动、区域舆情变化等情况，第一时间评估其对个券信用风险和个券估值的影响。

4、可转债投资策略：对可转债的选择，坚持偏债属性投资定位；低信用风险+低期权价格+高期权价值。满足公司入库制度要求基础上，遴选出相对较高TYM的可转债标的，进行信用风险研究初步排除，然后根据期权价值进行正股基本面研究，基于内在价值进行估值分析，找到低估标的（至少相对低估）。为最大可能避免可转债信用风险及其导致的较大回撤问题，我们采取了多个优化措施：首先，深入信用研究，从信用评级、企业属性、资产规模和质量等方面遴选转债，以降低信用风险。第二，尽量剔除平价较低的转债，减少偏债型转债估值波动对策略影响。第三，尽量选择到期日一年以上的转债。考虑到估值水平和遴选条件等相关因素，报告期内暂未配置可转债资产。

5、公司已建立完善的信评内控流程，相关制度和风控指标建设完备，本产品始终将信用风险把控摆在固收投资首要位置。

（二）股票资产的投资策略为：

1、以沪深300价值指数和中证红利低波指数成分股为主，实施量化增强策略。

2、量化增强策略：通过量化方法对指数成分股为主的股票进行基本面精选与估值精选两次增强。

（1）第一步，基本面精选增强：对市盈率、市净率、分红率、股息率、现金流、盈利能力等基本面因子定量打分，精选150只左右的股票。基金将定期根据最新的财务指标对这些精选的股票进行更新调整。

（2）第二步，估值精选增强：通过“价值投资+量化估值”，结合企业可持续竞争优势的分析，对影响企业内在价值的关键因子包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行深度研究，同时利用AI辅助研究，通过DCF模型对上述股票进行量化估值，再从中精选出50只左右具有估值性价比优势的标的进行投资。基金将定期或不定期地根据估值性价比变化对最终精选出的股票进行更新调整。

3、股票资产灵活择时策略：我们根据股票的期望收益模型，根据代表性指数的历史估值分位、利润增长预期、分红预期，合理计算指数的期望收益，并结合指数的历史期望收益概率分布，设定基金股票资产的仓位水平。基金在股票市场较高估值区间保持较低的股票仓位，在较低的估值区间保持较高的股票仓位，并设立非对称的加减仓规则，目标是使组合获得超额收益的同时降低组合波动。

4、行业分散化策略：基金在行业配置权重方面保持分散化，以降低组合波动。基金的量化增强策略主要是通过在细分行业内优选个股创造超额收益。

5、公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。

（三）重要的买入与卖出

报告期内，本基金持仓仍然以债券持仓为主，其中以利率债打底，同时配置具有一定票息优势的中高等级城投债增厚收益。与上一报告期末相比，本报告期末，一方面债券整体持仓久期有所调升；另一方面因配置需要，小幅增配了部分原有持仓标的。

（四）“好基金+好买点”的基金投资理念

我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。

（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。

（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。因为本基金重点投资于稳健类固定收益资产、权益部分重点投资于波动性较小的低波红利类股票，同时对权益投资部分采取灵活择时策略，基金的长期波动性相对较低，因此对于长期布局权益资产的投资者来讲，可以淡化买入本基金的时点选择问题。

本期报告

本基金在报告期内主要以持有债券为主。自2025年底前后，基金开始执行“偏债”的投资策略，原则上配置不低于60%的固定收益资产（其中可转债投资比例原则上不高于20%），剩余部分配置低波红利类股票资产，同时对股票投资部分采取灵活择时策略。

（一）债券部分的投资策略：

1、基于长期利率中枢持续下行和“资产荒”的大背景，本基金选择攻守兼备的“哑铃型”策略+“票息策略”。

2、本基金重视久期策略，注重久期管理，严控产品回撤。在负债端情况和资金价格较为有利的情况，适时适当运用杠杆策略增厚收益。

3、城投债投资策略：

（1）重点关注中高资质区域，控制债务负担较重、偿债能力较弱区域的投资比例并提高其等级要求；针对弱资质区域债券，优先投资有担保条款的债券标的；关注化债重点省份城投债的投资机会；同时重视对单个区域持仓集中度进行控制，分散风险。

（2）除了关注平台所处区域外，同时关注平台的级别和重要性，主要聚焦省会级、地级市或百强县头部平台，以及地方财政部门或国资部门单一股东控股平台。

（3）密切关注城投平台财务质量、银行授信变动、隐含评级变动、区域舆情变化等情况，第一时间评估其对个券信用风险和个券估值的影响。

4、可转债投资策略：对可转债的选择，坚持偏债属性投资定位；低信用风险+低期权价格+高期权价值。满足公司入库制度要求基础上，遴选出相对较高TYM的可转债标的，进行信用风险研究初步排除，然后根据期权价值进行正股基本面研究，基于内在价值进行估值分析，找到低估标的（至少相对低估）。为最大可能避免可转债信用风险及其导致的较大回撤问题，我们采取了多个优化措施：首先，深入信用研究，从信用评级、企业属性、资产规模和质量等方面遴选转债，以降低信用风险。第二，尽量剔除平价较低的转债，减少偏债型转债估值波动对策略影响。第三，尽量选择到期日一年以上的转债。考虑到估值水平和遴选条件等相关因素，报告期内暂未配置可转债资产。

5、公司已建立完善的信评内控流程，相关制度和风控指标建设完备，本产品始终将信用风险把控摆在固收投资首要位置。

（二）股票资产的投资策略为：

1、以沪深300价值指数和中证红利低波指数成分股为主，实施量化增强策略。

2、量化增强策略：通过量化方法对指数成分股为主的股票进行基本面精选与估值精选两次增强。

（1）第一步，基本面精选增强：对市盈率、市净率、分红率、股息率、现金流、盈利能力等基本面因子定量打分，精选150只左右的股票。基金将定期根据最新的财务指标对这些精选的股票进行更新调整。

（2）第二步，估值精选增强：通过“价值投资+量化估值”，结合企业可持续竞争优势的分析，对影响企业内在价值的关键因子包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行深度研究，同时利用AI辅助研究，通过DCF模型对上述股票进行量化估值，再从中精选出50只左右具有估值性价比优势的标的进行投资。基金将定期或不定期地根据估值性价比变化对最终精选出的股票进行更新调整。

3、股票资产灵活择时策略：我们根据股票的期望收益模型，根据代表性指数的历史估值分位、利润增长预期、分红预期，合理计算指数的期望收益，并结合指数的历史期望收益概率分布，设定基金股票资产的仓位水平。基金在股票市场较高估值区间保持较低的股票仓位，在较低的估值区间保持较高的股票仓位，并设立非对称的加减仓规则，目标是使组合获得超额收益的同时降低组合波动。

4、行业分散化策略：基金在行业配置权重方面保持分散化，以降低组合波动。基金的量化增强策略主要是通过在细分行业内优选个股创造超额收益。

5、公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。

（三）重要的买入与卖出

报告期内，本基金持仓仍然以债券持仓为主（持仓占比超80%），其中以利率债打底，同时配置具有一定票息优势的中高等级城投债增厚收益。与上一报告期末相比，本报告期末，一方面增配了长端和超长利率债，债券整体持仓久期有所调升；另一方面因头寸需要，小幅减配了部分原有信用债持仓标的。

（四）“好基金+好买点”的基金投资理念

我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。

（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。

（2）所谓“好买点”，指的是与基金投资策略相关性最高的指数或基金投资组合的估值处于合理或者低估状态。因为本基金重点投资于稳健类固定收益资产、权益部分重点投资于波动性较小的低波红利类股票，同时对权益投资部分采取灵活择时策略，基金的长期波动性相对较低，因此对于长期布局权益资产的投资者来讲，可以淡化买入本基金的时点选择问题。

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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

16.73%

2026Q1

14.12%

2026Q2

15.98%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.04	100.00%	合计	0.04	100.00%	—
固定收益投资	0.03	74.18%	固定收益投资	0.03	72.75%	-1.43
债券	0.03	74.18%	债券	0.03	72.75%	-1.43
权益投资	0.01	14.12%	权益投资	0.01	15.98%	+1.86
股票	0.01	14.12%	股票	0.01	15.98%	+1.86
买入返售金融资产	0.00	9.63%	买入返售金融资产	0.00	7.16%	-2.47
其他资产	0.00	1.08%	其他资产	0.00	2.13%	+1.05
银行存款和结算备付金合计	0.00	0.99%	银行存款和结算备付金合计	0.00	1.97%	+0.98

11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

10.03%

2026Q1

8.66%

2026Q2

10.63%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.01	14.19%	合计	0.01	16.26%	+2.07
制造业	0.00	8.66%	制造业	0.00	10.63%	+1.97
采矿业	0.00	2.32%	采矿业	0.00	3.05%	+0.73
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	1.23%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	1.23%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.22%	交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.42%	+0.20
租赁和商务服务业	0.00	0.09%	租赁和商务服务业	0.00	0.34%	+0.25
金融业	0.00	0.60%	金融业	0.00	0.26%	-0.34
批发和零售业	0.00	0.11%	批发和零售业	0.00	0.23%	+0.12
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.10%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.11%	+0.01
科学研究和技术服务业	0.00	0.87%	—	—	—	退出

12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

13.14%

2026Q1

9.63%

2026Q2

10.69%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比10.69%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	2.75%	100	—	1	贵州茅台	600519	3.46%	100	+0.71	—
2	三七互娱	002555	1.23%	2,800	—	2	电投	002128	1.38%	1,800	新增十大	—
3	金钼股份	601958	0.91%	1,400	退出十大	3	三七互娱	002555	1.04%	2,200	-0.19	-600
4	药明康德	603259	0.87%	300	退出十大	4	东阿阿胶	000423	0.76%	600	+0.13	—
5	山金国际	000975	0.83%	2,100	—	5	福耀玻璃	600660	0.74%	500	+0.16	—
6	亿联	300628	0.71%	900	—	6	生益	600183	0.71%	200	新增十大	—
7	东阿阿胶	000423	0.63%	600	—	7	海康威视	002415	0.71%	800	新增十大	—
8	中国太保	601601	0.60%	900	退出十大	8	山金国际	000975	0.69%	1,100	-0.14	-1,000
9	福耀玻璃	600660	0.58%	500	—	9	亿联	300628	0.65%	600	-0.06	-300
10	双汇发展	000895	0.52%	1,000	退出十大	10	中国海油	600938	0.55%	600	新增十大	—

九泰聚鑫混合：2026第三季度报告（008757）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

九泰聚鑫混合 ：2026第三季度报告（008757）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

九泰聚鑫混合：2026第三季度报告（008757）