民生加银龙头优选股票：2026第三季度报告（008860）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.61%

日涨幅

1.1802

净值

（11-02）

近1年：-0.94%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-8.84%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.88%	-5.55%	-2.11%	64/925优秀
近1月	+0.13%	-14.33%	-7.82%	83/929优秀
近3月	-3.74%	-12.21%	-12.45%	182/911优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

民生加银龙头优选股票：2026第三季度报告（008860）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.94亿份

2026Q2

1.83亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

193,700,178.98

变化

-10,764,049.20

-6%

本期

182,936,129.78

投资目标

本基金在合理的资产配置基础上，主要投资于各行业龙头上市公司，通过自下而上的深度挖掘、精选个股，力争为基金份额持有人获取长期稳健的超额回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金投资策略包括大类资产配置策略、股票投资策略、普通债券投资策略、可转换债券与可交换债券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略、资产支持证券投资策略等，详见基金合同或招募说明书。本基金主要对国内外宏观经济环境、货币财政政策形势、证券市场走势等进行综合分析，采用定量和定性相结合的研究方法，确定本基金在股票、债券等各类资产的投资比例。本基金界定的龙头优选主题是指所处行业内具有核心竞争优势、规模领先、重点业务市场份额大、营业收入增长、盈利增长持续性较好的公司。该类公司往往具有一定影响力。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×65%+恒生综合指数收益率×20%+中债综合指数收益率×15%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是股票型证券投资基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

王亮| 任职时间: 2020年3月10日| 证券从业年限: 19年

清华大学硕士。自2007年7月至2011年7月就职于长盛基金管理有限公司，担任研究员职务；自2011年8月至2017年8月，就职于泰康资产管理有限责任公司，历任行业研究组组长、投资经理职务。2017年9月加入民生加银基金管理有限公司，曾任投资部基金经理、权益研究部总监兼投资部副总监、权益投资部副总监，现担任权益研究部总监、公司投资决策委员会成员、权益资产条线投资决策委员会成员、基金经理。自2018年11月至今担任民生加银景气行业混合型证券投资基金基金经理；自2020年3月至今担任民生加银龙头优选股票型证券投资基金基金经理；自2021年6月至今担任民生加银价值优选6个月持有期股票型证券投资基金基金经理；自2024年8月至今担任民生加银质量领先混合型证券投资基金基金经理。自2019年8月至2020年9月担任民生加银稳健成长混合型证券投资基金基金经理；自2017年11月至2024年1月担任民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2018年3月至2024年1月担任民生加银智造2025灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2021年11月至2025年12月担任民生加银核心资产股票型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度国内A股整体呈结构性修复震荡走势，市场分化进一步加剧，科创板、创业板指等成长类指数大幅收涨，上证、沪深300、上证50等传统大盘指数涨幅有限、震荡偏弱运行。风格上中盘、小盘成长全面占优，大盘价值整体跑输，资金持续向高景气成长集中。行业层面电子、通信、算力相关的板块领涨，细分赛道内部分化明显；而消费、地产、银行、医药板块则整体承压走弱。

我们在一季度报告中判断，霍尔木兹海峡地缘危机对油价仅形成一次性外部冲击。油价对全球经济的冲击有限。但是从长期资产定价维度来看，该地缘事件重塑了全球供应链的核心配置逻辑，供应链范式由过往单一的追求效率优先，转变为安全性与运行效率并重的新格局。

基于上述中长期产业与市场逻辑，本季度我们对组合持仓进行结构性优化调整。

我们依然看好资源类资产的配置价值，但是对细分标的进行调整，减持地缘事件短期催化的电解铝相关资产，转而增配电力刚性需求支撑、基本面改善的煤炭类资产。

在高景气成长赛道方面，依托全球AI产业持续高增的需求红利，半导体行业整体景气度持续上行。我们增加了晶圆制造商，核心配置逻辑在于，国内半导体领域进口替代进程持续提速，叠加下游先进产能持续扩张，有望带动龙头企业进入持续高景气周期。与此同时，新能源行业长期成长逻辑未发生根本性变化，依旧作为核心赛道保持重点配置。

高股息资产二季度出现阶段性调整。我们判断本轮调整主要源于市场阶段性风格轮动，并非基本面恶化所致。当前板块整体股息率已具备较高配置性价比，叠加主要成分股基本面稳健、现金流稳定，长期配置价值依旧突出。

综合上述宏观逻辑、产业景气与市场风格判断，本组合核心持仓聚焦三大主线，分别为资源类资产、科技与高端制造资产以及高股息稳健资产，实现成长与稳健均衡配置。

我们的资产更多围绕在能够保持业绩稳定增长，且乐于回馈股东的公司。我们也倾向于认为持有上述特征的公司将会给持有人带来回报。尽管我们对中国资产持续向上充满信心，但是也意识到外部环境更加复杂多变，需要时刻保持对市场的敬畏之心。

以上就是我们在二季度的总体运作情况。

感谢各位持有人一直以来给予我们的信任和支持，我们相信跟随最优秀的企业从中长期也将会给予我们持续的超额回报。后续我们将继续秉持持有人利益第一的原则，审慎投资，立足中长期跟随优秀企业共同成长。谢谢大家！

本期报告

2026年三季度，A股市场整体呈现震荡调整与结构再平衡特征，高低切换趋势显著。前期领涨的科创、创业板等成长指数大幅回调，而上证综指、沪深300、上证50等大盘价值指数表现相对抗跌，显著占优。市场风格上，大盘红利价值全面占优，中盘及小盘成长明显走弱，资金从高位成长赛道向低估值、高股息防御板块转移。行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行等红利资源板块领涨，板块内盈利确定性较强的标的表现更为突出；前期强势的电子、通信、算力相关成长板块则出现较大回撤，消费等内需板块延续弱势震荡格局。

回顾二季度，高股息资产的阶段性回调主要源于市场风格轮动，而非板块基本面发生实质性恶化，其长期配置价值依然突出。基于此判断，我们在二季度末已前瞻性地提升了煤炭板块的配置比例。进入三季度，市场风格出现明显切换，组合重点配置的能源、银行等高股息价值板块表现较强，有效对冲了成长赛道的波动，推动本组合净值跑赢业绩比较基准，整体收益稳定性得到提升。

本季度，我们把握了资源类板块的底部布局窗口，持续增持能源、有色等上游核心资源资产。从产业逻辑看，上游资源行业长期处于资本开支收缩、产能投放放缓阶段，行业供需格局持续改善，供给端刚性约束逐步显现。同时，全球地缘风险常态化背景下，产业链配置逻辑由“效率优先”向“安全优先”转变，资源供应安全的战略权重提升，推动行业库存水平趋势性上行。在供需格局改善与地缘安全溢价的双重支撑下，大宗商品价格有望在中长期维持较高景气水平，波动特征亦可能较以往更为平稳。在此背景下，板块内现金流稳定、分红机制完善、股息率较高的优质龙头企业，当前估值性价比与安全边际较为突出，具备长期配置价值。

内需类资产在经历长期调整后，当前估值已处于历史较低分位，市场悲观预期反映较为充分。近期一线城市房价出现企稳迹象，叠加三季度末首套住房贷款财政贴息政策落地，以及新型政策性金融工具加速投放、结构性货币政策工具扩容等一揽子扩内需举措陆续出台，内需修复的宏观基础正在改善。基于此，本组合自三季度起逐步提升内需资产配置，重点增持现金流稳定、竞争格局清晰、分红能力较强的优质消费龙头，并结合此前地产板块持仓，形成对内需修复方向的均衡布局。

目前本组合的核心持仓为能源与矿产类资产、以银行为主的金融资产、消费类高股息资产。

我们的资产更多围绕在能够保持业绩稳定增长，且乐于回馈股东的公司。我们也倾向于认为具备上述特征的公司将会给持有人回报。尽管我们对中国资产持续向上充满信心，但是也意识到外部环境更加复杂多变，需要时刻保持对市场的敬畏之心。

以上就是我们在三季度的总体运作情况。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.81%

2026Q2

88.49%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.28	100.00%	合计	2.16	100.00%	—
权益投资	2.09	91.81%	权益投资	1.91	88.49%	-3.32
股票	2.09	91.81%	股票	1.91	88.49%	-3.32
银行存款和结算备付金合计	0.18	7.92%	银行存款和结算备付金合计	0.21	9.77%	+1.85
其他资产	0.01	0.27%	其他资产	0.03	1.36%	+1.09
固定收益投资	0.00	0.00%	固定收益投资	0.01	0.37%	+0.37
债券	0.00	0.00%	债券	0.01	0.37%	+0.37

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

30.46%

2026Q2

22.34%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.76	33.70%	合计	0.69	32.21%	-1.49
制造业	0.68	30.46%	制造业	0.48	22.34%	-8.12
采矿业	0.22	9.66%	采矿业	0.39	18.08%	+8.42
金融业	0.35	15.58%	金融业	0.31	14.44%	-1.14
金融	0.29	12.71%	金融	0.25	11.72%	-0.99
能源	0.17	7.64%	能源	0.19	8.70%	+1.06
电信业务	0.24	10.60%	电信业务	0.17	7.82%	-2.78
房地产	0.06	2.75%	房地产	0.09	3.97%	+1.22
信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	0.98%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	1.65%	+0.67
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	2.58%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.01	0.27%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

57.26%

2026Q2

59.35%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比59.35%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	工商银行	01398	8.56%	3,441,000	—	1	工商银行	01398	7.00%	2,282,000	-1.56	-1,159,000
2	美的	000333	7.92%	235,400	—	1	工商银行	601398	2.12%	552,400	-6.44	-2,888,600
3	中国海洋石油	00883	7.64%	971,905	—	2	中国海洋石油	00883	8.70%	911,905	+1.06	-60,000
4	宁德时代	300750	5.60%	32,000	退出十大	3	紫金矿业	601899	7.60%	550,200	+3.02	+141,000
5	腾讯	00700	5.52%	33,192	—	4	美的	000333	7.40%	199,200	-0.52	-36,200
6	中国移动	00941	5.08%	172,500	—	5	陕西煤业	601225	6.22%	515,400	+2.64	+119,800
7	中芯国际	688981	4.63%	65,436	退出十大	6	中国财险	02328	4.72%	718,000	+0.57	-32,000
8	紫金矿业	601899	4.58%	409,200	—	7	华润置地	01109	3.97%	326,000	新增十大	—
9	中国财险	02328	4.15%	750,000	—	8	腾讯	00700	3.96%	23,092	-1.56	-10,100
10	陕西煤业	601225	3.58%	395,600	—	9	中国移动	00941	3.86%	122,000	-1.22	-50,500
—	—	—	—	—	—	10	伊利股份	600887	3.80%	300,300	新增十大	—

持有 0

民生加银龙头优选股票 ：2026第三季度报告（008860）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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