农银策略趋势混合：2026第三季度报告（008819）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.34%

日涨幅

1.0688

净值

（11-02）

近1年：-4.04%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.51%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.62%	-5.63%	-2.11%	594/5607优秀
近1月	+1.69%	-14.52%	-7.82%	107/5596优秀
近3月	-0.61%	-12.50%	-12.45%	399/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

农银策略趋势混合：2026第三季度报告（008819）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.00亿份

2026Q1

2.61亿份

2026Q2

2.53亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

261,277,080.21

变化

-8,747,110.90

-3%

本期

252,529,969.31

投资目标

本基金通过把握经济周期、产业和市场流动性的趋势，在控制投资组合风险的前提下，追求资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过研究和发掘经济周期趋势、产业趋势和市场流动性趋势，采用“自上而下”和“自下而上”相结合的方法构建投资组合。首先根据经济周期的趋势，进行大类资产配置；其次，根据产业的趋势，在经济周期的不同阶段，侧重配置不同的优势行业；最后，根据市场流动性的趋势，在适宜的时机投资于精选的个股。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×75%+中证全债指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

张峰| 任职时间: 2020年3月13日| 证券从业年限: 16年

工学硕士。具有基金从业资格。历任南方基金管理有限公司研究员、投资经理助理、农银汇理基金管理有限公司投资副总监。现任农银汇理基金管理有限公司投资总监、基金经理。

本期报告

张峰| 任职时间: 2020年3月13日| 证券从业年限: 17年

工学硕士。具有基金从业资格。历任南方基金管理有限公司研究员、投资经理助理、农银汇理基金管理有限公司投资副总监、投资总监。现任农银汇理基金管理有限公司首席基金经理。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度市场先涨后跌，整体二季度市场收涨，但市场分化程度非常严重，其中科创50和创业板指数明显领涨市场，市场呈现出极致的科技行情的特点，AI相关产业领涨全市场。四月市场震荡上涨，全月涨幅较好。在三月份由于美伊战争导致下跌后，市场开始逐步对战争脱敏。随着战争对市场的影响逐步弱化，市场开始更加关注产业的景气情况。AI产业的高景气，叠加高油价背景下对新能源行业的推动构成了四月份的投资主线。全月来看，电子、通信、机械设备收益居前，食品饮料、农林牧渔、交通运输收益居后。五月市场宽幅震荡，市场结构分化非常明显。在AI高景气的带动下，五月份AI相关的硬件投资方向领涨全市场。同时由于油价持续位于高位，市场开始担心宏观需求受到压制，导致宏观需求相关行业表现受到较大压制。全月来看，电子、通信、机械设备收益居前，石油石化、农林牧渔、钢铁收益居后。六月市场延续震荡的走势，市场结构分化更加明显。在AI高景气的带动下，六月份AI相关的硬件投资方向继续领涨全市场。同时由于美伊达成协议导致油价大幅走低，导致能源类行业走弱。全月来看，电子、通信、机械设备收益居前，公用事业、煤炭、食品饮料收益居后。

二季度开始我们保持了中性偏高的仓位，同时对组合进行了大幅度的行业调整，组合大幅度减持了食品饮料和非银板块，同时组合大幅度加仓了新能源和AI相关行业，五月份开始组合大幅度降低了仓位，后续组合始终保持低仓位运行的态势。二季度组合的AI配置为组合带来了较多的超额收益，但新能源板块的配置对组合有所拖累。组合二季度略跑输了市场。

展望2026年三季度，我们谨慎乐观。由于二季度市场交易往AI方向不断集中，导致全市场对于AI相关产业的配置比例处于非常高的状态，市场交易开始出现了拥挤的状况，波动率开始放大。目前来看，在经济方面，目前国内经济仍处于温和企稳的状态，但经济不同领域间景气分化较为严重。流动性方面，由于美联储货币政策目前有不确定性，导致整体流动性预期有不确定性。风险偏好方面，目前AI产业的进展极大影响了市场的风险偏好，而由于全球AI交易过度拥挤，波动率开始放大，导致整体风险偏好波动较大。整体来看，三季度由于AI交易过度拥挤需要再平衡，导致整体市场也有再平衡的需要。我们预计三季度市场将呈现震荡格局，且极致的行情再有再平衡的需要。我们认为AI行业景气趋势仍在持续，但由于AI的交易过度拥挤，AI板块内部机会将以更多轮动的方式呈现。同时我们认为部分前期跌幅较大，估值安全边际较高的传统行业优质个股也将呈现机会。三季度组合仍将保持较低的仓位，在继续配置AI和新能源方向的同时，我们也将适度增配有色、化工、银行、公用事业等行业。

本期报告

2026年三季度市场震荡下跌，整体三季度市场收跌。其中科创50和创业板指数领跌市场，在上半年科技行业一枝独秀的情况下，三季度科技行业开始领跌市场。七月市场出现了较大的回调，尤其是科技方向跌幅较大。七月份由于美伊冲突出现反复，导致国际油价大幅度上涨，十年期美债收益率明显走高，市场对美联储加息预期有所提升，同时韩国股市由于去杠杆出现了较大的波动均明显压制了市场的风险偏好。同时从披露的公募基金二季报持仓结构来看，公募基金在科技方向持仓结构过度拥挤，导致七月份科技领跌市场。全月来看，煤炭、石油石化、银行收益居前，建筑材料、电子、通信收益居后。八月市场先涨后跌。经历了七月份市场的大幅下跌，尤其是科技股的大幅回调之后，八月份市场风险偏好企稳，科技股前期有较大幅度的反弹。八月下旬由于美债收益率明显上升，导致市场整体风险偏好下降，八月下旬开始市场出现回调。全月来看，通信、综合、传媒收益居前，煤炭、银行、食品饮料收益居后。九月市场震荡下跌。经历了八月份市场的反弹，尤其是科技股较为明显的反弹后，九月份市场出现下跌，其中中旬由于美联储加息落地，美股科技股出现较为明显的上涨，带动A股市场开始出现反弹。九月下旬由于临近十一长假，市场持币过节氛围变强，导致市场出现较大幅度下跌。全月来看，地产、银行、医药生物收益居前，有色、电力设备、基础化工收益居后。

三季度开始我们将仓位降到较低的水平，此后组合一直维持偏低的仓位水平。同时三季度我们也对组合进行了大幅度的行业调整，组合大幅度减持新能源和AI相关行业，同时大幅度增持了低波红利板块。通过调整，组合在经历了季度初的下跌后，后续组合开始体现出较强的防御属性。组合三季度略跑赢了市场。

展望2026年四季度，我们谨慎乐观。由于三季度市场出现了较大幅度的调整，市场整体的估值水平有所下降，估值较高的风险有所消化，但由于市场下跌较快，导致整体市场行业配置过度集中的情况未有明显改善，市场整体依旧在科技方向处于明显超配的情况，导致市场交易拥挤的情况仍未有明显改善。目前来看，在经济方面，目前国内经济仍处于温和企稳的状态，但经济不同领域间景气分化仍较为严重。流动性方面，由于美联储9月份开始加息，且市场预期年内仍将继续加息，导致全球流动性有一定的收紧。风险偏好方面，目前AI产业的进展极大影响了市场的风险偏好，由于长端美债利率明显上升，导致市场对未来的AI资本开支持续高增有一定的担忧，影响了整体的风险偏好。整体来看，四季度市场仍将面临交易拥挤的问题，整体市场配置仍有再平衡的需要。我们预计四季度市场将呈现震荡格局，其中科技方向面临抱团逐步瓦解的过程。由于目前市场上景气度高的行业较为匮乏，因此预计四季度红利方向相对占优。四季度组合仍将保持较低的仓位，组合将主要以低波红利板块为主，同时适度配置黄金板块，组合配置主要集中在公用事业、银行、运营商、黄金等方向。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.95%

2026Q1

63.49%

2026Q2

61.82%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.07	100.00%	合计	2.68	100.00%	—
权益投资	1.95	63.49%	权益投资	1.66	61.82%	-1.67
股票	1.95	63.49%	股票	1.66	61.82%	-1.67
买入返售金融资产	0.83	26.97%	买入返售金融资产	0.75	27.80%	+0.83
固定收益投资	0.17	5.57%	固定收益投资	0.15	5.68%	+0.11
债券	0.17	5.57%	债券	0.15	5.68%	+0.11
银行存款和结算备付金合计	0.09	3.08%	银行存款和结算备付金合计	0.10	3.66%	+0.58
其他资产	0.03	0.88%	其他资产	0.03	1.04%	+0.16

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「电力、热力、燃气及水生产和供应业」占净值比例趋势

2.46%

2026Q2

18.60%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.95	64.28%	合计	1.66	62.23%	-2.05
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.07	2.46%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.50	18.60%	+16.14
制造业	1.68	55.40%	制造业	0.43	16.31%	-39.09
—	—	—	金融业	0.31	11.50%	新增
采矿业	0.03	1.03%	采矿业	0.16	5.88%	+4.85
信息传输、软件和信息技术服务业	0.15	4.97%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.13	4.99%	+0.02
交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.43%	交通运输、仓储和邮政业	0.12	4.57%	+4.14
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.01	0.29%	新增
—	—	—	建筑业	0.00	0.10%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

54.86%

2026Q1

51.87%

2026Q2

42.04%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比42.04%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	宁德时代	300750	7.83%	60,500	退出十大	1	长江电力	600900	8.09%	754,700	新增十大	—
2	佛塑	000973	7.11%	1,503,500	退出十大	2	中国核电	601985	5.11%	1,499,700	新增十大	—
3	恩捷股份	002812	6.37%	289,000	退出十大	3	建设银行	601939	5.07%	1,219,800	新增十大	—
4	中际旭创	300308	5.61%	13,400	退出十大	4	中国移动	600941	4.99%	138,600	新增十大	—
5	海光信息	688041	5.04%	41,286	退出十大	5	工商银行	601398	4.69%	1,507,800	新增十大	—
6	寒武纪	688256	4.54%	8,639	退出十大	6	国投电力	600886	3.39%	592,000	新增十大	—
7	中芯国际	688981	4.31%	82,458	退出十大	7	赤峰黄金	600988	2.96%	199,600	新增十大	—
8	鹏辉	300438	3.97%	145,300	退出十大	8	中国中车	601766	2.64%	1,135,600	新增十大	—
9	鼎胜新材	603876	3.96%	462,320	退出十大	9	京沪高铁	601816	2.60%	1,452,400	新增十大	—
10	阳光电源	300274	3.13%	59,800	退出十大	10	紫金矿业	601899	2.50%	223,100	新增十大	—

持有 0

农银策略趋势混合 ：2026第三季度报告（008819）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

农银策略趋势混合：2026第三季度报告（008819）