天弘越南市场股票发起（QDII）：2026第三季度报告（008763）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-1.10%

日涨幅

1.5358

净值

（10-30）

近1年：-11.27%同类平均：+1.14%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.67%

-20%

-12%

-4%

13%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.40%	+1.47%	-2.11%	47/80一般
近1月	-2.13%	-8.39%	-7.82%	9/80优秀
近3月	-0.78%	-3.84%	-12.45%	12/78优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

天弘越南市场股票发起（QDII）：2026第三季度报告（008763）

基金份额变动

基金总份额趋势

28.24亿份

2025Q2

27.20亿份

2025Q3

27.82亿份

2025Q4

28.28亿份

2026Q1

24.57亿份

2026Q2

23.31亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

2,456,836,018.17

变化

-125,397,434.00

-5%

本期

2,331,438,584.17

投资目标

在严格控制风险的前提下，把握越南经济成长带来的机会，挖掘越南市场的优质公司，力争为投资者获取超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

主要投资策略包括：资产配置策略、越南主题的界定、股票投资策略、基金投资策略、固定收益资产投资策略、境内资产支持证券投资策略、金融衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

越南VN30指数收益率（使用估值汇率折算）*90%+人民币活期存款利率（税后）*10%。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金主要投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

胡超| 任职时间: 2020年01月20日| 证券从业年限: 13年

男，金融学硕士。历任普华永道咨询（深圳）有限公司高级顾问、中合中小企业融资担保股份有限公司高级业务经理、中国人民财产保险股份有限公司海外投资业务主管。2016年6月加盟本公司，历任国际业务研究员、投资经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

宏观经济方面，二季度受中东地缘政治冲突影响，越南国内原油供给出现短缺，经济活动有所放缓，同时受高油价影响，国内通胀快速上行，利率水平持续攀升，货币政策紧缩压力加大。尽管如此，越南二季度GDP依然实现了8.39%的增长，上半年GDP增速也达到了8.18%，创下2011年以来同期最高增速水平。越南政府于6月下旬发布168号决议，将下半年经济增长目标确定为11.9%，以实现全年10%的经济增速，并颁布了一系列配套政策，通过财政政策及货币政策双向发力，力图实现在新政府执政的第一年完成年初既定目标。我们认为，随着中东局势缓和，经济增长面临的压力有望减轻，通胀下行使得央行货币政策空间更大。下半年经济增长将高度依赖于财政政策是否能够发力。自2025年以来，越南国内大型项目快速上马，大型基建项目能够获得央行特殊信贷支持，公共支出项目资金拨付也较以前年份显著加速。我们对于下半年经济实现更快增长抱有信心。

资本市场方面，二季度越南市场先抑后扬，4月受原油高成本、外资持续流出拖累大幅下挫，5-6月受益富时升级新兴市场预期、国内稳增长政策震荡修复，国内主要指数季度小幅收涨，板块呈现银行、地产、能源相对占优格局。结构上，外资继续保持较大幅度的净卖出。上半年，外资累计净卖出超30亿美元，已经超过2025年的一半，考虑到2025年有部分外资战略股东减持，今年以来外资在二级市场上的净卖出更为剧烈。我们认为除了中东地缘政治冲突带来的投资者风险偏好下降之外，背后有两点原因值得关注：一是2025年国内市场的结构性行情在今年继续演绎，少数上市公司由于权重过大且流动性较差，基本左右了整个市场的走势，外资不愿意继续参与这个市场了；二是今年以来全球表现较好的权益类资产基本都是跟AI密切相关的科技股，尤其是硬科技公司，而越南基本没有任何AI相关的科技公司，因此难以吸引外资流入。4月富时罗素正式确认9月将越南升级为二级新兴市场，分四阶段纳入全球指数，市场测算合计带来最高60亿美元增量被动资金，预计可以对冲部分外资流出影响。

当前，我们对市场的观点是中性乐观，中性的原因在于我们一直提及的市场结构性问题，这些问题暂时无法解决。上市公司治理、管理层诚信、信息披露以及市场流动性等原因，始终使得越南市场承担相较周边国家和地区的估值折价。乐观的原因主要是经济基本面整体仍然向好，随着油价回落，国内在下半年有望实现经济更快增长。同时，VN30指数当前静态估值水平约为13倍左右，低于过去10年平均水平的14倍，如果剔除某些大市值综合性公司，实际估值水平更低，性价比依然不错。

我们的组合，仍然聚焦于最能适应当前越南经济发展阶段的行业，包括银行、地产、原材料等。我们希望能够在相对较长的时间维度，通过资本市场获得越南经济增长的红利。

截至2026年06月30日，天弘越南市场股票发起（QDII）A基金份额净值为1.6434元，天弘越南市场股票发起（QDII）C基金份额净值为1.6154元，天弘越南市场股票发起（QDII）D基金份额净值为1.6150元。报告期内份额净值增长率天弘越南市场股票发起（QDII）A为4.14%，同期业绩比较基准增长率为6.76%；天弘越南市场股票发起（QDII）C为4.07%，同期业绩比较基准增长率为6.76%；天弘越南市场股票发起（QDII）D为4.07%，同期业绩比较基准增长率为6.76%。

本期报告

2026年三季度，全球资本市场波动显著加大，以存储、通信、芯片、半导体设备材料等为代表的人工智能硬件科技股，在经历了二季度的大幅上涨后，7月出现大幅回撤，并逐步修复。从指数层面来看，美股主要股指陆续收复跌幅后接续创下历史新高，结构性行情较为显著。

越南方面，宏观经济延续高景气态势，三季度GDP同比增速达到9.95%，前三季度累计同比增速达到9.01%，超市场预期，主要增长动力来自于工业及建筑业，以及服务业。政府维持全年10%的经济增长目标不变，考虑到四季度的贸易逆差格局有望扭转，我们对于实现该目标持乐观态度。另一方面，受国际油价维持高位影响，越南境内通胀持续抬升，叠加美联储9月开始加息，我们预计四季度越南央行货币政策空间不大。四季度值得期待的仍然是公共支出持续加码，前三季度越南公共支出到位资金进度显著快于往年，新一届政府通过加大财政支出推动经济发展的思路正在逐步验证。

资本市场方面，三季度越南主要股指录得低个位数下跌，但是波动幅度整体小于以科技股为主导的资本市场。这主要是因为越南资本市场上主要以银行、地产、原材料等传统行业为主，人工智能敞口较低。三季度重要的催化剂来自于越南获准纳入富时新兴市场分类、相关安排正式生效。根据安排，首批被动型资金于9月中下旬开始配置越南市场，外资出现阶段性的净流入。但与我们此前预期一致，这并不改变外资持续流出越南的格局。前三季度，外资累计净流出越南市场，规模达38亿美元。资本市场结构上亦无亮点，个股及行业层面涨跌幅度都不大。

当然，无法回避的问题还在，经济好、业绩好，为什么股价不涨？我们认为背后的原因跟我们此前几个季度的报告并无太大区别，一是外资持续流出，资金层面是个减量市场；二是越南的上市公司治理及资本市场监管与大部分新兴市场和发达市场还有很大差距，这难以吸引外资机构投资者入场；三是资本市场投资者结构愈发以个人投资者为主，上市公司股价与基本面背离成为常态。以上问题，我们预期在短期内难以解决。但我们希望，随着越南升级为新兴市场，相关资金流入安排逐步落地，更多机构投资者进入市场，上述问题或可以得到改善。

在接下来的一个季度，我们对于市场的观点依然是中性乐观，较前期没有变化。存在的问题暂时是无法解决的，上市公司治理、管理层诚信、信息披露，以及市场流动性等原因，始终使得越南市场承担相较周边国家和地区的估值折价。乐观的原因主要是四季度经济有望实现加速增长，当前全球格局下，能够实现10%以上经济增长的国家不多。相应地，以传统行业为主的上市公司盈利增速也可以得到保证。在良好的宏观经济增速背景下，上市公司业绩整体较为亮眼，对应市场估值水平处在相对具有吸引力的水平。当前，VN30指数的静态市盈率约为11.2倍，低于过去5年均值的12.9倍，2026/2027年前瞻市盈率分别为10.56倍/9.00倍，估值性价比较高（数据来源：彭博，2026年10月8日）。

我们的组合，仍然聚焦于最能适应当前越南经济发展阶段的行业，包括银行、地产、原材料等。我们希望能够在相对较长的时间维度，通过资本市场分享越南经济增长的红利。

截至2026年09月30日，天弘越南市场股票发起（QDII）A基金份额净值为1.5692元，天弘越南市场股票发起（QDII）C基金份额净值为1.5415元，天弘越南市场股票发起（QDII）D基金份额净值为1.5410元。报告期内份额净值增长率天弘越南市场股票发起（QDII）A为-4.52%，同期业绩比较基准增长率为-3.81%；天弘越南市场股票发起（QDII）C为-4.57%，同期业绩比较基准增长率为-3.81%；天弘越南市场股票发起（QDII）D为-4.58%，同期业绩比较基准增长率为-3.81%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.16%

2025Q2

86.33%

2025Q3

88.05%

2025Q4

92.67%

2026Q1

90.98%

2026Q2

91.91%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	40.80	100.00%	合计	36.63	100.00%	—
权益投资	37.12	90.98%	权益投资	33.66	91.91%	+0.93
普通股	37.12	90.98%	普通股	33.66	91.91%	+0.93
银行存款和结算备付金合计	3.34	8.18%	银行存款和结算备付金合计	2.85	7.78%	-0.40
其他资产	0.34	0.85%	其他资产	0.11	0.31%	-0.54

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

越南

非权益类

2026Q3

92.64%

股票 92.64%

2026Q2

92.55%

股票 92.55%

2026Q1

93.86%

股票 93.86%

2025Q4

90.17%

股票 90.17%

2025Q3

88.94%

股票 88.94%

2025Q2

90.47%

股票 90.47%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
越南	37.12	92.55%	越南	33.66	92.64%	+0.09
合计	37.12	92.55%	合计	33.66	92.64%	+0.09

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「金融」占净值比例趋势

54.72%

2025Q2

50.75%

2025Q3

42.40%

2025Q4

46.82%

2026Q1

43.77%

2026Q2

42.10%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	37.12	92.55%	合计	33.66	92.64%	+0.09
金融	17.56	43.77%	金融	15.30	42.10%	-1.67
房地产	6.82	17.01%	房地产	5.72	15.75%	-1.26
消费者常用品	2.74	6.82%	消费者常用品	3.72	10.24%	+3.42
基础材料	3.47	8.65%	基础材料	2.90	7.98%	-0.67
信息技术	2.56	6.39%	信息技术	2.53	6.98%	+0.59
消费者非必需品	2.81	7.01%	消费者非必需品	2.44	6.72%	-0.29
工业	0.97	2.41%	工业	0.81	2.24%	-0.17
公用事业	0.11	0.29%	公用事业	0.12	0.33%	+0.04
能源	0.08	0.20%	能源	0.11	0.29%	+0.09

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

65.17%

2025Q2

61.58%

2025Q3

61.33%

2025Q4

62.24%

2026Q1

61.80%

2026Q2

60.95%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比60.95%，换手率 0%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	和发	VN000000HPG4	8.65%	57,492,053	—	1	Vingroup合股	VN000000VIC9	8.46%	5,199,200	+0.65	-300,000
2	—	VN000000VIC9	7.81%	5,499,200	—	2	和发	VN000000HPG4	7.98%	55,492,053	-0.67	-2,000,000
3	移动世界投资	VN000000MWG0	6.44%	12,775,000	—	3	FPT	VN000000FPT1	6.98%	15,511,521	+0.59	+1,410,138
4	FPT	VN000000FPT1	6.39%	14,101,383	—	4	Mobile World投资	VN000000MWG0	6.16%	11,925,000	-0.28	-850,000
5	西贡商信贸易股份银行	VN000000STB4	6.37%	13,366,300	—	5	—	VN000000TCB8	5.80%	24,972,000	+0.29	-500,000
6	军队股份制商业银行	VN000000MBB5	5.99%	36,820,061	—	6	西贡财禄商业股份制银行	VN000000STB4	5.79%	10,953,200	-0.58	-2,413,100
7	—	VN000000VHM0	5.55%	5,660,600	—	7	军队商业银行	VN000000MBB5	5.43%	38,725,076	-0.56	+1,905,015
8	越南科技商业银行	VN000000TCB8	5.51%	25,472,000	—	8	Vinhomes	VN000000VHM0	5.39%	11,021,200	-0.16	+5,360,600
9	越南繁荣银行	VN000000VPB6	4.74%	27,204,534	—	9	Masan	VN000000MSN4	4.60%	9,340,000	+0.25	—
10	—	VN000000MSN4	4.35%	9,340,000	—	10	—	VN000000VPB6	4.36%	26,096,209	-0.38	-1,108,325

持有 0

天弘越南市场股票发起（QDII） ：2026第三季度报告（008763）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

天弘越南市场股票发起（QDII）：2026第三季度报告（008763）